Governador do Fed diz que a Tokenização ainda está em sua infância, mas desenvolvimentos tecnológicos têm potencial além das criptomoedas

Christopher Waller, governador do Federal Reserve, disse na sexta‑feira que vê valor nos mercados de criptomoedas e que, embora as criptomoedas sejam ativos especulativos, elas também representam uma forma de inovação financeira.

Falando na Conferência do Global Interdependence Center sobre “Dinheiro Digital, Finanças Descentralizadas e o Enigma das Criptomoedas” na Califórnia, Waller compartilhou suas ideias sobre o ecossistema cripto.

Segundo ele, diante dos recentes acontecimentos no mundo cripto, como a implosão da FTX, chegou a hora de discutir ativos digitais.

O discurso de Waller oferece uma visão fascinante de como ele vê as criptomoedas; embora seja receptivo a elas, ele também deseja garantir que sejam tomadas medidas adequadas para minimizar os riscos associados ao seu uso no sistema financeiro.

Em seu discurso sobre cripto, o governador do Fed destacou os riscos financeiros significativos associados às moedas digitais e ao envolvimento dos bancos nelas. Ele também abordou as profundas implicações da tecnologia de contabilidade distribuída, dos contratos inteligentes e da tokenização na privacidade de dados.

Waller observou que a inclusão financeira poderia ser aprimorada por meio dessa abordagem, devido à sua capacidade de oferecer acesso mais seguro a serviços em comparação com os métodos tradicionais, ao mesmo tempo em que garante a proteção do cliente como prioridade.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

Ativos Criptográficos: “A Conspiração Social do Dinheiro”

Ativos cripto são definidos como qualquer ativo digital implementado usando técnicas criptográficas que está sendo negociado. O motivo pelo qual alguém mantém um ativo cripto não é porque ele seja novo ou único, mas sim baseado em relações econômicas que conferem valor aos objetos, disse Waller em seu discurso em 10 de fevereiro.

Comentando sobre a falta de valor intrínseco das criptomoedas, o governador afirmou que os objetos têm valor devido às suas propriedades inerentes e, se um objeto não as possui, seu preço deveria ser zero.

No entanto, “surpreendentemente, constata‑se que os objetos podem ser valorizados muito acima do que suas propriedades intrínsecas sugeririam”, disse Waller, referindo‑se ao trabalho de Paul Samuelson de 1958 sobre suavização do consumo intertemporal, segundo o qual um objeto intrinsecamente inútil pode ser negociado a um preço positivo. Esse conceito foi denominado “a conspiração social do dinheiro”.

“O valor de tal objeto é impulsionado puramente pela crença. Se eu acreditar que alguém pagará um preço positivo por esse objeto no futuro, então poderei estar disposto a pagar um preço positivo agora, mantê‑lo ao longo do tempo e vendê‑lo quando precisar consumir outros bens e serviços”, disse Waller.

Mas, embora objetos intrinsecamente inúteis possam ser negociados a um preço positivo, Waller esclareceu que sempre há um segundo preço de equilíbrio para esse objeto, que é zero — à medida que as crenças mudam e não há mais quem pague por ele no futuro.

Existem muitos objetos intrinsecamente inúteis que ainda têm valor”, como cartões de beisebol e autógrafos de celebridades. “Com base em suas propriedades fundamentais, essas coisas têm pouco ou nenhum valor intrínseco, mas podem estar em alta demanda e alcançar preços impressionantes”, continuou Waller, acrescentando que, se um dia ninguém quiser colecionar cartões de beisebol, eles não valeriam nada.

Favorável à Inovação, mas Preocupado com o Envolvimento dos Bancos

Ativos cripto, segundo Waller, são “nada mais que um ativo especulativo”, muito parecido com um cartão de beisebol. Eles são negociados a um preço positivo apenas com base na crença de que outra pessoa aparecerá e comprará a um preço mais alto.

“Se as pessoas quiserem manter tal ativo, então vá em frente”, disse Waller, alertando que “se você comprar ativos cripto e o preço cair a zero em algum momento, por favor, não se surpreenda e não espere que os contribuintes socializem suas perdas”.

Assim, os ativos cripto permanecem arriscados enquanto as empresas que lidam com eles ainda estão em sua infância. Waller então apontou para o brutal 2022, que eliminou muitas empresas cripto como BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis e Three Arrows Capital.

De plataformas de pagamento e exchanges a credores cripto e fundos de hedge, várias empresas proeminentes relacionadas a cripto entraram com pedido de falência, afirmou Waller. Além dessa implosão, a queda dramática no valor das criptomoedas fez com que muitos investidores da indústria cripto fossem prejudicados.

Com 12% a 20% dos adultos nos EUA possuindo, negociando ou usando cripto e as perdas acumulando, Waller argumentou que proteções melhores para investidores deveriam estar em vigor. Mas não são apenas os investidores de varejo que sofrem o peso do chamado inverno cripto; “até investidores institucionais, com recursos significativos para conduzir a devida diligência dos investimentos, sentiram a dor”, com pelo menos 15 fundos de pensão públicos, que administram fundos de aposentadoria de funcionários públicos, afetados pela agora falida exchange cripto, FTX.

“Embora eu não me importe se as pessoas assumem investimentos arriscados ou se envolvem em empreendimentos de risco, os bancos e outros intermediários financeiros devem conduzir qualquer atividade de forma segura e sólida”, disse Waller, que expressou seu apoio à inovação prudente no sistema financeiro em seu discurso.

Mas, ao mesmo tempo, ele compartilhou suas preocupações sobre os bancos que se envolvem em atividades que apresentam um risco elevado de fraudes e golpes, incertezas jurídicas e a prevalência de divulgações financeiras enganosas e imprecisas.

O governador argumentou que um banco que atende clientes cripto deve ser muito claro sobre os modelos de negócios dos clientes, as estruturas de governança corporativa e os sistemas de gerenciamento de risco, a fim de garantir que a própria instituição não fique responsável caso haja um colapso cripto.

Além disso, bancos que consideram se envolver em atividades relacionadas a cripto enfrentam a tarefa crítica de atender aos requisitos de “conheça seu cliente” (KYC) e “anti‑lavagem de dinheiro” (AML), que, segundo ele, os bancos não podem, de forma alguma, ignorar.

Por enquanto, Waller acredita que os efeitos colaterais do estresse na indústria cripto para outras partes do sistema financeiro têm sido mínimos. Isso se deve em parte às interconexões limitadas entre o ecossistema cripto e o sistema bancário, disse ele.

Waller prosseguiu dizendo que, para proteger contra riscos à estabilidade financeira decorrentes do cripto, é importante que os reguladores ajam de forma decisiva. Contudo, ele também alertou que, para evitar sufocar a inovação, é fundamental criar distinções claras entre os diversos aspectos do mundo cripto quanto ao se e como regular o ecossistema. Ao fazer isso, as autoridades podem evitar impor limitações indevidas às características positivas do ecossistema cripto, disse Waller.

A Tecnologia: Blockchain, Contratos Inteligentes, Tokenização

Quanto à tecnologia subjacente dos ativos cripto, Waller definiu blockchain como um protocolo de gerenciamento de banco de dados usado para registrar negociações, incluindo tecnologias de contabilidade distribuída permissionadas e sem permissão. Embora fundamental para a criação de ativos cripto, essa tecnologia não está restrita ao uso exclusivo no ecossistema cripto e está sendo explorada para potencialmente resolver uma ampla gama de problemas de gerenciamento de dados, disse Waller.

No que diz respeito à tecnologia que facilita diretamente a negociação, ele afirmou que o cripto inclui contratos inteligentes e tokenização como forma de privacidade de dados, que, juntamente com o blockchain, também têm aplicações muito mais amplas.

Comentando ainda sobre contratos inteligentes, ele destacou como eles são usados em negociações ponto a ponto e podem ser empregados em conjunto com um protocolo centralizado de gerenciamento de dados para automatizar a execução de certas transações em ativos não cripto.

Ao observar o potencial dos contratos inteligentes, Waller sugeriu que essa tecnologia poderia eventualmente ser aplicada de forma muito mais ampla, desde o gerenciamento de dados e a compensação e liquidação de transações de valores mobiliários até aplicações ainda mais complexas.

Comentando sobre tokenização, Waller disse que, quando essa tecnologia emergente é combinada com cofres de dados para armazenar informações pessoais com segurança, pode ser usada para negociar objetos a fim de proteger a identidade de alguém.

Tokenização é o processo de representar um ativo do mundo real como um token digital em um blockchain. Esse processo permite a criação de tokens de segurança ou de ativos, que são representações digitais de ativos reais que valem centenas de trilhões de dólares. Ao tokenizar um ativo, ele pode ser representado como criptomoeda, tornando-o mais acessível e fácil de negociar.

Ao transformar a forma como possuímos e negociamos ativos, os tokens de segurança têm despertado considerável interesse em Wall Street. Diferentemente das criptomoedas, os tokens de segurança estão sujeitos às leis federais de valores mobiliários e devem cumprir as regulamentações que regem a venda e negociação de valores mobiliários. Com os recentes problemas no mercado e o aumento da atenção regulatória, os tokens de segurança podem se tornar um grande protagonista este ano.

Ofertas de tokens de segurança (STOs) também têm ganhado força e, à luz da reação regulatória, estão fazendo um retorno. Pode‑se dizer que os desenvolvimentos regulatórios estão tornando os tokens de segurança inevitáveis.

A tokenização realmente tem o potencial de criar um valor tremendo, com o mercado de tokens de segurança esperado para alcançar um tamanho de múltiplos trilhões de dólares até o final desta década. O apoio aos tokens de segurança pela comunidade cripto, instituições financeiras tradicionais e reguladores indica um futuro promissor para eles.

“Embora esses desenvolvimentos tecnológicos ainda estejam em sua infância, eles têm aplicações potenciais além do ecossistema cripto que podem levar a melhorias substanciais de produtividade em outras indústrias”, disse Waller.