Fremoverløp: Det utviklende landskapet for oppbevaring av krypto- og tokeniserte eiendeler

Kryptovalutamarkedet har fortsatt å oppleve bemerkelsesverdig vekst det siste tiåret. Likevel er sikker oppbevaring av digitale eiendeler en presserende bekymring for alle typer investorer. Dette er spesielt viktig i kjølvannet av FTX implosion og lignende sikkerhetsbrudd.

Som Stephan Nievergelt, produktansvarlig for oppbevaring hos Crypto Finance AG, sa på den første TokenizeThis conference av STM:

“Hovedformålet med en oppbevarer er å gi tillit til investorene, for hvis du ikke stoler på noen, gir du dem ikke pengene dine. Så er tillit den viktigste eiendelen for en oppbevarer, og så selvfølgelig oppbevarer den også eiendelene for deg.”

Med dette har konseptet selvoppbevaring fått betydelig oppmerksomhet, men det kommer selvfølgelig med sine egne utfordringer, inkludert menneskelige feil og operasjonelle kompleksiteter.

For store institusjonelle investorer som ønsker å gå inn i kryptomarkedet, er utfordringene med selvoppbevaring enda mer uttalte. Dessuten, etter hvert som regulatoriske rammeverk har begynt å dukke opp i viktige globale jurisdiksjoner, har det blitt viktig å etablere klare regler og veiledning rundt oppbevaringskrav. Faktisk identifiserer 35 % av institusjonelle aktører sikkerhet som en betydelig investeringsbarriere innen digitale eiendeler, ifølge Fidelitys Institutional Digital Assets Study.

Dette har ført til en økende etterspørsel etter spesialiserte leverandører av kryptoopbevaringstjenester, og antallet regulerte tredjepartsoppbevarere har doblet seg til 100 de siste seks årene, ifølge CCData sin nyeste forskning, “Crypto Custody: An Institutional Primer.“

Ettersom etterspørselen etter tredjepartsoppbevaringstjenester for digitale eiendeler øker, har bankgiganter som BNY Mellon, State Street (STT ), JP Morgan, Citigroup, HSBC, Deutsche og Northern Trust (NTRS ) vist spesiell interesse for å betjene denne etterspørselen.

Da han snakket om oppbevaringsformålet på panelet «Custody of Digital Assets» på STM‑konferansen, bemerket Timo Lehes, medgründer av Swarm, at alt «handler om å sikre eiendeler først og fremst». Med dette som den viktigste funksjonen på en plattform, trenger du «alle de tilleggsfunksjonene», som å kunne støtte transaksjoner og eiendelsservice.

Selv om det ser ut som ren kald lagring, kun for å lagre eiendeler, sa Lehes:

“Det er så mye mer ved det når du begynner å se på hvilke krav som stilles på institusjonssiden.”

Oppbevaring av krypto‑eiendeler og tokeniserte eiendeler

I den tradisjonelle finansverdenen (TradFi) refererer oppbevaring til tjenestene som tilbys av en bank eller institusjon som forvalter og beskytter en kundes kontanter eller verdipapirer. I kryptobransjen refererer oppbevaring til ulike metoder som brukes for å sikre digitale eiendeler.

Selv innen krypto er det en forskjell mellom oppbevaring av krypto og tokenized security. Den bærerinstrumentkarakteren til krypto gjør det til en spesiell oppgave å oppbevare. Så ser løsningene fra et teknologisk ståsted veldig forskjellige ut når du ser på bærerinstrumenter på kjeden sammenlignet med digitaliserte verdipapirer hvor du i hovedsak har et eierregister, og det er mer mulighet for å håndtere ulike situasjoner på den digitale sikkerhetssiden enn på kryptosiden, forklarte Nievergelt.

Tokeniseringen av verdipapirer og andre virkelige eiendeler (RWA) har vært en fremvoksende trend innen feltet. Bare i 2023 har den totale verdien låst (TVL) i RWA‑protokoller økt ti‑fold, med investorer som bruker denne teknologien på kjeden for å investere i alternative aktivaklasser. Ifølge Citi’s GPS report forventes den trillionen dollar store markedet for repo, verdipapirfinansiering og sikkerhet å bli tokenisert innen 2030.

En oppbevares rolle er like avgjørende i tokenisering som i krypto, med ansvar som varierer basert på hvilke eiendeler som oppbevares og den aktuelle tjenesten.

Lehes’ regulatorisk etterkommelige firma, Swarm, lar brukere handle virkelige eiendeler på kjeden og støtter tokeniserte offentlige aksjer og obligasjoner på oppbevaringssiden. Disse tokeniserte eiendelene «er i hovedsak depotbevis for en underliggende virkelig eiendel som en obligasjons‑ETF eller en Tesla (TSLA ) ‑ eller Apple (AAPL ) ‑aksje.»

Når han snakker om transaksjonsflyten for en slik eiendel, forklarte Leches at når noen ønsker å kjøpe en av disse RWA‑ene, som den støtter fra et USDC‑innskudds­perspektiv, på plattformens DeFi infrastruktur:

“Det blir en atomisk swap inn i vår smarte kontrakt som deretter utløser programvarekjøp av den underliggende sikkerheten, som så utløser kjøpet av den sikkerheten, som havner i oppbevaringskontoer. Og når kjøpet er fullført, gir det clearing‑signalet for å utstede innskuddet til kvitteringstokenet på den andre siden.”

«Dette er slik at DeFi‑verdenen kan nyte ikke‑korrelerte eiendeler som ligger utenfor kryptosystemet», sa Lehes. «Vi tror dette er en virkelig viktig byggestein fordi det er en av måtene vi kan utvide den universelle verdien i DeFi på.»

Når det gjelder Crypto Finance AG, betjener det finansielle teknologiselskapet hovedsakelig banker i Sveits, som ikke ser på DeFi. «DeFi er et tema som kan komme i fremtiden, men det finnes ingen brukstilfeller for øyeblikket», sa Nievergelt, og la til at de ser på løsninger for on‑ og off‑chain‑konto‑ og underkontostrukturer for å hjelpe sine kunder med å tilby «mer enkle og mer strukturerte» tjenester til sine kunder.

Fremover vil evnen til å håndtere både krypto og tokeniserte eiendeler være «kritisk», ifølge Lehes. Dette er fordi «til slutt, når alt en dag blir digitalisert, må du kunne støtte stort sett alt og alle typer eiendeler.»

Dermed er byggingen av stadig flere broer mellom TradFi og DeFi den kritiske komponenten slik at brukere kan begynne å konstruere porteføljer som beveger seg sømløst mellom de to verdener, ifølge Lehes. Når det er sagt, er kryptobransjen «ikke engang i nærheten av det ennå», la han til.

Betjening av tradisjonelle finansklienter 

Når det gjelder oppbevaringstjenester i krypto, er oppbevaringsbanker og digitale eiendomsforvaltere de som hovedsakelig betjener institusjonelle investorer og tilbyr mer skreddersydde tjenester og bedriftskontroller. Når man bruker disse tredjepartsoppbevaringsordningene, er man avhengig av en uavhengig kvalifisert oppbevarer som tar kontroll over de private nøklene knyttet til deres krypto.

Når man jobber med institusjoner, er det første punktet å fokusere på «integrasjonskostnader», sa Nievergelt. Det er svært viktig å ha et kryptotilbud hvor de ikke trenger å investere mye i infrastruktur, programmer, endepunkter eller tilkobling, la Nievergelt til, at du vil sikre at du beholder ditt gamle tradisjonelle system, men likevel kan integrere enkelt med andre aktører som vil muliggjøre og forbedre.

I enighet med Nievergelt påpekte Leches videre at det er svært viktig å kunne integrere og tilpasse seg institusjonelle klientprosesser og passe inn i hvordan de ønsker å bygge og levere sine tjenester. «Konto‑strukturering blir alltid litt mer komplisert når du håndterer institusjonelle klienter», la han til.

De oppbevaringstilbudene som er tilgjengelige i dag varierer fra leverandører av oppbevaringsteknologi til hybride og regulerte oppbevarere med sterk interesse for regulerte enheter. Inntredenen til TradFi‑institusjoner i krypto har også skapt behov for flerjurisdiksjonell lisensiering og robust institusjonell støtte.

Saken er at regulatorer har svært ulike regler og krav, noe som betyr at hvor oppbevareren er lisensiert kan påvirke sikkerhetsnivået. I USA gjør Securities and Exchange Commission (SEC) det vanskeligere for kryptovalutafirmaer å fungere som digitale eiendomsoppbevarere.

Tidligere i år foreslo SEC at for å bli en «kvalifisert oppbevarer», må firmaer ikke bare være registrert, men også sikre at alle oppbevarte eiendeler er riktig segregert og følge åpenhetstiltak som å levere årlige revisjoner fra offentlige revisorer.

Samtidig tillater Tysklands føderale finanstilsyn (BaFin) selskaper å tilby oppbevaringstjenester kun dersom de har «nødvendig autorisasjon» fra etaten.

Når han bemerket Tysklands behov for en BaFin‑basert kryptoopbevaringslisens samt transaksjonslisensene, sa Lehes: «Det er interessant at Tyskland var så tidlig» med sin kategorisering av digitale eiendeler som finansielle instrumenter, og derfor bør enhver aktivitet knyttet til dem være en regulert aktivitet. «Så var de virkelig tydelige tidlig når det gjelder hvordan de ønsket å håndtere dette, og det har hjulpet mye. Den klarheten hjelper faktisk med å skaffe riktig type kunder», la han til.

Sveits har også «svært avanserte» reguleringer med sin finansmarkedsregulator FINMA, som startet tidlig med DLT‑loven og ikke arbeider mot staking og ser på andre temaer. Dette er grunnen til at «vi også ser mange banker komme til Sveits», sa Nievergelt. Ifølge ham har regulatorene vært mer forsiktige etter det som skjedde med FTX, «så de virkelig vil forstå hva som skjer bak kulissene, noe som bremser godkjenningsprosessen». Men med EU‑s omfattende MiCA‑lovgivning forventes det å bringe «litt mer fart inn i spillet», slik at banker kan «øke tempoet sitt også, og krypto virkelig begynner å bevege seg igjen over hele Europa», la Nievergelt til.

Dermed kan oppbevarere med flere lisenser tilby ekstra dekning og regulatorisk sikkerhet til enheter, samtidig som de hjelper dem med å ekspandere til nye lokasjoner etter hvert som de vokser.

For eksempel kunngjorde den britiske bankgiganten Standard Chartered (STD.DE ) sin kryptosikkerhetsvirksomhet Zodia Custody denne uken sin ekspansjon til Hong Kong, det siste steget i fokuset på Asia‑Stillehavsregionen etter nylig å ha utvidet sine tjenester til Japan og Singapore. Julian Sawyer, administrerende direktør i Zodia Custody, som spesialiserer seg på å tilby kryptolagringsløsninger til finansinstitusjoner, tilskrev Hong Kongs regjering og regulatorers progressive holdning til digitale eiendeler som årsaken til dette trekket.

Selv om regulatorisk etterlevelse fortsatt er et viktig punkt, mener Nievergelt at det viktigste for bransjen fortsatt er å gjøre det enklere å få tilgang til krypto.

«Generelt er kryptobransjen fortsatt ung, trenger å utvikle seg og modnes, og tilgangen for den vanlige investoren må bli enklere i fremtiden.»

Vi bør jobbe mot det, så tror jeg folk vil bli mer vant til det, la Nievergelt legge til.