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MakerDAO suspende o D3M da Aave por riscos ligados à Celsius
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Em junho de 2022, a MakerDAO decidiu suspender temporariamente o DAI Direct Deposit Module para a Aave, ou D3M, para limitar os riscos ligados aos problemas de liquidez da Celsius. A medida dizia respeito a esse canal específico de fornecimento de DAI ao mercado de empréstimos da Aave, não a uma proibição de todas as transações em DAI na plataforma. Na MakerDAO havia receio de que as dificuldades da Celsius e as garantias em stETH também afetassem o D3M.
https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754
A medida buscava reduzir a exposição da Maker ao mercado de empréstimos da Aave. O stETH representa ETH colocados em staking por meio da Lido, com os rendimentos e riscos correspondentes. Não é uma stablecoin com preço de mercado garantido de um ETH. Em junho de 2022, ainda não era possível sacar diretamente os ETH subjacentes em staking; a venda no mercado secundário podia ocorrer por outro preço.
A reportagem original indicava que o stETH era negociado com um desconto de aproximadamente 6% em relação ao ETH. Era uma cotação daquele momento, não uma perda fixa nem prova de que todo stETH havia perdido seu lastro. Preço de mercado, ETH subjacente e possibilidade de resgate imediato são questões diferentes. Em abril de 2022, a stablecoin USDN do ecossistema Waves já havia tido dificuldades para manter sua cotação de um dólar. O token WAVES também sofreu pressão. Isso não significa que toda a rede ou todos os tokens associados perderam todo o valor.
Em maio de 2022, entraram em colapso a UST da Terra e a LUNA original. Alguns projetos passaram a avaliar outras redes, entre elas a Polygon (MATIC). Isso não significa que todos os projetos da Terra migraram para a mesma rede.
Os problemas da Celsius geravam preocupação com vendas forçadas e perdas adicionais nos mercados de crédito interligados. A MakerDAO queria reduzir a possibilidade de que essas dificuldades provocassem perdas no protocolo por meio do D3M. Tratava-se de um cenário de risco, não de um resultado inevitável.
A proposta de governança da MakerDAO
Em 14 de junho de 2022, prose11 apresentou, em nome da GovAlpha, uma consulta urgente para suspender o D3M da Aave. A equipe de risco informou que, dos cerca de 200 milhões de DAI tomados em empréstimo na Aave Ethereum v2, aproximadamente 100 milhões haviam sido tomados pela Celsius, principalmente com stETH como garantia. A discussão envolvia também uma proposta da Aave, ainda não aprovada naquele momento, de elevar o limite de liquidação para 90%.
Uma falta de liquidez na Celsius poderia levá-la a vender stETH para cumprir obrigações com os clientes. Um desconto maior no stETH poderia reduzir o valor das garantias e contribuir para liquidações ou dívidas incobráveis na Aave. Como o D3M fornecia DAI a esse mercado de crédito, a Maker poderia ficar exposta indiretamente. Não se tratava simplesmente de um empréstimo direto da MakerDAO à Celsius, e nem as perdas nem um desconto crescente do stETH eram certos. A equipe considerava que o baixo rendimento do D3M não compensava o risco de uma perda grave.
A reportagem original mencionava 83 participantes e cerca de 58% de apoio na consulta da comunidade. Essa consulta não equivale à votação executiva posterior com MKR. A proposta executiva de 15 de junho definia como zero o parâmetro da taxa-alvo bar: nesse código específico, isso permitia apenas reduzir a posição, não emprestar DAI gratuitamente e sem limites. A mudança poderia entrar em vigor após a execução sem a espera habitual do GSM. A reportagem citava 17 de junho às 17h03, no horário da costa leste dos Estados Unidos, como momento de implantação; o texto da proposta, por si só, não comprova uma hora exata de execução.
Para saber mais, leia nosso guia Investindo em Aave .
