Vad är optionshandel – Allt du behöver veta

Optioner är en av de mest dynamiska typerna av handelsinstrument som finns tillgängliga. De kan användas för att spekulera i riktning och volatilitet för aktiepriser (eller andra tillgångspriser), samt för att säkra eller komplettera andra positioner.

Detta inlägg förklarar vad optioner är, hur de fungerar och hur de kan användas för att tjäna pengar oavsett marknadsförhållanden.

Hur optioner fungerar

En option är ett derivatinstrument. Enkelt uttryckt är derivatinstrument avtal som får sitt värde från ett annat finansiellt instrument, ofta kallat underliggande instrument. Ett optionsavtal ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja det underliggande instrumentet till ett specifikt pris i framtiden.

Sälj- och köpoptioner

Säljoptioner (put) ger innehavaren rätt att sälja det underliggande värdepappret till ett specifikt pris, före eller på ett bestämt datum i framtiden.

Köpoptioner (call) ger innehavaren rätt att köpa det underliggande värdepappret till ett specifikt pris, före eller på ett bestämt datum i framtiden.

Optioner som kan utnyttjas när som helst före utgångsdatumet är “amerikanska optioner”. Optioner som endast kan utnyttjas på utgångsdatumet är “europeiska optioner”.

Terminologi för optionshandel

Innan vi går vidare är det värt att notera följande termer som används på optionsmarknaden:

Spotmarknad

Marknaden för de underliggande värdepapperen/instrumenten.

Spotpris

Det aktuella priset på det underliggande instrumentet.

Strikepris

En option ger innehavaren rätt att köpa (köpoption) eller sälja (säljoption) det underliggande instrumentet till optionens strikepris.

Inre värde

En options inre värde är det belopp som skulle realiseras om den utnyttjades till det aktuella spotpriset.

In the money

En option är in the money om den har inre värde. Köpoptioner är in the money om spotpriset ligger över strikepriset. Säljoptioner är in the money om strikepriset ligger över spotpriset.

At the money

Om en options strikepris är lika med det aktuella spotpriset är optionen at the money.

Out the money

Om en option saknar inre värde är den out the money.

Premie

Premien är det pris du betalar för att köpa en option.

Exempel på optionshandel

Ett aktiepris är $100. Du köper en köpoption på aktien med ett strikepris på $110 som löper ut om tre månader. Premien du betalar är $2.

Denna option ger dig rätt att köpa aktien $10 högre än det aktuella priset – så den är för närvarande out the money och har inget inre värde.

Om spotpriset stiger till $110 blir optionen at the money. Om spotpriset är $110 vid utgången löper optionen ut värdelös. Du har då förlorat $2 i premie.

Om spotpriset når $112 blir optionen in the money med ett inre värde på $2. Du kan utnyttja din option för att köpa aktien för $110 och sedan sälja den på spotmarknaden för $112, vilket ger en vinst på $2. På denna nivå går du bara jämnt ut eftersom du ursprungligen betalade $2 för att köpa optionen.

Om spotpriset når $115 kan du realisera en vinst på $5 genom att utnyttja optionen och sälja aktien. Din nettovinst blir $3 efter att du dragit av den $2 premie du redan betalat.

Köpa vs sälja optioner

En lång optionsposition ger dig rätt att köpa eller sälja det underliggande instrumentet till strikepriset. Oavsett om du köper en säljoption eller en köpoption är din risk begränsad till den premie du betalar.

Att korta optioner, även känt som att skriva optioner, är mycket annorlunda. När du skriver en option är din vinst begränsad till den premie du får, medan din förlust är obegränsad.

Om du skriver en säljoption är din maximala förlust lika med strikepriset minus den premie du får. Om du skriver en köpoption är din potentiella förlust obegränsad.

Riskerna med skrivna optionspositioner kan kompenseras genom att hålla en motsvarande position i det underliggande värdepappret. En skriven köpoption kan säkras med en lång position medan en skriven säljoption kan säkras med en kort position. En skriven optionsposition som är säkrad kallas en täckt position, medan en osäkrad position kallas en naken position.

De två typerna av optioner, sälj- och köpoptioner, samt möjligheten att köpa eller skriva optioner ger dig fyra potentiella positioner:

• Lång köp – du tjänar om spotpriset vid utgången är högre än strikepriset plus premien.
• Kort köp – du tjänar om spotpriset förblir under strikepriset plus premien.
• Lång sälj – du tjänar om spotpriset vid utgången är lägre än strikepriset minus premien.
• Kort sälj – du tjänar om spotpriset förblir över strikepriset minus premien.

Dessa är de fyra möjligheterna för en enskild optionsposition. När du kombinerar mer än en optionsposition eller kombinerar optioner med en position i det underliggande värdepappret blir möjligheterna oändliga.

Hur optioner utnyttjas

Den enklaste processen för att utnyttja en option är följande:

• Säljoption – Om optionsinnehavaren utnyttjar optionen köper optionskrivaren det underliggande värdepappret från innehavaren till strikepriset. Så kan optionsinnehavaren först behöva köpa värdepapperen på spotmarknaden.
• Köpoption – Om innehavaren av en köpoption utnyttjar optionen måste optionskrivaren sälja värdepapperen till innehavaren till strikepriset. Optionsinnehavaren är sedan fri att sälja värdepapperen på spotmarknaden eller behålla dem.

Den faktiska processen för att utnyttja optioner varierar mycket. När optioner handlas på en börs fungerar börsen ofta som mellanhand när optionen utnyttjas. Vissa optioner avräknas i kontanter, där endast det inre värdet byter ägare. Att utnyttja en råvaruoption kan innebära fysisk leverans, vilket lägger till logistiska faktorer som transport och lagring. I praktiken undviker de flesta handlare att utnyttja optioner genom att sälja dem innan de löper ut.

Optionpremier och implikerad volatilitet

Det teoretiska värdet (premien) för en option beräknas med en av flera mycket komplicerade formler. Du kan nå en online‑optionskalkylator här. För att beräkna en option krävs följande variabler:

• Spotpris
• Strikepris
• Tid till utgång
• Räntesats
• Förväntade utdelningar (om tillämpligt)
• Typ (amerikansk eller europeisk)
• Implikerad volatilitet

De första sex av dessa sju variabler är raka. Den sjunde, implikerad volatilitet, styrs av utbud och efterfrågan. Implikerad volatilitet speglar den volatilitet marknaden förväntar sig. Ju högre implikerad volatilitet, desto högre premie, och vice versa. När förväntad volatilitet ökar ökar efterfrågan på optioner och därmed premierna.

‘Greekerna’

Till skillnad från nästan alla andra finansiella instrument är optioner icke‑linjära. Det betyder att det inte finns ett fast förhållande mellan förändringen i ett optionsvärde och förändringen i det underliggande instrumentets värde. Till exempel ökar känsligheten i ett optionsvärde för priset på det underliggande värdepappret när spotpriset närmar sig strikepriset. Optioner förlorar också värde när utgångsdatumet närmar sig.

‘Greekerna’ är en uppsättning kvantifierbara faktorer som används för att ange hur känslig en optionspremie är för spotpris, tid, räntor och volatilitet.

Delta är ett mått på hur känslig en optionspremie är för en förändring i spotpriset. Delta registreras vanligtvis som ett värde mellan -1 och 1. Om en köpoption på en aktie har ett delta på 0,5, ökar dess värde med 0,5 % om spotpriset stiger med 1 %.

Delta kan användas för att beräkna storleken på en optionshedge. Med exemplet ovan kan 100 köpoptioner säkras genom att korta 50 aktier.

För köpoptioner är delta för en at the money-option nära 0,5, för out the money-optioner närmar sig 0 när spotpriset faller, och för in the money-optioner närmar sig 1 när spotpriset stiger. Säljoptioner har negativa värden som närmar sig -1 när spotpriset faller.

Gamma visar hur känsligt ett options delta är för förändringar i spotpriset. Gamma ökar när spotpriset närmar sig strikepriset.

Theta indikerar hur känsligt ett optionsvärde är för tid. Theta‑värdet är det värde en option förlorar varje dag förutsatt att spotpriset inte förändras. Theta, som också kallas tidsförfall, ökar när optionens utgångsdatum närmar sig.

De två sista måtten, vega och rho, används mindre ofta. Vega visar hur känsligt ett optionsvärde är för förändringar i volatilitet. Rho visar hur känslig en option är för förändringar i räntesatser.

Handel med optioner

Optioner kan användas på många olika sätt. När du går in i en lång eller kort position med ett vanligt instrument gör du bara ett riktningssats. Med optioner kan du spekulera i riktning, volatilitet, timing och storleken på spotprisrörelser.

Följande är bara några av de sätt som optioner kan användas på:

• Spekulera i vilken riktning spotpriserna kommer att röra sig.
• Handla med hävstång – optionspremier är en bråkdel av spotpriset, vilket innebär att du får mer exponering med samma kapital.
• Spekulera i volatilitet med eller utan en riktningssats.
• Säkra en position i det underliggande värdepappret.
• Generera en inkomstström genom att skriva optioner.
• Tjäna på en lång aktieposition medan aktiekursen konsoliderar. Du kan sälja köpoptioner samtidigt som du använder din aktieposition som hedge. Detta kallas covered call‑skrivning.

Strategier för optionshandel

Covered call‑skrivning är bara en av många olika strategier för optionshandel. Följande är några av de andra populära strategierna som kan användas för att tjäna pengar i ett brett spektrum av marknadsförhållanden.

Straddle

En straddle består av en sälj- och en köpoption med samma strikepris. En lång straddle blir lönsam om spotpriset stiger eller faller mer än summan av de två premierna. Handlare använder långa straddles när de tror att en tillgångs pris befinner sig vid en vändpunkt, eller att volatiliteten kommer att öka.

Strangle

En strangle liknar en straddle, men köpoptionen har ett högre strikepris än säljoptionen. Detta gör en lång strangle‑position något billigare, men spotpriset måste röra sig längre innan strategin blir lönsam.

Spread

Om du köper en call‑spread köper du en köpoption och säljer en annan köpoption med ett högre strikepris. Premien du får från att sälja köpoptionen kompenserar delvis premien du betalar för den andra köpoptionen. En spread har begränsad lönsamhet men är ett effektivt sätt att tjäna på en måttlig prisökning för en tillgång.

En lång put‑spread består av en lång säljoption och en kort säljoption med ett lägre strikepris. Detta är ett effektivt sätt att tjäna på en måttlig prisnedgång för en tillgång.

Collar

Ett collar består av en lång out‑of‑the‑money säljoption och en kort out‑of‑the‑money köpoption. På aktiemarknaden används collars för att skydda nedåtriskerna för en lång aktieposition. Premien som erhålls för den skrivna köpoptionen kompenserar delvis premien som betalats för säljoptionen.

Ett zero‑cost‑collar är strukturerat så att premien som tjänas på att skriva en köpoption kompenserar hela premien som betalats för säljoptionen. Detta innebär att den underliggande positionen är säkrad utan kostnad, men uppsidan är begränsad.

Kalender‑spread

En kalender‑spread består av två identiska optioner med olika leveransmånader. En handlare kan skriva en köpoption som löper ut först och köpa en identisk köpoption som löper ut senare. Värdet på den skrivna köpoptionen kommer att avta snabbt, medan värdet på den längre löpande köpoptionen blir mer känsligt för förändringar i volatilitet. Strategin blir lönsam om volatiliteten ökar eller om spotpriset ökar efter den första utgången.

Butterfly‑spread

En butterfly‑strategi kombinerar en lång spread med en kort spread för att tjäna på minskad volatilitet eller att spotpriset förblir i ett snävt intervall.

Om du går in i en call‑butterfly‑spread köper du en in‑the‑money köpoption, säljer två at‑the‑money köpoptioner och köper en out‑the‑money köpoption. Din maximala vinst uppnås om spotpriset är lika med strikepriset på de skrivna optionerna vid utgången.

En lång‑put‑spread består av säljoptioner med samma strikepriser och har samma avkastningsprofil.

 Iron Condor

En iron condor liknar en butterfly‑spread men består av en kort put‑spread och en kort call‑spread med fyra olika strikepriser. Denna strategi blir mest lönsam om spotpriset löper ut mellan de två skrivna optionernas strikepriser. Iron condors har begränsad nedåtrisk, vilket gör dem till en populär strategi för att generera inkomst.

 Slutsats

Optioner öppnar en ny värld av möjligheter för handlare. Förutom riktningssatsningar kan du spekulera i storleken på en prisrörelse, i stigande eller fallande volatilitet, och i timingen för en prisrörelse.

Optioner medför också sina egna risker, och handel med optioner bör närmas med försiktighet. Det är rekommenderat att först öva med pappershandel tills du har en mycket god förståelse för optioner och riskhantering.