هل يحقق البيتكوين تنويعًا لمحفظة من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى؟

البيتكوين وشركات التكنولوجيا الكبرى: لماذا قد تكون الارتباطات بين الأسهم مضللة

قد يبدو امتلاك البيتكوين إلى جانب أسهم شركات التكنولوجيا شكلًا من أشكال التنويع. فإحدى هاتين الفئتين من الأصول تمثل شبكة نقدية لامركزية، بينما تمثل الأخرى شركات تبيع البرمجيات والإعلانات والخدمات السحابية وأجهزة الحوسبة. وتختلف الأسس الاقتصادية لكل منهما، لكن سلوكهما في السوق قد يتداخل بطرق لا تكشفها قائمة الأصول وحدها.

تخلص دراسة جديدة تناولت البيتكوين والسبعة العظماء إلى أن هذا التداخل يختلف اختلافًا كبيرًا باختلاف الشركة والفترة وطريقة القياس.¹ وتظهر أقوى الأدلة على القدرة التنبؤية الاتجاهية لدى NVIDIA وMeta، فيما توضح Tesla أن تحرك أصلين معًا لا يعني بالضرورة أن أحدهما يساعد على التنبؤ بحركة الآخر.

بالنسبة إلى المستثمرين، لا يقتصر السؤال المفيد على ما إذا كان البيتكوين يرتبط بأسهم شركات التكنولوجيا، بل يشمل أيضًا ما إذا كان تخصيص الأموال له يضيف مصادر مختلفة للعوائد، ومقدار المخاطر التي ينطوي عليها، وما إذا كانت هذه الاختلافات تصمد حين تتعرض الأسواق للضغوط.

ما الذي تناولته دراسة البيتكوين والسبعة العظماء؟

حلل الباحثون Fuzuli Aliyev وNeman Eylasov وNijat Gasim بيانات أسبوعية للفترة من 29 يناير 2017 إلى 19 يوليو 2026. ودرسوا البيتكوين إلى جانب أسهم Apple وAmazon وAlphabet وMeta وMicrosoft وNVIDIA وTesla.

بدلًا من التعامل مع هذه الشركات بوصفها سلة واحدة لقطاع التكنولوجيا، درس الباحثون كل اقتران بين البيتكوين وسهم من أسهمها من ثلاث زوايا. قاس الارتباط المشروط مدى تزامن تحركات العوائد مع تغير ظروف السوق. واختبرت القدرة التنبؤية الاتجاهية ما إذا كانت المعلومات التاريخية لأحد الأصول تساعد، ضمن النموذج، على تفسير تحركات أصل آخر. أما اتساق المويجات، فبحث في توقيت تزامن تحركاتهما عبر آفاق زمنية مختلفة.

أخذت نماذج القدرة التنبؤية في الحسبان أيضًا مؤشر Nasdaq-100 وتقلبات السوق والدولار الأمريكي والعائد الحقيقي لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات. وفي صيغة بديلة للنموذج، استُبدل مؤشر Nasdaq-100 بمؤشر NYSE Composite، للمساعدة في تقييم ما إذا كانت النتائج تعتمد على مؤشر مرجعي شديد الانكشاف على شركات التكنولوجيا نفسها.

لماذا يروي الارتباط والقدرة التنبؤية قصتين مختلفتين؟

يصف الارتباط مدى تزامن تحركات العوائد، بينما تبحث القدرة التنبؤية فيما إذا كانت المعلومات السابقة تحسن تفسير التحركات اللاحقة. ولا يثبت أي منهما أن أحد الأصول يتسبب اقتصاديًا في تحرك الآخر.

لنتأمل استثمارين تراجعا بعد الإعلان عن سعر الفائدة نفسه. قد يرتفع الارتباط بينهما لأن كليهما يستجيب للأخبار المشتركة. لكن هذا لا يعني أن تحرك أحدهما أمس يقدم إشارة مفيدة إلى تحرك الآخر غدًا.

توضح Tesla هذا الفرق. فقد أظهر اقترانها بالبيتكوين ارتباطًا مشروطًا مرتفعًا نسبيًا ومستمرًا، لكن النموذج الأساسي لم يجد قدرة تنبؤية اتجاهية مباشرة ذات دلالة إحصائية. أما NVIDIA، فأظهرت أدلة أقوى على القدرة التنبؤية، رغم محدودية التباين المنهجي في ديناميات الارتباط المشروط لديها.

يساعد هذا التمييز أيضًا على تجنب خطأ شائع في التنبؤ. فالدلالة الإحصائية لا تثبت أن استراتيجية ما مربحة. ويتطلب تطبيق أي إشارة اختبارًا منفصلًا للتنبؤات وتكاليف التداول وتوقيت التنفيذ والأداء خارج البيانات المستخدمة لتطويرها.

البيتكوين وNVIDIA يظهران أقوى صلة تنبؤية

برزت العلاقة بين البيتكوين وNVIDIA مع كلا ضابطي السوق الواسع. لكن اختبارات إضافية كشفت عن تفاوت مهم: استمرت القدرة على التنبؤ من البيتكوين إلى NVIDIA عند اعتماد بنية بديلة لفترات الإبطاء، بينما اختفت العلاقة العكسية حين استخدم النموذج فترة إبطاء واحدة.

وهذا يدعم استنتاجًا أضيق من القول إن NVIDIA والبيتكوين يتنبآن أحدهما بالآخر على نحو موثوق. فقد وفرت المعلومات التاريخية عن البيتكوين معلومات إضافية ذات متانة نسبية بشأن NVIDIA في صيغ النماذج التي اختُبرت. لكن النتيجة لا تثبت وجود علاقة دائمة ولا تحدد اتجاه حركة الأسعار مستقبلًا.

وأظهرت Meta أيضًا قدرة تنبؤية في الاتجاهين، لا سيما خلال فترات متقطعة حول عام 2020. ومن المهم أن النتائج تركزت في فترات بعينها؛ فالعلاقات التي تظهر أثناء الاضطرابات قد تتلاشى عندما تتغير السيولة أو الملكية أو أولويات المستثمرين.

وبالمثل، لم يجد التحليل الزمني الترددي للدراسة نمطًا مستقرًا لتقدم أحد الأصلين على الآخر طوال فترة العينة. لذلك، تؤثر مدة احتفاظ المستثمر بالأصل في تفسيره لأي صلة تبدو قائمة.

قد تتشارك التقنيات المختلفة المخاطر نفسها في المحفظة

تتمثل الفكرة الاستثمارية الأوسع في أن التنوع التكنولوجي والتنويع الاستثماري خاصيتان منفصلتان. فقد تؤدي Bitcoin وشركة أشباه موصلات تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي أغراضًا مختلفة، مع استقطابهما رؤوس أموال من مستثمرين يستجيبون لظروف مالية متشابهة.

يمكن للعوائد الحقيقية وقوة الدولار والاستعداد لتحمل المخاطر أن تؤثر في كلا السوقين. وتضبط الدراسة أثر عدد من هذه الظروف، لكنها لا تقيس مباشرةً تدفقات صناديق ETF أو الملكية المشتركة أو السيولة أو اهتمام المستثمرين. وتظل هذه عوامل محتملة تستحق البحث.

تضيف البنية التحتية المؤسسية بُعدًا آخر. ويتناول تقرير حديث على Securities.io تداول Bitcoin خلال نافذة تقييم صناديق ETF في نيويورك، ويفحص كيف يمكن للمنتجات المالية تنظيم النشاط حول مواعيد نهائية مشتركة. ويوفر ذلك سياقًا لفهم قنوات الانتقال المحتملة، لكنه لا يفسر العلاقات الخاصة بالشركات التي توصلت إليها هذه الدراسة.

لذلك، من المفيد أن تشمل مراجعة المحفظة ما يلي:

• التعرض للظروف المالية المشتركة عبر استثمارات تختلف في ما عدا ذلك.
• تقلب كل مركز استثماري ومساهمته في المخاطر الإجمالية للمحفظة.
• كيفية تغير العلاقات باختلاف فترات الاحتفاظ وظروف الأسواق المتوترة.

لماذا لا يضمن انخفاض الارتباط تراجع المخاطر

قد يساعد انخفاض الارتباط على التنويع، لكنه ليس سوى جزء من المعادلة. إذ يعتمد تقلب المحفظة أيضًا على أحجام التخصيصات الاستثمارية وتقلب كل أصل فيها. وقد يسهم أصل شديد التقلب في مخاطر كبيرة حتى عندما يكون ارتباطه بالاستثمارات القائمة محدودًا.

للتوضيح، إذا انخفضت قيمة مركز استثماري يشكل 5% من المحفظة بنسبة 50%، مع بقاء كل شيء آخر على حاله، فسيخصم ذلك نحو 2.5 نقطة مئوية من قيمة المحفظة. ولا تتوقف هذه العملية الحسابية على ما إذا كان الأصل يتحرك عادةً بالتوازي مع أسهم التكنولوجيا. لذلك يظل حجم المركز الاستثماري عاملًا مهمًا.

يفيد تحليل BlackRock الصادر في أغسطس 2026، إعادة تقييم Bitcoin استثماريًا، بأن تخصيصًا افتراضيًا بنسبة 1–2% من المحفظة لـBitcoin حسّن العوائد التاريخية المعدلة حسب المخاطر في محفظة تقليدية بنسبة 60/40. وتتعلق هذه النتيجة بمحفظة ومنهجية مختلفتين، ولا تحدد تخصيصًا أمثل لمن يتركز استثماره بالفعل في أسهم التكنولوجيا.

كذلك، لا يضمن التنويع طويل الأجل الحماية أثناء موجة بيع. ويتناول تحليل Securities.io سلوك Bitcoin كملاذ آمن في ظروف معينة (BTC ) ويوضح سبب اعتماد الخصائص الدفاعية على الحدث والإطار الزمني. فقد يوفر أصل ما تنويعًا على المدى الطويل، بينما تتراجع قيمته بالتوازي مع الأسهم عندما يشتد الطلب على النقد.

تتيح NVIDIA الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

للمستثمرين المهتمين بالتكنولوجيا الإنتاجية التي تقف وراء أحد طرفي هذه العلاقة، تُعد NVIDIA شركة جديرة بالدراسة. إذ يتيح نشاطها التعرض للحوسبة المتسارعة والبنية التحتية المستخدمة لتطوير أنظمة الذكاء الاصطناعي وتشغيلها.

في نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027، المنشورة في 26 أغسطس 2026، أعلنت NVIDIA (NVDA ) إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار، منها 89.0 مليار دولار من قطاع مراكز البيانات. كما استعرض البيان التقدم المحرز في منصاتها للحوسبة والشبكات.

ينبغي أن تستند مبررات الاستثمار إلى الطلب والهوامش والمنافسة وإنفاق العملاء والتقييم. وتضيف الصلة التي توصلت إليها الدراسة بين Bitcoin والمحفظة اعتبارًا آخر: فعلى المساهم الذي يضيف Bitcoin أن يبحث ما إذا كان التعرض المشترك يتصرف على نحو مختلف باختلاف ظروف السوق.

تمثل أسهم NVIDIA حصة في شركة وأرباحها المستقبلية، بينما يمثل التعرض لـBitcoin امتلاك أصل رقمي. ولا يحل أي منهما محل الآخر تلقائيًا، كما أن العلاقة الإحصائية بينهما لا تثبت أن أيًا منهما مقوم بأقل من قيمته.

أحدث أخبار NVIDIA (NVDA) وتطوراتها

قيّم أثر Bitcoin في التنويع على مستوى المحفظة

أهم ما تقدمه الدراسة هو درس منهجي. فالارتباط والمعلومات التنبؤية وتوقيت التحركات المتزامنة تجيب عن أسئلة مختلفة. ولا يمكن لرقم واحد أن يلخص هذه الجوانب الثلاثة، لا سيما أن سلوك الشركات الفردية يختلف.

ينبغي للمستثمرين الذين يجمعون بين Bitcoin وأسهم التكنولوجيا تقييم التنويع من خلال التخصيصات والتقلب والعلاقات المتغيرة وسيناريوهات الهبوط. وتوفر الروايات الاستثمارية المختلفة نقطة انطلاق، لكن سلوك المحفظة هو ما يحدد ما إذا كانت هذه الاختلافات تحقق الفائدة المنشودة.

المراجع:

¹ Aliyev, F., Eylasov, N., & Gasim, N. (2026). السبعة العظماء وBitcoin: القدرة التنبؤية المتغيرة بمرور الوقت، والارتباط الشرطي الديناميكي، والتحركات المتزامنة متعددة المقاييس. International Review of Economics and Finance. نشر إلكتروني مسبق. https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105960