Regulação
MAS propõe alterações à Lei de Serviços de Pagamento para a regulação de stablecoins
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A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) publicou um documento de consulta em 1 de setembro de 2026, apresentando propostas de alterações legislativas à Lei de Serviços de Pagamento de 2019 (PS Act) que colocariam em vigor seu regime regulatório de stablecoins de moeda única. O documento tem o número de consulta P015-2026 e convida a enviar comentários escritos até 16 de outubro de 2026.
As alterações propostas implementariam o quadro MAS Single-Currency Stablecoin (MAS-SCS), sob o qual apenas emissores licenciados no regime podem se descrever como emissores de stablecoins licenciados e regulados pela MAS e comercializar seus tokens como “stablecoins regulados pela MAS”. Stablecoins fora do quadro serão tratadas como Tokens Digitais de Pagamento (DPTs) e permanecerão sujeitas às salvaguardas de proteção ao consumidor que já se aplicam aos DPTs. O quadro será aplicável a stablecoins de moeda única emitidas em Singapura que estejam atreladas ao valor do Dólar de Singapura ou de qualquer moeda do G10.
Licenciamento e Obrigações Principais do Emissor
A legislação proposta introduz uma nova classe de licença para a emissão de stablecoins, de acordo com o documento de consulta. A emissão incluiria atividades incidentais, como a cunhagem, a colocação de moedas em circulação, a gestão de ativos de reserva e o resgate ao valor nominal. As obrigações principais exigem que os emissores mantenham ativos de reserva pelo menos iguais ao valor nominal de todas as stablecoins em circulação, atendam aos pedidos de resgate na moeda atrelada dentro dos prazos prescritos pela MAS e protejam os fundos dos clientes até que as stablecoins sejam entregues.
Para mitigar o risco de contágio, os emissores não poderão conduzir outras atividades reguladas além da emissão de stablecoins regulados pela MAS, embora possam prestar serviços de DPT relativos às suas próprias stablecoins emitidas quando incidentais ao negócio de emissão.
O documento também propõe novos requisitos desenvolvidos desde que o quadro foi finalizado. Os emissores de stablecoins regulados pela MAS seriam proibidos de pagar juros, retornos ou qualquer outro benefício atribuível à detenção das stablecoins, uma proibição que a MAS afirma não pretender perturbar acordos de partilha de receitas ou de distribuição com terceiros. A MAS está consultando separadamente sobre a possibilidade de restringir os emissores de emprestar os fundos dos clientes ou de usar esses fundos e os juros auferidos para financiar materialmente seus negócios, e está considerando uma proporção mínima de ativos de reserva a ser mantida em dinheiro ou depósitos bancários, observando que o Reino Unido e a UE exigem ou exigirão proporções mínimas de depósitos bancários de 5 % a 30 % para stablecoins não sistêmicas e de 40 % a 60 % para stablecoins sistêmicas.
Propostas adicionais incluem testes de estresse trimestrais, poderes para a MAS impor buffers extras de capital, liquidez ou reservas quando os testes de estresse revelarem vulnerabilidades críticas, planos de recuperação e encerramento ordenado aprovados pelo conselho e revisados pelo menos anualmente, e a exigência de que os emissores mantenham a capacidade técnica de rastrear, congelar e/ou queimar stablecoins identificadas como utilizadas em atividades ilícitas. A MAS também está avaliando limites para a emissão agregada ou para as participações individuais.
Designação Sistêmica e Propostas Transfronteiriças
Uma nova Parte 2A da Lei de Serviços de Pagamento permitiria que a MAS designasse uma stablecoin como “Stablecoin Sistêmica Designada”, independentemente de ser emitida dentro ou fora de Singapura e de estar ou não regulada sob o quadro MAS-SCS. Os emissores designados devem cumprir requisitos alinhados aos das stablecoins reguladas pela MAS, incluindo obrigações de reserva, resgate, prudenciais e de white paper. Quando uma stablecoin sistêmica designada não atender aos requisitos, a MAS pode instruir os provedores licenciados de serviços de DPT em Singapura a deixarem de oferec‑la, removê‑la das listas de negociação e proibir a acumulação adicional pelos clientes. Os fatores de designação incluem o tamanho em circulação, a interconexão com sistemas de pagamento e o sistema financeiro mais amplo, e a substituibilidade.
Revertendo sua posição de 2023, a MAS agora propõe permitir a emissão multijurisdicional, na qual a mesma stablecoin fungível seja emitida simultaneamente por um emissor incorporado em Singapura e por co‑emissores estrangeiros que compartilham um único pool de reservas. Sob a proposta da seção 100A, a MAS pode conceder isenções caso a caso dos requisitos de que todo emissor seja incorporado em Singapura e de que o licenciado em Singapura detenha reservas pelo menos iguais a todas as moedas em circulação. As condições incluem a supervisão do emissor estrangeiro sob um regime que a MAS considere substancialmente equivalente, acordos de cooperação de supervisão, reservas que atendam ao regime mais rigoroso aplicável, reservas totais equivalentes a pelo menos 100 % do valor nominal das moedas em circulação mantidas em contas fiduciárias segregadas, e registros diários de reservas enviados à MAS mensalmente.
Uma nova Parte 2B proposta permitiria que a MAS reconhecesse um número limitado de stablecoins emitidas no exterior e reguladas sob quadros estrangeiros comparáveis, citando casos de uso atacadista transfronteiriços. O documento também afirma que bancos e bancos comerciais que desejem emitir stablecoins regulados pela MAS devem fazê‑lo por meio de uma entidade jurídica separada que não seja um banco, e que bancos atacadistas e bancos comerciais seriam efetivamente proibidos de emitir stablecoins em SGD negociáveis livremente por indivíduos de varejo, embora permaneça espaço para casos de uso atacadistas, como financiamento ao comércio.
A MAS realizou sua primeira consulta sobre a abordagem regulatória de stablecoins em 26 de outubro de 2022 e publicou sua resposta finalizando o quadro em 15 de agosto de 2023. Ela consultará a legislação subsidiária, que cobre a composição das reservas, os prazos de resgate e as condições de reconhecimento, em data posterior. A Sra. Ho Hern Shin, Diretora Adjunta da MAS (Supervisão Financeira), afirmou que as alterações “fornecerão diretrizes regulatórias claras para stablecoins que atendam a altos padrões de estabilidade de valor e governança.”
O provedor de infraestrutura de ativos digitais Fireblocks publicou uma resposta à consulta em 3 de setembro de 2026, declarando que seus controles de cunhagem e queima, capacidades de congelamento e bloqueio, e operações de segregação e custódia de reservas estão alinhados aos requisitos propostos pelo quadro. A empresa afirmou que sua infraestrutura pode rastrear fluxos entre jurisdições para arranjos multijurisdicionais e suportar os registros diários e os relatórios mensais exigidos pela MAS.
A consulta se encerra às 23h59 do dia 16 de outubro de 2026, de acordo com a lista de consultas. A MAS declarou que espera uma abordagem seletiva e baseada em risco para a autorização, resultando em um número limitado de stablecoins autorizadas ou reconhecidas, avaliadas quanto à solidez financeira, viabilidade de negócios e histórico operacional.
