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Tarifas do Canadá e México São uma Ameaça Séria: Esses Setores Podem Estar Prestes a Sofrer
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Tarifas & Guerras Comerciais
A administração Trump certamente imporá tarifas aos parceiros comerciais dos EUA, já que foi tanto o centro de sua política em seu primeiro mandato quanto uma promessa de campanha frequentemente repetida.
O mais relevante serão as tarifas sobre a China, mas também sobre os dois maiores parceiros comerciais dos EUA, México e Canadá.
Source: EV Magazine
O objetivo dessas tarifas é impulsionar a manufatura “made in America” e também ser usado como alavanca em outras negociações diplomáticas. Como tal, as tarifas ao México e ao Canadá são bastante diferentes das tarifas à China e à Europa.
As tarifas direcionadas a países estrangeiros provavelmente serão, em sua maioria, ferramentas geopolíticas, vinculando-as a negociações complexas envolvendo a posição dos países europeus e da China em relação à OTAN, Rússia, Israel, Irã, etc.
As tarifas ao México e ao Canadá estarão muito mais ligadas a preocupações internas, desde o controle de fronteiras (migração e tráfico de drogas) até políticas energéticas. Atualmente, o consenso é que o cenário mais provável é uma tarifa ampla de 25%, que necessariamente envolverá uma resposta retaliatória ampla.
“Em 20 de janeiro, como uma das minhas muitas primeiras Ordens Executivas, assinarei todos os documentos necessários para cobrar do México e do Canadá uma tarifa de 25% sobre TODOS os produtos que entram nos Estados Unidos, e suas ridículas Fronteiras Abertas.
Milhares de pessoas estão atravessando o México e o Canadá, trazendo Crime e Drogas em níveis nunca vistos antes.”
Embora isso possa ser benéfico para alguns produtores domésticos, outras empresas provavelmente sofrerão, e os investidores devem estar cientes do risco antes do início da nova presidência Trump.
Os investidores mais ousados podem até ser tentados a construir estratégias mais complexas envolvendo a venda a descoberto de ações afetadas pelas tarifas, embora isso deva ser feito apenas por profissionais experientes.
Como as Tarifas Funcionam?
O modo como as tarifas funcionam é adicionando um imposto extra, e portanto custos, a quaisquer produtos fabricados no país-alvo. As tarifas podem ser projetadas para atingir apenas algumas classes de produtos, como, por exemplo, automóveis ou vinhos, ou a economia mais ampla e tudo o que é fabricado ou produzido em um determinado país.
Isso geralmente tem vários impactos:
- Alterar o cálculo de onde é melhor produzir, dependendo de onde estão os consumidores finais, geralmente o objetivo de tarifas como a que Donald Trump idealiza.
- Retaliação por tarifas semelhantes no sentido inverso, frequentemente feita para reduzir o dano econômico, bem como a postura política e a alavancagem diplomática em negociações posteriores (“você remove suas tarifas, nós removemos as nossas”).
- Uma redução no comércio total, já que tarifas em ambas as direções dificultam o comércio transfronteiriço.
- Contornar mecanismos, como, por exemplo, como muitos exportadores chineses foram “rebatizados” como exportações vietnamitas ou mexicanas durante a primeira administração Trump.
- Pode também acelerar a inflação, pois opções anteriormente mais baratas para produtos finais ou componentes na cadeia de suprimentos precisam agora ser substituídas por opções mais caras.
No geral, as tarifas foram muito importantes na era mercantilista do século XIX, mas foram progressivamente eliminadas após a Segunda Guerra Mundial, atingindo recentemente um ponto baixo. Essa tendência pode estar se revertendo.
Source: Pew Research
Empresas e Setores Mexicanos Afetados
Montadoras
Nas últimas décadas, O México se tornou o principal destino para a fabricação automotiva, com foco especial nas exportações para os EUA. O México foi o 2º maior exportador de veículos de passageiros para os EUA e o primeiro em caminhões pesados.
Também exportou muitas peças para as fábricas dos EUA (nº 1 em exportações para os EUA) e, no total, é o 4º maior fabricante mundial de peças automotivas.
Isso foi impulsionado por um ambiente regulatório mais leve, sindicatos mais fracos, bem como salários mais baixos. E, claro, calculado com base na importação livre de tarifas dos carros para os EUA, confiando no tratado NAFTA (Acordo de Livre Comércio da América do Norte), agora USMCA.
As principais empresas automotivas mais propensas a ser impactadas por essas tarifas são Ford (F ), General Motors (GM ), e Stellantis (STLA ) (que detêm, entre outras, as marcas Chrysler, Jeep, Dodge e RAM). Em média, elas sofreriam um custo extra de US$ 3.000 por carro.
Source: Yahoo Finance
Em particular, a GM tem 34,9% de suas vendas nos EUA produzidas no México. A japonesa Honda (HMC ), que envia 80% de sua produção mexicana para o mercado dos EUA, também seria afetada.
John Deere
Durante sua campanha, Donald Trump ameaçou a John Deere com uma tarifa de 200% caso vencesse a eleição, e a empresa optou por exportar a fabricação para o México. E a empresa realmente cortou empregos em Iowa enquanto construía uma nova fábrica no México.
Ainda assim, a administração da empresa nega a mudança de produção para o México e professa seu “compromisso com a manufatura nos EUA“, algo que pode não ser suficiente para convencer plenamente Trump e sua equipe. E, ainda mais do que na indústria automotiva, a produção offshore da empresa de tratores é um alvo muito grande para os americanos rurais que formam a base demográfica dos eleitores de Trump.
Carrier
Em 2016, o fabricante de HVAC Carrier tornou‑se o centro de uma controvérsia sobre a mudança de suas fábricas para o México. Isso levou a um acordo com Trump na época para manter ao menos alguns empregos da fábrica nos EUA.
No longo prazo, isso parece ter apenas atrasado, mas não impedido, a mudança, impulsionada em grande parte pela enorme diferença salarial entre os trabalhadores.
Em 2023, a Carrier abriu sua 8ª fábrica no México, tornando‑se uma das maiores operações de HVAC do mundo.
Como Trump provavelmente lembrará o que ele verá como uma “promessa quebrada”, a Carrier pode se tornar, durante o segundo mandato de Trump, novamente um centro de controvérsia sobre políticas de manufatura.
REITs Industriais Mexicanos
REITs (Real Estate Investment Trusts) são uma forma de investir em imóveis através de um instrumento mais líquido que a propriedade direta.
Nos últimos anos, os REITs industriais mexicanos, especializados em possuir instalações de manufatura e logística, foram um ótimo investimento, beneficiando‑se da chegada de fábricas ao país. Um grande impulsionador foi a mudança de empresas americanas ou chinesas para a manufatura no México, ainda aproveitando o acesso ao mercado dos EUA.
O equivalente a um REIT dos EUA no México chama‑se FIBRA, geralmente listada na Bolsa de Valores Mexicana. Isso inclui empresas como Fibra Prologis (FBBPF), Fibra Nova (FNOVA17.MX), ou Terrafina (CBAOF) como exemplo.
Empresas e Setores Canadenses Afetados
Como o Canadá é um país de alta renda, suas exportações para os EUA são menos focadas em manufatura offshore usando mão‑de‑obra barata, e mais em commodities abundantes no Canadá, especialmente aquelas difíceis de exportar para o exterior.
Grandes exportações dos EUA para o Canadá também podem ser afetadas negativamente por tarifas, especialmente se isso evoluir para uma guerra comercial completa.
Petróleo Canadense
Apesar dos EUA serem um grande produtor de petróleo, o Canadá fornece aproximadamente 20% do petróleo consumido nos Estados Unidos. Isso é especialmente verdadeiro para o petróleo consumido em regiões interiores como os Grandes Lagos, o Centro‑Oeste e as Montanhas Rochosas.
Como resultado, os preços da gasolina podem subir de 30 a 40 centavos por galão, e potencialmente até 70 centavos, em apenas dois dias após a entrada em vigor das tarifas.
De longe, este é o maior exportação do Canadá para os EUA, totalizando US$ 128,51 bi em 2023.
Paralelamente, o petróleo canadense tem muito poucos outros mercados de exportação possíveis, pois as infraestruturas de transporte não são suficientemente desenvolvidas para levá‑lo ao exterior. Portanto, tarifas amplas podem tornar o petróleo canadense muito menos competitivo, potencialmente forçando os produtores a reduzir a produção.
As 5 maiores empresas canadenses de petróleo e gás são:
- Cenovus Energy (CVE )
- Suncor Energy (SU )
- Imperial Oil (IMO )
- Enbridge (ENB )
- Canadian Natural Resources (CNQ )
Também deve ser observado que a política energética doméstica de Donald Trump tem sido resumida pela frase “drill baby, drill!”, referindo‑se à maximização da produção de petróleo dos EUA. Isso pode ter um efeito duplo negativo sobre o petróleo canadense, reduzindo a necessidade de importações de petróleo dos EUA e deprimindo os preços globais do petróleo.
Madeira Canadense
Quase todas as exportações de madeira canadense eram direcionadas aos EUA ($17,2 bi), com seu segundo mercado de exportação muito menor (Japão – $1,12 bi).
Isso poderia fazer com que as exportações de madeira canadense sofressem muito com as tarifas, potencialmente tornando‑as não competitivas em relação à produção doméstica dos EUA.
As 3 maiores empresas canadenses de madeira são:
Montadoras dos EUA
Já atingidas pela ameaça às suas fábricas no México, as montadoras também poderiam sofrer caso o Canadá imponha tarifas retaliatórias sobre as importações de carros dos EUA.
Esses carros enviados ao Canadá representam quase um quinto dos US$ 362,9 bi em importações canadenses dos EUA. Por exemplo, a Chevrolet, marca da GM, foi a marca mais vendida no Canadá no verão de 2024.
Probabilidade de Tarifas
As tarifas durante a presidência de Trump são prováveis, pois já foram usadas como ferramenta de política internacional durante seu primeiro mandato como presidente.
No entanto, também sabemos que Trump provavelmente usará posições como as tarifas de 25% sobre o Canadá e o México como ponto de partida para negociações. Se esses países cederem em outra demanda de Trump, como fechar a fronteira para migrantes, poderemos ver as tarifas reduzidas ou algumas classes de produtos isentas.
Ao mesmo tempo, se os países-alvo retaliam ou outros tópicos não forem acordados na direção que os EUA desejam, as tarifas podem ser escaladas ainda mais. Isso cria muita incerteza para os investidores, que precisarão navegar esses riscos e determinar se eles estão adequadamente precificados nas ações das empresas individuais.
Conclusão
Tarifas amplas sobre todas as importações dos dois maiores parceiros comerciais dos EUA provavelmente remodelarão as economias dos países se forem implementadas. Ainda há uma chance limitada de que isso seja principalmente uma tática de negociação e que a tarifa final seja menor ou centrada apenas em indústrias específicas.
Em qualquer caso, os investidores devem observar e antecipar os riscos de que as tarifas permaneçam, forçando mudanças na tendência de décadas de mover a manufatura para os vizinhos dos EUA e para o exterior.
