Vad är Leveraged ETF:er?

Leveraged ETF:er är handelsfonder som är strukturerade för att förstärka de dagliga avkastningarna från en underliggande index. De kombinerar bekvämligheten med ETF:er med den hävstång som vanligtvis förknippas med mer komplexa finansiella produkter.

Hur hävstång i ETF:er fungerar

Hävstång, även kallad gearing, används av traders och investerare för att öka potentiella avkastningar. Detta görs genom att öka exponeringen för en tillgång i en portfölj. Om 100 % av en portfölj investeras i en tillgång och tillgångens värde ökar med 3 % under en dag, så ökar portföljens värde också med 3 %.

Nu, om 200 % av portföljens värde investeras i samma tillgång, skulle det generera en avkastning som motsvarar 6 % av portföljens värde. För att öppna en position som är värd mer än portföljens värde används skuld, marginal eller derivat. Alla tre metoder innebär i princip att man lånar kapital medan man använder befintligt kapital som säkerhet.

Om en fond har en exponering som är värd dubbelt så mycket som dess tillgångar, sägs den vara 2X eller 200 % hävstad. Finansiella produkter kan hävställas från 1X till 50X, men hävställning av ETF:er är vanligtvis bara mellan 1,25X och 5X.

Standard ETF:er vs Leveraged ETF:er

ETF:er är portföljer av värdepapper som är listade som vanliga aktier. Den överväldigande majoriteten av ETF:er investerar i en korg av värdepapper för att följa prestationen hos en index. Korgen är därför strukturerad för att spegla indexet.

Leveraged ETF:er är ganska annorlunda och innehåller inte enbart en portfölj av värdepapper. För att förstärka avkastningar använder leveraged ETF:er antingen derivat eller skuld för att öka exponeringen mot indexet. Användning av skuld och derivat introducerar nya kostnader och risker för fonden.

Standard ETF:er är i huvudsak passiva investeringsfordon. De gör passiv, långsiktig investering tillgänglig för investerare med liten investeringskunskap eller kapital. Leveraged ETF:er är en avvikelse från denna typ av investering och är mer lämpliga för aktiv handel och hedging.

Dagliga avkastningar vs långsiktiga avkastningar

En viktig aspekt av leveraged ETF:er är hur de följer ett index. För att generera avkastningar som motsvarar en specifik multiplikator av indexavkastningen måste fonden återbalanseras varje dag. Men detta innebär att avkastningarna endast kommer att vara lika med, eller mycket nära, multiplikatorn av indexavkastningen varje dag. Under längre perioder kommer de förstärkta avkastningarna att ackumuleras.

Låt oss överväga ett exempel på en ETF som är utformad för att ge tre gånger avkastningen från S&P 500-index. Om indexet är upp 1 % en given dag, bör fonden vara upp 3 % för dagen. Likaså, om indexet är ner 2 % en given dag, kommer fonden att vara ner runt 6 %. Men, om indexet är upp 10 % under en given månad eller år, är det osannolikt att fonden kommer att vara upp 30 % under samma period. Detta är ett resultat av ackumuleringen av hävställda avkastningar.

Under starka björnmarknader kommer positiva avkastningar att ackumuleras, och den totala avkastningen kan vara större än förväntat. Men under björnmarknader och volatila perioder är avkastningen sannolikt att vara betydligt sämre än förväntat.

Kostnader för Leveraged ETF:er

Förvaltningsavgiften för en ETF återspeglar förvaltningsavgifter och driftskostnader för fonden. Den uttrycks som en procentuell andel av fondens NAV som betalas av aktieägarna varje år. Avgiften fördelas över hela året genom att justera NAV en liten mängd varje dag.

Förvaltningsavgiften för hävställda fonder är avsevärt högre än den är för standard ETF:er. De flesta fonder som följer S&P 500 tar ut mindre än 0,1 %, medan hävställda versioner av samma fond tar ut runt 1 %. De högre avgifterna speglar lånekostnader och det faktum att fonden måste återbalanseras varje dag.

Dessutom kan det finnas andra “dolda kostnader” som är prissatta i de derivatkontrakt som används för att öka exponeringen. Dessa kostnader dras inte av från NAV men kan fungera som en broms på prestationen.

Alternativ till Leveraged ETF:er

Det finns flera andra sätt att hävställa din exponering mot ett index, var och en med sina egna fördelar och nackdelar:

• Ett marginerat konto är ett aktiehandelskonto som ger dig köpkraft som är värd mer än kapitalet i ditt konto.
• Du kan använda din portfölj eller andra tillgångar som säkerhet för att låna kapital och öka köpkraften.
• Du kan använda derivat som terminer, CFD:er (kontrakt för skillnad) eller optioner.

Vissa av dessa alternativ är billigare än leveraged ETF:er men kan inte handlas med ett vanligt aktiehandelskonto.

Exempel på Leveraged ETF:er

Inte alla ETF-utgivare hanterar hävställda fonder. I själva verket ger endast tre företag ut de flesta ETF:erna på marknaden – ProShares, iPath och Direxion.

ProShares UltraPro QQQ-fonden (TQQQ) är utformad för att ge tre gånger de dagliga avkastningarna från Nasdaq 100-kompositindex. Per september 2020 var detta den största amerikanska listade hävställda fonden med tillgångar under förvaltning på 8,9 miljarder dollar. Denna fond har en förvaltningsavgift på 0,95 %.

Den största fonden som genererar hävställda avkastningar baserat på S&P 500-index är ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Denna fond genererar två gånger de dagliga avkastningarna från index och har en förvaltningsavgift på 0,92 %.

ProShares UltraShort S&P 500-fonden (SDS) är ett populärt fordon för att sälja kort S&P-index. Den genererar två gånger den omvända avkastningen från index och har en förvaltningsavgift på 0,89 %. Du kan läsa mer om omvända ETF:er här.

Obligationsinvesterare kan spekulera på ränteförändringar med hävställda och omvända hävställda ETF:er. Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) syftar till att ge tre gånger avkastningen från NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) ger tre gånger den omvända avkastningen från samma index. Dessa fonder tar ut avgifter på 1,09 respektive 1,02 %.

Fördelar med leveraged ETF:er

• Leveraged ETF:er är det enklaste sättet att öka exponeringen mot ett index med ett vanligt handelskonto. Du behöver inte ett marginerat konto eller ett derivathandelskonto för att handla med dem.
• De kan användas för att spekulera på korta prisrörelser.
• Hävställda omvända ETF:er kan användas för att hedge marknadsexponering under korta perioder.

Nackdelar med Leveraged ETF:er

• Negativa avkastningar kan ackumuleras mycket snabbt. Detta gör leveraged ETF:er mycket riskfyllda under perioder som är längre än en eller två dagar.
• Realiserade kapitalvinster under korta perioder kan vara föremål för högre skattesatser.
• Förvaltningsavgifterna för leveraged ETF:er är betydligt högre än de är för standard ETF:er.

Slutsats

Leveraged ETF:er är användbara för korta spekulationer och hedging. Även om de är dyrare än vanliga fonder, kan kostnaderna motiveras under korta perioder. Men de måste hanteras med försiktighet eftersom de kommer med betydande risker.