A Prontidão Tecnológica Pode Redefinir os Retornos dos Mercados Emergentes

Historicamente, o crescimento econômico dos mercados emergentes tem sido ligado a investimentos estrangeiros que aumentam a produtividade desses países ao trazer fábricas, as melhores práticas empresariais e a modernização geral.

Isso tem sido uma força importante impulsionando o desenvolvimento nos mercados emergentes e na economia global, e cada vez mais países se industrializam, sendo o exemplo mais impressionante a China, que em poucas gerações passou de uma economia agrária a uma líder global em tecnologia e manufatura.

No entanto, os resultados nem sempre são tão simples.

Os benefícios dos investimentos estrangeiros dependem de se o país anfitrião possui a infraestrutura, a força de trabalho qualificada, a capacidade doméstica de P&D e o financiamento necessários para absorver a tecnologia importada.

Esse fator pode ser sintetizado como “prontidão tecnológica”.

Um novo estudo de pesquisadores da University of Nottingham Malaysia, da International Islamic University Malaysia, da University of Bahrain e da Katip Celebi University (Turquia) está investigando o efeito da prontidão tecnológica no crescimento econômico sustentável a partir de investimentos estrangeiros.

Eles descobriram que os efeitos dos investimentos estrangeiros são modulados pela prontidão tecnológica, e seus efeitos de transbordamento variam conforme o nível de renda. Entre vários fatores, a prontidão em P&D é o facilitador principal para melhorar os retornos dos investimentos estrangeiros.

Eles publicaram suas descobertas na International Review of Economics & Finance¹, sob o título “Rumo ao crescimento econômico sustentável: O papel da Prontidão Tecnológica e do Investimento Direto Estrangeiro”.

A Questão do Desenvolvimento Sustentável

PIB & IDE

O PIB (Produto Interno Bruto) tem sido cada vez mais visto como uma medida inadequada de desenvolvimento porque tende a não incorporar muito capital invisível (humano, conhecimento) e pode ser enganoso ao contabilizar atividades de desenvolvimento que são, em última análise, poluentes ou de outra forma destrutivas, e, portanto, não sustentáveis a longo prazo.

Assim, é necessário um entendimento mais profundo dos fatores que conduzem ao crescimento econômico sustentável. Isso, obviamente, interessa aos tomadores de decisão, mas também aos investidores, que desejam avaliar corretamente as perspectivas econômicas de um determinado país ou região ao longo de um horizonte de 5 a 10 anos.

Uma razão fundamental para o subdesenvolvimento tem sido a falta de acesso à tecnologia que possibilita ganhos de produtividade. Portanto, é lógico que o investimento direto estrangeiro (IDE), que desempenha um papel particularmente importante ao reduzir a lacuna tecnológica entre economias avançadas e em desenvolvimento, deva ser um fator chave no crescimento econômico desses últimos.

“IDE é definido como um investimento transfronteiriço no qual uma entidade residente em uma economia adquire um interesse duradouro e um grau significativo de influência sobre uma empresa residente em outra economia.”

Capacidade Absorptiva & Prontidão Tecnológica

Mas, claro, os investimentos estrangeiros são tão produtivos quanto a economia local os permite. Recursos naturais, fontes de energia disponíveis, mão de obra e infraestrutura são todos necessários para que o investimento seja produtivo. Em conjunto, isso pode ser descrito como a “capacidade absorptiva” da economia que recebe IDEs.

Entretanto, ao focar na transferência de tecnologia, um conceito mais eficiente é a prontidão tecnológica. Ela avalia se um país possui a infraestrutura, o capital humano, o ecossistema de inovação, a base industrial e os sistemas financeiros para gerenciar a absorção de novas tecnologias.

Este é o motivo pelo qual o UNCTAD Technology Readiness Index foi criado. Ele abrange cinco componentes teoricamente fundamentados e empiricamente distintos:

• Implantação de TIC.
• Desenvolvimento de competências.
• Atividade de P&D.
• Manufatura de alta tecnologia e prestação de serviços digitais.
• Acesso a financiamento.

Avaliando a Prontidão Tecnológica

Coleta de Dados

Os pesquisadores usaram a base de dados com os países listados no Frontier Technology Readiness Index, desenvolvido pela United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), e posteriormente subdividiu-a com base nos níveis de renda definidos pelo Global Financial Development Database (GFDD). Isso abrangeu o período de 2009-2019 em 154 países.

A eficiência técnica foi estimada usando o Índice de Produtividade Malmquist (MPI) como proxy para a sustentabilidade econômica.

Outros dados também foram incluídos no estudo:

• A inflação em um determinado país foi medida pelo logaritmo do índice de preços ao consumidor.
• A abertura comercial foi medida pela razão entre a soma das exportações e importações e o PIB.
• O Índice de Desenvolvimento Humano é obtido a partir do Human Development Report para representar a qualidade e a disponibilidade do capital humano.
• E controlando os níveis de corrupção, já que menor corrupção reduz o custo de fazer negócios no país.

Efeitos do IDE

O primeiro resultado do estudo mostra que o IDE foi associado negativamente à eficiência geral em toda a amostra.

Portanto, os fluxos de capital e trabalho associados ao IDE não geram automaticamente um PIB real mais alto. Também sugere que muitas economias anfitriãs são ineficazes em aproveitar o IDE e as economias de escala associadas para impulsionar o crescimento.

Isso confirma estudos anteriores que mostram que o IDE, por si só, tende a aprofundar a dependência econômica, política e social, levando, em última análise, a efeitos de transbordamento negativos.

No entanto, a prontidão tecnológica mitiga o impacto negativo do IDE na eficiência geral dos países anfitriões.

Assim, embora o efeito médio do IDE seja ambíguo, ele tem maior probabilidade de melhorar a eficiência geral em países com fortes capacidades absorptivas.

“Consequentemente, eles podem aproveitar o IDE de corporações multinacionais (MNCs) ao avançar para uma fronteira mais alta de desenvolvimento tecnológico. Esse suporte dinâmico aumenta a inovação e a invenção, ambas essenciais para sustentar o crescimento econômico de longo prazo.”

Qual Parte da Prontidão Tecnológica é Importante?

A primeira constatação do estudo é que a prontidão industrial não moderou significativamente a relação entre IDE e eficiência econômica em toda a amostra. Os pesquisadores acreditam que isso pode ocorrer porque, frequentemente, é necessário um horizonte temporal mais longo para observar resultados mensuráveis, já que as empresas locais precisam primeiro adquirir, assimilar e operacionalizar as tecnologias relevantes.

Outra descoberta importante é que o fator chave para transformar a prontidão tecnológica em um impulso à eficiência por meio do IDE é a atividade local de P&D. Esse efeito moderador é mais pronunciado em países de renda média‑baixa do que em países de baixa renda.

“A prontidão em termos de atividade doméstica de P&D facilita a aprendizagem e a absorção de conhecimento de empresas estrangeiras upstream e, assim, serve como uma condição crítica de limiar para traduzir os fluxos de IDE em melhoria da eficiência econômica.”

Outro fator é a disponibilidade de financiamento, pois recursos disponíveis facilitam a absorção, adaptação e adoção de tecnologias estrangeiras por empresas e talentos locais.

A infraestrutura de TIC também reforçou a relação entre IDE e eficiência econômica. Sua importância variou conforme o grupo de renda, reforçando a conclusão mais ampla de que nenhum componente isolado da prontidão tecnológica opera de forma independente.

A Renda dos Países Importa

O estudo também constatou que o IDE tem, em geral, o menor impacto positivo no grupo de países de menor renda. Isso está em conformidade com a literatura anterior, que sustenta que um limiar mínimo de desenvolvimento tecnológico e institucional é necessário antes que os países possam beneficiar‑se plenamente do IDE.

Curiosamente, o efeito do IDE também varia de moderado a baixo para países de renda média‑alta. Nesse caso, grande parte da transferência básica de tecnologia e da difusão de conhecimento dos investidores estrangeiros já pode ter ocorrido, de modo que o benefício adicional dos novos fluxos de IDE é menor.

Portanto, isso indica que o maior benefício do IDE está concentrado em países de renda média‑baixa, especialmente se eles dispuserem de capacidade financeira, de competências e de P&D para aproveitar o acesso a novas tecnologias.

Outra situação interessante são os países de alta renda. Eles também chegam perto de neutralizar completamente o efeito negativo de eficiência do IDE. Nesse caso, bases tecnológicas e institucionais mais robustas são os fatores mais importantes.

Outro elemento a ser considerado é que o IDE direcionado a países “ricos” tende a suprir uma lacuna local de capacidade tecnológica e geralmente não é feito para aproveitar mão de obra, energia etc. mais baratas. Assim, esse IDE provavelmente se traduzirá diretamente em aumento da produção local e aquisição de nova capacidade tecnológica.

Conclusões para Investidores

Talvez a informação mais importante deste estudo para os investidores seja que o IDE nem sempre contribui para a produtividade ou eficiência de um país. Se realizado de forma inadequada, pode até gerar efeitos negativos gerais. Portanto, os investidores não devem avaliar os compromissos de investimento apenas pelo valor em dólares.

Outro ponto importante é que os países de baixa renda devem ser vistos como os menos capazes de integrar tecnologias complexas. Nesse caso, o IDE direcionado a processos mais simples tem maior probabilidade de gerar resultados positivos.

Uma abordagem mais refinada será considerar os gastos em P&D do país, pois esse é o fator determinante para potencializar os efeitos positivos do IDE. Atenção ao financiamento disponível, bem como à infraestrutura de TI, também será importante. Contudo, paradoxalmente, a capacidade industrial existente não é um fator relevante.

Portanto, ao realizar análises macro e identificar países ou regiões promissoras, os investidores devem observar o IDE sob essa perspectiva, avaliando corretamente não apenas a capacidade de um país atrair investimentos estrangeiros, mas também se possui as bases necessárias para utilizá‑los de forma eficaz.

Investindo em Infraestrutura de TI & IA

Microsoft Corporation

Como líder em software B2B, infraestrutura tecnológica e IA, a Microsoft (MSFT ) é o tipo de empresa mais propensa a se beneficiar do crescimento econômico global.

Ela também é, por si só, um grande impulsionador de investimento estrangeiro, com despesas significativas para construir capacidade tecnológica no exterior. Por exemplo, anunciou recentemente grandes investimentos em infraestrutura de IA ao redor do mundo: $30B no Reino Unido, $15B nos Emirados Árabes Unidos, €4B na Alemanha, e $1.7B na Indonésia.

No geral, a empresa tem como objetivo investir US$ 50 bilhões no Sul Global até o final da década para apoiar a adoção local de IA. Ela seguirá um programa em cinco partes para impulsionar o impacto da IA.

Fonte: Microsoft

Enquanto isso, seu programa Elevate for Educators na Índia tem como objetivo treinar 2 milhões de professores e capacitar 8 milhões de estudantes com habilidades essenciais de IA.

Além dessas iniciativas, a Microsoft tem ampliado sua rede de infraestrutura local de computação em nuvem Azure, conectividade e data centers & IA em geral.

Ela também construiu uma profunda rede internacional de parcerias de pesquisa, desenvolveu ecossistemas e operações de engenharia locais, atuando tanto como IDE direto quanto como facilitadora de outros IDEs em um determinado país.

Por fim, a capacidade de computação em nuvem da empresa permite que companhias locais implantem e desenvolvam capacidades avançadas.

Entretanto, os investidores devem estar cientes, como mostrou o estudo, de que nem todo investimento estrangeiro trará resultados, seja para o país receptor ou para os acionistas da empresa. O espaço digital e a IA são mercados cada vez mais competitivos, e empresas chinesas estão avançando em países mais pobres com modelos de IA de código aberto que podem competir de forma eficiente contra a abordagem mais restrita de software & IA das empresas americanas (exceto a Meta).

Ainda assim, essas iniciativas devem ajudar a Microsoft a conquistar ou manter uma presença em novos mercados de rápido crescimento e a acessar pools globais de talento. Assim, a Microsoft pode servir como um exemplo investível de empresa que combina capital estrangeiro com infraestrutura e competências para expandir tanto os lucros quanto o desenvolvimento econômico.

(Você também pode ler mais sobre a Microsoft em nosso relatório de investimento dedicado à empresa)

Últimas Notícias e Desenvolvimentos das Ações da Microsoft (MSFT)

Estudo Referenciado

^{1. Sok-Gee Chan, et al. Rumo ao crescimento econômico sustentável: O papel da Prontidão Tecnológica e do Investimento Direto Estrangeiro. International Review of Economics & Finance. 27 agosto de 2026. Article: 105779. 10.1016/j.iref.2026.105779}