Dez ações de empresas com foco em videogames

Um dos maiores mercados de entretenimento

Em três décadas, os videogames passaram de uma atividade de nicho entre estudantes de informática e brinquedos infantis a parte da cultura de massa. O tamanho econômico do setor pode surpreender quem não joga. Para 2022, a Newzoo estimou receitas globais de US$ 182,9 bilhões, valor que o artigo comparava às receitas dos setores de música e cinema somadas. Essas comparações dependem das atividades incluídas em cada setor.

Na estimativa de 2022, os jogos para dispositivos móveis representavam 50% do mercado, os jogos de console 29% e os de PC 21%.

Os jogos móveis têm diferentes modelos de negócio, e alguns usam mecanismos semelhantes aos de jogos de azar. Seus fatores de receita podem, portanto, diferir dos videogames tradicionais. Contudo, a estimativa da Newzoo exclui jogos de azar online e apostas. A grande participação dos jogos móveis não significa que esse total inclua receitas de cassinos online.

O setor se concentra em grandes empresas por meio de aquisições e da influência de grandes distribuidores. A lista de 2023 se concentrava em empresas que têm os jogos como atividade central, sem que todas necessariamente obtivessem receita exclusivamente deles. Os investidores também devem conhecer concorrentes como Microsoft (MSFT ), Tencent e Sony, para as quais os jogos fazem parte de negócios mais amplos.

O setor adotou estratégias de monetização mais agressivas, como conteúdo adicional para download, ou DLC, microtransações, caixas com recompensas aleatórias, ou loot boxes e outras compras dentro dos jogos. Essas práticas podem aumentar a receita, mas também provocaram resistência e controvérsias, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade da expansão de receitas, custos de produção e margens.

A previsão da Grand View Research citada em 2023 estimava uma taxa composta de crescimento anual de 13,4% no período 2023–2030. Trata-se de uma previsão histórica, com definição de mercado que não necessariamente coincide com a da Newzoo.

Fonte: Grand View Research

Dez ações de empresas com foco em videogames

1. Nintendo Co., Ltd.

A japonesa Nintendo é uma das empresas mais antigas do setor e uma importante fabricante de consoles desde os primeiros jogos de arcade. Frequentemente abriu novos caminhos tanto em tecnologia quanto em design de jogos.

A Nintendo é conhecida pelo controle rigoroso de seus produtos e de sua plataforma. Seus consoles recebem jogos próprios e de terceiros sujeitos aos processos de licenciamento e aprovação da plataforma. Isso não significa que a Nintendo desenvolva todos os jogos ou garanta qualidade uniforme.

Os consoles Nintendo ocupam uma posição própria, com foco em preço acessível, jogos para famílias e novas formas de jogar. Em 2023, o Switch geralmente custava menos que as versões mais potentes de Xbox e PlayStation. A Nintendo também mantinha forte presença em consoles portáteis desde o Game Boy, enquanto o Switch combinava uso portátil e conexão à televisão.

Fonte: Nintendo

A Nintendo está associada a muitas séries valiosas e emblemáticas, como Mario, Pokémon, Zelda e Metroid. Os direitos de Pokémon, porém, não pertencem exclusivamente à Nintendo: Creatures e Game Freak também participam.

O artigo via oportunidades adicionais de exploração comercial fora dos jogos, como os parques Nintendo em parceria com a Universal e o sucesso de Super Mario Bros. O Filme. Citava orçamento de produção estimado em US$ 100 milhões e bilheteria mundial de aproximadamente US$ 1,3 bilhão. A bilheteria do primeiro fim de semana superou o orçamento mencionado, mas isso não demonstra, por si só, recuperação dos custos. Bilheteria não é receita da Nintendo nem lucro líquido do filme, pois cinemas, distribuição e outras despesas afetam o resultado.

O sucesso do filme ampliou o interesse dos investidores nas propriedades intelectuais da Nintendo, que alguns comparavam a Marvel ou Star Wars. Outros eram mais cautelosos, pois a história da empresa inclui consoles menos bem-sucedidos após grandes sucessos. Em 2023, o sucessor do Switch era, portanto, uma questão importante na avaliação do investimento.

2. Electronic Arts Inc.

A EA desenvolve ou publica muitas séries populares. Elas incluem jogos esportivos anuais como FIFA e NHL, além de The Sims, Apex Legends, Dead Space, Battlefield, Mass Effect, Dragon Age e Need for Speed. A empresa também publicou Crysis e jogos licenciados de Star Wars sem deter sozinha todos os direitos associados. Sua série de futebol passou de FIFA 23 para EA Sports FC 24 em setembro de 2023.

Fonte: EA

O crescimento da empresa incluiu repetidas aquisições de desenvolvedoras. O artigo de 2023 descrevia uma rede de 24 estúdios de jogos.

A EA tem reputação dividida entre jogadores de PC, especialmente por fechamentos de estúdios após aquisições. Os consoles, por outro lado, eram um grande mercado. No primeiro trimestre do exercício de 2024, as reservas líquidas de consoles foram US$ 901 milhões, cerca de 57% das reservas líquidas totais, não 65% da receita contábil.

Apesar das críticas de algumas comunidades muito ativas, a EA tinha amplo público comercial e séries fortes. No primeiro trimestre do exercício de 2024, encerrado em 30 de junho de 2023, a receita cresceu 9%, para US$ 1,924 bilhão. As reservas líquidas cresceram 21%, para US$ 1,578 bilhão, ou 25% a câmbio constante. O último percentual não era crescimento da receita.

A tese de investimento de 2023 se baseava na alocação de capital da EA e no acesso a séries valiosas fora da Nintendo e dos gigantes de tecnologia. A descrição se refere à empresa então listada em bolsa. Sua aquisição foi concluída em 4 de agosto de 2026, após o que as ações ordinárias da EA deixaram de ser negociadas na Nasdaq.

3. Paradox Interactive AB

A sueca Paradox Interactive encontrou sucesso ao seguir uma direção diferente de grande parte do setor. Enquanto muitas desenvolvedoras tentavam reproduzir séries de ação semelhantes às da EA, a Paradox construiu uma posição em jogos de grande estratégia e simulações de gestão.

Esses jogos frequentemente priorizam a complexidade e a profundidade dos mecanismos em vez do espetáculo visual. Podem atrair um público menor, mas muito dedicado, com jogadores que passam milhares de horas em um único título.

Fonte: Steam

O modelo também sustenta vendas extensas de DLC, com desenvolvimento que pode continuar durante anos após o lançamento do jogo básico.

O jogo básico e todas as suas expansões podem, assim, custar centenas de dólares, enquanto muitos jogos básicos permaneceram próximos de US$ 60 durante boa parte da década anterior.

A especialização dá à Paradox uma posição forte em alguns gêneros, mas não um monopólio efetivo. Ela também pode competir com grandes editoras, como mostra Cities: Skylines, desenvolvido pela Colossal Order e publicado pela Paradox. A má recepção da versão de SimCity da EA abriu espaço para Cities: Skylines, que se tornou uma importante série de construção de cidades.

Em setembro de 2023, a Paradox anunciou que publicaria o jogo de estratégia 4X Millennia, desenvolvido pela C Prompt Games e previsto para 2024, com elementos comparáveis aos de Civilization. Não era o primeiro jogo 4X da Paradox; títulos como Stellaris já existiam.

Para investidores que conhecem o setor, a Paradox representava em 2023 uma empresa especializada com experiência em formar fãs dedicados e entrar em novos gêneros. O potencial do investimento depende da estratégia e do desempenho dos jogos individuais.

4. Take-Two Interactive Software, Inc.

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A Take-Two é uma grande desenvolvedora e editora cujo sucesso se apoia em poucas séries extremamente fortes. Isso contrasta, por exemplo, com o portfólio mais diversificado da EA.

Entre as principais séries está Grand Theft Auto. O artigo de 2023 mencionava 185 milhões de cópias vendidas de GTA V e o segundo lugar nas vendas históricas. Colocava Red Dead Redemption 2 em oitavo, portanto o jogo não estava apenas atrás de Minecraft. A Take-Two também detém a importante série de estratégia Civilization. Essas classificações descrevem um momento específico e mudam com o tempo.

Fonte: Rockstar games

Além disso, a Take-Two concluiu a aquisição da Zynga em maio de 2022. O valor empresarial anunciado da operação era aproximadamente US$ 12,7 bilhões. A Zynga é conhecida por FarmVille no Facebook. O artigo original remetia a uma estimativa externa de que 10% da população mundial jogava títulos da Zynga mensalmente. Isso não deve ser interpretado como uma contagem empresarial verificada de pessoas únicas.

No primeiro trimestre do exercício de 2024, encerrado em 30 de junho de 2023, a receita contábil da Take-Two foi US$ 1,28 bilhão, alta de 17%, e as reservas líquidas foram US$ 1,20 bilhão. Os gastos recorrentes dos consumidores cresceram 29% em termos de receita e 38% em termos de reservas líquidas. São indicadores diferentes, não crescimento de receita de 34%.

Jogos como GTA V, ainda populares dez anos após o lançamento, oferecem continuidade em um setor que procura constantemente o próximo grande sucesso. No mesmo trimestre, gastos recorrentes dos consumidores representaram 83% da receita e 84% das reservas líquidas. Incluem moeda virtual, conteúdo adicional e publicidade nos jogos. Não equivalem a lucro líquido ou receita recorrente garantida por contratos.

A tese do artigo se baseava na expectativa de que futuras versões das séries fortes da Take-Two também venderiam bem. Problemas técnicos, decisões de design e a recepção dos jogadores podem, porém, alterar os resultados.

5. Roblox Corporation

RBLX Gráfico de preços

Muitas empresas passaram a focar jogadores adultos conforme seu público envelhecia. A Roblox, por sua vez, conquistou forte posição entre usuários mais jovens. O artigo citava estimativa externa de que 29% dos usuários tinham entre 9 e 12 anos. Não era uma medição oficial da Roblox para o segundo trimestre de 2023.

O artigo original mencionava estimativas de 202 milhões de usuários mensais, 383 milhões de downloads, 70% dos usuários fora dos EUA e Canadá e 64% da receita proveniente desses dois países. Os dados não têm necessariamente o mesmo período ou base e não permitem calcular retenção de usuários. No segundo trimestre de 2023, a contagem oficial de usuários ativos diários era 65,5 milhões, alta de 25%, não 20 milhões. A medida considera contas ativas, que não necessariamente correspondem a pessoas únicas.

A plataforma é gratuita, mas oferece numerosas possibilidades de compra dentro dos jogos, inclusive de conteúdo criado pelos usuários.

A receita da Roblox cresceu bastante após 2020, mas o ritmo desacelerou em relação aos níveis excepcionais da pandemia. No segundo trimestre de 2023, a receita foi US$ 680,8 milhões, alta de 15%, e as reservas foram US$ 780,7 milhões, alta de 22%. Portanto, 15–22% descreve indicadores distintos. Os dados anuais disponíveis naquela época não demonstravam que a receita já tivesse mais que triplicado em relação a 2020.

Fonte: Roblox

A Roblox é mais que um jogo: também funciona como plataforma de interação social em mundos digitais. É especialmente popular entre crianças em idade escolar, mas também tem usuários mais velhos. O modelo pode favorecer o engajamento e uma vantagem competitiva. Nesse sentido, a Roblox exemplifica possibilidades do metaverso para determinados públicos.

Investidores devem observar se a Roblox mantém seu apelo enquanto os usuários crescem ou migram para outros jogos. A carta aos acionistas do segundo trimestre de 2022 indicava que a faixa de 17–24 anos era a que crescia mais rapidamente. Era um sinal positivo de interesse prolongado, não garantia de sucesso permanente entre gerações.

6. CD Projekt S.A.

A polonesa CD Projekt e seu estúdio CD Projekt RED cresceram com The Witcher. O primeiro jogo saiu em 2007 e levou aos videogames o universo de fantasia do escritor Andrzej Sapkowski, então menos conhecido no Ocidente.

A popularidade da série entre fãs de RPG cresceu a cada capítulo. The Witcher 3 foi o grande sucesso da CD Projekt, com mais de 50 milhões de cópias vendidas até 2023. O artigo o colocava em décimo nas vendas históricas. Entretanto, a comparação como segundo RPG mais vendido atrás de Red Dead Redemption 2 não usava definição clara e uniforme do gênero. Essas posições também mudam com o tempo.

Fonte: The Witcher

O jogo recebeu uma grande expansão que alguns fãs chamaram de melhor DLC da história por seu tamanho e qualidade. O universo de The Witcher também virou uma série de alto orçamento da Netflix (NFLX ), com três temporadas até 2023. A série de TV se baseia nos livros, não diretamente nos jogos.

Com forte reputação, a CD Projekt apresentou Cyberpunk 2077, baseado no universo do RPG de mesa de Mike Pondsmith. As expectativas de um grande jogo de ficção científica eram altas. O lançamento inicial de 2020, com numerosos erros, decisões de design controversas e uma versão problemática para PS4, prejudicou a reputação da empresa, especialmente diante das expectativas criadas.

Depois, a CD Projekt trabalhou para melhorar Cyberpunk 2077, recuperar a confiança e desenvolver novos projetos. O artigo de 2023 mencionava cerca de 80% de avaliações positivas no Steam. A animação Cyberpunk: Edgerunners também recebeu avaliações muito positivas e renovou o interesse pelo universo. A afirmação absoluta de que era a série mais bem avaliada da história da Netflix não estava demonstrada.

O programa anunciado incluía uma nova trilogia de The Witcher, um remake do primeiro The Witcher, não dos dois primeiros, e Project Sirius, com experiências previstas tanto para um jogador quanto para vários. Incluía ainda Phantom Liberty, expansão de Cyberpunk 2077 com lançamento em 26 de setembro de 2023, e Orion, a continuação planejada de Cyberpunk 2077.

Fonte: CD Projekt Red

Em 2023, a ação da CD Projekt ainda era afetada pela recepção inicial ruim de Cyberpunk 2077. O sucesso da animação, a melhora nas avaliações e a expectativa por novos jogos sugeriam, porém, interesse persistente dos jogadores. O artigo também via oportunidades de explorar mais os universos em filmes e outros produtos.

A tese se referia à ação da CD Projekt S.A., listada em bolsa, não a uma ação separada do estúdio CD Projekt RED. O artigo a considerava uma possibilidade para quem aceitava os riscos de novos jogos e via a avaliação menor daquela época como potencialmente temporária.

7. Konami Group Corporation

A japonesa Konami foi importante no início da era dos consoles, com jogos como Contra e Castlevania. Também tem séries como Metal Gear Solid, Silent Hill e eFootball, anteriormente PES. Além disso, atua em jogos e cartas de Yu-Gi-Oh!. O 25º aniversário do jogo de cartas ocorreu em 4 de fevereiro de 2024, com campanha comemorativa iniciada em 2023. A Konami não possui sozinha todos os direitos do universo Yu-Gi-Oh!.

Fonte: Dual Shockers

As séries da Konami evoluíram e continuam importantes na cultura dos jogos. A nostalgia e o estilo reconhecível favorecem novas adaptações, como Castlevania e sua elogiada animação na Netflix. Comparações com Cyberpunk: Edgerunners são avaliações críticas, não uma classificação universal.

A Konami também atua em máquinas de cassino, sistemas relacionados e academias no Japão. No primeiro trimestre do exercício de 2024, encerrado em junho de 2023, a receita de entretenimento digital caiu 5,3%, para 48,1 bilhões de ienes, enquanto o lucro operacional subiu 13%, para 15,1 bilhões. O grupo inteiro teve receita de 72,6 bilhões e lucro operacional de 17,2 bilhões. Portanto, entretenimento digital não representava 95% do lucro operacional daquele trimestre.

O artigo avaliava que a Konami se apoiava mais nas séries estabelecidas do que na criação de grandes universos novos. As séries existentes mantinham valor comercial. A empresa também explorou cedo adaptações cinematográficas, como Silent Hill.

A ideia de investimento se baseava na possibilidade de jogadores voltarem às séries favoritas e apresentá-las aos filhos. Mais filmes e outras adaptações poderiam criar oportunidades, por exemplo para Castlevania e Metal Gear Solid, sem que todos esses projetos estivessem necessariamente acordados. O sucesso do filme de Mario aumentava o interesse de Hollywood.

8. Capcom Co., Ltd.

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As raízes da Capcom remontam à I.R.M., fundada em 1979, enquanto a própria Capcom foi criada em 1983. Dos jogos de arcade, tornou-se criadora de Resident Evil, Monster Hunter, Devil May Cry e Street Fighter. O artigo de 2023 mencionava vendas acumuladas superiores a 500 milhões de cópias de jogos.

Fonte: Capcom

No exercício encerrado em março de 2023, conteúdo digital representava aproximadamente 78% da receita, próximo dos 80% citados no artigo. O restante incluía centros de arcade, máquinas de entretenimento como pachislo e o mercado relacionado de pachinko, outras atividades e licenças. Portanto, nem toda a parcela restante era receita de jogos de azar.

O remake de Resident Evil 4, baseado no jogo de 2005, foi bem recebido e ultrapassou cinco milhões de cópias em julho de 2023. O artigo observava então que seis dos dez jogos mais vendidos da empresa haviam sido lançados de 2018 em diante, sinal da força comercial das séries. A classificação atual pode ser diferente.

O lucro operacional aumentou fortemente em relação a 2020. No exercício encerrado em março de 2023, a receita do grupo foi 125,93 bilhões de ienes e o lucro operacional 50,812 bilhões, margem de aproximadamente 40,3%. A margem superior a 50%, cerca de 54,5%, pertencia ao segmento de conteúdo digital, não ao grupo inteiro.

Fonte: Capcom

A Capcom anunciou em abril de 2023 colaboração com a Legendary Entertainment para desenvolver filmes e produções de TV com atores baseados em Street Fighter. O anúncio ocorreu em 2023, não 2022, e tratava de projetos, não de receitas já garantidas.

Novos jogos de qualidade e remakes de títulos populares sustentam a posição da Capcom. Essa era a base da avaliação positiva do artigo, mas a lucratividade e o crescimento futuros dependem dos lançamentos e do mercado.

9. Square Enix Holdings Co., Ltd.

A Square Enix tem várias séries no portfólio, como Kingdom Hearts, Dragon Quest e Chrono.

Uma parte central da identidade e do negócio da empresa é a série Final Fantasy, cujo Final Fantasy XVI foi lançado em 2023. Não são apresentados aqui dados comparáveis de receita por série que demonstrem liderança por uma diferença muito grande.

Fonte: Final Fantasy

Para muitos jogadores, Final Fantasy é um exemplo típico de RPG japonês, ou JRPG.

Final Fantasy XIV está entre os conhecidos RPGs online para múltiplos jogadores. O artigo de 2023 citava estimativa de 1,6 milhão de jogadores diários, treze anos após a estreia original, e alegava que o jogo já fora o MMO mais jogado do mundo. Não eram contagens diárias oficiais e comparáveis da empresa nem uma classificação verificada de todos os MMOs.

Em agosto de 2022 foi concluída a venda de estúdios da Square Enix e de séries estabelecidas à Embracer Group. O negócio incluía Tomb Raider, Deus Ex, Thief e Legacy of Kain e tinha valor de US$ 300 milhões.

Em 2020 saiu Final Fantasy VII Remake, baseado em um dos capítulos mais queridos. Era a primeira parte de uma trilogia planejada que reinterpreta o jogo de PlayStation de 1997. A segunda parte, Final Fantasy VII Rebirth, estava prevista para 29 de fevereiro de 2024.

O artigo expressava reservas sobre Final Fantasy XVI, citando críticas à narrativa apesar dos belos gráficos. Isso não significava recepção universalmente negativa. Também descrevia a pressão na ação em 2023 e o retorno a preços de 2017 como observação histórica.

Capítulos anteriores de Final Fantasy também dividiram o público. O artigo avaliava que a recepção de um jogo não necessariamente prejudicaria permanentemente a marca, mas isso era uma avaliação, não uma certeza.

A tese de 2023 via a fraqueza do preço daquela época como possível oportunidade de compra. Dependia da expectativa de que próximos jogos e Final Fantasy VII Rebirth em fevereiro de 2024 fortaleceriam a reputação. Era uma previsão, não um resultado já obtido.

10. Ubisoft Entertainment SA

A Ubisoft é uma empresa francesa com estúdios importantes também no Canadá. É conhecida especialmente pela série de mundo aberto Assassin’s Creed, com design reconhecível, que influenciou o desenvolvimento de outros jogos de mundo aberto.

Fonte: Ubisoft

O portfólio inclui as séries de construção e gestão de cidades Anno e The Settlers, os jogos de corrida The Crew, Prince of Persia e a série de ação Far Cry. A Ubisoft também desenvolve jogos sob licença de outros titulares, como Avatar de James Cameron e Star Wars.

O programa de 2023 incluía o jogo de ação pirata Skull and Bones, remakes de Splinter Cell e Prince of Persia e novos jogos Tom Clancy.

A Ubisoft também continuava Assassin’s Creed com Mirage e Jade. Mirage estava anunciado para 5 de outubro de 2023. O ano de 2024 para Jade era uma expectativa da época, não um lançamento já ocorrido ou garantido.

A Ubisoft anunciou que The Crew Motorfest teve o maior lançamento da série. A notícia positiva de setembro de 2023 contrastava com janeiro, quando o diretor executivo havia manifestado decepção com o desempenho recente.

O artigo discutia preocupações com o financiamento da Ubisoft e com aquisições indesejadas. O acordo com a Tencent de setembro de 2022 se referia a 49,9% dos direitos econômicos e 5% dos votos da holding familiar Guillemot Brothers, não a 49,9% da Ubisoft. Incluía investimento de €300 milhões e financiamento da holding; não eliminava automaticamente toda a dívida da Ubisoft. O artigo associava as preocupações à baixa avaliação da época, comparando a ação a níveis de 2016 ou 2008.

O artigo via a avaliação menor como uma possível oportunidade para investidores dispostos a assumir risco. Mencionava os lançamentos de 2017, 2018 e 2020 como os três comercialmente mais fortes de Assassin’s Creed, indicando interesse persistente do público.

Na análise de 2023, os resultados comerciais de Assassin’s Creed Mirage perto do fim do ano eram vistos como possível catalisador de recuperação ou de maior fraqueza da ação, dependendo da recepção.