O que são ETFs alavancados?

Leveraged ETFs são fundos negociados em bolsa que são estruturados para amplificar os retornos diários de um índice subjacente. Eles combinam a conveniência dos ETFs com a alavancagem tipicamente associada a produtos financeiros mais complexos.

Como funciona a alavancagem em ETFs

Alavancagem, também conhecida como gearing, é usada por traders e investidores para aumentar os retornos potenciais. Isso é feito aumentando a exposição de um portfólio a um ativo. Se 100% de um portfólio estiver investido em um ativo, e o valor do ativo aumentar 3% em um dia, então o valor do portfólio também aumenta 3%.

Agora, se 200% do valor do portfólio fosse investido no mesmo ativo, geraria um retorno equivalente a 6% do valor do portfólio. Para abrir uma posição que valha mais do que o valor de um portfólio, são usados dívida, margem ou derivativos. Todos os três métodos essencialmente implicam tomar capital emprestado usando o capital existente como garantia.

Se um fundo tem exposição equivalente ao dobro de seus ativos, diz-se que ele está alavancado 2X ou 200%. Produtos financeiros podem ser alavancados de 1X a 50X, mas a alavancagem de ETFs normalmente varia apenas de 1,25X a 5X.

ETFs padrão vs ETFs alavancados

ETFs são carteiras de valores mobiliários que são listados como ações ordinárias. A grande maioria dos ETFs investe em uma cesta de valores para acompanhar o desempenho de um índice. Portanto, a cesta é estruturada para espelhar o índice.

ETFs alavancados são bastante diferentes e não mantêm simplesmente uma carteira de valores. Para amplificar os retornos, os ETFs alavancados utilizam derivativos ou dívida para aumentar a exposição ao índice. O uso de dívida e derivativos introduz novos custos e riscos ao fundo.

ETFs padrão são predominantemente veículos de investimento passivo. Eles tornam o investimento passivo de longo prazo acessível a investidores com pouco conhecimento ou capital. ETFs alavancados representam um afastamento desse tipo de investimento e são mais adequados para negociação ativa e hedge.

Retornos diários vs retornos de longo prazo

Um aspecto importante dos ETFs alavancados é a forma como eles acompanham um índice. Para gerar retornos iguais a um multiplicador específico do retorno do índice, o fundo deve ser reequilibrado a cada dia. Mas isso significa que os retornos serão apenas iguais, ou muito próximos, ao multiplicador dos retornos do índice a cada dia. Ao longo de períodos mais longos, os retornos amplificados se acumulam.

Vamos considerar, como exemplo, um ETF projetado para retornar três vezes o retorno do índice S&P500. Se o índice subir 1% em um determinado dia, o fundo deve subir 3% naquele dia. Da mesma forma, se o índice cair 2% em um dia, o fundo cairá cerca de 6%. Mas, se o índice subir 10% em um mês ou ano, é improvável que o fundo suba 30% no mesmo período. Isso resulta do efeito de composição dos retornos alavancados.

Durante mercados altistas fortes, os retornos positivos se acumulam, e o retorno total pode ser maior que o esperado. Contudo, em mercados baixistas e períodos voláteis, o retorno tende a ser significativamente pior do que o esperado.

Custos dos ETFs alavancados

A taxa de despesa de um ETF reflete as taxas de gestão e os custos operacionais do fundo. Ela é expressa como uma porcentagem do NAV do fundo que é paga pelos acionistas a cada ano. A taxa é distribuída ao longo de todo o ano ajustando o NAV em um pequeno valor a cada dia.

A taxa de despesa para fundos alavancados é substancialmente maior do que a dos ETFs padrão. A maioria dos fundos que acompanham o S&P500 cobra menos de 0,1%, enquanto as versões alavancadas do mesmo fundo cobram cerca de 1%. As taxas mais altas refletem os custos de empréstimo e o fato de que o fundo precisa ser reequilibrado diariamente.

Além disso, podem existir outros ‘custos ocultos’ incorporados aos contratos de derivativos usados para aumentar a exposição. Esses custos não são deduzidos do NAV, mas podem atuar como um arrasto no desempenho.

Alternativas aos ETFs alavancados

Existem várias outras maneiras de alavancar sua exposição a um índice, cada uma com suas próprias vantagens e desvantagens:

• Uma conta com margem é uma conta de negociação de ações que lhe dá poder de compra superior ao capital em sua conta.
• Você pode usar sua carteira, ou outros ativos, como garantia para tomar capital emprestado e aumentar o poder de compra.
• Você pode usar derivativos como futuros, CFDs (contratos por diferença) ou opções.

Algumas dessas alternativas são mais baratas que os ETFs alavancados, mas não podem ser negociadas com uma conta de negociação de ações regular.

Exemplos de ETFs alavancados

Nem todos os emissores de ETFs gerenciam fundos alavancados. Na verdade, apenas três empresas emitem a maioria dos ETFs no mercado – ProShares, iPath e Direxion.

O fundo ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) foi projetado para retornar 3X os retornos diários do índice composto Nasdaq 100. Em setembro de 2020, este era o maior fundo alavancado listado nos EUA, com ativos sob gestão de US$ 8,9 bilhões. Este fundo tem uma taxa de despesa de 0,95%.

O maior fundo que gera retornos alavancados baseados no índice S&P500 é o ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Este fundo gera 2X os retornos diários do índice e tem uma taxa de despesa de 0,92%.

O fundo ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) é um veículo popular para vender a descoberto o índice S&P. Ele gera 2X o retorno inverso do índice e tem uma taxa de despesa de 0,89%. Você pode aprender mais sobre ETFs inversos aqui.

Investidores em títulos podem especular sobre mudanças nas taxas de juros com ETFs alavancados e ETFs alavancados inversos. O Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) busca retornar 3X o retorno do NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. O ETF Direxion Daily 20-Year Treasury Bear (TMV) retorna 3X o inverso dos retornos do mesmo índice. Esses fundos cobram 1,09% e 1,02% respectivamente.

Vantagens dos ETFs alavancados

• ETFs alavancados são a maneira mais fácil de aumentar a exposição a um índice usando uma conta de negociação regular. Você não precisa de uma conta de margem ou de uma conta de negociação de derivativos para negociá-los.
• Eles podem ser usados para especular sobre movimentos de preço de curto prazo.
• ETFs alavancados inversos podem ser usados para proteger a exposição ao mercado em períodos curtos.

Desvantagens dos ETFs alavancados

• Retornos negativos podem se compor muito rapidamente. Isso torna os ETFs alavancados muito arriscados em períodos superiores a um ou dois dias.
• Ganhos de capital realizados em curtos períodos podem estar sujeitos a alíquotas de imposto mais altas.
• As taxas de despesa dos ETFs alavancados são significativamente maiores do que as dos ETFs padrão.

Conclusão

ETFs alavancados são úteis para especulação e hedge de curto prazo. Embora sejam mais caros que fundos regulares, os custos podem ser justificados em períodos curtos. No entanto, eles devem ser tratados com cautela, pois apresentam riscos significativos.