Formation Securities planeja criar uma plataforma de negociação de ações tokenizadas na Solana

A Formation Securities anunciou em 9 de novembro de 2026 que notificou a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) de sua intenção de operar uma plataforma de negociação de valores mobiliários tokenizados na Solana. A empresa espera iniciar as negociações no início de 2027, com ações tokenizadas da Forward Industries (FWDI ), da Galaxy Digital (GLXY ) e da Exodus Movement (EXOD ) previstas para o lançamento.

O aviso público descreve um mercado secundário de ações já listadas nos Estados Unidos, e não uma plataforma para ofertas primárias. A Formation não manteria os ativos nem as chaves privadas dos participantes, não concederia crédito nem operaria um livro de ofertas. Nem a Formation nem a plataforma estão registradas na SEC para as atividades isentas, e a SEC não se pronunciou sobre o mérito nem sobre a exatidão das informações divulgadas no aviso.

A base regulatória é a isenção temporária e condicional para inovação da SEC, emitida em 17 de setembro de 2026. Ela permite que plataformas qualificadas de valores mobiliários tokenizados usem pools permissionados de formadores automatizados de mercado para negociações no mercado secundário, sujeitas a condições que incluem direitos equivalentes aos dos acionistas, aviso público e interrupções das negociações simultâneas às suspensões das ações subjacentes. As isenções devem expirar cinco anos após a publicação.

Como funcionaria a negociação na plataforma planejada

O acesso seria limitado a participantes de varejo e institucionais aprovados. A Formation ou seus prestadores de serviços realizariam verificações de identidade e de empresas, combate à lavagem de dinheiro, sanções e triagem de carteiras. Uma carteira precisaria ser aprovada tanto pela Formation, para acessar a plataforma, quanto pelo tokenizador pertinente, para manter ou receber determinada ação tokenizada. Em seguida, os investidores poderiam usar carteiras de autocustódia aprovadas ou custodiantes participantes.

O plano para os prestadores de serviços atribui à Predicate a verificação de identidade, à TRM Labs a triagem de carteiras, à Solidus Labs a vigilância do mercado e à Sec3 a análise independente dos contratos inteligentes.

As negociações ocorreriam 24 horas por dia, sete dias por semana, sujeitas às interrupções exigidas. Em vez de cruzar ordens por meio de um livro convencional, pools permissionados de liquidez usariam os contratos inteligentes de liquidez concentrada e a tecnologia de roteamento da Orca. Cada ação tokenizada seria pareada com um criptoativo que não fosse valor mobiliário ou com um fundo tokenizado do mercado monetário.

As negociações seriam liquidadas de forma atômica na Solana, com a transferência dos dois ativos na mesma transação da blockchain. Se uma transação falhar, os ativos da negociação não serão transferidos, embora ainda possam ser cobradas taxas da rede.

Direitos dos acionistas e salvaguardas para os emissores

Antes de admitir um token, a Formation pretende avaliar se ele confere aos titulares os mesmos direitos e privilégios da ação tradicional equivalente, incluindo direito a voto, dividendos, ativos remanescentes em caso de liquidação, atos societários, materiais para votação por procuração e comunicações do emissor. A análise também verificaria a existência de uma atestação independente de reservas ou documentação semelhante que confirme a cobertura integral, na proporção de um para um, pelas ações subjacentes. A plataforma deixaria de oferecer um token se os direitos equivalentes aos dos acionistas deixassem de ser garantidos.

Os agentes de transferência dos emissores continuariam mantendo o registro oficial de acionistas, enquanto investidores verificados manteriam ações tokenizadas em carteiras aprovadas ou com custodiantes.

A Formation espera que a Superstate e a Securitize disponibilizem ações tokenizadas. No caso de ações tokenizadas por terceiros não afiliados, a Formation deve enviar o aviso exigido ao emissor e aguardar o período aplicável para objeções antes de iniciar as negociações. Até a data do aviso, a Formation não havia recebido nenhuma comunicação de objeção de emissores.

“As ações tokenizadas só terão sucesso se as empresas de capital aberto reconhecerem seu valor, e pretendemos construir esse mercado junto com os emissores”, afirmou Christopher Montagano, presidente da Formation Securities.

Limites de volume e riscos de preço

A isenção limita a escala da plataforma. Para ações classificadas como Nível 1 segundo o Plano de Limites de Alta e Baixa (Limit Up-Limit Down Plan), ela permite no máximo 75 códigos de negociação e um volume não superior a 0,25% do volume médio diário do mês anterior. Para o Nível 2, os limites são de 250 códigos de negociação e 2,5%.

A Formation deve interromper a negociação de uma ação tokenizada ao mesmo tempo que houver uma interrupção ou suspensão das negociações da ação subjacente na bolsa de sua listagem principal. Também deve suspender as negociações quando os limites de volume da isenção assim exigirem e pode fazê-lo antes que um limite seja atingido para evitar ultrapassá-lo.

A Formation planeja publicar dados de transações em dólares americanos, legíveis por máquina, referentes aos 30 dias anteriores e atualizados em até 10 minutos após cada transação. Os registros incluiriam preço, quantidade, horário em UTC, sentido da transação e símbolos dos ativos.

Os contratos inteligentes dos pools não usarão oráculos de preços nem preços de mercado externos. O aviso alerta que os preços das ações tokenizadas podem divergir dos preços das ações subjacentes, sobretudo fora do horário regular das bolsas dos Estados Unidos ou quando a liquidez dos pools estiver baixa. Também alerta que as transações confirmadas não podem ser revertidas e identifica vulnerabilidades em contratos inteligentes, interrupções da Solana e ordenação abusiva de transações como riscos adicionais.

A tabela de tarifas e os endereços dos contratos inteligentes implantados ainda precisam ser publicados antes do início das negociações em produção. Essas divulgações fornecerão detalhes concretos sobre a operação, mas a principal questão em aberto para o mercado planejado é se haverá liquidez aprovada suficiente para limitar as diferenças de preço quando as bolsas tradicionais estiverem fechadas.