قادة الفكر
قصة تحذيرية عن العملات المشفرة
غالبًا ما تلعب عمليات المكتب الخلفي والمتوسط دورًا ثانويًا مقارنةً بالمكتب الأمامي. في النهاية، تميل الشركات إلى إعطاء الأولوية لتحسينات الواجهة الأمامية على حساب العمليات الخلفية.
لم يكن هذا واضحًا أكثر من خلال الأشهر القليلة الماضية. في نوفمبر، راقب القطاع المالي انهيار FTX، ثالث أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم، إلى حالة إفلاس، بينما في مارس أدى سحب الأموال من SVB، البنك المخصص للشركات التقنية المبتكرة والواعدة، إلى تساؤل الجمهور حول كيف يمكن لمؤسسة تبدو مستقرة هكذا أن تُقلب رأسًا على عقب خلال ليلة واحدة.
عواقب ضعف الضوابط المالية
تكمن الإجابة على كلا الفشلين – وأمثلة أخرى مماثلة – في ضعف الضوابط المالية، ويُعد زوال المؤسستين تذكيرًا صارخًا بالعواقب الواقعية، إلى جانب الصعوبات السمعة، للنهج المتساهل.
بعد الانهيار المالي عام 2008، فرضت إصلاحات دود‑فرانك على وول ستريت ضوابط مالية أكثر صرامة على البنوك لتأمينها ضد تأثير العدوى على شكل دومينو الذي قد يصيب القطاع المالي في المستقبل. لكن التراجع عن هذه التشريعات في عام 2018، خلال فترة تحرير القوانين، قوض هذه الضمانات للبنوك الصغيرة – وفي النهاية كان ذلك ما سمح لـ SVB بالانزلاق عبر الشبكة هذا الربيع.
وفقًا لتقرير الاحتياطي الفيدرالي حول الانهيار، لو كانت SVB خاضعة لمتطلبات السيولة الأكثر صرامة التي كانت سائدة سابقًا، فقد “كانت قد أدارت مراكز رأس مالها بشكل أكثر استباقية أو حافظت على تركيبة مختلفة للميزانية العمومية.” تقييم صارخ لما كان يمكن أن يكون.
لكن في كلتا الحالتين، وعلى نطاق واسع، كان لضعف الضوابط المالية تأثير ضار على الأعمال. في أفضل السيناريوهات، تعمل كإلهاء للنشاط اليومي – لكن في أسوأ الحالات تُظهر هذه الأمثلة أن العجز عن السداد خطر حقيقي. وبينما يُنظر إلى الخطأ البشري غالبًا كحقيقة مقبولة في الأعمال، في عالم أصبحت فيه الأتمتة متاحة على نطاق واسع، ستُنظر إلى الأخطاء المتكررة بتعاطف أقل بكثير من قبل الجهات التنظيمية في المستقبل.
رد فعل المنظم
في فبراير من هذا العام، أصدرت الحكومة البريطانية خطة شاملة للتنظيمات المستقبلية للعملات المشفرة. ومع ذلك، لم تُفصل بعد “الخطط الطموحة لحماية المستهلكين وتنمية الاقتصاد” بالتفصيل، مما يثير السؤال حول موعد تنفيذها.
في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يبدأ تنفيذ تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)، الذي تم الموافقة عليه في أكتوبر 2022، في منتصف 2024 أو أوائل 2025 – فهل سيكون ذلك كافيًا؟ في أعقاب انهيار FTX، يدفع المفوض الأوروبي للخدمات المالية، مارياد ماكغوينس، لتبني القواعد الجديدة على الصعيد العالمي بأسرع ما يمكن.
أخبر الأمين العام المنتهية ولايته لمجلس الاستقرار المالي (FSB) صحيفة فاينانشيال تايمز أنه كان يضع خططًا لإدخال تنظيم عالمي للعملات المشفرة كجزء من محاولة لمنع الشركات من “التنقل” عبر الحدود لتفادي الرقابة.
ستحتاج شركات الخدمات المالية إلى الاستعداد لتنظيم MiCA القادم، والذي صرح متحدث باسم المفوضية الأوروبية أنه سيُ “يحمي المستهلكين، وسلامة السوق، والاستقرار المالي. وسيضع بورصات الأصول المشفرة، ومزودي المحافظ أو مُصدري الأصول المشفرة تحت إشراف الاتحاد الأوروبي.”
في المملكة المتحدة، تستعد الخزانة لتقديم مجموعة من القوانين الجديدة التي تهدف إلى تنظيم “البرية المتوحشة” لصناعة العملات المشفرة، وعلى الرغم من أن هذه الخطط كانت تُصاغ بالفعل في أبريل 2022، فإن انهيار FTX كان مجرد مسرّع ومثال بارز على أهمية الحاجة إلى إشراف تنظيمي أقرب.
كجزء من مشروع قانون الخدمات والأسواق المالية، ستُ “تمكّن الصلاحيات الجديدة هيئة FCA من الإشراف على العملات المشفرة بصورة أوسع، بما في ذلك مراقبة كيفية تشغيل الشركات وإعلان منتجاتها”، كما توضح FT. “ستُفرض قيود على البيع إلى السوق البريطانية من الخارج و… ستحدد الاقتراحات كيفية تصفية شركات العملات المشفرة.”
على الرغم من أنه من غير المرجح أن تُفاجئ الشركات باللوائح الجديدة، وجدت مسurvey المدفوعات العالمية الأخيرة أن 63٪ من التنفيذيين في مجال المدفوعات يتوقعون زيادة العبء التنظيمي على شركاتهم خلال العامين القادمين، ولا شك أن الشركات ستحتاج إلى التأكد من جاهزيتها لهذا التحول.
الدروس المستفادة
في كل من حالة SVB وFTX، كان التهاون الذي أظهرته فرق القيادة المعنية واضحًا. في ملف الإفلاس المقدم إلى المحكمة من قبل FTX، صرّح الرئيس التنفيذي الحالي قائلاً: “لم أشهد في مسيرتي المهنية فشلًا كاملًا كهذا في الضوابط المؤسسية ولا غيابًا تامًا للمعلومات المالية الموثوقة كما حدث هنا.”
تشكل هذه الإخفاقات قصة تحذيرية للشركات التي تفشل في حماية أموال العملاء وتغفل عن عزلها عن أموالها الخاصة. ومع تشديد الجهات التنظيمية الآن قبضتها على صناعة العملات المشفرة، من الضروري أن تتخذ الشركات الخطوات اللازمة لتعزيز حوكمة عملياتها وتحسين فعاليتها التشغيلية بشكل عام.
ركزت هيئة FCA مؤخرًا بشكل كبير على قواعد الحماية لشركات المدفوعات والنقود الإلكترونية، مطالبةً إياها بعزل وحماية أموال العملاء في حالة العجز. من المرجح أن يجلب التنظيم الجديد صناعة العملات المشفرة تحت نفس الإرشادات لحماية أموال العملاء مع انتشار العملات الرقمية.
إذا تم تطبيق تنظيمات مماثلة على صناعة العملات المشفرة، سيتعين على الشركات بناء ضوابط مالية قوية، وضمان حوكمة عمليات مناسبة، وتعزيز قدرات التقارير للامتثال.
