Tesourarias Tokenizadas: Por que a BlackRock é a Ação RWA Definitiva

Antes cético em relação a cripto, BlackRock (BLK ) CEO Larry Fink mudou significativamente sua postura sobre ativos digitais, reconhecendo agora Bitcoin (BTC ) como um ativo alternativo legítimo.

Fink acredita que a principal criptomoeda é útil para diversificação, como o ouro. Ele descreveu o Bitcoin como um “ativo de medo” ao qual os investidores recorrem em meio à incerteza econômica ou preocupações com a desvalorização das moedas fiduciárias.

Isso representa uma mudança notável em relação às rejeições anteriores de Fink, que ele reconheceu publicamente. Ele afirmou que estava errado nas avaliações passadas sobre a legitimidade das criptos e que suas opiniões evoluíram em resposta à maturidade do mercado, demanda institucional e desenvolvimento de infraestrutura.

Além do Bitcoin, Fink elogiou a tecnologia blockchain e seu potencial para modernizar os mercados tradicionais com transparência e eficiência.

Tokenização de ativos do mundo real é seu foco principal, que ele compara a mudanças tecnológicas transformadoras como a adoção da internet. Ele tem chamado publicamente por uma transição rápida para finanças tokenizadas, enfatizando que a tokenização pode reduzir atritos, baixar custos, democratizar o acesso e, eventualmente, unificar o processamento de investimentos on‑chain.

No final do ano passado, Fink afirmou que a indústria está “no início da tokenização de todos os ativos.”

Durante a recente teleconferência de resultados da BlackRock, Fink reforçou os “fundos do mercado monetário tokenizados” como o futuro da gestão de caixa, após o enorme sucesso de seu próprio fundo do mercado monetário tokenizado, BUIDL.

Ele observou que, apesar dos mercados de capitais crescerem e se tornarem mais digitais, o caixa não desaparecerá; ao contrário, se tornará mais importante. Da mesma forma, tokenizar ativos tradicionais não reduzirá as reservas de caixa; ao contrário, aumentará a necessidade de caixa ao criar uma demanda ainda maior.

“À medida que os mercados de capitais globais crescem, o caixa crescerá junto. Portanto, as reservas básicas de caixa serão elevadas enquanto os mercados de capitais globais continuarem a crescer. E se você sobrepor, se a tokenização se tornar mais real e houver a oportunidade de ter um fundo do mercado monetário tokenizado juntamente com a tokenização de outros ativos, eu realmente acredito que você verá provavelmente reservas de caixa acima da tendência.”

– Fink

Tokenizar fundos do mercado monetário torna o caixa programável, negociável e sempre disponível. Colocar esses títulos de dívida de curto prazo, de baixo risco e alta liquidez on‑chain torna o caixa mais central, à medida que mercados de capitais mais rápidos, maiores e mais digitais exigem pools maiores de caixa. Como explicou Fink:

“À medida que os mercados de capitais crescem e mais carteiras de pessoas estão nos mercados de capitais, o papel do fundo do mercado monetário simplesmente cresce. Acho que isso é uma das razões fundamentais pelas quais continuamos acreditando que as reservas de fundos do mercado monetário permanecerão bastante grandes.”

A BlackRock vê a tokenização como inevitável, com os fundos do mercado monetário servindo como ponte entre o TradFi e os mercados on‑chain.

A Tecnologia Disruptiva: Tesourarias Tokenizadas

O valor total de ativos do mundo real (RWA) tokenizados agora está em US$ 23,23 bilhões.

Em 2022, o valor de RWA ultrapassou a marca de US$ 1 bilhão pela primeira vez. No início de 2024, estava abaixo de US$ 2 bilhões, apenas para terminar o ano acima de US$ 6 bilhões. Em 2025, o mercado registrou um salto exponencial, ultrapassando US$ 20 bilhões.

Tokenização refere‑se ao processo de colocar ativos do mundo real, como arte fina, imóveis, ações, caixa, commodities, crédito privado, private equity, equity público, títulos corporativos e até ativos intangíveis como propriedade intelectual, on‑chain.

Nesse processo, os RWAs são representados na blockchain usando tokens para aumentar a liquidez, melhorar a acessibilidade e aprimorar a transparência.

A liquidez é aumentada ao converter ativos ilíquidos em cotas fracionárias que podem ser compradas e vendidas mais facilmente. Essa propriedade fracionada reduz os limites mínimos de investimento, aumentando a acessibilidade e promovendo a inclusão financeira.

Considerando que a tecnologia blockchain é sem fronteiras, a tokenização permite acesso global. Plataformas cripto possibilitam negociação 24 horas por dia em todo o mundo. A transparência e imutabilidade da blockchain permitem a verificação dos direitos de propriedade e reduzem fraudes.

Ao simplificar as transações de ativos e eliminar intermediários como bancos e corretoras, a tokenização também reduz custos e acelera a liquidação.

Apesar desses benefícios, que posicionam a tokenização como transformadora da infraestrutura financeira, ela continua enfrentando desafios: um ambiente jurídico dispar, interoperabilidade limitada entre diferentes plataformas blockchain e riscos de segurança como bugs e vulnerabilidades em contratos inteligentes.

O potencial da tokenização, porém, é enorme. Espera‑se que o mercado valha trilhões de dólares nos próximos anos.

Esse crescimento será impulsionado por stablecoins, que mantêm um valor estável ao serem atreladas a moedas fiduciárias como o dólar americano. O valor total de mercado das stablecoins já ultrapassou US$ 310 bilhões, liderado por USDT e USDC.

Além das stablecoins, outro motor chave são os Treasuries dos EUA, vistos como a base das finanças globais.

Ao simplificar a compra e venda de ativos ao remover intermediários como bancos e corretoras, a tokenização também reduz custos e acelera a liquidação.

Apesar de seus benefícios, que posicionam a tokenização como transformadora da infraestrutura financeira, ela continua enfrentando desafios, incluindo um ambiente jurídico dispar, interoperabilidade limitada entre diferentes plataformas blockchain e riscos de segurança como bugs e vulnerabilidades em contratos inteligentes.

O potencial da tokenização, porém, é enorme, com o mercado esperado valer vários trilhões de dólares nos próximos anos.

Este crescimento será impulsionado por stablecoins, que mantêm um valor estável ao serem atreladas a uma moeda fiduciária como o dólar americano. O valor total de mercado das stablecoin já ultrapassou US$ 310 bilhões, liderado por USDT e USDC.

Além das stablecoins, outro motor chave da tendência de tokenização são os Treasuries dos EUA, que são vistos como a base das finanças globais.

“Em nossa visão, à medida que a tokenização continua a crescer, também aumentará a oportunidade de acessar ativos além de caixa e Treasuries dos EUA via blockchain,” acredita a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, em seu Thematic Outlook de 2026, onde IA e infraestrutura energética ocupam o centro e cripto e ativos tokenizados são destacados como tendências de investimento importantes que moldam os mercados este ano.

A adoção generalizada de stablecoins, combinada com a crescente demanda por oportunidades de rendimento nativo, fez com que os Treasuries dos EUA surgissem como o principal candidato à tokenização em larga escala.

Emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA, esses títulos garantidos pelo governo são os ativos mais seguros e líquidos do mundo. Eles oferecem estabilidade e rendimentos sem risco e são fundamentais não apenas para portfólios de investimento, mas também para políticas de bancos centrais.

O mercado de Treasuries dos EUA, que possui mais de US$ 38 trilhões em dívida em circulação, é moldado por expectativas de inflação, mudanças nas taxas de juros e pela demanda global por ativos de refúgio seguro.

Apesar de sua enorme escala e importância, sua infraestrutura é antiquada, com negociações tipicamente liquidadas em T+1, criando risco de contraparte e imobilizando capital. A cadeia de liquidação também envolve várias partes: bancos de compensação, custodiante, depositários e múltiplas corretoras, aumentando custos e complexidade operacional. Além disso, a participação de investidores de varejo no mercado é limitada.

Para reduzir os tempos e custos de liquidação, diminuir o risco de contraparte e melhorar a eficiência operacional, tanto empresas nativas de cripto quanto instituições financeiras tradicionais têm tokenizado cada vez mais os Treasuries.

Mover os “chatos” Títulos do Tesouro dos EUA na blockchain significa que o investidor detém o token ao invés de um certificado ou registro em conta de corretora para indicar sua propriedade. Também permite que sejam negociados 24/7, ao contrário dos T‑bills tradicionais, que não são negociados nos fins de semana.

Ao representar a dívida governamental, como T‑bills ou títulos, como tokens em uma blockchain, esses inovadores criaram um ativo universalmente acessível que pode servir como reserva de valor, colateral instantâneo, proteção contra a volatilidade das criptos e fonte de rendimento livre de risco nativo para a economia on‑chain crescente e arriscada.

Como resultado, o valor das tesourarias tokenizadas agora ultrapassou US$ 10 bilhões. Foi somente no final de março de 2024 que as tesourarias tokenizadas atingiram pela primeira vez a marca de US$ 1 bilhão.

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Este mercado é liderado pelo BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), com um valor de US$ 1,68 bilhão. Circle (CRCL ) USYC (US$ 1,64 bi) e Ondo US Dollar Yield (US$ 1,27 bi) são os únicos outros fundos com avaliações acima de US$ 1 bilhão. Outro gigante TradFi, Franklin Templeton, também está envolvido na tokenização de Treasuries, com seu OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) detendo mais de US$ 892 milhões em valor.

Entre eles, o BUIDL é conhecido por seu enorme sucesso, tornando‑se o maior fundo tokenizado de Treasuries dos EUA em menos de dois meses.

O valor total bloqueado (TVL) no fundo está atualmente US$ 1,95 bilhão, acima de menos de US$ 525 milhões no início do ano passado. Lançado em março de 2024, o BUIDL cresceu rapidamente, com seu TVL atingindo US$ 2,90 bilhões em maio antes de cair para US$ 2,1 bilhões em setembro. A partir daí, iniciou sua ascensão de volta a US$ 2,86 bilhões, apenas para cair abaixo da marca de US$ 2 bilhões. Com os tokens BUIDL, os investidores recebem um rendimento de dividendos diretamente on‑chain, com US$ 100 milhões já distribuídos em pagamentos.

O fundo tokenizado de mercado monetário da BlackRock é emitido em várias blockchains públicas, com a corretora registrada na SEC Securitize como agente de transferência. Quase meio bilhão de dólares do market cap do BUIDL está hospedado na Ethereum (ETH ), que o gestor de ativos observou em sua nova pesquisa ser o lar da maioria dos ativos tokenizados globalmente.

Além da Ethereum, o BUIDL é emitido na BNB (BNB ) Chain (cerca de US$ 504 mi), Aptos (APT ) (US$ 291 mi), Solana (SOL ) (US$ 175 mi), Avalanche (AVAX ) (US$ 138 mi), Arbitrum (ARB ) (US$ 31 mi), Optimism (OP ) (US$ 26 mi) e Polygon (MATIC ) (US$ 18 mi).

Detendo uma participação de mercado dominante nas Tesourarias tokenizadas dos EUA e instrumentos de curto prazo, o BUIDL é amplamente usado por back‑ends institucionais. Também foi aceito por grandes exchanges centralizadas como Binance, Crypto.com e Deribit como colateral para negociação, permitindo que ativos regulados que geram rendimento suportem diretamente derivativos e posições de margem.

Portanto, as tesourarias tokenizadas evidentemente representam o caso de uso do mundo real mais claro para a adoção da blockchain em escala. E à medida que se tornam infraestrutura fundamental, as tesourarias tokenizadas apoiadas pela BlackRock estão preparadas para servir como ponte que conecta as finanças tradicionais a um mercado de capitais global, programável e 24/7.

A Perspectiva de Investimento: BlackRock (NYSE: BLK)

Quando se trata de investir no espaço de ativos digitais, os investidores tendem a focar em startups de cripto devido ao potencial de alto retorno e acesso precoce à inovação. Mas a BlackRock, negociada publicamente, pode oferecer aos investidores uma alternativa melhor, ao se tornar silenciosamente a maior emissora “descentralizada” de valor do mundo real.

BLK não é mais apenas uma gestora de ativos; está evoluindo para uma “Plataforma Tecnológica” de ativos digitais.

Essa mudança baseia‑se na infraestrutura de investimento e tecnologia já existente da BlackRock. Para começar, a empresa oferece uma variedade de serviços de gestão de investimentos e tecnologia tanto para clientes de varejo quanto institucionais. Seu amplo portfólio de produtos inclui ações, multi‑ativos, renda fixa e instrumentos de mercado monetário.

Seus produtos são oferecidos diretamente e por meio de intermediários em diversos veículos, incluindo fundos mútuos, fundos negociados em bolsa iShares (ETFs) e fundos geridos ativamente, entre outros.

A BlackRock é, na verdade, uma das quatro maiores gestoras de fundos de índice, oferecendo mais de 1.700 ETFs que cobrem diversas classes de ativos. Suas ofertas de ETFs mais populares, principalmente através da plataforma iShares, incluem iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) e iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

Um dos produtos mais notáveis e de rápido crescimento da BlackRock, porém, é o iShares Bitcoin Trust (IBIT), que é um ETF de Bitcoin à vista que se tornou extremamente popular entre os investidores. O IBIT atraiu US$ 68,33 bilhões em ativos líquidos e US$ 62,9 bilhões em entradas líquidas desde seu lançamento em jan. 2024, tornando‑se um dos ETFs cripto mais observados.

Mais recentemente, a BlackRock registrou pedido para lançar outro produto de Bitcoin, o iShares Bitcoin Premium Income ETF. O ETF incluiria BTC, caixa e ações do IBIT, proporcionando aos compradores exposição à criptomoeda juntamente com algum rendimento.

Além do Bitcoin, a BlackRock também lançou o iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), que acompanha o preço do Ethereum (ETH) diretamente. Lançado em junho de 2024, o ETHA capturou US$ 12,49 bilhões em entradas líquidas e US$ 9,98 bilhões em ativos líquidos.

O Ethereum é atualmente o maior beneficiário da tendência de tokenização, sustentando mais de 65% dos ativos tokenizados, que, segundo o relatório da BlackRock, podem ter “um caso de uso fora da negociação puramente especulativa de cripto” e podem se expandir para crédito privado, produtos estruturados e outros mercados.

Em seu estudo intitulado “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” a BlackRock observou que, embora redes concorrentes como Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) e o XRP Ledger componham o restante da participação, nenhuma delas se aproxima do Ethereum.

Em Davos, o CEO da BlackRock, Fink, também observou que “temos mais dependências talvez de uma única blockchain”, mas “essas atividades provavelmente são processadas e mais seguras do que nunca.”

Ele pediu uma tokenização rápida em uma única blockchain padronizada, alertando que uma infraestrutura fragmentada poderia dificultar a adoção e aumentar os riscos. Uma plataforma blockchain universal, argumentou, entregaria custos menores, transações mais rápidas, maior transparência e potencialmente até reduzir a corrupção financeira.

A tokenização é uma das áreas‑chave de foco da BlackRock. Fink prevê que tudo, desde ações até títulos, eventualmente será negociável on‑chain.

“Todo ativo — pode ser tokenizado,” escreveu Fink em sua carta anual aos investidores no ano passado, observando que seria uma “revolução” para os investimentos. Ele foi além: “Se somos sérios em construir um sistema financeiro eficiente e acessível, defender apenas a tokenização não será suficiente. Também devemos resolver a verificação digital.”

Além de tudo isso, a BlackRock oferece serviços de tecnologia, incluindo o sistema proprietário Aladdin, que é a espinha dorsal da transformação da empresa em uma plataforma tecnológica. Aladdin é um sistema de gerenciamento de risco de ponta a ponta, negociação, análise e gestão de portfólio usado pela empresa e por clientes externos como fundos de pensão, seguradoras e bancos.

A plataforma lida com dados de ativos, modelagem de risco, conformidade, execução e relatórios. Mais de US$ 25 trilhões em ativos são geridos globalmente através do Aladdin.

Agora, se analisarmos o desempenho de mercado da BLK, ela tem desfrutado de uma tendência de alta na última década. Em 2021, o preço das ações da BlackRock chegou perto de atingir a marca de US$ 1.000, apenas para cair para cerca de US$ 550 um ano depois.

Desde então, a BLK recuperou e chegou a US$ 1.220 em meados de outubro do ano passado. No momento da escrita, as ações da BLK estão sendo negociadas a US$ 1.121,54, alta de 4,48% no ano e 8,89% no último ano. Ela tem um EPS (TTM) de 34,66 e um P/E (TTM) de 32,60.

A BlackRock, que tem um valor de mercado de US$ 174 bilhões, paga um dividend yield de 2,03%. Recentemente, a empresa aumentou seu dividendo em caixa trimestral em 10% para US$ 5,73 por ação, tornando‑a uma opção de investimento atraente.

No total, a gestora devolveu US$ 5 bilhões aos seus acionistas no ano passado, incluindo US$ 1,6 bilhão em recompra de ações. Outros 7 milhões de ações foram recentemente autorizados para recompra sob o programa de recompra existente.

Quanto à posição financeira da empresa, a BlackRock ostenta uma situação forte.

“A BlackRock entra em 2026 com impulso acelerado em toda a nossa plataforma, vindo do ano e trimestre de entradas líquidas mais fortes da nossa história,” disse Fink. “A BlackRock está na vanguarda de alguns dos maiores novos canais de crescimento em todo o setor – de mercados privados a riqueza e 401(k), a ETFs ativos, a dados de mercados privados, a ativos digitais e tokenização.”

No início deste mês, a empresa relatou resultados financeiros para os três meses e o ano encerrado em 31 de dezembro de 2025, com seu EPS diluído para o ano sendo US$ 35,31, ou US$ 48,09 ajustado.

A receita anual da BlackRock aumentou 19% graças à força em ETFs, mercados privados, ações ativas sistemáticas, terceirização e caixa, resultando em crescimento orgânico anualizado de 12% nas taxas base no quarto trimestre.

No entanto, o lucro trimestral caiu devido a custos pontuais decorrentes de sua recente onda de aquisições. A empresa também reportou perdas líquidas de investimento de US$ 106 milhões, principalmente devido a uma perda não monetária de mark‑to‑market em seu investimento minoritário na Circle. Ainda mantém cerca de 1,1 milhão de ações da emissora da stablecoin USDC.

Notavelmente, pela primeira vez, os ativos da BlackRock ultrapassaram a marca de US$ 14 trilhões ao captar um recorde de US$ 698 bilhões em entradas líquidas ao longo de todo o último ano. No quarto trimestre, atraiu US$ 342 bilhões em entradas líquidas.

Enquanto isso, em 31 de dezembro de 2025, as participações em seu ETF de Bitcoin à vista eram 771.000, reforçando a estratégia de ativos digitais da empresa. Fink observou:

“A BlackRock se diferencia como operadora de escala nos investimentos em mercados públicos e privados e tecnologia, o que está aprimorando nosso posicionamento com clientes em todo o mundo. Somos líderes em mercados públicos e privados, e em tecnologia e dados. Somos um player fundamental tanto nos mercados financeiros tradicionais quanto nos descentralizados.”

Tudo isso demonstra que a BlackRock não é mais apenas uma gestora de ativos. Está realmente surgindo como o sistema operacional para os mercados de capital digitais. À medida que a BlackRock se incorpora mais profundamente tanto nas finanças tradicionais quanto on‑chain, a BLK oferece exposição à infraestrutura subjacente que as instituições dependerão independentemente dos ciclos de mercado.

Conclusão

Embora possuir cripto signifique assumir os riscos de volatilidade de preço, regulação, tecnologia e até custódia, possuir a BlackRock oferece exposição a receitas recorrentes, controle de custódia e infraestrutura financeira central, tornando a BLK um player cripto altamente atraente.

À medida que o mercado cripto amadureceu e ganhou clareza regulatória, a BlackRock evoluiu de cética para defensora vocal. Seu CEO agora vê o Bitcoin como um ativo alternativo legítimo e a tokenização como a futura infraestrutura financeira dos mercados globais.

Com mais de US$ 14,04 trilhões em AUM, a maior gestora de ativos do mundo está aprofundando sua presença na blockchain por meio de seu Spot Bitcoin ETF, Spot Ethereum ETF e Fundo BUIDL. Através desses veículos, a BlackRock está se tornando a maior detentora e administradora regulada de colateral cripto e, crucialmente, está tornando esse colateral programável por meio da tokenização.

Nesse contexto, a forma mais segura de participar do boom cripto pode não ser possuindo as moedas em si, mas possuindo a empresa que controla o colateral que alimenta o ecossistema.