كيف يمكن للسيناريوهات المستقبلية أن توجه الاستثمار في سلسلة الكتل

الاستثمار في سلسلة الكتل: ما الذي قد تغفله التوقعات؟

قد تنفّذ سلسلة الكتل المعاملات على نحو سليم، ومع ذلك تجد صعوبة في استقطاب المستخدمين. وقد تجعل السجلات أسهل في التحقق، لكنها تثير في الوقت نفسه أسئلة مقلقة حول من يمكنه الاطلاع عليها. كما يمكنها خفض تكاليف المطابقة، من دون أن تضمن بالضرورة عوائد مجزية للشركات التي تطوّرها.

تكتسب هذه الفروق أهمية مع توغّل سلسلة الكتل أكثر في البنية التحتية المالية. ويحتاج المستثمرون إلى فهم الظروف التي تجعل الشبكة مفيدة وقادرة على الاستمرار وتحقيق الأرباح. ولا تكفي سرعة المعاملات وحدها للإجابة عن هذه الأسئلة.

تبحث دراسة أجرتها Patricia Wolf وSzabolcs Dezso Fabian، ونُشرت في مجلة Sustainable Futures، في كيفية إسهام تصوّر مستقبلات بديلة في تحسين قرارات الاستثمار في سلسلة الكتل وتنفيذها.¹ وتتمثل مساهمة الدراسة في تقديم منهج منظّم لمراجعة الافتراضات المتعلقة بالتبنّي، لا في التنبؤ بسلسلة الكتل التي ستتصدر المشهد.

لماذا تحتاج التوقعات المتعلقة بسلسلة الكتل إلى منظور أوسع؟

يبدأ التنبؤ عادةً بالمعلومات المتاحة حاليًا ثم يستقرئ منها المستقبل. ويفيد هذا النهج في تقدير الطلب أو مقارنة التكاليف، لكنه يصبح أقل موثوقية عندما يتطلب النجاح تغييرات في اللوائح وسلوك المؤسسات وقبول الجمهور.

يقترح الباحثون استكمال التوقعات بالسيناريوهات، أي أوصاف معقولة لمجتمعات مستقبلية مختلفة. ويتخيل صنّاع القرار العمل ضمن تلك البيئات، ثم ينظرون فيما كان ينبغي حدوثه للوصول إليها. ويُسمّى العمل عكسيًا انطلاقًا من نتيجة مرغوبة «التخطيط العكسي».

على سبيل المثال، قد يقدّر أحد التوقعات تزايد الطلب على سجلات الملكية الرقمية. أما السيناريو فيطرح أسئلة عن معنى الملكية عندما تتجاوز السجلات الحدود، أو تختلف المؤسسات فيما بينها، أو يفقد العميل بيانات اعتماد الوصول. وتكشف هذه الأسئلة عن عوامل مترابطة قد لا يتناولها إسقاط النمو.

وينطبق هذا التمييز بوجه خاص على الأسهم المُرمَّزة، التي تمثّل الأوراق المالية من خلال ترتيبات قائمة على سلسلة الكتل. وتجتذب التحويلات الأسرع المستثمرين، لكنهم يحتاجون أيضًا إلى وضوح بشأن الحقوق القانونية والحفظ، وكيفية ارتباط التمثيل الرقمي بالأصل الأساسي.

ما الذي توصلت إليه دراسة سيناريوهات سلسلة الكتل فعليًا؟

استند البحث إلى مقرر جامعي في الدنمارك شارك فيه 83 طالبًا في الماجستير في الاقتصاد والأعمال عام 2020. وتخيّل المشاركون تطبيقات لسلسلة الكتل في عام 2040، بما في ذلك استخدامها ضمن اقتصادات دائرية محلية. واشتملت مجموعة البيانات البحثية النهائية على 91 سيناريو أسهم بها 75 طالبًا.

صنّف الباحثون الروايات ضمن عشرة أنواع من السيناريوهات، وحددوا أربع طرق يمكن بها للتفكير بالسيناريوهات أن يسهم في اتخاذ القرارات الاستراتيجية. وهذه نتائج نوعية تتعلق بنهج للتخطيط؛ فهي لا تثبت ارتفاع عوائد الاستثمار ولا تقيس النجاح التجاري للتطبيقات الفعلية.

وأبرزت السيناريوهات أيضًا مفارقة مهمة: فقد تتيح الخصائص التي تدعم تطبيقات مفيدة استخدامات ضارة. فالسجلات الدائمة قد تعزز المساءلة، لكنها قد تدعم أيضًا المراقبة المتطفلة أو تجعل الإفلات من التصنيفات السابقة أمرًا صعبًا.

للدراسة حدود واضحة. فسيناريوهاتها تعكس بيئة تعليمية وثقافية بعينها، وقد وُضعت عام 2020، ولم تُختبر منهجيًا في ضوء تطبيقات المؤسسات القائمة. وتكمن قيمتها في الأسئلة التي تثيرها، لا في مدى دقتها بوصفها تصورات لعام 2040.

تبنّي سلسلة الكتل تحدٍّ يتطلب التنسيق

ويبرز من ذلك استنتاج مهم للاستثمار: ينبغي لشبكة سلسلة الكتل أن تقدم صيغة عملية تحقق التوازن بين المشاركين فيها.

لنتأمل نظامًا افتراضيًا لسلسلة التوريد. إذ يحصل تجار التجزئة على رؤية أوضح، ويتحمل الموردون تكاليف إدخال البيانات، بينما يتحكم مشغّل المنصة في قبول المشاركين. وحتى إذا عملت البرمجيات على أكمل وجه، فقد يتردد الموردون إذا كان الانضمام يكشف معلومات حساسة تجاريًا أو يعزز القدرة التفاوضية لعميل قوي.

الفائدة موجودة، لكن توزيعها هو ما يحدد ما إذا كانت الشبكة ستنمو. لذلك، ينبغي للمستثمرين التمييز بين قابلية التوسع التقني، أي القدرة على معالجة مزيد من النشاط، وقابلية التوسع التنظيمي، أي القدرة على استقطاب المشاركين والاحتفاظ بهم.

ويوضح إيقاف TradeLens تاريخيًا هذا التمييز. ففي عام 2022، أعلنت Maersk وIBM إغلاق منصة التجارة المدعومة بسلسلة الكتل. وقالت Maersk إن التعاون الكافي على مستوى القطاع عالميًا لم يتحقق، وإن المنصة لم تبلغ مستوى الجدوى التجارية اللازم لمواصلة العمل.

لا تُبطل هذه النتيجة جدوى سلسلة الكتل، بل توضح لماذا ينبغي للمستثمرين، إلى جانب الادعاءات التقنية، أن يدرسوا الحوافز التي تشجع الجهات على المشاركة. ويصبح دفتر السجلات المشترك مجديًا تجاريًا عندما توافق أعداد كافية من المؤسسات المعنية على استخدامه وفق قواعد مقبولة.

حوّل السيناريوهات المستقبلية إلى أسئلة استثمارية

لا تقدم الدراسة نموذجًا لاختيار الأسهم، لكن منهجها يمكن أن يساعد في وضع إطار عملي لتقييم إعلانات الشركات. فبدلًا من افتراض مسار واحد للتبني، قارن بين عدة بيئات محتملة، وحدد المتطلبات التي تظل قائمة في مختلفها.

• من المستفيد بما يكفي ليدفع، ومن يتحمل تكاليف التنفيذ؟
• من يتحكم في الوصول والتحديثات وتسوية النزاعات والمعلومات الحساسة؟
• ما الذي يظل مفيدًا إذا تغيرت اللوائح التنظيمية أو تفضيلات الشبكات؟

لنتصور ثلاث نتائج محتملة للبنية التحتية المالية القائمة على سلسلة الكتل. في الأولى، تتفق المؤسسات على معايير مشتركة. وفي الثانية، تظل الشبكات المتنافسة مجزأة. أما في الثالثة، فتحد متطلبات الخصوصية الأكثر صرامة من تبادل البيانات.

قد يزدهر تطبيق يعتمد على شبكة واحدة مهيمنة في البيئة الأولى، ويواجه صعوبات في البيئتين الأخريين. وقد تظل خدمات الأمن والتكامل وقابلية التشغيل البيني مفيدة في أكثر من سيناريو، وإن ظلت جدواها الاقتصادية بحاجة إلى التقييم.

يمثل هذا امتدادًا تحليليًا للبحث، ويقترح تقييم مدى صمود نموذج الأعمال أمام مسارات التبني المختلفة، ثم اختبار هذا الصمود في ضوء طلب العملاء والنتائج المالية.

يحتاج الترميز إلى جسور تربطه بالتمويل القائم

تجعل التطورات الأخيرة هذا الإطار عمليًا. فتغطية Securities.io لـالبنية التحتية للترميز المؤسسي توضح كيف تنخرط مؤسسات السوق الراسخة في أنظمة الأوراق المالية القائمة على سلسلة الكتل. وتجعل هذه المبادرات التوافق مع المؤسسات القائمة عنصرًا مهمًا في النقاش الاستثماري.

ثمة فرق بين تسجيل نقل أصل وإتمام جميع الخطوات القانونية والمالية والتشغيلية المرتبطة به. فقد تظل المعاملة الرقمية معتمدة على ترتيبات الحفظ أو فحوص الامتثال أو التسوية عبر أنظمة أخرى.

لذلك، يجدر الاهتمام بالشركات التي تربط دفاتر السجلات الجديدة بالعمليات الراسخة، إلى جانب الشبكات نفسها. والسؤال المهم هو ما إذا كانت هذه الروابط تقلل الاحتكاك بما يكفي لتبرير تكلفتها واستمرار إنفاق العملاء.

تتيح IBM الاستثمار في البنية التحتية المؤسسية لسلسلة الكتل

تقدم IBM مثالًا على هذا النهج التكاملي لشركة مدرجة في الأسواق العامة. ففي إعلان الخدمات المصرفية الرقمية الصادر في سبتمبر 2026، كشفت الشركة عن إمكانات تجريبية تربط Digital Asset Haven بدفتر السجلات المشترك القائم على سلسلة الكتل التابع لـSwift، إلى جانب خيار النشر داخل مقار المؤسسات.

تتيح واجهة ربط المراسلات للمؤسسات إصدار تعليمات بشأن معاملات الودائع المُرمّزة باستخدام رسائل ISO 20022. كما ميّزت IBM بين نقل الأصول الرقمية وإتمام التسوية النهائية عبر الأنظمة القائمة. ويوضح الأمران أن التبني يشمل إجراءات العمل المصرفية الراسخة، فضلًا عن تقنية دفاتر السجلات.

يمنح الإصدار التجريبي للنشر داخل مقار المؤسسات خيارًا إضافيًا، إذ يتيح لها تشغيل النظام في مراكز بياناتها الخاصة. ووفق إطار الدراسة، يعالج ذلك أحد الشروط المحتملة للتبني: فقد ترغب المؤسسات في الاستفادة من إمكانات الأصول الرقمية مع الاحتفاظ بالسيطرة على العمليات الحساسة.

تتيح IBM للمستثمرين فرصة استثمارية متنوعة في قطاع التكنولوجيا المؤسسية، بدلًا من استثمار مركز في سلسلة الكتل. ويحدد الإعلان توجه المنتج، لا حجم الإيرادات المستقبلية. ومن المؤشرات ذات الصلة اعتماد المنتج في بيئات الإنتاج، واستمرار إنفاق العملاء، وما إذا كانت عمليات النشر تولّد طلبًا مربحًا على البرمجيات أو البنية التحتية أو الخدمات.

أحدث أخبار IBM (IBM) وتطوراتها

يبدأ الاستثمار الأفضل في سلسلة الكتل بافتراضات أفضل

تتمثل أهم رسالة في الدراسة في أن قرارات التكنولوجيا طويلة الأجل تستحق أكثر من توقع واحد. فالسيناريوهات تكشف المؤسسات والحوافز والضمانات اللازمة لجعل مستقبل واعد قابلًا للتحقق.

وهذا يحوّل تركيز المستثمرين إلى التقدم الملموس: وجود مشاركين مستعدين للدفع، وحوكمة قابلة للتطبيق، وتكامل مفيد، ونماذج أعمال تصمد أمام تغير الظروف. ويسهل تقييم فرص سلسلة الكتل عندما يربط التحليل بين الإمكانات التقنية والأفراد والمؤسسات المتوقع أن يستخدموها.

المراجع:

¹ Wolf, P., & Fabian, S. D. (2026). منظور من المستقبل: كيف يمكن للسيناريوهات أن تسهم في قرارات الاستثمار في سلسلة الكتل وتنفيذها. Sustainable Futures, 12, 102148. https://doi.org/10.1016/j.sftr.2026.102148