Promovendo a Fabricação Doméstica – Quem Se Beneficia?

Donald Trump venceu a eleição presidencial dos EUA e está pronto para retornar à Casa Branca após quatro anos, por mais quatro anos.

Em janeiro do próximo ano, quando o presidente eleito Trump for empossado em sua inauguração, ele se juntará ao cargo, tornando-se o segundo presidente a retornar à Casa Branca para um segundo mandato não consecutivo. E com isso, ele começará a cumprir as promessas feitas durante sua campanha.

Durante a campanha, Trump propôs novas ideias, incluindo a eliminação de impostos sobre gorjetas, o fim dos impostos sobre benefícios da Seguridade Social, a eliminação completa dos impostos de renda e muito mais.

Ele também compartilhou seus planos de expandir a Lei de Redução de Impostos e Empregos (TCJA), que promulgou em 2017 e trouxe mudanças como faixas de imposto mais baixas, deduções padrão mais altas e maiores isenções de impostos sobre heranças e doações, entre outras.

Mais importante, o aumento de tarifas sobre bens importados de outros países é um dos pontos‑chave da visão de Trump para expandir a economia dos EUA, que ele afirma não custará nada aos cidadãos.

Embora Trump insista que as tarifas são pagas pelos países estrangeiros, são os importadores, ou seja, empresas americanas, que pagam as tarifas e, em seguida, repassam esses custos mais altos aos seus clientes com preços maiores. No entanto, as tarifas também prejudicam os países estrangeiros ao tornar seus produtos mais caros e, consequentemente, mais difíceis de vender no exterior.

Além de punir os países estrangeiros, as tarifas são usadas como ferramenta para promover fabricantes domésticos. Contudo, quando provocam retaliação, como costuma acontecer, o efeito líquido das tarifas tem sido considerado próximo de zero.

A crença de Trump nas tarifas permanece inabalável, pois ele as vê como “a maior coisa já inventada”. E a combinação de aumentar substancialmente as tarifas sobre países estrangeiros e reduzir os impostos internos, segundo o autoproclamado “Homem da Tarifa”, fará dos EUA uma potência manufatureira novamente.

Então, vamos dar uma olhada em algumas tarifas proeminentes propostas por Trump e nas empresas que podem se beneficiar delas!

Tarifa Universal (10%-20% sobre todas as importações)

Para começar, Trump falou sobre impor uma tarifa de 10% a 20% sobre todas as importações. Sim, você leu corretamente! Não são itens seletivos, mas uma tarifa geral que se aplica a todos os bens estrangeiros que entram nos EUA. Para contextualizar, os EUA importaram cerca de $3,2 trilhões em mercadorias em 2022.

De acordo com o think tank Tax Foundation, uma tarifa universal de 10% levantaria um valor estimado de US$ 2 trilhões de 2025 a 2034, que aumentaria para US$ 3,3 trilhões se fosse imposta uma tarifa universal de 20%. No entanto, isso aumentaria os impostos das famílias americanas em média US$ 1.253 e US$ 2.045, respectivamente.

Depois, há o aumento de preços, como resultado dos custos maiores para as empresas. Como Philip Daniele, CEO da AutoZone (AZO ), disse ao Wall Street:

“If we get tariffs, we will pass those tariff costs back to the consumer.”

O mercado já testemunhou isso. Um estudo da Universidade de Chicago observou que, durante o primeiro mandato de Trump, quando ele impôs uma tarifa de 20% sobre máquinas de lavar importadas, o custo delas aumentou em média 12%.

De acordo com uma nota publicada recentemente pela agência de classificação S&P Global (SPGI ), isso poderia acrescentar até 1,8 ponto percentual à inflação dos EUA, o que pode fazer a inflação subir novamente. Também poderia afetar a produção em um ponto percentual. No entanto, a agência acredita que é improvável que tarifas sejam impostas em níveis tão altos e que provavelmente são apenas um ponto de partida para negociações.

Caterpillar Inc.

Como fabricante líder de equipamentos de construção e mineração, a Caterpillar poderia ganhar uma vantagem competitiva sobre concorrentes estrangeiros que enfrentam tarifas de importação, potencialmente aumentando sua participação de mercado doméstico.

No momento da redação, as ações da CAT estão sendo negociadas a US$ 405, com alta de mais de 38% neste ano. Sob a presidência de Trump, se tarifas altas forem implementadas, a capitalização de mercado de US$ 197 bilhões da Caterpillar pode ver seus preços de ações subir ainda mais. Atualmente, possui um EPS (TTM) de 21,56 e um P/E (TTM) de 18,93, enquanto paga um rendimento de dividendos de 1,38%.

Para o terceiro trimestre de 2024, a empresa relatou vendas e receitas de US$ 16,1 bilhões, uma queda de 4% em relação ao 3T23 principalmente devido ao menor volume de vendas. Sua margem de lucro operacional foi de 19,5% e o lucro por ação foi de US$ 5,06.

O fluxo de caixa operacional durante esse período foi de US$ 3,6 bilhões, enquanto a Caterpillar encerrou o trimestre com US$ 5,6 bilhões em caixa empresarial. US$ 0,8 bilhão desse caixa foi usado para recompras de ações, e US$ 0,7 bilhão foi pago em dividendos.

Para a Caterpillar, sua ampla gama de produtos e ativos intangíveis trabalha a seu favor. A demanda por suas turbinas a gás solar pode ser esperada para crescer devido a data centers e ao foco crescente em alcançar metas climáticas. A demanda por equipamentos de capital também pode aumentar devido a cortes nas taxas, já que o afrouxamento da política monetária tende a ter um impacto positivo nos gastos do mercado final.

Importações da China (tarifa de 60%)

O presidente da China, Xi Jinping, congratulou Trump por sua vitória e instou ambas as nações a encontrar a “maneira correta de conviver”. Relações estáveis e sustentáveis entre EUA e China servem aos interesses de ambos os países, disse Xi.

Esse apelo de “coexistir pacificamente” de Xi chegou quando Trump prometeu adotar uma postura firme contra a China, o que pode elevar a guerra comercial EUA‑China a outro nível. O conflito começou quando Trump primeiro impôs tarifas em 2018, em resposta às tarifas que a China impôs sobre produtos americanos como carne suína e soja.

Um estudo de economistas do MIT, Harvard, do Banco Mundial e da Universidade de Zurique concluiu que os impostos que a China implementou em retaliação sobre produtos dos EUA tiveram um impacto “negativo” no emprego, particularmente entre os agricultores.

Um estudo recente encomendado pela American Soybean Association e pela National Corn Growers Association observou que novas tarifas poderiam custar aos agricultores locais de milho e soja “bilhões de dólares em valor de produção anual”.

Desta vez, Trump propôs uma tarifa de 60% sobre produtos da China, muito mais alta que os 7,5%-25% impostos da última vez, em sua tentativa de obter independência econômica do país. A China é a principal exportadora mundial, com suas exportações de 2023 avaliadas em quase US$ 3,4 trilhões.

Fonte: Statista

Curiosamente, a empresa de moda Steve Madden (SHOO ) já compartilhou planos de reduzir produtos fabricados na China em até 45%.

Embora a China esteja melhor preparada desta vez para lidar com as tarifas de Trump, a Reuters argumenta que sua economia está atualmente em uma “posição muito mais vulnerável” e, como tal, o país do Leste Asiático enfrenta uma ameaça maior. Os fatores que afetam a China neste momento são a crise do mercado imobiliário, governos locais sobrecarregados com dívidas insustentáveis, salários baixos e alto desemprego juvenil, que levam a uma demanda doméstica fraca e pressões deflacionárias.

Resta saber se as tarifas de Trump são apenas um ponto de partida para negociações, como acredita a S&P Global, ou se levarão a outra guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo em termos de PIB.

Nucor Corporation

Um grande produtor de aço dos EUA, a Nucor, poderia se beneficiar da redução da concorrência contra as importações de aço chinês, o que pode resultar em preços de aço doméstico mais altos e maior demanda por seus produtos.

Em 2018, Trump impôs impostos sobre o aço importado, mas isso não teve muito efeito nas ações da NUE, que começaram o ano em torno de US$ 70 e terminaram em torno de US$ 50. O desempenho das ações da empresa também foi modesto no ano seguinte.

No entanto, o afrouxamento quantitativo nos anos seguintes elevou seu preço. O lado positivo é que, se as tarifas de Trump não impactarem positivamente os preços das ações da NUE, os cortes nas taxas podem ser esperados para impulsioná‑las.

Atualmente, as ações da NUE estão sendo negociadas a US$ 161,17, com queda de 7,4% neste ano. Com isso, a empresa de capitalização de US$ 38,25 bilhões tem um EPS (TTM) de 10,38 e um P/E (TTM) de 15,53, enquanto paga um rendimento de dividendos de 1,34%.

Para o terceiro trimestre de 2024, a empresa relatou US$ 7,44 bilhões em vendas líquidas, uma queda de 8% em relação ao trimestre anterior, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas da Nucor foi de quase US$ 250 milhões. Também registrou US$ 83 milhões em encargos não monetários relacionados à desvalorização de certos ativos não correntes nos segmentos de matérias‑primas e produtos de aço. O caixa das operações, por sua vez, foi superior a US$ 1,30 bilhão.

“Nucor’s market leadership, product diversity, and strong balance sheet enable us to provide meaningful returns to shareholders and execute our growth strategy even in the face of market uncertainty.”

– CEO Leon Topalian

Automóveis (tarifa de 100% sobre carros fabricados no exterior)

Trump está elevando ainda mais a aposta desta vez ao divulgar a ideia de uma tarifa de 100% sobre automóveis fabricados fora dos EUA. Em setembro, Trump disse que colocaria uma tarifa de 100% em cada carro importado do México e queria que as montadoras alemãs “construíssem suas fábricas” na América.

Ele então recomendou “impor uma tarifa de 200%” aos fabricantes de carros para que “se tornem invendáveis nos Estados Unidos”.

Curiosamente, muitas montadoras estão construindo veículos de preço mais baixo no México, movimento facilitado por um acordo comercial que Trump negociou durante seu primeiro mandato. Na semana antes do dia da eleição, Trump novamente mirou as montadoras europeias, indicando que novas tarifas de importação podem estar a caminho.

“They don’t take our cars. They don’t take our farm products. They sell millions and millions of cars in the United States. No, no, no, they are going to have to pay a big price.”

– President Trump

Com os EUA sendo o maior mercado de exportação da Alemanha, a declaração de Trump fez as ações das montadoras europeias caírem. O CEO da BMW, Oliver Zipse, porém, não se perturbou, dizendo:

“We have a strong footprint there, which kind of protects us against anything which might happen on the geopolitical side.”

O CEO da Puma, Arne Freundt, também está tranquilo quanto às possíveis tarifas, como ele disse:

“We can shift volumes to other countries swiftly in case tariffs increase in certain countries.”

Além das tarifas, Trump também planeja eliminar incentivos a veículos elétricos, como benefícios fiscais, e fazer com que a EPA revise suas regras de veículos.

Notavelmente, Tesla (TSLA ) CEO Elon Musk provavelmente influenciará a abordagem da administração Trump ao setor automotivo, dado que o bilionário da tecnologia foi o apoiador mais visível e vocal do presidente eleito, tendo doado mais de US$ 100 milhões à campanha de reeleição de Trump. Trump também ofereceu a Musk um cargo em sua administração.

Clique aqui para uma lista das principais ações de EV.

Ford Motor Company

À medida que veículos fabricados no exterior se tornam mais caros sob a administração Trump devido às tarifas e carros produzidos domesticamente se tornam mais atraentes para os consumidores, a Ford, que possui operações de fabricação significativas nos EUA, pode potencialmente ver um aumento em suas vendas.

As ações da empresa, com capitalização de US$ 43,5 bilhões, estão sendo negociadas a US$ 10,91 no momento da redação. Este ano não tem sido positivo para a Ford, cujas ações caíram mais de 10%. Ela tem um EPS (TTM) de 0,88, um P/E (TTM) de 12,52 e um rendimento de dividendos de 5,47%.

Para o 3T24, a montadora anunciou um aumento de 5% na receita, chegando a US$ 46,2 bilhões, com o CEO Jim Farley não estando “de modo nenhum satisfeito”. O lucro líquido, em base não ajustada, foi de US$ 892 milhões, uma queda de 24% em relação ao ano anterior devido a problemas com veículos elétricos, custos de garantia e outros fatores.

As operações da Ford na China contribuíram com mais de US$ 600 milhões para o EBIT da empresa. No mês passado, Farley disse em entrevista que tem dirigido um EV da Xiaomi, concorrente chinês, nos últimos seis meses, e não quer desistir dele.

A empresa relatou forte crescimento nas divisões Ford Blue e Ford Pro, enquanto sua unidade de EV, “Model e”, registrou perdas de US$ 1,22 bilhão no terceiro trimestre, menos do que a perda da Ford no ano anterior.

Farley teria informado aos funcionários que a empresa precisa acelerar os esforços para reduzir custos e melhorar a qualidade. Além disso, os bônus de gerentes, que sob o novo sistema de desempenho introduzido por Farley estão diretamente ligados a esses indicadores, seriam reduzidos para 65%.

Um ponto positivo para a Ford foi a Administração Nacional de Segurança no Tráfego Rodoviário dos EUA encerrar uma investigação de dois anos e meio sobre falhas nos motores da empresa após a recall de 91.000 veículos e a substituição de seus motores.

Empresas Específicas (tarifa de 200% sobre empresas que realocam produção para o exterior)

No final de setembro, Trump disse que imporia uma tarifa impressionante de 200% sobre importações de empresas que transferem sua manufatura para outros países. Esse imposto elevado foi anunciado por Trump em resposta ao anúncio da Deere (DE ) de que pretende aumentar sua capacidade de produção no país vizinho.

​​”(Deere) announced a few days ago that they are going to move a lot of their manufacturing business to Mexico. I am just notifying John Deere right now that if you do that, we are putting a 200 percent tariff on everything that you want to sell into the United States.”

– Trump disse em um evento realizado em 23 de setembro

Após as observações de Trump, a John Deere rebateu dizendo que não está transferindo a produção para o México, mas sim “aproveitamos estrategicamente nossa presença no México para a produção de cabines”, anunciado originalmente há dois anos e programado para ser concluído este ano.

A empresa ainda compartilhou que menos de 5% de suas vendas nos EUA são fabricadas no México, onde tem presença há mais de setenta anos. Enquanto isso, mais de 75% de todas as vendas nos EUA provêm de instalações de manufatura domésticas. Nos EUA, a economia agrícola enfraquecida este ano levou a muitas demissões na Deere.

Deere & Company (DE )

Embora o plano da Deere de mover parte de sua produção para o exterior tenha levado Trump a aumentar ainda mais as tarifas, a empresa realmente não precisará se preocupar com tarifas, já que não está transferindo suas operações para fora do país.

Além disso, a empresa mantém operações de manufatura substanciais nos EUA, o que significa que, se seus concorrentes enfrentarem tarifas elevadas por mover a produção para o exterior, ela pode realmente fortalecer sua posição no mercado de equipamentos agrícolas. À medida que a demanda local aumenta devido aos altos preços de equipamentos estrangeiros, a empresa tende a se beneficiar.

As ações da empresa, com capitalização de US$ 109 bilhões, no momento da redação, estão sendo negociadas a US$ 399, com alta de 2,82% no acumulado do ano (YTD). A Deere tem um EPS (TTM) de 29,31, um P/E (TTM) de 13,64 e um rendimento de dividendos de 1,47%.

Para o 3T24, a empresa relatou um lucro líquido de US$ 1,734 bilhão, uma queda significativa em relação ao mesmo trimestre do ano passado, quando o lucro líquido foi de US$ 2,978 bilhões. Suas vendas e receitas globais líquidas caíram 17% para US$ 13,152 bilhões, e o lucro líquido para o exercício de 2024 está previsto em US$ 7 bilhões.

Esses resultados, segundo o CEO e presidente John C. May, demonstram a “execução disciplinada da empresa diante de condições desafiadoras nos setores agrícola e de construção globais”. Ele ainda observou que a Deere tomou decisões “difíceis” de redução de custos em resposta a condições de mercado fracas.

Conclusão

Como vimos anteriormente durante a presidência de Trump e como ele já prometeu inúmeras vezes, as tarifas são uma parte fundamental da agenda econômica de Trump. Embora a extensão das tarifas possa não ser tão agressiva quanto Trump afirmou durante a campanha, deve‑se esperar que as tarifas venham.

Estudos demonstraram que as tarifas geralmente acabam tendo um impacto líquido zero no fortalecimento do mercado de trabalho. Enquanto um setor específico pode obter benefícios, a retaliação dos países‑alvo afeta outros.

Isso significa que haverá vencedores e perdedores no mercado de ações. Portanto, enquanto Trump promete colocar “a América em primeiro lugar” e alcançar o sucesso juntos, os investidores devem garantir que estejam posicionados do lado vencedor nos próximos quatro anos e aproveitar ao máximo o que está por vir!

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