Kjernekraftens comeback

Behovet for elektrisitet vokser kontinuerlig, drevet av spredningen av ting som AI‑datasentre og endringer i vårt forbruk, som elektrifisering av transport (el‑biler), HVAC‑løsninger (varmepumper) og mer – mange av dem er ment å bekjempe karbonutslipp.

Selv om fornybare energikilder hjelper, er de ennå ikke tilstrekkelige, hovedsakelig fordi produksjonen er intermittente, og energilagring i stor skala er ennå ikke moden nok til å kompensere.

Dette har utløst en renessanse av kjernekraft, som er den eneste andre skalerbare lavkarbonenergikilden. Den har også fordelen at den produserer kraft svært forutsigbart, uansett værforhold. Dette gjelder spesielt med fjerde generasjons kjernekraftverk og SMR‑er (Små modulære reaktorer), som lover en bedre sikkerhetsprofil.

Tilbakekomsten i entusiasmen for kjernekraft utløser ikke bare en økning i innovative design og nye selskaper som presser grensene for hvor effektive og sikre kjernekraftverk kan bli. Den skaper også forholdene for en eksplosjon i etterspørselen etter uran.

Uran blir en «varm» råvare

Siden slutten av den kalde krigen har uran vært en ganske uinteressant råvare. Dette skyldes at med oppløsningen av Sovjetunionen ble en stor del av både de østlige og vestlige atomarsenalene på titusenvis av bomber demontert, noe som skapte en parallell kilde til uran ved siden av den nyutvunnede.

Den er nå uttømt, akkurat når Kina bygger sitt eget atomarsenal, og spenningene mellom vesten og Russland & Iran når et kokepunkt. Den gjør plutselig uran til en strategisk ressurs igjen.

The USA forbød import av russisk uran i mai 2024 (men autoriserte midlertidige unntak), Niger (verdens 7. største produsent) trakk tilbake lisensen til et stort uranmine som tilhører det franske selskapet Orano etter et pro‑russisk kupp i landet, og i november 2024, Russland kunngjorde at de ville slutte å eksportere uran til USA helt.

Dette er grunnen til at vi publiserte guiden “Investere i uran – driver en nullkarbonfremtid“, som viser hele veien til å få eksponering mot denne sektoren, samt en dedikert artikkel om Vestens største uranminer, Cameco.

Finansialisering av uran

Uranfond

Den økende betydningen av uran for energipolitikk, strategisk sikkerhet og økonomisk betydning for hele land som Canada har ikke gått ubemerket hen av finansprofesjonelle. De opprettet dedikerte investeringsfond som holder fysisk uran i lager for å spekulere i stigende uranpriser.

Den største er Sprott Physical Uranium Trust (SRUUF -1.03%), som holder 66.2 millioner pund uran. Den har relativt lave gebyrer, med en forvaltningskostnadsratio på 0.60%.

Et annet stort fysisk uranfond er Yellow Cake, handlet i London under ticker‑symbolet YCA.L, hvis navn kommer fra den lavgradige uranmalmen som brukes til å lage kjernebrensel. Totale driftskostnader er målrettet til å holde seg under 1 %. Yellow Cake har et langsiktig partnerskap med Kazatomprom (den nasjonale kasakhiske uranminer) for å levere uran til dem. Lagring skjer i fasiliteter i Canada (Cameco) og Frankrike (Orano).

Zuri Invest er et sveitsisk kapitalforvaltningsfirma som opprettet Uranium Actively Managed Certificate (AMC). AMC‑er er tilgjengelige for kvalifiserte, institusjonelle og profesjonelle investorer via deres bank, og tilbyr kostnadsfordeler fra en lavkostnadsstruktur.

Kazatoprom opprettet ANU Energy i 2021, et privat fysisk uraninvesteringfond finansiert av Kasakhstans nasjonalbank og suveren formuesfond.

Uran-token

Et sentralt problem med uran er hvor strengt regulert det er, av åpenbare grunner knyttet til dets potensial for å lage atomvåpen og farene ved materialet i seg selv.

Dette betyr at uran er en ganske komplisert råvare å handle med, og de fleste fysiske uranfondene er avhengige av gruveselskaper eller uranraffinører for å holde lageret for dem.

Den begrensede kjøperbasen skaper også et svært ugjennomsiktig marked. Kraftselskap som driver kjernekraftverk kontrakterer ofte uranbrensel direkte fra gruve- eller raffinaderiselskaper gjennom private avtaler til uoppgitte priser. Dermed er «spot»-prisen sjelden representativ for de faktiske transaksjonene.

I de siste årene har dette alvorlig svekket prisoppdagelsen og gjort enhver spekulasjon på uranpriser ganske kompleks. (NBHC )

“Budgivningen for denne kontrakten [private forhandlinger] kan vare i dager, uker eller til og med måneder, og er underlagt inkonsekvent, objektiv prising basert på en rekke ugjennomsiktige faktorer. Med $U er prisen tokenen handles til hvor mye en institusjon betaler per unse uran.”

Ryan Gorman – strategisjef hos Uranium3o8.

Heldigvis utvikler teknologien seg ikke bare innen kjernekraft, men også innen tilgjengelige finansverktøy, med blokkjedetoken som en radikal revolusjon, som illustrert av Bitcoin som for første gang passerte $100 000‑grensen.

For å skape mer gjennomsiktighet og likviditet har det børsnoterte kanadiske utforsknings‑ og utviklingsgruveselskapet Madison Metals opprettet Uranium3o8‑tokenene.

Uranium 3o8‑token

Hver Uranium3o8‑token fra den totale forsyningen på 20 millioner tilsvarer direkte ett pund tredjepartsverifiserte og reviderte uranaktiva, 1:1.

Ideen er at dette vil skape et mye mer synlig og lett å overvåke marked for urantransaksjoner.

“Prosjektet har allerede mottatt interesse for opptil $10 millioner i fysisk oppgjørsordre fra en etterlevelses- og lisensiert uranmegler, med levering til en etterlevelses- og lisensiert beriker i Europa.”

Duane Parnham – administrerende direktør i Madison Metals

Dette er ikke første gang råvarer blir «tokenisert». For eksempel brukes Tethers plattform Hadron til å handle oljetønner og til å investere i landbruksråvarer gjennom Agrotoken med Adecoagro. Eller gullraffineriet SEMPSA JP som tilbyr gullstøttede token.

I hvert tilfelle lover den nesten‑umiddelbare oppgjøret, blokkjedens uforanderlighet og en lavere administrativ og IT‑belastning en attraktiv løsning for å erstatte utdaterte handelsplattformer for råvarer.

Formuesforvaltningsfirmaet 21.co spådde at markedet for tokeniserte eiendeler kan vokse til $10 billioner innen slutten av dette tiåret.

Slik fungerer det

Tokenens kobling til den underliggende eiendelen er strukturert som en fremtidig salgs‑avtale. Så er uranstøtten basert på noe uran som allerede er utvunnet og renset, mens mesteparten fortsatt er i bakken.

Dermed vil tokenens uranstøtte komme fra Madison Metals’ namibiske gruver, som ennå ikke er i produksjon, samt deres partnerskap med andre aktører i bransjen.

Ingen enkle kjernekraftleveranser

Selvfølgelig, med kjerneenergi må sikkerhetsprotokoller være litt strengere enn med soyabønner eller gullstenger. Kjøpere av tokenen må fortsatt bestå en «strengt etterlevelsesprotokoll» administrert av Madison Metals.

Å kreve fysisk levering av uranbrenselet er også mulig, men krever enda strengere kontroll.

Det finnes også et minimumsvolum for slik levering på 20 000 U‑token, noe som begrenser alternativet til seriøse aktører som kraftselskaper eller kjernekraft‑oppstartsbedrifter, som i alle fall allerede har riktig autorisasjon til å håndtere uran.

Alt i alt er dette ganske positivt, da en uran‑token som er mindre regulert enn dette sannsynligvis raskt vil havne i sikte for ikke bare finansregulatorer, men også miljøbyråer og innenrikssikkerhet.

Madison Metals

Samtidig er verdenen av uranutvinning dominert av noen få giganter som den kasakhiske Kazatomprom (KAP.LI ) og den kanadiske Cameco (CCJ ), men det finnes mange mindre selskaper som ønsker å kapitalisere på uutforskede uranforekomster, eller såkalte «junior‑minere».

Madison Metals’ gruveprosjekt i Namibia kalt Khan (Madison West) og Cobra (Madison North) ligger i nærheten av Rössing Uranium Mine, som har produsert uran siden 1976 og nå eies av China National Uranium Corporation Limited etter at Rio Tinto (RIO ) solgte 68,2 % eierandel i 2019.

Kilde: Madison Metals

Det er verdt å bemerke at Namibia er verdens 2. største uranproduserende land.

Dette indikerer at Madisons uranforekomster sannsynligvis også er av høy kvalitet, og bekrefter den målte høygradige uranmineraliseringen på opptil 8,47 % U3O8 ved overflaten. Seks borehull har siden bekreftet tilstedeværelsen av uranmineralisering i levedyktige mengder under bakken også.

Kilde: Madison Metals

Det tekniske teamet har erfaring fra Namibia, etter å ha jobbet der tidligere for det franske nasjonale kjernekraftselskapet Areva.

Nylig ser Madison Metals ut til å satse på å utvide seg innen strategiske mineraler generelt, med oppkjøpet av et av Canadas største uutforskede antimonprosjekter i Ontarios Hemlo gullområde.

Antimon har nylig tredoblet prisen etter et eksportforbud fra Kina, på grunn av dets dobbelte bruk i militær teknologi, som gjengjeldelse for lignende sanksjoner mot Kinas chipindustri. Du kan lære mer om antimon og dets investeringspotensial i vår rapport «Kinesiske restriksjoner på antimon‑eksport fremhever den strategiske betydningen av dette metalloidet».

«Å utvide vår portefølje til å inkludere dette høy‑impact, høy‑grad prosjektet komplementerer våre eksisterende uranaktiva og posisjonerer oss som en første aktør i dette området.»

Duane Parnham – administrerende direktør i Madison Metals

Med en utmerket geologisk profil og nye prosjekter innen antimon, er Madison Metals godt posisjonert til å dra nytte av en vedvarende økning i uran‑ og antimonpriser, og til og med aktivt ta en rolle i å forbedre uranpraksiser med Uranium3o8‑token.

Blokkjedetoken kan også bidra til å sette søkelyset på selskapet, ettersom andre uranjuniorer som NexGen (NXE ) eller Denison Mines (DNN ) ofte diskuteres av investorer.

Imidlertid er én ting investorer må være klar over at Madison Metals’ aksjekursutvikling har vært relativt dårlig så langt. Dette skyldes delvis de høye kostnadene ved å utvikle en ny gruve og reduserende kontantmidler.

Dette er ikke et uvanlig problem for junior‑minere og kan føre til tap for deres aksjonærer. Så forsiktighet anbefales for alle investorer som er uerfarne i sektoren.