O que é a Hindenburg Research e como ela lucra com a turbulência?

Esta semana, a Hindenburg Research colocou a Block, empresa do ex‑CEO do Twitter Jack Dorsey (anteriormente Square), em seu alvo, enquanto a firma de pesquisa financeira forense lançou seu novo relatório intitulado “Block—Como Métricas de Usuários Inflacionadas e “Fraude Sem Atritos” Permitiram que Insiders Saíssem com Mais de US$ 1 Bilhão”.

But before we delve further, what is Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Quem são eles & o que fazem?

Fundada em 2017 por Nathan Anderson, a Hindenburg Research é uma empresa de pesquisa financeira que realiza investigações e publica relatórios sobre empresas de capital aberto. A empresa ganhou ampla atenção por seus relatórios críticos sobre várias companhias, como a fabricante de veículos elétricos Nikola Corporation .

A empresa atua na análise dos mercados de ações, crédito e derivativos e utiliza seu próprio capital para investir e assumir posições vendidas contra companhias. A venda a descoberto consiste em vender valores mobiliários emprestados com a intenção de recomprá‑los a um preço mais baixo.

Ao identificar possíveis irregularidades, a empresa costuma publicar um relatório detalhando o caso e passa a apostar contra a empresa‑alvo para gerar lucro.

A Hindenburg Research utiliza uma combinação de técnicas tradicionais de jornalismo investigativo, análise de dados e entrevistas com especialistas para descobrir práticas potencialmente fraudulentas ou enganosas por parte das empresas.

Os relatórios da empresa normalmente fornecem análises detalhadas e evidências que sustentam suas alegações, e suas descobertas foram citadas por veículos de mídia tradicionais como The New York Times e Bloomberg.

No entanto, a Hindenburg Research também tem sido alvo de críticas por suas atividades de venda a descoberto, já que a empresa lucra com a queda nos preços das ações que frequentemente segue a publicação de seus relatórios. Alguns acusam a empresa de ser tendenciosa contra as companhias que investiga e de potencialmente disseminar informações falsas ou enganosas para manipular os preços das ações.

A Hindenburg Research recebeu o nome do dirigível alemão LZ 129 Hindenburg, que ficou famoso ao pegar fogo e cair em Nova Jersey em 1937. O desastre do Hindenburg foi um grande evento na história da aviação e é amplamente lembrado pela trágica perda de vidas e pelas imagens dramáticas do dirigível em chamas.

O nome “Hindenburg” simboliza a missão da empresa de expor e derrubar companhias que acredita estarem envolvidas em práticas fraudulentas ou enganosas. Assim como o desastre do Hindenburg revelou os perigos da aviação na época, os relatórios da Hindenburg Research buscam revelar os riscos e perigos de investir em determinadas empresas.

Vale também notar que “Hindenburg” se tornou um tanto icônico na cultura popular e costuma ser associado a desastres ou falhas. Ao usar esse nome, a empresa pretende chamar a atenção para os riscos e armadilhas potenciais de investir em determinadas companhias.

Hindenburg vende a descoberto a empresa de pagamentos Block de Jack Dorsey

A Hindenburg Research divulgou na quinta‑feira que assumiu uma posição vendida contra a empresa de pagamentos Block Inc (XYZ ) (SQ.N) e alegou que a companhia inflou seus números de usuários e subestimou os custos de aquisição de clientes. As alegações também incluem que uma parte considerável das contas da Block analisadas eram falsas, fraudulentas ou contas adicionais vinculadas a um único indivíduo.

Segundo a Hindenburg, os sistemas de compliance da Block foram comparados a uma abordagem de “Velho Oeste”.

Após conduzir uma investigação de dois anos, a nota da Hindenburg em seu site afirmou que a Block explorou sistematicamente os perfis demográficos que dizia atender. O relatório detalhado da empresa contém capturas de tela de sistemas internos, mensagens de funcionários e alegações de relatórios financeiros incorretos.

O relatório surge em um momento em que há uma crise bancária em curso, com Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank e Silvergate colapsando este mês após uma corrida bancária. Recentemente, o desaparecimento do segundo maior banco da Suíça, Credit Suisse , enviou ondas de choque pelos mercados financeiros, que o UBS adquiriu por US$ 3,2 bilhões como parte de um acordo subsidiado pelo governo e a preço reduzido.

Já há preocupações sobre a robustez do consumo diante da inflação e de uma possível recessão econômica, o que tem nublado as perspectivas para a indústria de pagamentos, fazendo as ações da Block despencarem mais de 60% no ano passado.

Agora, a Hindenburg questionou as práticas do Cash App durante a pandemia de Covid, particularmente quando o governo distribuiu cheques de estímulo aos americanos elegíveis. O Cash App permite que os usuários transfiram dinheiro por meio de um aplicativo móvel e é divulgado como uma alternativa aos serviços bancários tradicionais.

Citou um tweet do CEO Jack Dorsey afirmando que a tecnologia sem atritos do Cash App permitiria aos usuários receber pagamentos do governo “imediatamente” sem conta bancária. Contudo, poucas semanas após o início da distribuição dos primeiros pagamentos governamentais pelo Cash App, estados tentaram recuperar pagamentos suspeitos de fraude, com o estado de Washington solicitando mais de US$ 200 milhões aos processadores de pagamento e o Arizona buscando recuperar US$ 500 milhões, conforme declarado por vários ex‑funcionários.

O relatório também acusou a Block de praticar condutas predatórias e de desconsiderar regulamentos de compliance para impulsionar o crescimento e lucrar com fraudes contra consumidores e o governo.

A Hindenburg alegou que a pressão da administração levou a um padrão de desrespeito às leis de Anti‑Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça Seu Cliente (KYC), conforme entrevistas com ex‑funcionários. O relatório sugeriu ainda que isso seria uma estratégia para aumentar a base de usuários do Cash App ao ignorar seletivamente as regras AML.

A empresa testou essa teoria abrindo contas nos nomes do ex‑presidente Donald Trump e do CEO da Tesla (TSLA ), Elon Musk. Em seguida, obteve um cartão Cash App, conhecido como Cash Card, sob a “obviamente falsa conta de Donald Trump”, e o cartão com o nome de Trump chegou pelo correio “promptamente”, informou o relatório.

“Ex‑funcionários estimaram que 40%‑75% das contas que revisaram eram falsas, envolvidas em fraude ou eram contas adicionais vinculadas a um único indivíduo”, acrescentou o relatório.

A Hindenburg também acusou a Block de enganar investidores ao fornecer métricas de transações ativas enganosas, repletas de contas falsas e duplicadas, obscurecendo assim o número de pessoas que utilizam o Cash App.

A Block relatou um aumento de 16% ano a ano nas atividades mensais de transação, com 51 milhões em dezembro de 2022, de acordo com sua carta de resultados do quarto trimestre.

A Hindenburg acusou a empresa de pagamentos de ter gerado até US$ 892 milhões em receita de taxas de intercâmbio, que representam aproximadamente 35% da receita do Cash App.

O vendedor a descoberto alegou que a receita deveria ser limitada por lei, mas a Block contornou a regulamentação ao direcionar a receita por meio de um pequeno banco. A Hindenburg sugeriu em seu relatório que a Block está sob investigação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), citando um pedido de Lei de Acesso à Informação.

A Hindenburg também alegou que os co‑fundadores Dorsey e James McKelvey venderam mais de US$ 1 bilhão em ações e que outros executivos, incluindo a diretora financeira Amrita Ahuja e o gerente principal do Cash App Brian Grassadonia, também despejaram milhões de dólares durante a pandemia enquanto o preço das ações da empresa disparava.

“Em suma, acreditamos que a Block enganou investidores em métricas‑chave e adotou ofertas predatórias e práticas de compliance deficientes para impulsionar o crescimento e lucrar com a facilitação de fraudes contra consumidores e o governo”, escreveu a Hindenburg.

Block de Jack Dorsey promete lutar de volta

O relatório da Hindenburg Research impactou significativamente a fortuna da empresa de pagamentos móveis de Jack Dorsey, a Block. Após a divulgação do relatório, as ações da Block caíram consideravelmente — até 22% no mercado dos EUA, marcando a maior queda intradiária da empresa em três anos. Enquanto isso, as ações listadas na Austrália registraram queda de 20% atingindo seu nível mais baixo desde novembro de 2022.

O relatório colocou a Block sob os holofotes, com seu ticker sendo o mais comentado no fórum voltado a investidores de varejo StockTwits.

A controvérsia surge enquanto a Block enfrenta desafios na indústria de criptomoedas, que representa grande parte de sua base de receita. A empresa permite que as pessoas negociem cripto através do Cash App. No mês passado, a Block afirmou que está “reduzindo significativamente” o ritmo de contratações este ano para controlar custos.

No entanto, a Block negou todas as acusações, declarando que planeja trabalhar com a SEC para explorar ação legal contra a Hindenburg.

“A Hindenburg é conhecida por esse tipo de ataque, que são projetados exclusivamente para permitir que vendedores a descoberto lucrem com a queda do preço das ações. Revisamos o relatório completo à luz de nossos próprios dados e acreditamos que ele foi projetado para enganar e confundir investidores”, disse a Block em comunicado, acrescentando, “Não seremos distraídos por táticas típicas de vendedores a descoberto”.

A empresa de pagamentos mantém que é altamente regulada e confiante em seus produtos, relatórios, programas de compliance e controles.

Dorsey, que fundou a empresa em 2009 para revolucionar a indústria de cartões de crédito, é o maior acionista da Block, com participação de cerca de 8%. Após o relatório, à medida que o preço das ações da empresa sofreu queda, a participação pessoal de Dorsey na Block também diminuiu US$ 526 milhões, a maior queda em um único dia desde maio.

O relatório da Block da Hindenburg lembra a anterior onda de vendas a descoberto que causou mais de US$ 100 bilhões de queda no mercado do Grupo Adani na Índia.

Hindenburg também vendeu a descoberto o Grupo Adani este ano

Em janeiro deste ano, a Hindenburg Research publicou um relatório sobre o Grupo Adani, acusando a empresa de manipulação de ações e uso indevido de paraísos fiscais, além de levantar preocupações sobre os altos níveis de dívida do conglomerado. Como resultado, as ações negociadas publicamente da empresa sofreram uma queda massiva em valor de mercado, perdendo impressionantes US$ 130 bilhões.

Consequentemente, a fortuna de Gautam Adani, presidente do Grupo Adani, sofreu um golpe sério. Preocupações sobre governança corporativa e fraude contábil levaram a uma queda no patrimônio líquido total de Adani, que está 60% abaixo de seu pico, segundo a lista M3M Hurun Global Rich List.

Embora Adani tenha negado essas alegações, o dano de US$ 28 bilhões ao seu patrimônio líquido fez com que ele perdesse a posição de indivíduo mais rico da Índia.

Mas a questão importante é – a abordagem da Hindenburg é ética ou até mesmo legal?

A abordagem da Hindenburg Research de pesquisar e publicar relatórios sobre empresas de capital aberto é legal e geralmente considerada ética, desde que a empresa não se envolva em práticas fraudulentas ou manipuladoras.

Não é ilegal vender a descoberto uma ação ou lucrar com a queda de seu preço, mesmo que a queda seja causada por informações negativas reveladas em um relatório de pesquisa. Contudo, se a empresa disseminar informações falsas ou enganosas para manipular o preço da ação, isso seria ilegal e antiético.

Os relatórios da Hindenburg são baseados em pesquisas e análises extensas, e a empresa normalmente fornece evidências detalhadas para sustentar suas alegações. Os relatórios frequentemente provocam investigações por reguladores ou ações judiciais por acionistas, que podem ou não resultar em acusações ou penalidades para as empresas‑alvo.