FTX-kollapsen forklart

Kollapsen av FTX, som nylig var den nest største kryptovalutabørsen i verden, er ett av de mest dramatiske hendelsene som noensinne har skjedd i den unge kryptoindustrien. De materielle tapene og finansielle smitte fra denne hendelsen har ødelagt mange markedsdeltakere. Men gitt det offentlige bildet av FTX som en godtroende aktør og moden markedsspiller, kan tapet av tillit være enda mer ødeleggende. La oss grave dyptere inn i disse betydningsfulle hendelsene.

Hvem er de viktigste enhetene involvert?

Før vi forklarer mekanismene som forårsaket nedgangen, la oss identifisere de viktigste enhetene som spilte en nøkkelrolle i hendelsene som skjedde i løpet av den siste uken. Disse nøkkelmarkedspillerne er:

• FTX – den nest største kryptovalutabørsen i verden,
• Alameda Research – en investeringsfond med nære, men uklare bånd til FTX og dens hovedmarkedsmaker,
• Sam Bankman Fried (SBF) – grunnleggeren av begge ovennevnte selskaper og administrerende direktør i FTX,
• Binance – den største og mest populære kryptovalutabørsen i verden, FTX’ hovedkonkurrent,
• Chengpeng Zhao (CZ) – administrerende direktør i Binance.

Hva forårsaket denne nedgangen?

Den umiddelbare årsaken til markedskrasjet er FTX’ nedgang, den nest største kryptovalutabørsen i verden. I løpet av den siste uken har FTX møtt en rekke anklager som har satt spørsmål ved dens troverdighet og finansielle helse. Anklagene handler om uklare forretningspraksis, misbruk av kundemidler og interessekonflikt i forhold til finansielle transaksjoner med dens hovedmarkedsmaker, Alameda Research.

Kontroversen startet for to uker siden, da Coindesk, en fremtredende bransjenyhetskanal, publiserte en artikkel som avslørte detaljene i Alamedas balanse. Dokumentet viser angivelig at det største aktiva selskapet eide var FTT – en token utgitt av FTX. I tillegg brukte Alameda også FTT som sikkerhet for lån på over 2 milliarder dollar.

Disse detaljene ble sett på som problematisk fordi de antydet at a) FTX kunstig økte Alamedas verdi og finansielle helse, og b) FTX kanskje lånte noen av sine kunders midler til Alameda, som brukte FTT som sikkerhet for disse lånen. Den fullstendige forklaringen på hvordan denne sirkulære relasjonen kan ha fungert, er utenfor denne kommunikasjonens rammer. I enkle termer kan situasjonen sammenlignes med en bank som låner store beløp mot sin egen aksje. Hvis du ønsker å lære hvordan det (sannsynligvis) fungerte i detalj, denne artikkelen gir en mer detaljert analyse.

I alle fall førte avsløringene til at Chengpeng Zhao, administrerende direktør i Binance, kunngjorde at hans selskap ville selge sine FTT-tokens “på grunn av nylige avsløringer”. (Binance var en av FTX’ tidlige investorer, men i fjor solgte Mr. Zhao sin andel i børsen tilbake til dens administrerende direktør, Sam Bankman-Fried, som betalte for den delvis med FTT-tokens).

I respons, falt FTT-prisen og brukerne rushet til å trekke seg ut av FTX, redd for at det ville være enda et fallent krypto-selskap. Fordi FTX – i samarbeid med Alameda – opererte mer som en investeringsbank eller en verdipapir-megler enn en tradisjonell børs, førte det store antallet uttak (en estimert 6 milliarder dollar over tre dager) til en de facto bank-rush.

Etter å ha gått tom for penger, stoppet FTX enkelt å prosessere uttaksforespørsler, men selskapet møtte likevel en alvorlig likviditetskrise som førte det til randen av konkurs. For å unngå denne scenariot og berolige markedene, ringte Sam Bankman-Fried til Mr. Zhao og ba Binance om å redde FTX.

Binance gikk initialt med på det og de to selskapene undertegnet en avtale om intensjoner – som førte til en midlertidig rally i markedene du kanskje la merke til på mandag. I mellomtiden begynte imidlertid media å rapportere at FTX ble undersøkt av flere finansielle regulatører i USA (inkludert SEC, CFTC og Justisdepartementet) over anklager om misbruk av kundemidler.

Etter due diligence på FTX’ finansielle resultater, trakk Binance seg ut av avtalen og markedene kollapset. Bitcoin brøt under sin nåværende markedssyklus-lav på 17,6K og handlet for så lite som 15,7K. Noen fremtredende kryptovalutaer som Solana tapte 50% på bare noen dager. Totalt sett falt Bitcoin 22%, og markerer sin verst 7-dagers periode siden juni, da markedene ble presset ned av kollapsen av Luna. Mens Bitcoins pris har stabilisert seg i området 16,5-16,7, kan vi se mer salgspress i dagene som kommer, ettersom omfanget av skadene på markedene og kryptoindustrien avsløres.

Hva er neste skritt for kryptovalutamarkedene?

Den såkalte FUD (Frykt, Usikkerhet og Tvil) har igjen tatt over tankene til hver markedsdeltaker, og skaper panikk over hele industrien. Investorer rusher for å selge sine posisjoner og forlate markedet, og skaper store muligheter for langsiktige investorer. Historisk sett har slike omstendigheter vanligvis signalisert bunnen. Men siden FTX var ett av de største, mest suksessfulle og mest respekterte børsene i industrien, kan panikken vare litt lenger.

Mens FTX var en viktig markedsspiller, var det på ingen måte essensielt for utviklingen, spredningen og aksepten av digitale aktiva på langsikt. Det var heller ikke sentralt for de grunnleggende ideene i kryptovalutarurommet som helhet. Faktisk viste dens adferd at det var aktivt motsatt disse ideene, som inkluderer transparens og ansvar.

Vi føler med alle de som er berørt av FTX’ konkurs. Likevel er vi trygge på at industrien som helhet vil lære og vokse fra denne erfaringen og fortsette på sin vei mot å bygge et mer effektivt, transparent og rettferdig finansielt system.

Bitcoin

Oppsummering: Nøkkelnivåer å se på

Bitcoin falt til 15 500 i den forrige uken, etter FTX-kollapsen, og lukket uken litt over 16 000 – et område med etterspørsel skapt tilbake i 2017-syklusen. For første gang i 2022, tok Bitcoin en ukorrelert relasjon med andre risiko-aktiva (Nasdaq, S&P 500 osv.) og korrelerte med USD. Grunnen er FTX-skandalen, som forklart ovenfor. Ellers ville Bitcoin ha stige sammen med indeksene i de siste dagene.

På daglige diagrammer ser Bitcoin ut til å danne en dobbel bunnskaping, som er en bullisk mønster. Likevel er det mange motstandsnivåer på veien opp og vi vil sannsynligvis se en push opp til 17 500 – 18 500, fulgt av en ny nedgang. Hvis 18 500 holder som støtte, er 19 500 – 20 000 de neste motstandsnivåene som skal testes.

Nasdaq

Oppsummering: Handel på motstanden

Nasdaq så den grønneste uken i året ved å registrere en nesten 10% økning. Den steg fra 10 800 til 11 800 på bare en uke og handler nå litt over 12 000 og på 21-dagers EMA. Nasdaqs fremtidige trajektori er høyt avhengig av den amerikanske dollaren. Ettersom USD nærmer seg støtte og Nasdaq handler på motstandsnivået, ser det ut til at bordene er klare til å snu igjen.

US Dollar

Oppsummering: På nøkkelstøttenivået

Den amerikanske dollaren falt under 109 i den forrige uken og så en brå nedgang til 106. Dette hjalp alle risiko-aktiva (unntatt kryptovalutaer) til å poste noen gode resultater, men festen ser ut til å være over, ettersom USD berørte sitt støtteområde i dag og ser ut til å holde det. Hvis støtten på 105 holder, vil risiko-aktiva ta en ny nedgang. På den andre siden, hvis det mister 105, vil det være flere grønne uker for risiko-aktiva, og med FTX-problemet som langsomt forsvinner, vil kryptovalutaer også dra nytte av dette.

D touched its support area today and looks to be holding it. If the support of 105 holds, risk-on assets will be taking a hit again. On the other hand, if it loses 105, then more green weeks are on the horizon for risk-on assets and with the FTX issue slowly fading away, cryptocurrencies will benefit from this as well.