NextEra Energy (NEE): Impulsionando a reindustrialização impulsionada por Trump

Desindustrialização Tendência Longa

Desde o fim da Segunda Guerra Mundial, uma tendência estrutural e de longo prazo da economia dos EUA tem sido a desindustrialização. Este é um termo que pode cobrir dois fenômenos distintos: a redução da produção industrial total da economia dos EUA, ou a redução de empregos de manufatura na economia geral.

Fonte: Kyle Chan

Embora inicialmente possa ser visto como o resultado natural de uma economia mundial se reconstruindo das cinzas da Guerra Mundial, a tendência continuou depois disso. Então, mesmo que essa seja uma narrativa popular de um ponto de vista político, culpar primeiro o Japão na década de 1980 e a China depois disso pode não fornecer uma explicação sólida.

Entre os concorrentes mais sérios ao motor da desindustrialização podem ser mencionados:

• Uma mudança voluntária para uma economia focada em serviços, com atividades sujas e perigosas, ou produção intensiva de bens de baixo custo transferida para países mais pobres.
• O défice estrutural da balança comercial dos EUA, um fenómeno natural decorrente do estatuto de moeda de reserva do dólar norte-americano, também conhecido como “Dilema de Triffin".
• A automação e a melhoria tecnológica levam a menos empregos no setor industrial para a mesma produção.

Independentemente da causa raiz desse fenômeno, ele teve consequências importantes para a economia dos EUA e do mundo. A primeira foi o surgimento do "Cinturão da Ferrugem", uma antiga região industrial dos EUA que empobreceu consideravelmente e que hoje é o centro da crise dos opioides e do movimento MAGA.

Isto também acelerou o défice comercial dos EUA em relação ao resto do mundo, com a economia dos EUA a ser um grande exportador líquido de serviços, mas com um défice cada vez maior em bens. atingindo US$ 1.2 trilhão em 2024.

Fonte: Voronoi

No geral, essa tendência parece estar chegando ao fim, ou pelo menos se tornando a principal prioridade dos formuladores de políticas dos EUA sob o governo Trump.

Não há melhor expressão desse perigoso estado de coisas do que o grande e persistente déficit comercial de bens dos Estados Unidos, que disparou para US$ 1.2 trilhão em 2024. Emergindo de um cenário geopolítico tênue nos quatro anos anteriores, os Estados Unidos não podem abordar questões de política econômica e industrial internacional com mal-estar.

Relatório ao Presidente sobre a Política Comercial America First Resumo Executivo

Tarifas e Reindustrialização

Choque Tarifário

Em nenhum lugar essa mudança nos ventos macroeconômicos é tão visível quanto com as recentes tarifas massivas impostas pela Casa Branca à maior parte do mundo. Essas tarifas foram apresentadas como retaliação a tarifas nefastas e intencionalmente injustas e barreiras não tarifárias que limitam as exportações dos EUA.

A necessidade de uma Política Comercial America First é autoevidente. Por décadas, os Estados Unidos perderam empregos, inovação, riqueza e segurança para países estrangeiros que usaram uma miríade de práticas injustas, não recíprocas e distorcidas para ganhar vantagem sobre nossos produtores nacionais.

Relatório ao Presidente sobre a Política Comercial America First Resumo Executivo

Mas, na prática, o alvo é o próprio desequilíbrio comercial. Por exemplo, Lesoto, um país africano pobre e subdesenvolvido, sem litoral dentro da África do Sul, foi submetido a tarifas de 50%, as tarifas mais altas do mundo.

A pequena nação do sul da África se tornou o símbolo da Lei de Crescimento e Oportunidades para a África (Agoa) — uma legislação dos EUA de 25 anos que garante acesso isento de impostos aos consumidores americanos para determinados produtos da África.

O motivo é que, embora compre muito pouco dos EUA, em grande parte devido à sua riqueza limitada, exporta têxteis e, mais importante, diamantes no valor de US$ 237 milhões, o que gera um déficit comercial proporcionalmente grande.

O mesmo aconteceu com Madagascar devido à sua exportação de baunilha natural. Similarmente, os aliados dos EUA, Taiwan e Japão, receberam tarifas de 32% e 24% respectivamente.

Fonte: BBC

Portanto, são realmente os déficits comerciais em si que são alvos, com as relações comerciais mais desequilibradas resultando automaticamente em tarifas punitivas, independentemente do motivo subjacente, do tamanho total da relação comercial ou das relações diplomáticas com o país alvo.

O Caminho Para a Reindustrialização

Este aumento nas tarifas baseadas em cada país é uma parte da política para trazer as indústrias de volta aos EUA, seguindo, por exemplo, a mudança para realocar a TSMC (TSM + 1.69%) produção de semicondutores nos EUA ou tarifas de 25% sobre aço, alumínio e automotivo.

(Você também pode ler mais sobre tarifas em nosso explicador dedicado “O que é uma tarifa e como ela funciona?")

No geral, essa determinação de reconstruir a base industrial dos EUA exigirá muito mais energia para construir e operar essas fundições, siderúrgicas, ferrovias, máquinas-ferramentas, linhas de montagem, etc. E será necessária muita geração de eletricidade para pelo menos alcançar a China.

Fonte: Chris Giles

Isso acontecerá paralelamente à tendência de descarbonização da rede elétrica, com a maior parte da produção industrial dos EUA sendo atualmente alimentada por combustíveis fósseis, com apenas o carvão finalmente saindo de cena.

Fonte: EIA

As empresas de serviços públicos estão bem posicionadas para crescer com o aumento da demanda por energia, com uma empresa muito grande em particular, a NextEra Energy, cujo lema é "Possibilitando o domínio energético americano".

NextEra Energy

Atividade NextEra

A NextEra é uma grande empresa de serviços públicos, com nada menos que 72 GW de capacidade de geração de energia, dos quais mais da metade são renováveis, além de energia nuclear de baixo carbono de sete unidades de energia nuclear na Flórida, New Hampshire e Wisconsin.

Fonte: Próxima Era

Além da geração de energia, a NextEra também atua em transmissão de energia, engenharia e construção, comercialização de energia e gestão de toda a cadeia de suprimentos associada à empresa.

FPL (Companhia de Energia e Luz da Flórida) é a mais importante das subsidiárias da NextEra e a maior empresa de serviços públicos dos EUA, com 6 milhões de clientes. A NextEra Energy também é a empresa líder em energia limpa na América do Norte.

Fonte: Próxima Era

No geral, a empresa é muito ativa na Flórida, Texas, Califórnia e Centro-Oeste, com uma presença menor (mas geralmente crescente) em muitos outros estados dos EUA.

Fonte: Próxima Era

Estamos liderando a transformação do futuro da energia produzindo mais eletricidade e dedicando mais recursos à infraestrutura energética dos EUA do que qualquer outra empresa nos Estados Unidos.

NextEra em números

A NextEra é uma empresa de serviços públicos antiga e consolidada nos EUA, começando há apenas um século em 1925 como o Companhia de Energia e Luz da Flórida (FLP). Atualmente, seu valor empresarial é avaliado em US$ 237 bilhões.

A frota atual total de geração de energia da NextEra Energy (incluindo a FLP) é de 40 GW de energia eólica, solar e armazenamento, 6 GW de energia nuclear e 27 GW de usinas de energia movidas a combustíveis fósseis.

A NextEra Resource (excluindo FLP) tem um total de 37 GW de capacidade nessas capacidades renováveis; mais da metade vem da energia eólica, seguida da solar.

Fonte: Próxima Era

Atualmente, 40% dessa produção destina-se a usos comerciais e industriais. A posição no setor eólico é bem consolidada, com a construção do Centro de Energia Eólica Stateline, no Condado de Umatilla, Oregon, e no Condado de Walla Walla, Washington, na época o maior parque eólico do mundo.

Então, enquanto a empresa é líder em energia verde e planeja focar principalmente nisso no futuro (veja abaixo), ela também é atualmente uma das maiores frotas de gás para geração de energia nos EUA. Sua frota nuclear também está no decil superior em relação ao fator de capacidade, o que significa que tem tempos de inatividade extremamente baixos.

Para continuar crescendo, a empresa está construindo nada menos que 330 projetos diferentes de energia renovável, todos associados a uma classificação de crédito média A, reduzindo os custos de capital associados.

A FPL é uma empresa de serviços públicos muito eficiente com custos muito baixos (70% abaixo da média dos EUA). Em média, os clientes da NextEra pagam uma conta de energia 30% abaixo da média nacional.

Fonte: Próxima Era

Essa maior eficiência se converteu em um desempenho financeiro muito maior da NextEra do que de seus concorrentes, independentemente do período de referência.

Fonte: Próxima Era

Produção de energia futura

Demanda Futura

Mesmo antes do choque desencadeado pelas tarifas de Trump, a NextEra previu uma necessidade crescente de energia nos EUA, 55% maior que em 2020 até 2040, com a demanda esperada se tornando cada vez maior a cada ano.

Em parte, isso foi motivado por uma demanda crescente de data centers. Agora que a indústria pesada também pode voltar, incluindo mineração, fundição, metalurgia e produção industrial, isso provavelmente se tornará ainda maior.

Fonte: Próxima Era

Crescimento futuro da produção

A NextEra está em uma onda de gastos constante para acompanhar a crescente demanda por energia, especialmente por energia descarbonizada, e planeja gastar US$ 120 bilhões em infraestrutura energética americana nos próximos quatro anos.

Em 2024, a empresa adicionou 6GW de capacidade renovável e de armazenamento e também expandiu a tecnologia de rede inteligente para 2.7 milhões de clientes na Flórida. O backlog de projetos futuros também aumentou em 12GW em 2024.

Historicamente, a NextEra também buscou crescimento por meio de uma série de aquisições, consolidando sua posição em mercados-chave, principalmente:

• Gulf Power (460,000 clientes na Flórida).
• Florida City Gas (110,000 clientes e 3,700 milhas de gasodutos).
• Trans Bay Cable (transmissão de energia submarina que fornece 40% do consumo de São Francisco).
• Instalações de conversão de gás de aterro em eletricidade do Energy Power Partners Fund I LP e do North American Sustainable Energy Fund LP por US$ 1.1 bilhão.

Enquanto isso, a empresa também está saindo de alguns negócios legados relacionados à produção de combustíveis fósseis, como por exemplo a venda por US$ 1.8 bilhão de sistemas de gasodutos de gás natural de alta pressão conectando a bacia de Eagle Ford ao México em crescimento e à Costa do Golfo para a empresa intermediária Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Baterias

Uma parte fundamental dos planos de crescimento da NextEra é recorrer a energias renováveis, apesar de sua intermitência. Isso porque a empresa considera que as baterias atingiram o ponto crítico em que são mais eficientes em lidar com picos de consumo de eletricidade do que as usinas de pico a gás, pelo menos na maioria dos casos.

Fonte: Próxima Era

Construí-las também é muito mais rápido, com equipamentos disponíveis em menos de 12 meses, enquanto leva cerca de 4 anos para uma usina de pico a gás, que também precisaria de um novo suprimento de gás e linha de gás, aumentando ainda mais os custos para geração de energia a gás.

No longo prazo, a empresa está apostando em depender totalmente de energias renováveis ​​para todo o novo fornecimento de energia, já que se espera que elas custem de 1/2 a 1/3 do novo gás natural, mesmo considerando que metade do custo são os parques de baterias associados.

Fonte: Próxima Era

Talvez o mais controverso seja que a NextEra não parece ver futuro em SMRs (Pequenos Reatores Modulares) nucleares, assumindo o custo inicial do primeiro protótipo de 2030 para sua projeção de longo prazo.

Finanças NextEra

O crescimento contínuo na geração de energia, juntamente com aquisições, tem sido a força motriz de um crescimento constante de 6-8% nos lucros por ação, pelo menos desde 2003. Espera-se que a mesma direção persista até 2027, e provavelmente além dessa data.

Fonte: Próxima Era

O crescimento dos lucros, bem como o poder de alavancagem graças ao acesso das concessionárias de serviços públicos ao capital de baixo custo, permitiu que a empresa também aumentasse seus dividendos regularmente.Cresceu 9.1% CAGR entre 2003 e 2018, e ainda deve crescer cerca de 10% ao ano até 2027.

Esse nível de crescimento de dividendos parece sustentável, já que a empresa atingiu um CAGR de cerca de 11% sobre o capital empregado no ano passado.

Conclusão

A NextEra é uma empresa de serviços públicos líder com um histórico sólido de aumento de lucros e dividendos, o que a torna uma boa opção para investidores conservadores. Como a maioria das empresas de serviços públicos, deve-se esperar que ela seja "chata", com crescimento lento e constante, mais do que ação de preço espetacular e volátil para suas ações.

Por enquanto, a empresa ainda está intimamente ligada à Flórida, então o sucesso econômico do estado provavelmente estará diretamente relacionado ao sucesso da empresa.

No médio prazo, o rápido crescimento da geração eólica e solar, juntamente com o crescimento da capacidade de armazenamento de baterias, acelerará a evolução da NextEra para a maior empresa elétrica do país.

Esta é uma posição invejável para empresas industriais que buscam se beneficiar da estratégia do presidente Trump de reorientar a economia dos EUA para a indústria pesada e manufatura, o que representa uma ruptura definitiva com mais de 40 anos de políticas anteriores.

Em meio a guerras comerciais, tensões geopolíticas e política interna, pode ser difícil para investidores entenderem que forma tal reindustrialização tomará. No entanto, o que é absolutamente certo é que tal mudança estrutural exigirá muita energia.

O aço verde (usando hidrogênio de energia verde) e outras tecnologias para descarbonizar processos industriais avançam ainda mais, assim como a eletrificação dos sistemas de transporte e aquecimento estão garantindo que a demanda por eletricidade nos EUA explodirá.

Nesse sentido, o investimento agressivo de US$ 120 bilhões planejado pela NextEra em apenas 4 anos pode até ser conservador, e a empresa provavelmente continuará adaptando seus planos à evolução da demanda, como fez anteriormente ao enfrentar a crescente demanda de data centers de IA existentes e planejados.

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