Empresas de Bitcoin Apostam Alto em IA à Medida que as Margens de Mineração Encolhem

Já se passaram quase duas décadas desde que Bitcoin (BTC ) foi lançado pela primeira vez por seu criador pseudônimo, Satoshi Nakamoto.

Naqueles primeiros anos, minerar Bitcoin era extremamente fácil e barato. Era possível fazer isso no computador doméstico e obter centenas de Bitcoin facilmente. Mas agora, até mesmo empresas com máquinas avançadas e investimentos massivos estão lutando para minerar BTC de forma lucrativa.

A mineração de Bitcoin claramente evoluiu muito desde seus primeiros dias e agora está entrando em uma fase mais complexa, moldada por operações em escala industrial, competição crescente e margens cada vez mais apertadas.

Enquanto o preço do BTC disparou de quase nada para cerca de $80,000 na data de escrita, o custo médio da mineração também aumentou drasticamente e agora se estima que se aproxime do preço do BTC próprio.

Como resultado, mineradores em grande escala estão enfrentando pressões crescentes, desde o aumento das taxas de hash e a diminuição das recompensas até custos elevados de energia e infraestrutura. Essas forças, por sua vez, estão impulsionando uma mudança estratégica em direção a cargas de trabalho de inteligência artificial (IA).

Mineradores em Grande Escala Migrando para IA para Maior Retorno Sobre Investimento

Bitcoin é uma moeda digital descentralizada que usa a tecnologia blockchain para permitir transações seguras ponto a ponto sem a necessidade de uma autoridade central como um banco ou governo.

Ao contrário dos serviços financeiros tradicionais como transferências bancárias, Venmo e PayPal (PYPL ), o Bitcoin permite que qualquer pessoa, em qualquer lugar do mundo, transfira valor através das fronteiras. Isso é possibilitado pelos mineradores, que são computadores especializados (ASICs) que validam e registram transações, liberam novos BTC em circulação e asseguram a rede Bitcoin.

Os mineradores de Bitcoin competem para resolver problemas matemáticos complexos, e o primeiro a encontrar a solução tem a chance de confirmar o próximo bloco de transações e recebe taxas mais recompensas em BTC.

Em 2009, os mineradores recebiam generosos 50 BTC por bloco. Mas devido ao halving, que ocorre a cada 4 anos, as recompensas por bloco foram significativamente reduzidas. Até agora, o Bitcoin passou por quatro desses eventos, sendo o mais recente em abril de 2024, que reduziu a recompensa para 3,125 BTC. O próximo halving em 2028 a reduzirá ainda mais para apenas 1,5625 BTC.

Não apenas a receita dos mineradores diminuiu consideravelmente, mas a lucratividade da mineração também caiu.

No momento da escrita, a lucratividade da mineração de Bitcoin é de $0.0359 por dia para 1 THash/s, segundo dados da Bitinfocharts. Durante a maior parte de 2025, a lucratividade esteve acima de $0.05, enquanto entre 2022 e 2024 ficou em torno de $0.1.

A lucratividade dos mineradores depende da eficiência do hardware, dos custos de eletricidade e do preço do Bitcoin.

O preço do BTC está atualmente 36.5% abaixo de seu pico de $126,000 atingido em Oct. 2025. Enquanto isso, os custos de energia têm flutuado devido ao conflito Irã‑EUA, que levou ao fechamento do Estreito de Hormuz e ao aumento dos preços do petróleo e da energia. Ao mesmo tempo, o gasto de capital necessário para manter hardware ASIC competitivo continua a subir.

Além de tudo isso, a taxa de hash do Bitcoin, que é o poder computacional total usado pelos mineradores para proteger a rede e serve como indicador de desempenho das máquinas de mineração, tem subido a níveis recordes. A taxa de hash do Bitcoin atingiu um novo pico de 1.285 ZH/s em Sep. 2025.

Taxas de hash mais altas significam maior segurança para o Bitcoin, mas também significam competição intensa, dificultando que os mineradores obtenham recompensas.

Essas condições de negócios cada vez mais apertadas na indústria de mineração levaram empresas de mineração de Bitcoin de capital aberto, incluindo Core Scientific (CORZ ), Riot Platforms (RIOT ), MARA Holdings (MARA ), CleanSpark (CLSK ), Bitdeer Technologies (BTDR ), e Cango, a vender mais de 32,000 BTC no Q1 2026, mais do que o total vendido nos quatro trimestres de 2025, segundo TheEnergyMag.

Essa venda até superou os 20,000 BTC vendidos durante o Q2 do mercado em baixa de 2022.

A venda de Bitcoin pelos mineradores ocorreu quando o preço do hash, medida da lucratividade dos mineradores, atingiu um recorde baixo de $27.66 por petahash/second per day (PH/s) em Feb. 24, segundo dados da Hashrate Index. Desde então, aumentou para quase $39 (PH/s).

Mas, segundo a gestora de ativos CoinShares (CSHR ), cerca de 15% da frota global de mineração de Bitcoin permanece não lucrativa, especialmente as que utilizam hardware mais antigo. Para que sejam lucrativas em caixa, precisam de energia a menos de $0.05 por kWh.

A venda pelos mineradores não é algo fora do comum; eles fazem isso de tempos em tempos para cobrir despesas operacionais. Mas o aumento dos custos de energia e os preços mais baixos forçaram uma liquidação muito maior do que os mineradores normalmente manteriam em seus cofres corporativos.

O Bitcoin mantido pelos mineradores tem diminuído a longo prazo. Mais recentemente, o total estava em cerca de 1.8 milhão, enquanto estava acima de 1.86 milhão BTC no final de 2023.

A queda não é apenas cíclica, segundo a CoinShares. O aperto na mineração, impulsionado por preços mais baixos, aumento da dificuldade da rede e taxas de transação fracas, está limitando cada vez mais os operadores viáveis àqueles com vantagens, como frotas mais eficientes ou acesso a energia de baixo custo.

“Esperamos mais capitulação entre os operadores de alto custo no primeiro semestre de 2026, a menos que o preço do BTC se recupere materialmente.”

– CoinShares observou em seu relatório de mineração de Bitcoin do Q1 2026

É bastante claro que os mineradores de Bitcoin estão atualmente enfrentando um aperto estrutural. E em resposta a isso, muitas empresas de mineração em grande escala recorreram à IA e computação de alto desempenho (HPC) como fluxos de receita alternativos ou complementares. 

Do ponto de vista da estabilidade da receita, a migração para IA é encorajadora. Ao contrário da mineração de Bitcoin, que depende de ASICs especializados com um único caso de uso, as cargas de trabalho de IA podem rodar em GPUs e gerar renda mais previsível, baseada em contratos. Os data centers de IA beneficiam‑se da demanda de longo prazo impulsionada por aprendizado de máquina, computação em nuvem e adoção corporativa de IA, oferecendo aos mineradores uma potencial proteção contra a volatilidade cíclica do Bitcoin.

Devido à alta demanda por poder computacional, a adoção de IA continua a crescer, contratos de hospedagem de IA fornecem fluxo de caixa constante aos mineradores, o que é particularmente atraente durante mercados em baixa de Bitcoin.

Empresas de Mineração Reinventam‑se como Provedores de Infraestrutura de IA

A transição para data centers de IA ganhou impulso inicialmente em 2023 e depois acelerou nos últimos dois anos, à medida que mineradores listados publicamente, que representam mais de 40% da taxa de hash global, começaram a reconfigurar parte de sua infraestrutura para hospedagem de IA e HPC.

Enfrentando pressões de lucro e custos de mineração insustentáveis, as empresas estão vendendo suas participações em BTC ou usando dívida para financiar essa mudança.

Por exemplo, a Core Scientific tem vendido a maior parte dos 2,537 BTC que possuía no final de 2025. Em seu relatório anual, o minerador disse que “atualmente espera monetizar substancialmente todas” as suas reservas de bitcoin este ano para melhorar a liquidez e financiar sua estratégia de colocation de alta densidade.

A empresa já assinou acordos de hospedagem de vários anos com clientes focados em IA, sinalizando uma mudança para operações híbridas. Essa mudança ajudou o preço das ações da empresa a subir mais de 69% no ano até a data (YTD) e  176.74% no último ano.

TeraWulf (WULF ) também está mantendo sua estratégia de holdings mínima em cerca de 15 BTC. Atualmente está focada em levantar $900 milhões para financiar a expansão de data centers de IA. A empresa precificou 47.4 milhões de ações a $19 cada como parte da venda de ações. No momento da escrita, a WULF está negociando a $25.50, alta de 124% YTD e 744% no último ano.

Enquanto isso, Hut 8 (HUT ), que detém 16,331 BTC, fundiu‑se com US Bitcoin Corp e enfatizou infraestrutura de computação diversificada, incluindo cargas de trabalho de IA. A HUT está desfrutando de um aumento de 137.14% no preço das ações este ano e de 760.5% no passado ano.

Esta semana, a empresa assinou um contrato de arrendamento de 15 anos no valor de quase $10 bilhões para seu campus de data center Beacon Point no Texas. O acordo cobre 352 MW de capacidade na primeira fase do projeto, que faz parte de um campus planejado de 1 GW. Incluindo aumentos anuais de aluguel, o contrato poderia valer mais de $25 bilhões se as opções de renovação forem exercidas.

Hive (HIVE ), originalmente focada em mineração de GPU antes da mudança do Ethereum do proof‑of‑work, também está se inclinando mais para serviços de nuvem de IA. No entanto, o preço das ações da HIVE teve um aumento relativamente pequeno, subindo apenas 14% YTD. Seus retornos de um ano, entretanto, chegam a quase 70%.

Então há Iren (IREN ), anteriormente Iris Energy, que assinou um contrato de serviços de nuvem de vários anos com Microsoft (MSFT ). Como resultado, o preço das ações subiu 61.45% YTD e mais de 828% no passado ano. O minerador de Bitcoin recentemente anunciou planos de adquirir Mirantis, um provedor de infraestrutura de nuvem e serviços de suporte empresarial, por $625 milhões em ações.

Cipher Mining (CIFR ) também firmou um acordo com Amazon para fornecer 300 MW de capacidade de energia para AWS. O preço das ações aumentou 48.44% year‑to‑date e 625.50% over the past year.

No ano passado, a empresa vendeu sua participação de 49% em três joint ventures de mineração de Bitcoin por cerca de $40mln em ações. Com isso, Odessa permanece seu único site operacional de mineração de Bitcoin, que o CEO Tyler Page disse ser um dos produtores de BTC de menor custo com um contrato de compra de energia a preço fixo (PPA) a $0.028 por kilowatt hour. A empresa atualmente detém 1,500 BTC.

Este ano, Cipher Mining assinou seu terceiro contrato de arrendamento de campus de data center, elevando seu portfólio para cerca de $11.4 bilhões em receita contratada. 

Empresas como Bitdeer Technologies, Bitfarms , MARA Holdings, e CleanSpark estão tratando o Bitcoin como capital produtivo, usando‑o para dobrar investimentos em infraestrutura de IA.

Isso faz sentido, já que os mineradores de Bitcoin estão gerando a maior parte de sua receita com IA, que a CoinShares estima que representará 70% de sua receita combinada até o final do ano, contra 30% agora.

“A economia de longo prazo dos data centers de HPC e IA deve superar a mineração de Bitcoin. Apenas do ponto de vista das operações de negócios, você obtém mais visibilidade, melhor margem e fluxos de caixa mais fortes a partir do negócio de data center.”

– Brian Dobson, diretor executivo da Clear Street, disse à Bloomberg. 

Os mineradores de Bitcoin já assinaram mais de $70 bilhões em contratos de IA e HPC que lhes permitem converter infraestrutura em data centers.

Mas isso não é tudo. Várias gigantes de tecnologia anunciaram aumentos contínuos nos investimentos em IA, o que pode beneficiar as empresas de mineração de Bitcoin que migraram para infraestrutura de IA.

Segundo estimativas de analistas de Wall Street, o gasto total de capital em IA pode subir para entre $800 e $900 em 2026 e então ultrapassar $1 trilhão em 2027. “Cap‑ex continua a subir à medida que a demanda supera a oferta e os preços aumentam,” disseram analistas da Jefferies em nota aos investidores.

Essas projeções são resultado de Amazon (AMZN ), Microsoft, Google parent Alphabet (GOOG ), e Meta (META ) aumentando suas previsões de gastos para o ano para $200 bilhões, $190 bilhões, $185 bilhões e $135 bilhões, respectivamente.

O crescente apelo da infraestrutura de IA em meio ao deterioramento da economia da mineração reflete uma realização mais ampla na indústria de que a mineração tradicional de Bitcoin pode não oferecer mais as margens ou estabilidade necessárias para crescimento de longo prazo. E o que começou como uma estratégia de receita suplementar está rapidamente evoluindo para uma reestruturação fundamental do modelo de negócios da mineração de Bitcoin.

“Esta transição pode provar ser o fim de uma era para alguns grandes mineradores dos EUA, não necessariamente em termos de sobrevivência, mas em como operam, ao se adaptarem a modelos construídos para um ambiente de capital e energia diferente,” disse Matthew Kimmell, estrategista de investimentos da CoinShares. “As margens estão ficando realmente finas, o preço do hash atingindo o fundo. Está brutal lá fora.”

Isso Afetará Negativamente o Bitcoin ou Aumentará a Descentralização?

A migração da capacidade de mineração de Bitcoin para data centers de IA tem algum efeito na maior rede de criptomoedas, mas não ameaça inerentemente sua segurança ou funcionalidade. 

O protocolo do Bitcoin foi projetado para se adaptar a mudanças por meio de seu mecanismo de ajuste de dificuldade, que recalcula aproximadamente a cada duas semanas com base na taxa total de hash da rede. Se um número significativo de mineradores sair, a dificuldade diminuirá, tornando mais fácil e mais lucrativo para os participantes restantes minerarem.

Por exemplo, a taxa de hash global da rede Bitcoin caiu 4% no primeiro trimestre de 2026. 

Essa primeira queda em seis anos reduziu a segurança do Bitcoin, resultando em um ajuste descendente na dificuldade de mineração, o maior em mais de um ano. Conforme a dificuldade de minerar Bitcoin reduziu para 125.8 T em meados de fevereiro, tornou‑se mais fácil minerar BTC. Isso ajudou a taxa de hash do Bitcoin a se recuperar para 997.04 EH/s, acima dos 698 EH/s de baixa no final de janeiro deste ano.

Esse sistema autorregulador garante que o Bitcoin continue a funcionar como previsto. Assim, uma taxa de hash reduzida pode temporariamente diminuir as margens de segurança da rede, mas a menos que o declínio seja extremo e sustentado, o sistema permanece robusto. 

Além disso, a dificuldade mais baixa melhora a lucratividade para mineradores menores ou mais eficientes ao reduzir o poder computacional e a energia necessários para resolver blocos, convidando novos participantes ou permitindo que participantes afastados retornem.

O impacto da diversificação dos mineradores para IA é mínimo, mas apenas se uma parte dos grandes mineradores estiver envolvida nessa empreitada e o fizer mantendo as operações centrais de Bitcoin. Se o êxodo ocorrer em escala maior, poderia realmente desestabilizar a rede, pelo menos a curto prazo.

Essa diversificação não é totalmente negativa. Muitos argumentam que essa mudança para IA pode melhorar a descentralização da rede Bitcoin ao reduzir a participação dos grandes mineradores e redistribuí‑la entre novos participantes, potencialmente até individuais.

Por exemplo, um total de 30 mineradores públicos está atualmente contribuindo com 416.26 EH/s para a rede Bitcoin, acima dos 309.60 EH/s de um ano atrás, o que coloca sua participação em 43.26%.

Mas, embora se possa argumentar a redução da concentração entre um pequeno número de empresas dominantes, as barreiras de entrada permanecem altas. Mesmo com dificuldade reduzida, a mineração ainda requer acesso a eletricidade barata, hardware eficiente e expertise operacional. 

Embora seja possível que participantes menores recuperem alguma participação, um retorno completo ao modelo da era inicial é extremamente improvável nas condições tecnológicas e econômicas atuais.

Há outra questão que essa mania por IA entre o Bitcoin levanta: se essa rotação é simplesmente seguir uma tendência ou um pivô estratégico cuidadosamente avaliado. Enquanto o atual aumento da demanda por IA é impulsionado por modelos generativos e adoção corporativa, as empresas ainda não geram lucro. De fato, a maioria dos pilotos de IA generativa nas empresas está falhando.

Considere a OpenAI, apoiada pela Microsoft, que está por trás do popular chatbot de conversação alimentado por IA, o ChatGPT, que conta com mais de 900 milhões de usuários ativos semanais, por exemplo. Ela registrou uma perda de $5 bilhões em 2024 sobre cerca de $3.4 bilhões em receita e queimou $8 bilhões em 2025 com $13.2 bilhões em receita.

O relatório sugere que a empresa está prestes a incorrer em $14 bilhões em perdas em 2026 e continuará a registrar grandes perdas totalizando $44 bilhões até 2029.

A empresa está almejando aproximadamente $600 bilhões em gasto total de computação até 2030 e tem feito acordos de infraestrutura de múltiplos bilhões de dólares. Seu CEO, Sam Altman, anunciou $1.4 trilhão em compromissos de infraestrutura.

A Anthropic, outro grande player, perdeu $5.3 bilhões em 2024 sobre receitas de $918 milhões. 

O campo é muito competitivo e extremamente intensivo em capital. Para os mineradores de Bitcoin, a transição para IA requer investimento inicial significativo em GPUs, upgrades de data center e talento especializado. Enquanto isso, suas margens dependem fortemente da obtenção de contratos de longo prazo e da manutenção de altas taxas de utilização. Se o crescimento da demanda por IA desacelerar ou a oferta de infraestrutura computacional exceder a demanda, seus retornos podem ser comprimidos.

Além disso, empresas que alocam excessivamente em IA podem se encontrar subposicionadas para um rally no preço do Bitcoin, que saltou mais de 35% desde cair abaixo de $60K em fevereiro.

Portanto, embora a IA ofereça diversificação e potencialmente renda mais estável, não é uma alternativa superior garantida. Tudo depende de boa execução e investimentos oportunos.

Conclusão

A mineração de Bitcoin não é mais a atividade simples, acessível que era nos seus primeiros dias. Ela evoluiu para uma indústria intensiva em capital dominada por operadores de grande escala, que agora lutam com altos custos de produção, preços à vista mais baixos, margens estreitas e pressões cíclicas.

A recente mudança para IA é uma resposta a essa queda na lucratividade da mineração e uma aposta no futuro da demanda por computação.

Para a mineração de Bitcoin, essa transição tem implicações significativas. Ela pode reequilibrar a participação na mineração, introduzir novos modelos de receita e remodelar como as empresas de mineração operam, mas também introduz riscos de complexidade operacional e potencial sobreexposição aos ciclos de mercado de IA.

Olhando para o futuro, os players mais resilientes serão aqueles que adotarem uma abordagem equilibrada: aproveitando a IA para melhorar os retornos enquanto mantêm exposição estratégica ao valor de longo prazo do Bitcoin. Dessa forma, a IA pode ajudar os mineradores a lidar com a alta volatilidade das criptomoedas sem abandonar a economia central da rede Bitcoin.