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NextEra Energy (NEE): impulsionando a reindustrialização impulsionada por Trump
Desindustrialização Tendência de Longo Prazo
Desde o fim da Segunda Guerra Mundial, uma tendência muito de longo prazo e estrutural da economia dos EUA tem sido a desindustrialização. Esse termo pode abranger dois fenômenos distintos: a redução da produção industrial total da economia dos EUA ou a diminuição dos empregos de manufatura na economia como um todo.
Fonte: Kyle Chan
Embora inicialmente possa ser visto como o resultado natural de uma economia mundial se reconstruindo das cinzas da guerra, a tendência continuou depois disso. Portanto, mesmo que essa seja uma narrativa popular de ponto de vista político, culpar primeiro o Japão na década de 1980 e depois a China pode não oferecer uma explicação sólida.
Entre os concorrentes mais sérios ao motor da desindustrialização podem ser mencionados:
- Uma mudança deliberada para uma economia focada em serviços, com atividades sujas e perigosas, ou produção intensiva em mão‑de‑obra de bens de baixo custo transferida para países mais pobres.
- O déficit estrutural da balança comercial dos EUA, um fenômeno natural decorrente do status de moeda de reserva do dólar, também conhecido como o “Dilema de Triffin”.
- Automação e aprimoramento tecnológico que levam a menos empregos no setor industrial para a mesma produção.
Independentemente da causa raiz desse fenômeno, ele teve consequências importantes para a economia dos EUA e do mundo. A primeira foi o surgimento da “Cinturão de Ferrugem”, uma região antes industrial dos EUA que ficou muito mais pobre e que hoje é o núcleo da crise de opioides e do movimento MAGA.
Isso também acelerou o déficit comercial dos EUA em relação ao resto do mundo, com a economia americana sendo um enorme exportador líquido de serviços, mas com um déficit crescente em bens, atingindo US$ 1,2 trilhão em 2024.
Fonte: Voronoi
No geral, essa tendência parece estar chegando ao fim, ou ao menos se tornando a principal prioridade dos formuladores de políticas dos EUA sob a administração Trump.
Relatório ao Presidente sobre o Resumo Executivo da Política Comercial America First
Tarifas e Reindustrialização
Choque de Tarifas
Em nenhum lugar essa mudança nos ventos macroeconômicos é tão visível quanto com as recentes tarifas massivas impostas pela Casa Branca na maior parte do mundo. Essas tarifas foram apresentadas como retaliação a tarifas e barreiras não tarifárias intencionalmente injustas que limitam as exportações dos EUA.
Relatório ao Presidente sobre o Resumo Executivo da Política Comercial America First
Mas, na prática, o alvo é o próprio desequilíbrio comercial. Por exemplo, o Lesoto, um país africano pobre e subdesenvolvido, sem saída para o mar dentro da África do Sul, recebeu tarifas de 50 %, as maiores tarifas do mundo.
A razão é que, embora compre pouco dos EUA, em grande parte devido à sua limitada riqueza, exporta têxteis e, mais importante, diamantes no valor de US$ 237 milhões, gerando um déficit comercial proporcionalmente grande.
O mesmo aconteceu com Madagascar devido à sua exportação de baunilha natural. Da mesma forma, os aliados dos EUA, Taiwan e Japão, receberam tarifas de 32 % e 24 % respectivamente.
Fonte: BBC
Portanto, são realmente os déficits comerciais que são alvejados, com as relações comerciais mais desequilibradas resultando automaticamente em tarifas punitivas, independentemente da razão subjacente, do tamanho total da relação comercial ou das relações diplomáticas com o país alvo.
O Caminho para a Reindustrialização
Esse aumento nas tarifas baseadas em países é uma peça de política para trazer indústrias de volta aos EUA, seguindo, por exemplo, a iniciativa de realocar a produção de semicondutores da TSMC(TSM ) nos EUA ou tarifas de 25 % sobre aço, alumínio importados e automóveis.
(Você também pode ler mais sobre tarifas em nosso explicador dedicado “O que é uma Tarifa e Como Elas Funcionam?”.)
No geral, essa determinação de reconstruir a base industrial dos EUA exigirá muito mais energia para construir e depois operar essas fundições, siderúrgicas, ferrovias, máquinas‑ferramentas, linhas de montagem etc. E demandará muita geração de eletricidade para pelo menos alcançar a China.
Fonte: Chris Giles
Isso acontecerá em paralelo à tendência de descarbonização da rede elétrica, com atualmente a maior parte da produção industrial dos EUA alimentada por combustíveis fósseis, sendo o carvão o último a ser eliminado.
Fonte: EIA
As empresas de serviços públicos estão bem posicionadas para crescer com o aumento da demanda de energia, com uma empresa muito grande em particular, a NextEra Energy, cujo lema é “Capacitando a Dominância Energética Americana”.
(NEE )
NextEra Energy
Atividade da NextEra
A NextEra é uma enorme empresa de serviços públicos, com não menos que 72 GW de capacidade de geração de energia, dos quais mais da metade são renováveis, além de alguma energia nuclear de baixo carbono proveniente de sete unidades nucleares na Flórida, New Hampshire e Wisconsin.
Fonte: NextEra
Além da geração de energia, a NextEra também atua em transmissão de energia, engenharia & construção, negociação de energia e gestão de toda a cadeia de suprimentos associada à empresa.
FPL (Florida Power & Light Company) é a subsidiária mais importante da NextEra, e a maior empresa de serviços públicos dos EUA, com 6 milhões de clientes. A NextEra Energy também é a principal empresa norte‑americana de energia limpa.
Fonte: NextEra
No geral, a empresa está muito ativa na Flórida, Texas, Califórnia e no Centro‑Oeste, com presença menor (mas geralmente crescente) em muitos outros estados dos EUA.
Fonte: NextEra
Estamos liderando a transformação do futuro da energia ao produzir mais eletricidade e dedicar mais recursos à infraestrutura energética dos EUA do que qualquer outra empresa na América.
NextEra em Números
A NextEra é uma empresa de serviços públicos dos EUA antiga e estabelecida, iniciada há exatamente um século, em 1925, como a Florida Power & Light Company (FLP). Atualmente, seu valor de empresa é de US$ 237 bilhões.
A frota total atual de geração de energia da NextEra (incluindo a FLP) soma 40 GW de vento, solar & armazenamento, 6 GW de nuclear e 27 GW de usinas de combustíveis fósseis.
A NextEra Resource (excluindo a FLP) possui um total de 37 GW de capacidade nessas fontes renováveis; mais da metade provém do vento, seguida da solar.
Fonte: NextEra
40 % dessa produção está atualmente direcionada a usos comerciais e industriais. A posição no vento é bem estabelecida, desde a construção do Stateline Wind Energy Center nos condados de Umatilla, Oregon, e Walla Walla, Washington, que na época era a maior fazenda eólica do mundo.
Portanto, embora a empresa seja líder em energia verde e planeje focar principalmente nisso no futuro (veja abaixo), ela também é atualmente uma das maiores frotas de gás para geração de energia nos EUA. Sua frota nuclear está entre o décimo superior em fator de capacidade, o que significa tempos de inatividade extremamente baixos.
Para continuar crescendo, a empresa está construindo não menos que 330 projetos diferentes de energia renovável, todos associados a uma classificação de crédito média “A”, reduzindo os custos de capital associados.
A FPL é uma empresa de serviços públicos muito eficiente, com custos muito baixos (70 % menores que a média dos EUA). Em média, os clientes da NextEra pagam uma conta de energia 30 % abaixo da média nacional.
Fonte: NextEra
Essa maior eficiência se traduziu em um desempenho financeiro muito superior da NextEra em relação aos seus pares, independentemente do período de referência.
Fonte: NextEra
Futuro da Produção de Energia
Demanda Futura
Mesmo antes do choque provocado pelas tarifas de Trump, a NextEra já previa uma necessidade crescente de energia nos EUA, 55 % maior que o número de 2020 até 2040, com a demanda esperada aumentando a cada ano.
Em parte, isso foi impulsionado por uma demanda crescente de data centers. Agora que a indústria pesada pode também voltar, incluindo mineração, fundição, metalurgia e produção industrial, isso provavelmente aumentará ainda mais.
Fonte: NextEra
Crescimento da Produção Futuro
A NextEra está em uma corrida de gastos contínua para acompanhar a crescente demanda de energia, especialmente para energia descarbonizada, e planeja gastar US$ 120 bilhões em infraestrutura energética americana nos próximos quatro anos.
Em 2024, a empresa adicionou 6 GW de capacidade renovável e de armazenamento e também expandiu a tecnologia de rede inteligente para 2,7 milhões de clientes na Flórida. O backlog de projetos futuros também aumentou em 12 GW em 2024.
Historicamente, a NextEra também buscou crescimento por meio de uma série de aquisições que consolidaram sua posição em mercados-chave, notadamente:
- Gulf Power (460 000 clientes na Flórida).
- Florida City Gas (110 000 clientes e 3 700 milhas de dutos).
- Trans Bay Cable (transmissão de energia submarina que fornece 40 % do consumo de São Francisco).
- Instalações de gás de aterro para eletricidade da Energy Power Partners Fund I LP e da North American Sustainable Energy Fund LP, por US$ 1,1 bilhão.
Enquanto isso, a empresa também está saindo de alguns negócios legados relacionados à produção de combustíveis fósseis, como, por exemplo, a venda por US$ 1,8 bilhão de sistemas de dutos de gás natural de alta pressão que conectam a bacia de Eagle Ford a mercados em crescimento no México e na Costa do Golfo para a empresa de midstream Kinder Morgan (KMI ).
Baterias
Uma parte fundamental dos planos de crescimento da NextEra é contar com renováveis, apesar de sua intermitência. Isso porque a empresa considera que as baterias atingiram o ponto de inflexão onde são mais eficientes em lidar com picos de consumo de eletricidade do que as usinas a gás de pico, pelo menos na maioria dos casos.
Fonte: NextEra
Construí‑las também é muito mais rápido, com equipamentos disponíveis em menos de 12 meses, enquanto uma usina a gás de pico leva cerca de 4 anos, além de precisar de um novo suprimento de gás e linha de gás, aumentando ainda mais os custos da geração baseada em gás.
No longo prazo, a empresa aposta em depender totalmente de renováveis para todo novo suprimento de energia, pois espera que custem de ½ a ⅓ do novo gás natural, mesmo considerando que metade do custo será dos parques de baterias associados.
Fonte: NextEra
Talvez mais controversamente, a NextEra não parece enxergar futuro nos SMRs nucleares (Reatores Modulares Pequenos), assumindo o custo inicial do primeiro protótipo de 2030 para sua projeção de longo prazo.
Finanças da NextEra
O crescimento contínuo na geração de energia, juntamente com aquisições, tem sido a força motriz de um crescimento estável de 6‑8 % nos lucros por ação pelo menos desde 2003. Espera‑se que essa mesma direção persista até 2027 e provavelmente além dessa data.
Fonte: NextEra
O crescimento dos lucros, bem como o poder de alavancagem graças ao acesso das concessionárias a capital de baixo custo, permitiu que a empresa também aumentasse seus dividendos regularmente. Os dividendos cresceram 9,1 % CAGR entre 2003 e 2018, e devem continuar a crescer cerca de 10 % ao ano até 2027.
Esse nível de crescimento de dividendos parece sustentável, já que a empresa alcançou cerca de 11 % CAGR no capital empregado no último ano.
Conclusão
A NextEra é uma empresa líder de serviços públicos com um histórico sólido de aumento de lucros e dividendos, tornando‑se uma boa combinação para investidores conservadores. Como a maioria das empresas de serviços públicos, deve‑se esperar que seja “entediante”, com crescimento lento e constante mais do que ação de preço espetacular e volátil para suas ações.
Por enquanto, ainda está intimamente ligada à Flórida, de modo que o sucesso econômico do estado provavelmente correlacionará diretamente com a fortuna da empresa.
No médio prazo, o rápido crescimento da geração eólica e solar, juntamente com o aumento da capacidade de armazenamento em baterias, acelerará a evolução da NextEra para a maior empresa elétrica do país.
Esta é uma posição invejável para empresas industriais que buscam se beneficiar da estratégia do presidente Trump de reorientar a economia dos EUA para a indústria pesada e manufatura, representando uma ruptura definitiva com mais de 40 anos de políticas anteriores.
No meio de guerras comerciais, tensões geopolíticas e política interna, pode ser difícil para os investidores entenderem que forma essa reindustrialização tomará. No entanto, o que é absolutamente certo é que essa mudança estrutural exigirá muita energia.
O aço verde (usando hidrogênio de energia verde) e outras tecnologias para descarbonizar processos industriais avançam ainda mais, assim como a eletrificação de transportes e sistemas de aquecimento, garantindo que a demanda por eletricidade nos EUA explodirá.
Nesse sentido, o investimento muito agressivo de US$ 120 bilhões planejado pela NextEra em apenas 4 anos pode até ser conservador, e a empresa provavelmente continuará adaptando seus planos à evolução da demanda, como fez anteriormente ao enfrentar a crescente demanda de data centers de IA existentes e planejados.
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