Avançando: O Cenário em Evolução da Custódia de Cripto e Ativos Tokenizados

O mercado de criptomoedas continuou a registrar um crescimento notável ao longo da última década. No entanto, a custódia segura de ativos digitais permanece uma preocupação premente para todos os tipos de investidores. Isso é especialmente significativo após a implosão da FTX e incidentes semelhantes de segurança. 

Como disse Stephan Nievergelt, gerente de produto de custódia na Crypto Finance AG, na conferência inaugural TokenizeThis da STM:

“O principal objetivo de um custodiante é proporcionar confiança aos investidores, pois se você não confia em alguém, não lhe entrega seu dinheiro. Portanto, a confiança é o ativo mais importante de um custodiante e, claro, ele também guarda os ativos para você.”

Com isso, o conceito de autocustódia ganhou considerável tração, mas, naturalmente, traz consigo seu próprio conjunto de desafios, incluindo erros humanos e complexidades operacionais. 

Para grandes investidores institucionais que buscam entrar no mercado de cripto, os desafios da autocustódia são ainda mais pronunciados. Além disso, à medida que estruturas regulatórias começam a surgir em jurisdições globais chave, tornou‑se essencial estabelecer regras claras e orientações sobre os requisitos de custódia. De fato, 35 % dos participantes institucionais identificam a segurança como um obstáculo significativo de investimento em ativos digitais, segundo o Institutional Digital Assets Study da Fidelity.

Isso resultou em uma demanda crescente por provedores especializados de serviços de custódia de cripto, e o número de custodiante terceiros regulados dobrou para 100 nos últimos seis anos, de acordo com a pesquisa mais recente da CCData, “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

À medida que a demanda por serviços de custódia de terceiros para ativos digitais aumenta, gigantes bancários como BNY Mellon, State Street, JP Morgan, Citigroup (STT ), HSBC, Deutsche e Northern Trust (NTRS ) têm demonstrado interesse especial em atender essa demanda.

Falando sobre o propósito de um custodiante no painel “Custody of Digital Assets” na conferência STM, Timo Lehes, co‑fundador da Swarm, observou que tudo “se resume a proteger os ativos, antes de tudo.” Com isso como a função mais importante de uma plataforma, é necessário “todas as funções auxiliares”, como a capacidade de suportar transações e serviços de ativos. 

Embora pareça basicamente um armazenamento a frio, apenas para guardar ativos, Lehes disse:

“Há muito mais nisso quando você começa a analisar quais são os requisitos do lado institucional.”

Custódia de Ativos Cripto & Ativos Tokenizados

No mundo das finanças tradicionais (TradFi), custódia refere‑se aos serviços oferecidos por um banco ou instituição que gerenciam e protegem o dinheiro ou os títulos de um cliente. Na indústria cripto, custódia refere‑se a diferentes métodos usados para proteger ativos digitais.

Mesmo no universo cripto, há uma diferença entre a custódia de cripto e de segurança tokenizada. A natureza de instrumento ao portador das criptomoedas torna sua custódia algo especial. Assim, as soluções do ponto de vista tecnológico são muito diferentes quando se analisam instrumentos ao portador na cadeia, em comparação com títulos digitalizados, onde basicamente há um registro de proprietários, e há mais recursos para lidar com diferentes tipos de situações no lado dos títulos digitais do que no lado cripto, explicou Nievergelt.

A tokenização de títulos e de outros ativos do mundo real (RWA) tem sido uma tendência emergente no setor. Só em 2023, o valor total bloqueado (TVL) em protocolos RWA aumentou dez vezes, com investidores utilizando essa tecnologia na cadeia para investir em classes de ativos alternativas. Segundo o relatório GPS da Citi, espera‑se que US$ 1 trilhão do mercado de repasse, financiamento de títulos e colaterais seja tokenizado até 2030.

O papel de um custodiante é tão crucial na tokenização quanto no cripto, com responsabilidades que variam conforme os ativos sob custódia e o serviço contratado.

A empresa de Lehes, em conformidade regulatória, Swarm, permite que os usuários negociem ativos do mundo real na cadeia e oferece suporte a ações públicas e títulos tokenizados no lado da custódia. Esses ativos tokenizados “são basicamente recibos de depósito de um ativo subjacente do mundo real, como um ETF de títulos ou uma ação da Tesla (TSLA ) ou da Apple (AAPL ).”

Falando sobre o fluxo de transação de tal ativo, Leches explicou que, quando alguém deseja comprar um desses RWAs, que ele suporta a partir de um depósito em USDC, na infraestrutura DeFi da plataforma:

“Ele se torna uma troca atômica em nosso contrato inteligente que então aciona a compra via software do título subjacente, o que por sua vez aciona a compra desse título, que entra nas contas de custódia. E, uma vez concluída a compra, isso gera o sinal de compensação para emitir o depósito ao token de recibo do outro lado.”

“Isso permite que o mundo DeFi desfrute de ativos não correlacionados que estão fora do ecossistema cripto,” disse Lehes. “Acreditamos que isso é um bloco de construção realmente fundamental, pois é uma das maneiras de expandir o valor universal no DeFi.”

Quanto à Crypto Finance AG, a empresa de tecnologia financeira atende principalmente bancos na Suíça, que não estão interessados em DeFi. “DeFi é um tema que pode surgir no futuro, mas não há casos de uso no momento,” disse Nievergelt, acrescentando que estão investigando soluções para estruturas de contas e subcontas on‑chain e off‑chain para ajudar seus clientes a oferecer serviços “mais simples e mais estruturados”.

No futuro, a “capacidade de lidar tanto com cripto quanto com ativos tokenizados” será “crítica”, segundo Lehes. Isso porque “no fim, quando tudo for digitalizado algum dia, será necessário ser capaz de suportar praticamente tudo e todos os tipos de ativos.”

Assim, construir cada vez mais pontes entre TradFi e DeFi é o componente crítico para que os usuários comecem a montar portfólios que se movimentem sem atritos entre esses dois mundos, segundo Lehes. Dito isso, a indústria cripto ainda não está “nem perto disso”, acrescentou.

Atendendo aos Clientes de Finanças Tradicionais 

Quando se trata de serviços de custódia em cripto, bancos custodiais e gestores de ativos digitais são os que atendem principalmente investidores institucionais e oferecem serviços mais personalizados e controles corporativos. Ao utilizar esses arranjos de custódia de terceiros, confia‑se em um custodiante qualificado independente para assumir o controle das chaves privadas associadas ao seu cripto.

Ao trabalhar com instituições, o primeiro ponto a focar são os “custos de integração”, disse Nievergelt. É muito importante ter uma oferta cripto onde não seja necessário investir muito em infraestrutura, programas, pontos de extremidade ou conectividade, acrescentou Nievergelt, garantindo que você mantenha seu antigo sistema tradicional, mas consiga integrar‑se facilmente com outros participantes que vão possibilitar e aprimorar.

Em concordância com Nievergelt, Leches ressaltou que é realmente importante ser capaz de integrar e adaptar‑se aos processos dos clientes institucionais e encaixar‑se na forma como eles desejam construir e entregar seus serviços. “A estruturação de contas sempre se torna um pouco mais complicada quando se lida com clientes institucionais,” acrescentou.

As ofertas de custódia disponíveis hoje variam de provedores de tecnologia de custódia a custodiante híbridos e regulados com forte interesse em entidades reguladas. A entrada de instituições TradFi no cripto também exigiu a necessidade de licenciamento multijurisdicional e apoio institucional robusto.

O fato é que os reguladores possuem regras e exigências muito diferentes, o que significa que onde o custodiante está licenciado pode impactar o nível de segurança. Nos EUA, a Securities and Exchange Commission (SEC) está tornando mais difícil que empresas de criptomoedas atuem como custodiante de ativos digitais.

No início deste ano, a SEC propôs que, para se tornar um “custodiante qualificado”, as empresas não apenas precisariam estar registradas, mas também garantir que todos os ativos custodiados sejam devidamente segregados e seguir medidas de transparência, como a prestação de auditorias anuais por contadores públicos.

Enquanto isso, na Alemanha, a Autoridade Federal de Supervisão Financeira (BaFin) permite que empresas ofereçam serviços de custódia apenas se possuírem “autorização necessária” da agência.

Observando a necessidade da Alemanha por uma licença de custódia cripto baseada na BaFin, bem como as licenças transacionais, Lehes disse: “É interessante que a Alemanha tenha sido tão precoce” ao categorizar ativos digitais como instrumentos financeiros, e, portanto, qualquer atividade relacionada a eles deve ser regulada. “Então, eles foram realmente claros desde o início sobre como queriam lidar com isso, e isso ajudou muito. Essa clareza realmente auxilia na aquisição do tipo certo de clientes,” acrescentou.

A Suíça também possui regulamentações “muito avançadas” com seu regulador de mercados financeiros FINMA, iniciando cedo com a lei DLT e não trabalhando em staking, mas analisando outros tópicos. Por isso, “também vemos muitos bancos vindo para a Suíça”, disse Nievergelt. Segundo ele, os reguladores têm sido mais cautelosos após o que aconteceu com a FTX, “então eles realmente querem entender o que acontece nos bastidores, o que retarda o processo de aprovação”. Mas com a legislação abrangente MiCA da União Europeia, espera‑se que traga “um pouco mais de velocidade ao jogo”, permitindo que os bancos “acelerem seu ritmo também, e o cripto realmente comece a se mover novamente por toda a Europa,” acrescentou Nievergelt.

Dessa forma, custodiante com múltiplas licenças podem oferecer cobertura adicional e certeza regulatória às entidades, além de ajudá‑las a expandir‑se para novas localidades à medida que escalam.

Por exemplo, nesta semana, a gigante bancária britânica Standard Chartered (STD.DE ), por meio de sua empresa de segurança cripto Zodia Custody, anunciou sua expansão para Hong Kong, a mais recente iniciativa em seu foco na região Ásia‑Pacífico após ter estendido seus serviços ao Japão e Cingapura recentemente. Julian Sawyer, CEO da Zodia Custody, que se especializa em fornecer soluções de armazenamento cripto para instituições financeiras, atribuiu ao governo de Hong Kong e à postura progressista dos reguladores em relação aos ativos digitais a razão desse movimento.

Embora a conformidade regulatória continue sendo um ponto chave, Nievergelt acredita que o mais importante para a indústria permanece tornar o acesso ao cripto mais fácil.

“Em geral, a indústria cripto ainda é jovem, precisa evoluir e amadurecer, e o acesso para o investidor comum precisa se tornar mais simples no futuro.”

Devemos trabalhar para isso, então eu acho que as pessoas se acostumarão mais, acrescentou Nievergelt.