MakerDAO Recupera Popularidade Após o Colapso da UST da Terra

O colapso de Terra LUNA em maio de 2022 provocou grandes perdas para investidores no mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, as notícias daquele período descreviam um interesse renovado pela Maker e uma alta semanal do token de governança MKR. Tratava-se de valorização do preço, distinta do lucro financeiro do protocolo.

MKR sobe após o colapso da UST

MKR é o token de governança do ecossistema Maker. Quando o artigo foi escrito, em maio de 2022, seu preço havia subido na semana anterior, ao contrário de outros projetos de finanças descentralizadas (DeFi) que caíam após o colapso da rede Terra.

O artigo associava parte do interesse renovado pela Maker à demanda pela stablecoin descentralizada DAI. A MakerDAO é uma das primeiras organizações autônomas descentralizadas. Os detentores de MKR participam de votações sobre o funcionamento do protocolo e seus parâmetros de risco, entre outros assuntos.

Após a crise da Terra, alguns participantes do mercado elogiaram o processo decisório descentralizado da Maker. Ao mesmo tempo, criticaram a forte influência de Do Kwon e da Luna Foundation Guard (LFG) na Terra. Eram avaliações daquela época sobre os dois modelos de governança.

A Terra incluía então LUNA e a stablecoin algorítmica UST. O sistema ajustava a oferta por meio de trocas entre UST e LUNA para tentar manter a UST próxima de um dólar. A LFG também havia comprado bitcoin como reserva para apoiar essa paridade.

O mecanismo, porém, não preservou a paridade. O artigo descrevia a perda da vinculação por volta de 8 de maio e a forte emissão de LUNA conforme os usuários saíam da UST. LUNA perdeu quase todo seu valor, e o ajuste da oferta não levou a UST de volta a um dólar. A confiança no sistema se desfez.

Nesse contexto, a governança da Maker e o modelo de garantias da DAI receberam mais atenção. O artigo avaliava que a DAI se mantivera relativamente próxima de um dólar durante a turbulência recente. Era uma observação de maio de 2022, não uma garantia de estabilidade futura.

Henry Elder, então responsável por finanças descentralizadas na Wave Financial, apresentou esta avaliação na cobertura da época: a recuperação da Maker estava diretamente ligada ao colapso da UST. Segundo ele, a UST desmoronou quando a demanda deixou de crescer, colocando temporariamente a Maker em posição de liderança entre as soluções de stablecoins descentralizadas.

O modelo de garantias superiores à dívida da DAI

Uma questão central para as stablecoins é a existência de garantias suficientes para apoiar sua paridade. UST e DAI tinham mecanismos diferentes de oferta e estabilização. O artigo apontava as garantias da DAI como um fator da estabilidade observada naquele período.

DAI pode ser emitida mediante o depósito de ativos aprovados pela Maker. Por exemplo, em um Vault de ETH com exigência de garantia de 150%, uma dívida de US$ 100 em DAI requer pelo menos US$ 150 em ETH. É um exemplo: as exigências variam conforme o tipo de Vault. Se o valor da garantia cair, o titular pode melhorar a proporção adicionando garantias ou pagando a dívida; caso contrário, a posição corre risco de liquidação.

A DAI original, com um único tipo de garantia, surgiu em 2017, seguida da versão com várias garantias em 2019. É uma das primeiras stablecoins descentralizadas e havia atravessado, entre outros períodos, o inverno cripto de 2018. O artigo valorizava o histórico operacional e as recuperações anteriores da paridade em um mercado que buscava estabilidade e prudência na gestão de riscos. Esse histórico, porém, não garantia estabilidade futura.

A Maker também dispunha de mecanismos além das garantias e liquidações. No modelo da época, DAI proveniente, entre outras fontes, das taxas de estabilidade que superasse um limite da reserva de excedentes podia ser leiloada em troca de MKR. Os MKR recebidos eram destruídos. Isso reduzia a oferta sob certas condições, sem garantir o preço de MKR. Se as perdas superassem o excedente, novos MKR poderiam ser emitidos para recapitalizar o sistema.

Para saber mais, consulte nosso guia Investir em Maker.