Fonder vs. ETF:er

Investeringsfonder och börshandlade fonder (ETF:er) är två typer av investeringsfonder som är tillgängliga för investerare. Båda fondtyperna samlar kapital från många investerare och båda förvaltas professionellt. Det finns några andra likheter och en hel del grundläggande skillnader.

Innan du bestämmer dig mellan de två är det viktigt att förstå skillnaderna och målen för varje fondtyp.

Likheter mellan fonder och ETF:er

Som nämnts samlar både fonder och börshandlade fonder sparande från flera investerare. Detta innebär att investerare drar nytta av stordriftsfördelar. Fasta kostnader fördelas över hela fonden, vilket minskar bördan för varje enskild investerare. Variabla kostnader minskar också eftersom fonder vanligtvis betalar grossistpriser för handel och administration.

Stordriftsfördelarna möjliggör även att fonder förvaltas av investeringsproffs. Om en individ inte har en mycket stor aktieportfölj skulle det vara mycket dyrt att låta en professionell förvalta den. Däremot ger både ETF:er och fonder investerare tillgång till professionellt förvaltade portföljer för mindre än 1 % av tillgångarnas värde per år.

De flesta investeringsfonder erbjuder diversifiering oavsett struktur. För att en portfölj ska vara diversifierad måste den innehålla minst 15 värdepapper. De flesta fonder har minst 30 olika värdepapper, medan den genomsnittliga ETF:n är ännu mer diversifierad. Det finns dock vissa undantag – SPDR Gold Trust, en ETF, innehåller endast fysiskt guld och ger ingen diversifiering.

Index spelar en roll i förvaltningen av både fonder och ETF:er – men ETF:er följer indexet medan fonder använder indexet som en jämförelsebas för att mäta avkastning.

Skillnader mellan fonder och ETF:er

Fonder och ETF:er är unika juridiska strukturer och båda är reglerade. Fonder har funnits sedan 1924, medan ETF:er har funnits sedan 1993. I USA regleras båda av SEC (Securities and Exchange Commission) och lagstiftning som uppdateras med jämna mellanrum. Liknande tillsynsmyndigheter övervakar fonder i andra länder.

Aktiv vs. passiv förvaltning

Även om båda fondtyperna har olika juridiska strukturer är den mest grundläggande skillnaden hur de förvaltas.

Marknadens överavkastning kallas alpha, medan marknadens (eller ett index) avkastning kallas beta. Målet med aktivt förvaltade fonder är att generera både alpha och beta genom att överträffa ett index. Målet med passivt förvaltade fonder är att generera beta genom att följa indexet.

Tillgångsförvaltningsbolag förvaltar aktivt förvaltade fonder. En fondförvaltare har det övergripande ansvaret för varje fond men stöds av ett team av analytiker. Dessa analytiker utför ”bottom‑up”-forskning på enskilda värdepapper. Tillsammans försöker teamet generera alpha genom att besluta vilka värdepapper som ska köpas och säljas, samt när.

Mindre team förvaltar passiva fonder, och fondförvaltare samt analytiker har ofta en bakgrund inom kvantitativ analys. Målet med en passiv fond är att spegla ett index genom att hålla värdepapper i exakt samma proportion som indexet. Ändringar i fondens allokering görs endast när indexet ändras.

Den stora majoriteten av fonder är aktivt förvaltade – även om vissa är passivt förvaltade. Däremot är den stora majoriteten av ETF:er passivt förvaltade. Aktivt förvaltade ETF:er har varit tillåtna i USA sedan 2008, men utgör fortfarande en liten andel av fonderna.

Implikationen av de olika förvaltningsstilarna är att om du investerar i en fond förväntar du dig både alpha och beta, medan du bara förväntar dig beta från en ETF.

Avgiftsnivåer (fonder vs. ETF:er)

Fondförvaltningsbolag tar ut olika avgifter för att täcka förvaltnings- och driftskostnader. Dessa avgifter rapporteras som avgiftsnivåer (expense ratios), som visar alla avgifter som tas ut varje år, uttryckt som en procentandel av fondens värde.

Fonder tar betydligt högre avgifter (i genomsnitt) än ETF:er. Avgiftsnivåerna för fonder ligger i genomsnitt omkring 0,65 %, även om de varierar kraftigt. Avgiftsnivåerna för ETF:er ligger i genomsnitt omkring 0,2 %, men varierar också. Avgiftsnivåerna för båda kan nå upp till 2 % för mycket specialiserade fonder.

Anledningen till skillnaden i avgifter är att aktiv förvaltning kräver mer personal. Upp till 30 analytiker kan bidra till förvaltningen av en fond. Å andra sidan hanteras vissa ETF:er av bara två eller tre personer.

Fonder rättfärdigar de högre avgifterna eftersom de försöker generera både alpha och beta. Det finns dock ingen garanti för att en fond kommer att generera alpha. Faktum är att om en fond underpresterar sitt jämförelseindex så genererar den inte ens beta, och kostnaden blir i praktiken högre.

Prissättning (fonder vs. ETF:er)

När du köper en ETF köper du aktier som redan finns. För fonder är processen lite annorlunda. När du ”köper” fonder investerar du i faktiska nya andelar som skapas. När du ”säljer” din fondandel löser du in andelarna och får deras värde i retur.

Både fonder och ETF:er har ett nettoandelsvärde (NAV) per andel eller aktie. Detta är värdet av alla tillgångar som fonden håller delat med antalet andelar (fonder) eller aktier (ETF:er).

Även om NAV för en fond förändras under dagen rapporteras den bara en gång per dag. Nya investeringar och inlösen baseras på den dagliga NAV. Vissa fonder tar ut en förskottsprovision, men detta är mindre vanligt än tidigare.

ETF:er är börsnoterade instrument precis som aktier i publikt noterade bolag. När du köper och säljer ETF:er betalar du provision till en mäklare. Priset du köper och säljer en ETF till beror på utbud och efterfrågan. När du köper en ETF betalar du det högre säljpriset, och när du säljer får du det lägre köppriset. Skillnaden mellan köp- och säljpris är därför en extra kostnad för ETF‑investerare.

I praktiken ligger köp- och säljpriset vanligtvis ganska nära fondens NAV. Auktoriserade deltagare och arbitragehandlare kan göra vinst om köp- eller säljpriset avviker mycket från NAV – och deras handlingar håller marknadspriset i linje med NAV. Om en fond däremot innehåller illikvida instrument eller har låg likviditet kan priset avvika mer från NAV.

Skillnaden i hur fonder och ETF:er prissätts och handlas innebär att ETF:er kan handlas intradags. Däremot finns det bara ett dagligt pris för fondtransaktioner.

Fondklass

Fonder har ofta olika andelsklasser. Ackumuleringsandelar återinvesterar alla utdelningar och annan inkomst. Distributionsandelar fördelar inkomst och utdelningar till investerare. Vissa fonder har också olika klasser för olika investerare och avgiftsstrukturer.

Vissa ETF:er är indelade i klasser, men i de flesta fall finns det bara en aktieklass för en ETF.

Skatt

Både fonder och ETF:er är mer skatteffektiva än att äga en portfölj av värdepapper. För fonder kan dock stora uttag ibland leda till skattepliktiga kapitalvinstutdelningar. Detta gör ETF:er något mer effektiva ur ett skatteperspektiv. Notering: Detta kan variera mellan olika jurisdiktioner.

Minsta investeringsbelopp

Det minsta du kan investera i en ETF är priset för en aktie. För fonder har varje fondklass ett minsta belopp som kan investeras, antingen via en schemalagd autogiro eller som en engångssumma. I många fall är minsta investering relativt låg, medan den i andra fall kan vara 10 000 $ eller mer.

Fonder erbjuder fördelen med regelbundna automatiska köp via autogiro, vilket inte alltid är tillgängligt för ETF‑investerare.

Rekommenderad ETF‑mäklare

Slutsats

För tjugo år sedan dominerade fonder fondförvaltningsbranschen. År 2020 är sparande i ETF:er ungefär lika stort som i fonder, med majoriteten av nya investeringar som går till ETF:er.

Det betyder inte nödvändigtvis att ETF:er är bättre, men i många fall uppfyller ETF:er sitt syfte bättre. I slutändan beror valet mellan de två på dina mål som investerare, fondens mål och hur sannolikt det är att fonden kan uppnå sina mål.