Vad är ETF:er med hävstång?

Hävstångsbaserade ETF:er är börshandlade fonder som är strukturerade för att förstärka den dagliga avkastningen för ett underliggande index. De kombinerar bekvämligheten med ETF:er med den hävstångseffekt som vanligtvis förknippas med mer komplexa finansiella produkter.

Hur hävstång i ETF:er fungerar

Hävstång, även känd som gearing, används av handlare och investerare för att öka potentiell avkastning. Detta görs genom att öka exponeringen av en portfölj mot en tillgång. Om 100 % av en portfölj är investerad i en tillgång, och tillgångens värde ökar med 3 % på en dag, ökar portföljens värde också med 3 %.

Om 200 % av portföljens värde investerades i samma tillgång skulle det generera en avkastning motsvarande 6 % av portföljens värde. För att öppna en position värd mer än portföljens värde används skulder, marginaler eller derivat. Alla tre metoderna innebär i huvudsak att man lånar kapital samtidigt som befintligt kapital används som säkerhet.

Om en fond har en exponering värd två gånger sina tillgångar, sägs den vara 2X eller 200 % belånad. Finansiella produkter kan utnyttjas var som helst från 1X till 50X, men hävstångsfinansierad ETF-växling varierar vanligtvis bara från 1.25X till 5X.

Standard ETFs vs Hävstångs ETF:er

ETF:er är portföljer av värdepapper som i sig är noterade som vanliga aktier. De allra flesta ETF:er investerar i en korg med värdepapper för att spåra indexets utveckling. Korgen är därför strukturerad för att spegla indexet.

Hävstångsbaserade ETF:er är ganska olika och har inte bara en portfölj av värdepapper. För att förstärka avkastningen använder ETF:er med hävstång antingen derivat eller skulder för att öka exponeringen mot indexet. Att använda skulder och derivat introducerar nya kostnader och risker för fonden.

Standard ETF:er är övervägande passiva investeringsinstrument. De gör passiva, långsiktiga investeringar tillgängliga för investerare med liten investeringskunskap eller kapital. Hävstångsbaserade ETF:er är ett avsteg från denna typ av investeringar och är mer lämpade för aktiv handel och hedging.

Daglig avkastning kontra långsiktig avkastning

En viktig aspekt av ETF:er med hävstång är hur de spårar ett index. För att generera avkastning lika med en specifik multiplikator av indexavkastningen måste fonden balanseras om varje dag. Men detta betyder att avkastningen bara kommer att vara lika, eller mycket nära, multiplikatorn av indexavkastningen varje dag. Under längre perioder kommer den förstärkta avkastningen att förvärras.

Låt oss som ett exempel betrakta en ETF som är utformad för att ge tre gånger avkastningen från S&P500-indexet. Om indexet är upp 1 % en viss dag, bör fonden öka med 3 % för dagen. På samma sätt, om indexet sjunker med 2 % en viss dag, kommer fonden att sjunka med cirka 6 %. Men om indexet stiger med 10 % under en viss månad eller ett givet år, är det osannolikt att fonden stiger med 30 % under samma period. Detta är ett resultat av sammansättningen av hävstångsavkastning.

Under starka tjurmarknader kommer positiv avkastning att förvärras och den totala avkastningen kan bli högre än väntat. Men under björnmarknader och volatila perioder kommer avkastningen sannolikt att bli betydligt sämre än väntat.

Hävstångsfinansierade ETF-kostnader

Kostnadskvoten för en ETF återspeglar förvaltningsavgifterna och driftskostnaderna för fonden. Det uttrycks som en procentandel av fondens substansvärde som betalas av aktieägarna varje år. Avgiften fördelas över hela året genom att justera NAV en liten summa varje dag.

Kostnadskvoten för hävstångsfonder är betydligt högre än för vanliga ETF:er. De flesta fonder som spårar S&P500 tar ut mindre än 0.1 %, medan hävstångsversioner av samma fond tar ut cirka 1 %. De högre avgifterna återspeglar lånekostnader och det faktum att fonden behöver balanseras om varje dag.

Dessutom kan det finnas andra "dolda kostnader" som prissätts i de derivatkontrakt som används för att öka exponeringen. Dessa kostnader dras inte av från NAV utan kan verka som en hämmande prestation.

Alternativ till ETF:er med hävstång

Det finns flera andra sätt att utnyttja din exponering mot ett index, alla med sina egna fördelar och nackdelar:

• Ett marginalkonto är ett aktiehandelskonto som ger dig köpkraft värd mer än kapitalet på ditt konto.
• Du kan använda din portfölj, eller andra tillgångar, som säkerhet för att låna kapital för att öka köpkraften.
• Du kan använda derivat som terminer, CFD:er (contracts for difference) eller optioner.

Vissa av dessa alternativ är billigare än ETF:er med hävstång men kan inte handlas med ett vanligt aktiehandelskonto.

Exempel på ETF:er med hävstång

Inte alla ETF-emittenter förvaltar hävstångsfinansierade fonder. Faktum är att bara tre företag emitterar de flesta ETF:erna på marknaden – ProShares, iPath och Direxion.

Ocuco-landskapet ProShares UltraPro QQQ fond (TQQQ) är utformad för att ge 3X den dagliga avkastningen från Nasdaq 100-kompositindexet. I september 2020 var detta den största USA-noterade hävstångsfonden med tillgångar under förvaltning på 8.9 miljarder USD. Denna fond har en kostnadskvot på 0.95 %.

Den största fonden som genererar hävstångsavkastning baserat på S&P500-indexet är ProShares Ultra S&P ETF (SSO) Denna fond genererar 2X indexets dagliga avkastning och har en kostnadskvot på 0.92 %.

Ocuco-landskapet ProShares UltraShort S&P 500 fond (SDS) är ett populärt verktyg för att shorta S&P-index. Det genererar 2X den omvända avkastningen av indexet och har en kostnadskvot på 0.89 %. Du kan lära dig mer om omvända ETF:er här..

Obligationsinvesterare kan spekulera i ränteförändringar med ETF:er med hävstång och omvänd hävstång. De Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) försöker returnera 3X avkastningen av NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. De Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) ger 3X inversen av avkastningen från samma index. Dessa fonder tar ut 1.09 respektive 1.02 %.

Fördelar med ETF:er med hävstång

• Hävstångsbaserade ETF:er är det enklaste sättet att öka exponeringen mot ett index med ett vanligt handelskonto. Du behöver inte ett marginalkonto eller ett derivathandelskonto för att handla med dem.
• De kan användas för att spekulera på kortsiktiga prisrörelser.
• Inversa ETF:er med hävstång kan användas för att säkra marknadsexponeringen under korta tidsperioder.

Nackdelar med ETF:er med hävstång

• Negativ avkastning kan förvärras mycket snabbt. Detta gör ETF:er med hävstång mycket riskabla under perioder längre än en dag eller två.
• Kapitalvinster som realiseras under korta tidsperioder kan bli föremål för högre skattesatser.
• Kostnadskvoterna för ETF:er med hävstång är betydligt högre än för vanliga ETF:er.

Slutsats

ETF:er med hävstång är användbara för kortsiktiga spekulationer och hedging. Även om de är dyrare än vanliga fonder kan kostnaderna motiveras under korta perioder. De måste dock behandlas med försiktighet eftersom de kommer med betydande risker.