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Relatório da UK Finance Compartilha Reflexões sobre a Tokenização de Valores Mobiliários
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Em um relatório recente, a UK Finance compartilhou suas reflexões sobre a tokenização de valores mobiliários e como acredita que a indústria bancária e financeira do Reino Unido deve abordar/aproveitar a tecnologia no futuro. Observa‑se que o relatório foi elaborado com o objetivo de responder às seguintes perguntas.
- Qual é a posição do Reino Unido hoje?
- Por que a tokenização (e a posição do Reino Unido a respeito) importa?
- Quais são os próximos passos para o Reino Unido?
Este relatório é particularmente notável, pois a UK Finance “…é a voz coletiva da indústria bancária e financeira”. No Reino Unido, essa voz coletiva representa mais de 300 empresas — o que significa que suas opiniões e descobertas fornecem insights valiosos sobre o consenso geral em torno da tokenização e não apenas de uma única empresa. Dito isso, a seguir está uma breve visão geral das conclusões apresentadas ao longo do documento.
A representação digital de ativos financeiros reais usando tecnologia de registro distribuído (DLT) ou blockchain é o que normalmente se chama de ‘tokenização’. É também um processo cada vez mais reconhecido como uma abordagem pronta para transformar o panorama financeiro existente. No seu relatório, a UK Finance deixa claro que acredita que, embora o mercado de tokenização ainda esteja emergindo, com emissões tokenizadas representando apenas uma pequena fração dos valores mobiliários tradicionais, o Reino Unido tem a oportunidade de se tornar um centro global para essa indústria.
Posição Atual
O Reino Unido demonstrou um promissor modesto na área de tokenização, apesar da percepção de que pode estar atrasado em relação a outras jurisdições. Embora possa ficar atrás na emissão de valores mobiliários tokenizados, essa não é a única medida de progresso. Outros fatores, incluindo reformas legais e regulatórias, infraestrutura de mercado adequada e apoio governamental, são cada um críticos para a adoção da tokenização. A UK Finance deixa claro que acredita que o Reino Unido pode alcançar seus pares se continuar a gerar impulso e não permitir que o progresso estagne.
Um exemplo desse progresso inclui a recente utilização da expertise do Reino Unido em emissões digitais significativas, como o primeiro título digital em libra esterlina emitido pelo Banco Europeu de Investimento (BEI) em Luxemburgo em janeiro de 2023. A emissão bem‑sucedida dos valores mobiliários digitais denominados em libra revelou uma demanda de mercado clara que só tende a crescer.
No geral, o relatório destaca alguns facilitadores chave que permitirão ao Reino Unido alcançar e superar outras nações visionárias ao estabelecer o seguinte,
- clareza jurídica
- clareza regulatória
- infraestrutura de mercado confiável
- apoio governamental
Além dos facilitadores chave listados acima, observa‑se que o Reino Unido pode aprender com os exemplos estabelecidos por outras nações. No exterior, houve um aumento no número e na variedade de emissores e no valor da emissão de títulos digitais, apesar de representar menos de 1 % dos US$ 20,6 trilhões emitidos em instrumentos de renda fixa de longo prazo em 2021. Os principais atores nesse espaço incluem Cingapura, Hong Kong, Suíça, França, Alemanha e Luxemburgo — cada um apoiado por regulamentações claras para atrair iniciativas públicas e privadas.
Entretanto, no Reino Unido, empresas fintech têm participado de transações piloto de dívida, com exemplos notáveis incluindo a prova de conceito bem‑sucedida da Santander e da NatWest para um valor mobiliário tokenizado emitido em uma blockchain pública em fevereiro de 2022. Outras atividades semelhantes realizadas pela entidade britânica do JP Morgan, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ) e UBS também ocorreram.
Por que isso importa?
Na sua situação atual, o Reino Unido é um centro financeiro líder em escala global. Se isso deve permanecer, muitos acreditam que a adoção e o avanço da tokenização são essenciais. As estimativas do impacto da tokenização nos mercados financeiros variam, mas há um consenso crescente sobre seu potencial transformador, com projeções sugerindo que os ativos digitais podem representar 5‑10 % dos ativos globais até 2030, com valores mobiliários tokenizados em circulação entre US$ 4‑5 trilhões.
A tokenização está pronta para desbloquear uma variedade de benefícios, incluindo,
- Desbloquear capital e possibilitar a fracionamento
- Facilitar o comércio, aumentando a liquidez dos ativos e potencialmente desbloqueando capital preso
- Fracionamento, permitindo que investidores comprem partes de ativos, ampliando a acessibilidade
- Gestão de risco aprimorada ao facilitar liquidações de transações simultâneas e instantâneas, reduzindo risco de contraparte, falência e desempenho.
No entanto, a tokenização também introduz novos riscos associados à tecnologia, como erros de negociação, preocupações de cibersegurança e riscos operacionais decorrentes de baixa interoperabilidade entre plataformas DLT. Apesar desses riscos potenciais, eles são tipicamente vistos como muito superados pelos benefícios a serem obtidos.
As eficiências operacionais decorrentes da tokenização têm um enorme valor para os participantes do mercado, com análises anteriores indicando que …o uso generalizado de DLT na UE poderia resultar em economias de custos anuais de até EUR 4 bilhões na área de relatórios e ‘vários bilhões’ no mercado europeu de derivativos ao longo do tempo em relação à compensação, liquidação, gestão de garantias e outras funções intermediárias.
Esses não são apenas cenários potenciais — projetos piloto bem‑sucedidos já demonstraram esses benefícios. Por exemplo, a Autoridade Monetária de Hong Kong observou uma redução no tempo de liquidação de cinco dias para um dia ao emitir um título verde tokenizado, enquanto a Singapore Exchange relatou uma redução de 60 % no tempo de liquidação em sua plataforma de emissão de títulos habilitada por blockchain. Como mencionado anteriormente, essas melhorias no processo de liquidação são possíveis porque as transações tokenizadas exigem menos intermediários. Isso significa que o processo de liquidação pode ser executado instantaneamente, obedecendo a procedimentos de conformidade automatizados, além de oferecer um processo de integração simplificado e custos reduzidos de serviços de ativos.
Embora seja fácil identificar os benefícios que a tokenização pode oferecer, a resposta de por onde começar é um tanto mais complexa. Nesse sentido, a UK Finance vê os títulos tokenizados como o caminho mais fácil; um ponto de partida ideal para ganhar familiaridade com a tecnologia e demonstrar seu potencial.
Alguns investidores, consultados pela UK Finance, veem um mercado para ativos privados tokenizados, como private equity, dívida e produtos de fundos, com a tokenização de fundos do mercado monetário oferecendo oportunidades atraentes. Embora a indústria possa iniciar com valores mobiliários como títulos, o consenso sugere que o potencial completo da tokenização surgirá com produtos mais complexos, como imóveis, que sofrem de baixa liquidez e dependência de diversos intermediários. Transformar ativos ilíquidos como imóveis em tokens pode fracionar o investimento direto em propriedades, aprimorando a liquidez, ampliando a base de investidores e aumentando a eficiência das transações ao reduzir custos. Por fim, contratos inteligentes permitem um processamento simplificado, incluindo conformidade, verificação de documentos e negociação, minimizando possibilidades de erro e reduzindo a necessidade de intervenção manual.
O que vem a seguir?
Para que todo o potencial da tokenização seja realizado, a UK Finance acredita que é necessário um alinhamento entre governo e indústria em torno de um roteiro estratégico. Isso garantirá que a indústria de serviços financeiros do Reino Unido permaneça competitiva à medida que o mercado de valores mobiliários tokenizados continua a evoluir.
A UK Finance antecipa que o mercado de valores mobiliários tokenizados pode evoluir através de várias estruturas, como “isolada” (siloed), “interconectada” e, finalmente, “universal”. Inicialmente, os participantes da indústria experimentariam ledgeres isolados para provar o valor da tecnologia. Gradualmente, esses ledgeres isolados passariam a um ecossistema interconectado e, eventualmente, se expandiriam para uma estrutura universal.
No curto prazo, o relatório indica que o governo e a indústria devem apoiar a estrutura de mercado isolada enquanto se preparam para ledgeres mais interconectados ou universais. Notavelmente, países como Cingapura, Suíça e Luxemburgo já construíram impulso nesse modelo.
Para acompanhar e posicionar‑se como líder global em tokenização, o Reino Unido precisa cumprir três missões, segundo o relatório: permitir inovação e experimentação sustentadas por certeza legal e regulatória; fomentar um mercado digital britânico próspero promovendo interoperabilidade e inovação segura em escala; e tornar‑se líder em padrões globais para o mercado de valores mobiliários tokenizados.
As seguintes recomendações são feitas pela UK Finance para o governo do Reino Unido, reguladores, a comunidade jurídica do Reino Unido e outros participantes do mercado, a fim de garantir que essas missões sejam alcançadas.
- Aprimorar a compreensão do status jurídico e tratamento dos valores mobiliários tokenizados no Reino Unido; fornecer clareza sobre as reformas regulatórias necessárias para apoiar um mercado de valores mobiliários tokenizados;
- Garantir a neutralidade tecnológica das reformas regulatórias, ao mesmo tempo em que se considera as características de tecnologias e implantações específicas;
- Um sandbox patrocinado pelo governo, como o FMI Sandbox, seria um fórum ideal para tais explorações.
Se alcançadas, espera‑se que essas missões impulsionem ciclos de feedback positivos, clarifiquem o status jurídico dos valores mobiliários tokenizados, garantam que a comunidade jurídica possa aconselhar os clientes com tranquilidade e incentivem a participação da indústria.
Palavra Final
Como muitas nações, se o Reino Unido jogar suas cartas corretamente, pode potencialmente inaugurar uma revolução nos mercados financeiros por meio da aceitação e adoção da tokenização de valores mobiliários. Como resultado, a UK Finance acredita que há atualmente uma oportunidade significativa para o Reino Unido impulsionar seus mercados de capitais.
No entanto, observa que um “ecossistema de apoio” é crucial para desbloquear os benefícios oferecidos pelas tecnologias DLT e blockchain e que uma ação coordenada é necessária para promover a experimentação, estabelecer padrões de interoperabilidade e iniciar as reformas legais e regulatórias necessárias.
De forma encorajadora, a UK Finance observa que o engajamento ativo entre o governo do Reino Unido, reguladores e a indústria sobre as reformas regulatórias necessárias já está em andamento, e o trabalho continua no FMI Sandbox e nas disposições legais relativas à tokenização de valores mobiliários.
No geral, se o relatório fosse enfatizar um ponto, seria este — O futuro dos mercados financeiros está realmente ao alcance, e o momento de agir é agora.
Para ler o relatório da UK Finance na íntegra, clique AQUI.
