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Guerras Comerciais de Trump: O que aconteceu, as retaliações e o que esperar
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Guerras Comerciais
Com a nova presidência dos EUA, será conduzido um tipo diferente de política internacional, reminiscente de alguns aspectos dos primeiros quatro anos de Trump como presidente. Naquela época, assim como hoje, vimos guerras comerciais, principalmente com a China, e um foco em tarifas e sanções para forçar a mão de aliados e inimigos.
No entanto, desta vez a situação parece diferente por várias razões. Desde ameaças de anexar o Canadá e a Groenlândia, a guerra em curso na Ucrânia gerando uma forte divisão entre os EUA e a UE, e uma China muito mais assertiva, parece que a pressão está aumentando muito mais rápido e intensamente do que em 2017.
Portanto, os investidores devem prestar ainda mais atenção agora, acompanhando as tarifas existentes e futuras e seus efeitos no comércio internacional, no mercado financeiro e, talvez, até na estabilidade das principais moedas.
No geral, os EUA têm registrado déficits comerciais consistentes e crescentes desde 1974. Isso contribuiu grandemente para a desindustrialização dos EUA, um dos principais motores da insatisfação nos chamados estados “flyover”, que formam a base do eleitorado de Trump.
Fonte: Visual Capitalist
Nos últimos 30 anos, o déficit comercial tem sido cada vez menos sobre importação de combustíveis e mais sobre bens manufaturados, enquanto os EUA têm saldo positivo no comércio de serviços.
Parece que o método preferido de Trump para enfrentar o problema do déficit comercial será por meio de tarifas, também chamadas de impostos de importação. Você pode saber mais sobre o assunto em “O que é uma tarifa e como elas funcionam?“.
O que Trump fez até agora
Primeiras Tarifas Surpreendentes
Quando todos esperavam tarifas sobre produtos chineses logo no início, os mercados foram surpreendidos com o tratamento severo reservado ao México e ao Canadá. Em 1º de fevereiro de 2025, a Casa Branca impôs tarifas de 25% sobre todos os bens importados do México e do Canadá, e apenas 10% sobre a China. Uma exceção foi feita para energia do Canadá (principalmente petróleo) a 10%.
A justificativa alegada para as tarifas mais altas aos vizinhos da América foi o tráfico de fentanil e outras drogas, bem como a imigração ilegal.
Segundo o próprio Trump, o desequilíbrio comercial com esses países está “tirando proveito da América e precisa parar”.
Em 2024, o déficit comercial dos EUA com o Canadá foi de US$ 63,3 bilhões e com o México de US$ 171,8 bilhões. Isso eleva o total do comércio norte‑americano para US$ 225,1 bilhões, parte significativa do déficit comercial total dos EUA de US$ 918,4 bilhões em 2024.
Isso também confirma a crença geral de Trump de que as tarifas são uma ferramenta poderosa, e foi uma estratégia bem‑sucedida durante seu primeiro mandato. Portanto, espera‑se mais do mesmo.
The Tax Foundation estimou que essas tarifas, se mantidas, aumentariam a receita fiscal federal em US$ 880 bilhões de 2025‑2034 para as tarifas norte‑americanas e US$ 241 bilhões para as tarifas chinesas.
Aço e Alumínio
As importações de aço e alumínio também estão subindo de 10% para 25%. Os EUA importam a maior parte do seu aço do Canadá, Brasil, México e Coreia do Sul.
Fonte: Mining.com
Outra mudança é que as tarifas passarão a atingir mais amplamente produtos metálicos, a fim de suprimir métodos usados para contornar as tarifas existentes, como a importação de metais chineses e russos minimamente processados ou aço estrutural fabricado, extrusões de alumínio e fios de aço para concreto pré‑tensionado.
“As tarifas de aço e alumínio 2.0 acabarão com o dumping estrangeiro, impulsionarão a produção doméstica e garantirão nossas indústrias de aço e alumínio como pilares e colunas da segurança econômica e nacional da América.”
Peter Navarro – Conselheiro comercial de Trump
Em relação ao alumínio, o principal perdedor é o Canadá, de longe o maior exportador de alumínio para os EUA, seguido pelos Emirados Árabes Unidos.
Comércio Justo
No geral, a administração Trump vê claramente qualquer déficit comercial dos EUA como “tirando proveito da América” e combaterá agressivamente “barreiras comerciais injustas”. Esse é o cerne do “Plano Justo e Recíproco” revelado em 13º de fevereiro.
“Já não há mais dias em que a América seja explorada: este plano colocará o trabalhador americano em primeiro lugar, melhorará nossa competitividade em todas as áreas da indústria, reduzirá nosso déficit comercial e reforçará nossa segurança econômica e nacional.”
No mesmo anúncio, foram citados alguns exemplos que provavelmente serão os primeiros alvos:
- Tarifa brasileira sobre etanol dos EUA em 18%, contra 2,5% dos EUA.
- Tarifa da Índia de 39% sobre produtos agrícolas dos EUA, contra 5% dos EUA.
- Tarifa da Índia de 100% sobre produtos de motocicletas dos EUA, contra 2,4% dos EUA.
- Proibição da UE na maioria dos mariscos dos EUA, “apesar de ter se comprometido em 2020 a acelerar as aprovações para exportação de mariscos”.
- Tarifa da UE de 10% sobre carros dos EUA, contra 2,5% dos EUA.
Esta não é de forma alguma a lista completa, que pode chegar a seis dígitos.
“Um relatório de 2019 constatou que, em 132 países e mais de 600 000 linhas de produtos, exportadores dos Estados Unidos enfrentam tarifas mais altas mais de dois terços das vezes.”
Esse foco em equiparar as tarifas de outros países pode, em última análise, prejudicar os países em desenvolvimento como Índia e Brasil, bem como a UE, o Canadá e o México.
Fonte: India Today
Como lembrete, durante sua campanha eleitoral, Trump considerou uma tarifa de 60% sobre bens da China e uma tarifa de até 20% sobre tudo o mais que os Estados Unidos importam.
UE e a questão do IVA
A discussão sobre “justiça” levanta uma questão interessante sobre o que é ou não uma barreira comercial. As tarifas são bastante diretas, mas que outros tipos de impostos existem?
Isto é especialmente importante em relação ao IVA (Imposto sobre Valor Agregado), forma de imposto ao consumo utilizada pela maioria dos países europeus, geralmente acima de 20%, representando 18,6% da receita tributária total da UE.
Fonte: Tax Foundation
Presidente Trump
O argumento para considerar o imposto sobre importações é que ele reduz a atratividade das importações nesses países. Outro argumento é que, por exemplo, um Volkswagen exportado da Alemanha para os EUA não tem seu preço aumentado pelo IVA nos EUA, enquanto um Ford fabricado nos EUA importado para a Alemanha tem.
No entanto, o argumento é debatível, pois o Volkswagen fabricado e vendido na Alemanha está sujeito ao mesmo IVA que o Ford americano importado.
Isso ainda representa um problema grave para todos os países com sistema de IVA. Por um lado, é improvável que desmontem a fonte de 1/5 de seus impostos e um sistema de longa data enraizado na economia.
Por outro lado, a percepção de Trump de que o IVA equivale a tarifas pode desencadear uma retaliação massiva, provavelmente colapsando o volume de comércio transatlântico.
Retaliações
China
Embora possam ajudar a reequilibrar o déficit comercial, as tarifas também são igualmente propensas a causar retaliação.
Já, a China anunciou que tarifas aumentadas afetarão as exportações dos EUA:
- 15% sobre exportações dos EUA de carvão e gás natural liquefeito.
- 10% sobre petróleo, máquinas agrícolas e veículos automotores de grande porte.
Provavelmente mais significativo, a China também anunciou retaliações não tarifárias. Isso inclui controles de exportação sobre produtos relacionados a cinco minerais críticos: tungstênio, telúrio, bismuto, molibdênio e índio.
Essas retaliações não tarifárias podem ter consequências de longo alcance, especialmente para minerais como tungstênio, que são cruciais para a fabricação de semicondutores, blindagem de tanques, munições, motores de foguetes e mísseis, etc. (veja o link para um relatório de investimento dedicado ao tungstênio, com uma ação que dobrou após a notícia das contra‑sanções chinesas).
“Os clientes estão em estado de descrença após a medida de Pequim na terça‑feira.
Nossa economia, manufatura, defesa, tudo, depende tanto disso. E ainda assim, Rússia, China e Coreia do Norte respondem por cerca de 90% da produção.”
Lewis Black – CEO da Almonty Industries (ALM ), mineradora de tungstênio fora da China
No geral, essas sanções sobre terras raras e metais críticos devem impactar mais a capacidade produtiva das indústrias de defesa, aeroespacial, semicondutores e renováveis dos EUA.
Canadá
O Canadá já prometeu retaliar contra as tarifas.
As novas tarifas foram “totalmente injustificadas. O Canadá dará uma resposta “firme e clara” às mais recentes barreiras comerciais planejadas pelo presidente dos EUA Donald Trump”.
Em 1º de fevereiro, o Governo do Canadá anunciou que está avançando com tarifas de 25% sobre US$ 155 bilhões em mercadorias.
A primeira fase incluirá tarifas sobre US$ 30 bilhões em bens importados dos EUA, incluindo suco de laranja, manteiga de amendoim, vinho, destilados, cerveja, café, eletrodomésticos, vestuário, calçados, motocicletas, cosméticos e celulose e papel.
Tarifas adicionais podem ser aplicadas a veículos de passageiros e caminhões, incluindo veículos elétricos, produtos de aço e alumínio, certas frutas e legumes, produtos aeroespaciais, carne bovina, suína, laticínios, caminhões e ônibus, veículos recreativos e barcos de recreio.
México
A mesma resposta está ocorrendo com o México.
“Instruí meu ministro da economia a implementar o plano B que temos trabalhado, que inclui medidas tarifárias e não tarifárias em defesa dos interesses do México.”
Claudia Sheinbaum – Presidente do México.
O presidente mexicano também ficou indignado com a acusação de que o governo do México teria uma “aliança intolerável com grupos de tráfico de drogas”.
Ainda não está claro qual nível de tarifas retaliatórias será implementado e sobre quais bens. As maiores exportações dos EUA para o México são milho, petróleo refinado e equipamentos médicos.
O estado dos EUA com mais exportações para o México foi de longe o Texas (US$ 234 bilhões), seguido pela Califórnia (US$ 36 bilhões), embora o mais exposto em percentual das exportações totais fosse o Novo México (cerca de 70% de todas as exportações).
UE
A Comissão Europeia prometeu reagir “imediatamente” às tarifas de Trump.
“Tarifas injustificadas contra a União Europeia não ficarão sem resposta. Tomaremos contramedidas proporcionais e claras.”
Ursula von der Leyen – Executiva‑chefe da UE
Talvez mais preocupante para o comércio EUA‑UE seja que a UE reforçou seu arsenal legislativo e diplomático em relação a guerras comerciais desde a primeira presidência de Trump, notadamente seu “Regulamento de Aplicação” e o “Instrumento Anti‑Coerção”.
Em 2018, a contratarifa focou principalmente em produtos simbólicos como motocicletas Harley‑Davidson e uísque bourbon.
Desta vez, a Big Tech pode ser o alvo, incluindo o X.com de Elon Musk, especialmente porque a UE compra muitos serviços digitais dos EUA e busca controlar melhor a influência de empresas tecnológicas estrangeiras e redes sociais.
“Quem diz que a UE está despreparada está errado: durante o último mandato, preparamos exatamente para um cenário que está se desenrolando agora. Como expandimos nossa caixa de ferramentas, podemos defender melhor nossos interesses.”
Bernd Lange – Presidente do comitê de comércio do Parlamento Europeu.
No entanto, a ativação real dessas ferramentas ainda não foi vista, pois seria necessária uma maioria qualificada de 15 dos 27 países membros da UE.
Ásia
Até agora, o governo japonês solicitou que Washington exclua o Japão dos alvos de tarifas de aço, alumínio e tarifas recíprocas. No entanto, evitou ameaçar retaliação.
Coreia do Sul provavelmente será menos afetada, já que 98% de seu comércio com os EUA é livre de tarifas sob o Acordo de Livre‑Comércio EUA‑Coreia. Contudo, a guerra comercial crescente pode ter consequências indiretas:
“Se os EUA impuserem tarifas ao Canadá e ao México, todas as empresas coreanas que investiram nessas regiões serão duramente atingidas,”
(de acordo com o Ministério do Comércio, Indústria e Energia)
Mais do que tarifas, Taiwan observa nervosamente a declaração de Trump de que “Taiwan havia tirado o negócio de chips semicondutores dos Estados Unidos e que ele queria que voltasse”. A resposta tem sido muito conciliadora, com Taiwan prometendo fazer mais investimentos na indústria de chips dos EUA.
Índia foi anteriormente descrita por Trump como “um rei das tarifas e um grande abusador dos laços comerciais”. Ainda não houve retaliação, mas as principais exportações dos EUA para a Índia incluem petróleo bruto e produtos petrolíferos (US$ 14 bi), GNL, carvão, dispositivos médicos, instrumentos científicos, sucata metálica, turbojatos, computadores e amêndoas.
O Contexto Maior
EUA vs. China
As guerras comerciais de Trump não podem ser compreendidas isoladamente, devendo ser observadas no contexto internacional geral.
Com o surgimento da China como superpotência alternativa, muitos países estão realinhando seus interesses econômicos para longe dos EUA.
Desde o fim da Guerra Fria, a China tornou‑se o parceiro comercial mais importante para a maior parte do planeta, exceto México, Canadá e Europa Ocidental. Uma redução do comércio com os EUA após as tarifas pode fazer com que esses países negociem mais com a China em breve.
Fonte: HowMuch
Uma Nova Ordem Mundial
Outra forma de interpretar a situação atual são paralelos com a década de 1930, quando a crise econômica de 1929 desencadeou uma onda de mercantilismo ao redor do mundo, impulsionada em grande parte por tarifas retaliatórias.
Ao mesmo tempo, a tendência de desindustrialização nos EUA e no Ocidente em geral tem sido amplamente impulsionada por décadas de globalização. Isso também criou um efeito desestabilizador na sociedade, empobrecendo grandes regiões e classes sociais inteiras, alimentando a desigualdade e o populismo.
“A ameaça que mais me preocupa em relação à Europa não é a Rússia, nem a China, nem qualquer outro ator externo. O que me preocupa é a ameaça interna, o recuo da Europa de alguns de seus valores mais fundamentais.
Quando vemos tribunais europeus anulando eleições e altos funcionários ameaçando cancelar outras, precisamos nos perguntar se estamos mantendo um padrão adequadamente alto.”
Quando colocado em paralelo à possível conquista parcial da Ucrânia, críticas duras à UE feitas por Vance, discussões sobre os EUA anexarem a Groenlândia da Dinamarca, aliada da OTAN, ou até a invasão do Canadá, isso coloca as tarifas e guerras comerciais como parte de uma maior desestabilização do sistema internacional global.
“O Canadá deve tornar‑se nosso querido 51º Estado. Impostos muito mais baixos e proteção militar muito melhor para o povo do Canadá — E SEM TARIFAS!”
Vencedores e Perdedores
À medida que os EUA se envolvem em guerras comerciais com todo o mundo, isso terá consequências de longo alcance, algumas aparentes, outras só claras mais tarde. Portanto, esta é a ocasião para os investidores revisarem seus portfólios a tempo e se adaptarem às consequências iminentes das tarifas e guerras comerciais.
América do Norte
Nos EUA, as indústrias mais propensas a se beneficiar são a manufatura local, especialmente operações verticalmente integradas (sem importação de peças ou materiais), cujos concorrentes importados agora são muito mais caros.
Em sentido contrário, exportadores dos EUA, incluindo produtores de etanol e milho ou energia americana como GNL, podem sofrer com tarifas retaliatórias.
No Canadá, o maior impacto provavelmente será sentido pela indústria de aço e alumínio, bem como por todos os seus fornecedores. O impacto também será sentido em toda a economia, já que os EUA representam o destino de 77% dos bens comercializados pelo Canadá.
Para o México, a consequência também pode ser de longo alcance, com a possível volta de fábricas para os EUA, incluindo fábricas de automóveis, além de danos ao setor agrícola mexicano.
China e Minerais Estratégicos
Por enquanto, a tarifa de 10% provavelmente terá apenas um impacto moderado no comércio EUA‑China.
A consequência imediata mais provável será nas indústrias mais afetadas pelos limites de exportação de materiais críticos, incluindo a indústria de chips que Trump deseja repatriar para os EUA, já que a China costuma controlar 80‑95% da cadeia de suprimentos.
Alternativamente, produtores não chineses desses minerais podem de repente conseguir cobrar um prêmio por seus produtos, graças ao fornecimento mais confiável que podem oferecer para materiais estratégicos.
Ásia
Na Ásia mais ampla, a economia de países com altas tarifas como a Índia provavelmente será fortemente impactada, pois terão que ver suas exportações cair ou abrir seu mercado interno a novos concorrentes.
Nações da ASEAN, especialmente Vietnã, Malásia e Indonésia, que prosperaram com reexportação de bens chineses e fábricas que se mudaram da China para o Sudeste Asiático, também podem ser afetadas.
Isso se soma a tarifas de até 271% sobre painéis solares da região, impostas pela administração Biden.
O impacto nas economias do Japão e da Coreia do Sul pode ser um pouco mais moderado, concentrado principalmente na indústria do aço.
De forma semelhante, o foco principal de Taiwan será navegar nas políticas em torno da fabricação de chips, mais do que nas tarifas.
UE
A UE está em uma posição complicada em relação às suas relações com os EUA. Há muito tempo depende da América como fornecedora de segurança ao continente, inclusive no apoio à Ucrânia contra a Rússia.
Com a nova administração cortando abertamente os europeus de suas negociações com Putin, as tensões comerciais são apenas mais um elemento que enfraquece a relação entre as duas principais partes da aliança ocidental.
Ao mesmo tempo, ainda não se sabe como a UE lidará com o fato de que alguns de seus membros são muito mais amigáveis aos EUA do que outros (potencialmente paralisando retaliações), bem como a profunda oposição de sua elite à política de Trump, interna e externa.
Restante do Mundo
Algumas empresas específicas na América do Sul provavelmente serão impactadas pelas tarifas, notadamente as siderúrgicas no Brasil. A exportação de produtos agrícolas do Brasil e da Argentina também pode ser afetada.
Ouro
Neste contexto de tensões crescentes, é importante lembrar uma das causas raízes do déficit comercial dos EUA. Como fornecedor do dólar, a moeda de reserva mundial, os EUA estão presos ao chamado Dilema de Triffin:
A crescente influência da China, a apreensão das reservas cambiais da Rússia em 2022 e a crescente dívida nacional dos EUA estão lentamente corroendo a posição do dólar americano.
Como consequência, ouro e bitcoin dispararam, pois ambos são candidatos a se tornarem uma moeda de reserva alternativa sem risco de contraparte ou controle por qualquer nação específica.
Fonte: Gold Price
Preço do Bitcoin – Fonte: Google
Conclusão
Até agora, a disposição da administração Trump de impor tarifas tem sido, em grande parte, correspondida por uma disposição quase igual de empurrar de volta e retaliar, inclusive de aliados próximos dos EUA.
É provável que isso redistribua as cartas do comércio internacional, com dois resultados finais prováveis: ou uma aceleração da desglobalização ou uma virada do resto do mundo para outros parceiros comerciais, especialmente a China.
A longo prazo, as tarifas e a guerra comercial podem, porém, contribuir significativamente para a reindustrialização dos EUA, especialmente em indústrias como metalurgia, automotiva, marítima, semicondutores, etc.
Só o tempo dirá se isso valeu o preço, especialmente porque isso pode enfraquecer o papel do dólar como moeda de reserva global em um ponto crucial da história.
