Lucro da Burford Capital se recupera no 3º trimestre, enquanto a receita de ativos próprios quase dobra

A Burford Capital anunciou, em 4 de novembro de 2026, seus resultados não auditados do terceiro trimestre, voltando a registrar lucro com a quase duplicação da receita de ativos próprios. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de US$ 23,4 milhões nos três meses encerrados em 30 de setembro, ante um prejuízo de US$ 19,2 milhões no ano anterior. O lucro diluído foi de US$ 0,10 por ação, em comparação com um prejuízo de US$ 0,09 por ação.

Na base que considera apenas a Burford, que exclui participações de terceiros em fundos consolidados e ativos de propriedade conjunta, a receita subiu de US$ 68,7 milhões para US$ 135,4 milhões. A receita de provisão de capital aumentou de US$ 62,1 milhões para US$ 116,4 milhões.

Taxas de desconto reduzem a receita reportada

O valor da receita incluiu um impacto negativo substancial, sem efeito sobre o caixa. O aumento trimestral de aproximadamente 90 pontos-base na taxa média de desconto da carteira, que chegou a 7,6%, gerou perdas de US$ 93,5 milhões no valor justo dos ativos na base que considera apenas a Burford. A Burford avalia esses ativos descontando fluxos de caixa ajustados pelo risco e pela duração dos litígios. Assim, uma taxa mais alta, baseada no mercado, reduz seu valor presente sem alterar o resultado jurídico de um caso.

A receita total ajustada, uma medida não GAAP que adiciona de volta essas perdas, foi de US$ 229 milhões. Segundo a Burford, as realizações de caixa finais dependem dos resultados dos litígios, e não das variações das taxas de mercado.

Geração de caixa e ritmo mais lento de novos compromissos

Os recebimentos de caixa — uma medida não GAAP do caixa gerado antes de novos desembolsos — foram de US$ 89 milhões no terceiro trimestre e de US$ 336 milhões nos primeiros nove meses, ante US$ 423 milhões no mesmo período do ano anterior. As realizações de Principal Finance, registradas quando o risco de litígio de um ativo é resolvido, foram de US$ 75 milhões no trimestre e de US$ 266 milhões no acumulado do ano, ante US$ 310 milhões nos primeiros nove meses de 2025. A Burford atribuiu a queda nas realizações à ausência de um ativo isolado que gerou uma recuperação de US$ 94 milhões em 2025.

Os novos compromissos definitivos — financiamentos que a Burford tem obrigação contratual de desembolsar — caíram de US$ 639 milhões no ano anterior para US$ 360 milhões nos primeiros nove meses. A administração descreveu a queda como uma decisão consciente de curto prazo para priorizar a redução da alavancagem e a liquidez em detrimento de investimentos com retornos esperados moderados.

Um acordo firmado em outubro gerou uma entrada de caixa após o fim do trimestre. A Burford tinha direito a US$ 63,7 milhões relativos a um caso originado em 2015 e recebeu o valor em 28 de outubro de 2026. O custo acumulado desembolsado foi de US$ 4,9 milhões, com ganho realizado de US$ 58,8 milhões acima do custo. O diretor-presidente Christopher Bogart descreveu o resultado como um retorno de 12 vezes.

O refinanciamento e a YPF moldam o balanço patrimonial

A dívida foi reduzida em US$ 100 milhões durante o terceiro trimestre, e a Burford quitou o vencimento mais próximo. Em setembro, um refinanciamento realizado por sua subsidiária financeira emitiu US$ 300 milhões em títulos de dívida sênior com garantia, a 8,000%, com vencimento em 15 de outubro de 2029 e usou os recursos líquidos, juntamente com o caixa disponível, para resgatar integralmente os títulos sênior a 6,250%, com vencimento em 2028. No encerramento do trimestre, não havia principal de dívida listado com vencimento em 2026, 2027 ou 2028.

Ainda assim, a dívida a pagar totalizava US$ 2 bilhões e 300 milhões em 30 de setembro, ante US$ 2 bilhões e 128 milhões em 31 de dezembro de 2025, refletindo as operações de financiamento realizadas no ano, entre elas uma emissão, em janeiro, de US$ 500 milhões em títulos a 8,50%, com vencimento em 2034. O caixa e os títulos negociáveis da Burford, excluídas outras participações, caíram de US$ 621 milhões para US$ 514 milhões. Os custos financeiros trimestrais aumentaram de US$ 41,5 milhões para US$ 52,1 milhões, e o custo médio ponderado da dívida foi de 8,2%.

O lucro do trimestre ocorre em meio a um prejuízo muito maior nos nove meses. Em 27 de março de 2026, o Tribunal de Apelações dos EUA para o Segundo Circuito reverteu a sentença do tribunal de primeira instância favorável a Petersen e Eton Park em ações relacionadas à nacionalização da YPF pela Argentina. A reversão reduziu significativamente o valor justo dos ativos relacionados no balanço patrimonial e levou a um prejuízo líquido atribuível aos acionistas da Burford de US$ 1 bilhão e 607 milhões nos nove meses, ante um lucro líquido de US$ 100,1 milhões no ano anterior. O patrimônio líquido total da Burford Capital Limited (BUR ) caiu de US$ 2 bilhões e 448 milhões no fim do ano para US$ 848 milhões. Outros processos nos tribunais dos EUA continuam em andamento, e os autores também buscam reparação por meio de arbitragem internacional.

Os resultados do trimestre distinguem o desempenho operacional da Burford de sua posição no balanço patrimonial: a carteira gera receita e caixa, enquanto os custos de financiamento aumentaram e a reversão no caso da YPF reduziu o patrimônio líquido. A questão central que os resultados deixam em aberto é se as realizações de caixa continuarão a sustentar a redução da alavancagem sem uma desaceleração prolongada dos novos compromissos.