Equipe da CFTC abre alívio de registro de IB para provedores de software passivo

A Divisão de Participantes do Mercado da Commodity Futures Trading Commission, em 17 de setembro de 2026, emitiu uma posição de não ação sob a qual a equipe da divisão não recomendará ação de aplicação contra provedores de software passivo, ou seus respectivos funcionários, por não se registrarem como corretores apresentadores ou como pessoas associadas a corretores apresentadores. A posição está amplamente disponível para esses provedores e aplica‑se exclusivamente à sua prestação e comercialização de software que facilita a negociação pelos usuários dos provedores com comerciantes de futuros registrados, corretores apresentadores e mercados de contratos designados.

O alívio está descrito na Carta da CFTC nº 26-25, assinada pelo diretor da MPD, DJ Hennes, e indexada nas partes regulatórias 4d, 4k, 3.10 e 3.12. Segundo a divisão, a posição estende, em termos substancialmente iguais, o alívio concedido inicialmente à Phantom Technologies, Inc. na Carta 26-09 em 17 de março de 2026.

Contexto do Registro e o Precedente Phantom

De acordo com a Seção 4d(g) da Commodity Exchange Act, é ilícito que qualquer pessoa atue como corretor apresentador sem estar registrada na Comissão. A Lei e o Regulamento 1.3 da Comissão definem corretor apresentador como qualquer pessoa que, por remuneração ou lucro, se dedica a solicitar ou aceitar ordens de compra ou venda, entre outros produtos financeiros, de qualquer commodity para entrega futura. A Seção 4k(1) e o Regulamento 3.12(a) também impedem que qualquer pessoa atue como pessoa associada a um corretor apresentador sem registro; o Regulamento 1.3 define essa categoria como pessoa natural associada a um IB como sócio, diretor, empregado ou agente que esteja envolvido na solicitação ou aceitação de ordens de clientes, exceto em função clerical, ou na supervisão de pessoas assim engajadas. A carta observa que a Comissão há muito tempo interpreta os termos “solicitar e aceitar” ordens como abrangendo uma ampla gama de atividades além da solicitação ou aceitação literal, citando uma publicação no Federal Register de 3 de agosto de 1983.

A Divisão de Compensação e Supervisão de Intermediários, predecessora da MPD, abordou esse escopo em Cartas interpretativas 06-29, 08-07 e 08-12, concluindo que certos fornecedores de serviços de tecnologia não eram corretores apresentadores e não precisavam se registrar. Essas determinações basearam‑se em seis declarações do fornecedor: cada cliente possuía um relacionamento pré‑existente com um comerciante de futuros ou IB independente do fornecedor; o fornecedor não recomendaria nenhum FCM ou IB específico, mesmo mediante solicitação; a plataforma do fornecedor não geraria sinais expressos de compra ou venda; o fornecedor não solicitava nem aceitava ordens para qualquer contrato futuro ou opção de commodity; as taxas do fornecedor não estavam vinculadas às taxas de execução cobradas pelo FCM ou IB; e o fornecedor não possuía associação com privilégios de negociação em nenhum mercado de contratos designado ou em qualquer instalação de execução de transações derivativas. As Cartas 06-29 e 08-07 exigiam ainda que o fornecedor não recebesse compensação de nenhum FCM ou IB do cliente, representação que não foi exigida na Carta 08-12. Cada carta alertava que, se a Comissão posteriormente determinasse que pessoas que fornecem tecnologia para facilitar o processo de inserção de ordens devem se registrar, o fornecedor poderá ter de cumprir os requisitos aplicáveis naquele momento.

Em 13 de março de 2026, o advogado da Phantom Technologies solicitou alívio de não ação para o desenvolvedor de software de carteira de criptoativos auto‑custodial utilizado em blockchains como Bitcoin, Ethereum e Solana. A Phantom propôs atuar como fornecedor de serviço de tecnologia para um mercado de contratos designado ou para FCMs ou IBs registrados, de modo que os usuários pudessem negociar derivativos regulados pela Comissão, incluindo contratos de evento e contratos perpétuos, por meio de seu software de interface front‑end. Como certas atividades propostas estavam fora dos requisitos das cartas TSV (por exemplo, o registrante e o usuário não precisavam ter um relacionamento pré‑existente), a Phantom não pôde se basear nessas cartas, e a MPD concedeu a posição solicitada na Carta 26-09. A Carta 26-25 afirma que a divisão recebeu, posteriormente, consultas de outros provedores de software passivo em situação semelhante e de seus advogados buscando posição similar, e observa que, sob o Regulamento 140.99(a)(2), somente o beneficiário de uma carta de não ação pode utilizá‑la, de modo que nenhum provedor além da Phantom poderia se apoiar na Carta 26-09. Uma nota de rodapé acrescenta que os provedores de software passivo não se limitam a softwares relacionados a criptoativos.

Atividades Abrangidas e Dez Condições

A Carta 26-25 define as Atividades Cobertas às quais a posição se aplica. Um provedor pode desenvolver e distribuir software de interface front‑end por meio do qual os usuários revisam dados de mercado e informações agregadas de posições, visualizam informações sobre ofertas de produtos e enviam ordens para derivativos regulados pela Comissão, incluindo contratos de evento e contratos perpétuos, diretamente aos registrantes; a participação do provedor na submissão de ordens limita‑se a fornecer o software no dispositivo do usuário, sem envolvimento afirmativo em ordens específicas. O provedor pode contratar um ou mais registrantes que concordem em compartilhar uma parcela especificada das receitas relevantes com ele, e pode cobrar dos usuários uma taxa baseada em transação diretamente sob seus termos de uso. Pode divulgar seus serviços e relações com registrantes, inclusive promovendo a disponibilidade de contratos derivativos específicos, e pode apresentar e solicitar que os usuários interajam com registrantes específicos, desde que os usuários não enfrentem restrição contratual ou operacional para acessar esses registrantes diretamente. A interface pode ser oferecida como um produto autônomo ou incorporada a softwares de carteira existentes, caso em que deve distinguir de forma clara e ostensiva quando o usuário está realizando atividade regulada pela Comissão. Pessoal relevante pode demonstrar o software em conferências do setor e fazer declarações promocionais nas redes sociais, sempre sujeito à pré‑aprovação e supervisão do provedor.

As Atividades Cobertas limitam‑se a circunstâncias em que um usuário transaciona em um mercado de contratos designado, seja diretamente como membro ou indiretamente como cliente de um FCM ou IB que seja membro do DCM, com os fundos ou outros bens que garantem as posições do usuário mantidos em custódia na organização de compensação de derivativos do DCM ou em um FCM membro. A carta descreve isso como um modelo de negociação “custodial” consistente com a estrutura de mercado existente para derivativos negociados em bolsa. Em nenhum momento o provedor pode deter, controlar ou custodiar ativos do usuário, gerar sinais explícitos de compra ou venda, ou exercer discricionariedade sobre o roteamento ou a execução das ordens do usuário.

A posição traz dez condições. O provedor, seus principais conforme definido no Regulamento 3.1, e qualquer indivíduo que solicite usuários não devem estar sujeitos a desqualificação estatutária sob as seções 8a(2) a 8a(4) da Lei, salvo renúncia da divisão, e o provedor deve notificar prontamente a divisão caso ocorra desqualificação. O provedor deve fornecer, e cada usuário deve reconhecer, divulgações sobre suas relações com registrantes e potenciais conflitos de interesse, inclusive taxas, além de uma declaração de risco que aborde os riscos cobertos pelo Regulamento 1.55(b); a divulgação de risco pode ser incluída nos termos de serviço ou na documentação de integração, com registros de reconhecimento mantidos, e não é exigida quando um registrante registrado já tem a obrigação de fornecer ao usuário uma declaração compatível com o Regulamento 1.55. Os usuários devem ser integrados como membros diretos do DCM ou como clientes de FCMs e IBs registrados e devem manter a capacidade de acessar o registrante independentemente do provedor. O provedor deve adotar e aplicar políticas e procedimentos razoavelmente projetados para garantir a conformidade com as regras da Comissão e da National Futures Association sobre comunicações ao público e marketing como se fosse um IB registrado, e não pode realizar publicidade ou promoções que exijam pré‑aprovação da NFA sob a Regra de Conformidade NFA 2‑29. O provedor e cada um de seus registrantes devem firmar compromissos escritos aceitando responsabilidade solidária por violações da Lei ou dos regulamentos da Comissão cometidas pelo provedor ou seu pessoal nas Atividades Cobertas e consentindo à jurisdição da Comissão, com cada compromisso arquivado na divisão. O provedor deve manter registros em conformidade com o Regulamento 1.31, notificar a divisão se tornar insolvente ou entrar em processo de falência, e apresentar um aviso concordando com as condições e consentindo à jurisdição da Comissão; uma nota de rodapé orienta provedores afiliados a governos estaduais ou tribais a incluir qualquer renúncia de imunidade soberana necessária para tornar esse consentimento exequível.

A posição de não‑ação permanece em vigor até a data de vigência de uma regra ou orientação da Comissão que trate da aplicação do requisito de registro de corretor introdutor a desenvolvedores de software. As submissões exigidas devem ser enviadas ao Diretor do MPD em [email protected] referenciando a carta, e dúvidas podem ser dirigidas ao Vice‑Diretor Frank Fisanich, ao Diretor Associado Jacob Chachkin ou ao Conselheiro Especial Christopher Cummings. A carta declara que representa apenas as opiniões da divisão, não vincula a Comissão e baseia‑se nos fatos e circunstâncias apresentados, e que a divisão mantém a autoridade para condicionar, modificar, suspender, encerrar ou de outra forma restringir a posição a seu critério.