نظرة سريعة على تقرير STA “حالة الرموز الأمنية” للربع الأول 2023 – النسخة الموسعة

مع السرعة التي ينمو ويتغير بها قطاع الأصول الرقمية، من السهل فقدان تتبع التقدم المحرز والإنجازات الملحوظة. ومع وضع ذلك في الاعتبار، يقوم فريق Security Token Advisors بعمل جدير بالإعجاب في تلخيص أحداث السوق على أساس ربع سنوي في أوراقه البحثية ‘State of Security Tokens’ – وسنناقش أحدثها أدناه، مع تسليط الضوء على بعض الاتجاهات الرئيسية التي تم الإشارة إليها.

خيارات التسوية

في الوقت الحالي، تلعب العملات المستقرة مثل Tether (USDT) و USD Coin (USDC) دورًا حيويًا داخل قطاع الأصول الرقمية وغالبًا ما تُستخدم كوسيلة للتسوية. تشير STA إلى أنه عندما يتعلق الأمر بالبنوك ومديري الأصول الذين يسعون إلى ‘حل التسوية الرقمية باستخدام الودائع المرمزة’، لم يعد هذا هو الحال.
إلى جانب استخدامها في التداول والتسوية، تشير STA إلى أن العملات المستقرة تعاني أيضًا من نقص الاعتماد من قبل مديري الأصول بسبب عدم توليدها للعائد.

“إحدى النقاط الرئيسية التي تسمعها STA من جانب الاستشارة من مديري الأصول والعملاء المحتملين من البنوك التجارية هي أنهم ببساطة لا يستطيعون إيداع 300 مليون دولار من أصول العملاء في عملة مستقرة لا تولد عائدًا – خاصة عندما يكون معدل الخطر الخالي من المخاطر فوق 5٪.”

بينما تتنوع الأسباب وراء هذا النقص في الاستخدام بين المؤسسات (الاستقرار/انفصال الربط، الشفافية، التوافق مع الأنظمة الحالية، إلخ)، فإن النتيجة هي عدم وجود نهج واضح يُعقل تحسين الأساليب الحالية. نتيجة لذلك، يواصل اللاعبون المؤسسون النظر في خيارات مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، والعملات الصادرة ذاتيًا، إلخ، إلى جانب ما يمكن أن تقدمه العملات المستقرة لتسوية المعاملات الداخلية والخارجية.

الخاص مقابل العام

سلاسل الكتل الخاصة هي أدوات قيمة للمؤسسات في أسواق رأس المال التي عادةً ما تركز على تبسيط العمليات، وتقليل المخاطر، وتعزيز الأرباح. وهذا يتماشى مع الطريقة التي حسّنت بها التكنولوجيا بنية أساسية لسوق رأس المال تقليديًا.
بعض الأمثلة على سلاسل الكتل الخاصة البارزة المستخدمة حاليًا تشمل،

• Digital Asset (Daml, Canton)
• JP Morgan (Onyx)
• R3 (Corda)
• Hyperledger
• Enterprise Ethereum

في الوقت نفسه، إليكم بعض الأمثلة على سلاسل الكتل العامة البارزة المستخدمة حاليًا.

• Provenance blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

تم استخدام هذه سلاسل الكتل العامة لتسهيل كل شيء من السندات الشركاتية إلى ترميز الأصول الحقيقية (RWA) وأكثر من ذلك. سواء اختارت الشركة استخدام سلسلة كتل خاصة أو عامة لتلبية احتياجاتها غالبًا ما يعتمد على الحاجة نفسها، وتشير STA إلى أن ‘سلاسل الكتل الخاصة تخدم غرضًا قويًا جدًا على الجانب المؤسسي من أسواق رأس المال – وهو ما لا يحتاج بالضرورة إلى الوصول إلى الجمهور العام أو حتى أن يتم تسهيله بطريقة لامركزية.’

صناديق السوق النقدية

صندوق السوق النقدية هو نوع من الصناديق المشتركة التي تستثمر في أدوات مالية ذات سيولة عالية وقصيرة الأجل بهدف توفير مكان آمن للمستثمرين لاستثمار الأصول النقدية المكافئة ذات المخاطر المنخفضة والعائد المنخفض. نظرًا لملف المخاطر المنخفض، غالبًا ما يستخدم المستثمرون هذه الصناديق كمكان لإيداع الأموال على المدى القصير، غالبًا أثناء اتخاذ استراتيجيات استثمار طويلة الأجل أو كنوع من صندوق الطوارئ أو الاحتياطي.
مع وضع ذلك في الاعتبار، يتم الآن ترميز صناديق السوق النقدية لتوفير عوائد محسنة عندما تكون الأموال خاملة أو في حساب ضمان. على سبيل المثال، حققت RealT فائدة تتراوح بين 4-6٪ من خلال وضع الاحتياطيات في مجموعة إقراض تُدعى Compound. الآن، مع ظهور منتجات ذات فائدة عالية، يمكن توسيع هذه الاستراتيجية. بدلاً من إبقاء الأموال خاملة في نقد أو عملات مستقرة، يمكن استثمارها لتوليد دخل أكبر في مجالات مثل العقارات، والأسهم الخاصة، والائتمان الخاص. ببساطة، يمكن الآن وضع الأموال الخاملة بسهولة أكبر للعمل لكسب المزيد – وهي قدرة جذابة للترميز.

الأسواق الثانوية

في الوقت الحالي، هناك عدد قليل جدًا من البورصات النشطة في الولايات المتحدة التي تدعم التداول في السوق الثانوية للرموز الأمنية. تشمل هذه:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

على الرغم من أن هناك عددًا قليلًا فقط من المنصات التي يمكن تداول هذه الأصول عليها في الولايات المتحدة، فإن ذلك لا يعكس أدائها. في الواقع، تشير STA إلى أنه عند النظر إليها كمجموعة خلال العام الماضي، سمحت تنوع الرموز الأمنية المتاحة لها بالتفوق على Nasdaq وNYSE وحتى Bitcoin. يأتي هذا التنوع من العقارات، والأسهم الخاصة، وأسهم ما قبل الاكتتاب، وملاحظات تعدين الأصول الرقمية، وأكثر من ذلك.
الجانب السلبي لوجود عدد قليل من البورصات النشطة هو أن السيولة للرموز الأمنية غالبًا ما تكون ضعيفة، حيث تُدرج عادةً على منصة واحدة فقط. تشير STA إلى أنه بالنسبة للقليل المختارين الذين يُدرجون على بورصتين أو أكثر، غالبًا ما تؤدي السيولة المنخفضة إلى فرص موازنة سعرية كبيرة – والتي يمكن اعتبارها جيدة أو سيئة، اعتمادًا على نهج الفرد في التداول.

الفرص القريبة المدى

قد يستغرق الأمر بعض الوقت لتحديد نوع الأصول التي يجب استخدامها للتسويات، وما إذا كان ينبغي استخدام سلاسل الكتل الخاصة، ولكن تشير STA إلى وجود حالة استخدام واحدة تتعلق بالبلوكشين قد تكون مربحة جدًا على المدى القريب – ترميز الائتمان الخاص.

“هناك فرصة هائلة عند تقاطع الائتمان الخاص والترميز لبعض مديري الأصول البديلة الرئيسيين. مع شركات مثل Hamilton Lane (HLNE ) و Apollo التي تنشط بالفعل في الترميز وشركات مثل BlackRock (BLK ) و Carlyle التي تشارك بشكل غير مباشر (أي من خلال الشركاء أو الشركات التابعة أو شركات المحفظة مثل Calastone التابعة لـ Carlyle)، فإن هذا يُعد أحد القطاعات القريبة المدى الأكثر وعدًا للاستفادة من الأوراق المالية القائمة على البلوكشين.”

تقليديًا، الائتمان الخاص – القروض أو الديون المقدمة للشركات الخاصة – كان غير سيّال إلى حد كبير. نتيجة لذلك، قد يكون من الصعب شراء أو بيع هذه القروض بمجرد إصدارها. ومع ذلك، من خلال الاستفادة من الترميز، يمكن أن تصبح هذه الأدوات الدينية أكثر إمكانية للوصول وسهولة التداول، حيث يسمح التجزيء عبر الترميز بشراء أو بيع كل رمز بشكل مستقل.
تتنوع فوائد هذه العملية، بما في ذلك تحسين السيولة وزيادة الوصول. من خلال السماح بملكية جزئية لأصول ائتمانية كبيرة، يمكن للمزيد من المستثمرين المشاركة برأس مال أقل مما يُطلب عادة. أخيرًا، نظرًا لأن العملية بأكملها تُسهل باستخدام تقنية البلوكشين، تتحسن الشفافية حيث يتم برمجة كل رمز لتسجيل جميع المعاملات تلقائيًا على السجل المرتبط.

شبكة نجاح STA

من المثير للاهتمام أن المساهمات في قطاع الأصول الرقمية في الربع الأول لم تتوقف عند البنوك وجهود الترميز. قامت STA نفسها بإحداث ضجة في الأسابيع الأخيرة بإطلاق ‘شبكة النجاح’ الخاصة بها. هذه المنصة المثيرة هي منصة مُنقاة تهدف إلى ربط الأفراد والشركات المتشابهة التفكير، لتعلم ومشاركة أي شيء يتعلق بالأوراق المالية الرقمية. يمكن العثور على مزيد من المعلومات حول ما تتضمنه شبكة النجاح هنا.

الكلمة الأخيرة

بشكل عام، يبدو أن الربع الأول من عام 2023 نجح في تسليط الضوء على الاهتمام المتزايد بين المؤسسات بما تقدمه الأوراق المالية الرقمية. وفي الوقت نفسه، أبرز أيضًا أن الأسواق الثانوية لا تزال بحاجة إلى تحسين. في الوقت الحالي، لا توجد عدد كافٍ من الشركات التي تستعد لإصدار رموز أمنية لتُدرج على Securitize و INX وغيرها. ومع ذلك، مع تزايد انتشار فكرة الترميز، من المتوقع أن يتغير ذلك مع مرور الوقت. مع نضوج سوق الأصول الرقمية بسرعة، وتوضيح الأطر التنظيمية، فإن الأشهر/السنوات القادمة ستفيد أولئك الذين يأخذون المفهوم على محمل الجد.

لقراءة التقرير المذكور أعلاه بالكامل، State of Security Tokens 2023 Q1 Extended، انقر هنا.