Fem kjernekraftselskaper: oversikt fra 2023 med senere avklaringer

Kjernekraft: muligheter og bekymringer

Kjernekraft vekker sterke meninger. Noen mener teknologien er viktig for å redusere utslipp, mens andre fremhever ulykker, avfall og kostnader. Denne oversikten ble publisert i 2023. Selskapsopplysningene gjelder hovedsakelig denne perioden; senere utvikling omtales særskilt.

Atombombene over Hiroshima og Nagasaki, utviklingen av hydrogenbomben og den kalde krigen viste atomteknologiens ødeleggende kraft. Militær bruk er likevel forskjellig fra kontrollert elektrisitetsproduksjon i reaktorer.

Atoms for Peace-initiativet fremmet fredelig bruk, og mange land bygde kjernekraftverk. Forventningen om at kjernekraft raskt ville erstatte alle fossile brensler, ble ikke innfridd.

Ulykker som Three Mile Island i 1979, Tsjernobyl i 1986 og Fukushima i 2011 svekket tilliten. Tsjernobyl var ikke den første kjernekraftulykken. Tekniske, organisatoriske og ytre årsaker varierte mellom ulykkene.

En ny vurdering av kjernekraft

Alle energikilder innebærer risiko. Kull, olje og forbrenning av biomasse gir betydelige helseskader gjennom luftforurensning og ulykker. Dette gjelder også før konsekvensene av klimaendringer regnes med.

Målt i dødsfall per produsert energienhet ligger kjernekraft blant energikildene med lav dødelighet. Det fjerner ikke risiko knyttet til ulykker, avfall og dårlig drift.

Kilde: Kjernekraft — Our World in Data

Kjernekraft har flere viktige fordeler:

• Klimagassutslippene gjennom hele livsløpet er lave, men ikke null. Bygging, gruvedrift, bearbeiding av brensel og andre aktiviteter gir utslipp.
• Produksjonen avhenger ikke direkte av sol eller vind. Hetebølger, tørke og begrensninger i kjølingen kan likevel redusere den.
• Kraftverkene kan levere strøm jevnt, men trenger planlagte stopp for brenselskifte og vedlikehold.
  • Kjernekraft kan erstatte noe kull- og gasskraft. Den er ikke automatisk billigst for enhver vintertopp eller kortvarig forbrukstopp.
• Brensel utgjør en relativt mindre andel av totalkostnaden enn i kraftverk som bruker fossile brensler.
  • Det begrenser den direkte eksponeringen mot olje- og gasspriser. Byggekostnader, finansiering og forsinkelser er fortsatt viktige.
  • Et bredere energigrunnlag kan styrke forsyningssikkerheten. Avhengighet av uran, anrikning og utstyrsleverandører består likevel.

Nye reaktordesign bruker blant annet passive sikkerhetssystemer. De fjerner ikke enhver mulighet for nedsmelting eller ulykker. Sikkerheten må vurderes for det enkelte designet og driftsforholdene.

Økende energibehov og ønsket om lavere utslipp har fått flere land til å revurdere kjernekraft. Selskaper kan dra nytte av utviklingen, uten at vekst eller aksjeavkastning er garantert.

Originalartikkelen viste til omtrent 440 eksisterende reaktorer og 60 under bygging, samt rundt 400 som var bestilt, planlagt eller til vurdering, hvorav 150 i Kina. Dette var historiske anslag fra ulike kategorier, ikke 400 bindende byggeordrer.

Kjernekraftens andel av strømproduksjonen varierer med land og år. IAEAs tall for 2022 viste 62,6 % i Frankrike og 5,0 % i Kina. De opprinnelige rundt 69 % gjaldt et annet år. I USA var andelen rundt en femtedel. Elektrifisering av transport og oppvarming kan øke etterspørselen.

Kilde: Kjernekraftverk — U.S. Energy Information Administration (EIA)

Fem selskaper i kjernekraftens verdikjede

1. NuScale Power Corporation

SMR Prisdiagram

NuScale utvikler en reaktortype kalt små modulære reaktorer (SMR). Det amerikanske selskapet satser på mindre enheter, standardiserte deler og fabrikkproduksjon fremfor bare store, individuelt utformede anlegg.

Serieproduksjon kan redusere enkelte kostnader, men dette er ikke dokumentert for alle prosjekter. Mindre størrelse og passiv kjøling styrker sikkerheten uten å begrunne absolutte løfter om null risiko.

NRCs sertifisering i 2023 gjaldt moduler på 50 MWe, maksimalt tolv og til sammen 600 MWe. Det senere US460-designet bruker seks moduler på 77 MWe, omtrent 462 MWe, og fikk standard designgodkjenning i mai 2025. Designgodkjenning er ikke en bygge- eller driftstillatelse for et bestemt kraftverk.

Kilde: NuScale Power-presentasjon

Modulene kan vurderes for tomter etter nedlagte kullkraftverk. Gjenbruk av infrastruktur avhenger av plassering, nettilknytning og tillatelser.

I 2023 arbeidet selskapet med prosjekter i USA og i Romania. Carbon Free Power Project med UAMPS i USA ble avsluttet i november 2023 på grunn av utilstrekkelig deltakelse. Finansieringsløfter og studier i Romania betydde ikke at et kraftverk var bygd. Over 15 interesserte aktører og mer enn 120 potensielle kunder beskrev salgsmuligheter, ikke like mange bindende bestillinger. Aktuelle bruksområder omfattet også industrikunder som stålverk , med behov for stabil strøm og lavere utslipp. Endelig kostnad og gjennomføring krever egne vurderinger.

NuScale fikk det første SMR-designet sertifisert av amerikanske NRC.

Dette var en viktig regulatorisk milepæl, ikke bevis på ubestridt teknologisk overlegenhet globalt. Offentlig støtte fremmer utvikling uten å garantere kommersiell suksess.

Aksjen gir eksponering mot utviklingen av SMR. Tidsrommet 2028–2030 var en forventning fra 2023, ikke en sikker leveringsdato, særlig etter kanselleringen av det amerikanske prosjektet.

2. BWX Technologies, Inc.

BWXT Prisdiagram

Mindre atomreaktorer har vært brukt i ubåter og hangarskip i flere tiår. Miniatyrisering begynte derfor ikke med dagens oppstartsbedrifter innen kommersielle SMR.

BWXT produserer reaktorkjerner, komponenter og brensel for atomdrevet marinefart. Over 400 leveranser viser til denne spesialiserte produksjonen, ikke 400 komplette kommersielle kraftverk. Selskapet viste også historisk til 315 produserte dampgeneratorer.

Kilde: BWXT

Leveranser, service og vedlikehold for marineanlegg skaper langsiktig etterspørsel. Henvisninger fra 2023 til programmer frem mot 2053 beskrev flåteplanlegging og vedlikehold, ikke sikrede inntekter hvert år.

BWXT har spesialkompetanse på atombrensel. Uran anriket til 20 % eller mer kalles høyanriket uran (HEU), ikke uran av høy kvalitet. HALEU inneholder mer enn 5 %, men under 20 % U-235. BWXT kunngjorde HALEU-råstoff laget ved å fortynne eksisterende HEU til 19,75 %, ikke ved å anrike nytt uran. Ikke alle mikroreaktorer trenger HEU. Selskapet arbeider også med radioisotoper og nukleærmedisin. Artikkelens 500 millioner dollar var et markedsanslag, ikke garanterte årlige selskapsinntekter.

Dessuten samarbeider BWXT med GE Hitachi Nuclear Energy om BWRX-300. Kontrakten fra mars 2023 gjaldt ingeniørarbeid for reaktorens trykkbeholder, ikke eierskap til hele reaktordesignet. Teknologien ble vurdert i Estland og i Canada. Teknologivalg, studier og komponentkontrakter er ikke det samme som et operativt kraftverk eller en endelig byggeordre.

Erfaring fra marinefart og komponenter kan støtte BWXT. Forsvarsutgifter og nye prosjekter påvirker etterspørselen, men gjennomføring, verdsettelse og kundekonsentrasjon innebærer fortsatt risiko.

3. Cameco Corporation

CCJ Prisdiagram

Kjernekraft krever pålitelige brenselleveranser. Tilgang på uran er ikke det samme som økonomisk utvinnbare, rike forekomster. Kazatomprom i Kasakhstan og Cameco i Canada er viktige produsenter, men ikke de eneste. Deres stilling avhenger av kostnader, kontrakter og faktisk produksjon.

Kilde: Cameco

Cameco driver også virksomhet utenfor gruvedrift. I 2022 kunngjorde selskapet en avtale om å kjøpe 49 % av Westinghouse, sammen med Brookfield og dets partnere, som eier de resterende 51 %. Oppkjøpet ble fullført 7. november 2023. Cameco fikk ikke flertallskontroll.

Eierandelen gir Cameco eksponering mot Westinghouses service, brensel og utstyr. Den betyr ikke at alle nye kraftverk må kjøpe fra Westinghouse. Blant selskapets prosjekter var den lille AP300-reaktoren. I 2023 ble det inngått sonderende avtaler, blant annet i Slovakia, Finland og Sverige. Fortum-avtalen gjaldt forutsetninger og gjennomførbarhet, ikke en endelig kraftverksbestilling.

Cameco kombinerer dermed uraneksponering med Westinghouse-virksomhet. Samarbeidet med Brookfield knytter selskapet til investeringer i kraft med lave utslipp. Artikkelens verdianslag på rundt 19 milliarder dollar for Brookfield Renewable Partners (BEP.UN.TO ) (BEPC ) (BEP )  (BEP) var historisk, ikke dagens markedsverdi.

4. Centrus Energy Corp.

LEU Prisdiagram

Avhengigheten av Russland gjelder ulike deler av brenselkjeden: utvinning, konvertering og anrikning. Grafens opprinnelige 14 %, 27 % og 39 % må ikke leses som dagens andeler fra samme år og med samme målegrunnlag. Gruveproduksjon og kapasitet for konvertering eller anrikning er forskjellige størrelser.

Kilde: IEA

Invasjonen av Ukraina har styrket arbeidet for å spre leverandørrisiko. Originalens påstand om 4,3 milliarder dollar betalt til Russland hvert årbekreftes ikke av referansene som en årlig amerikansk betaling, og behandles derfor ikke her som et verifisert tall.

Centrus leverer brensel og utvikler amerikansk sentrifugeteknologi. Å omtale selskapet generelt som USAs største urananriker blander brenselhandel med produksjonskapasitet.

I 2023 utviklet selskapet demonstrasjonsproduksjon i Piketon av lavanriket uran med forhøyet U-235-innhold (HALEU). HALEU inneholder mer enn 5 %, men under 20 % U-235. Flere avanserte reaktordesign trenger dette brenselet, men ikke alle SMR gjør det. Påstanden om at 750 gram dekker et helt livs strømforbruk krever forutsetninger om forbruk, effektivitet og reaktortype; den er ikke et universelt mål.

Kilde: Centrus

Centrus og selskapets forgjengere er knyttet til amerikansk brenselhistorie og nedrustningsprogrammet Megatons to Megawatts. DOE kunngjorde i november 2023 at de første 20 kiloene HALEU var produsert med 16 sentrifuger. Det var en demonstrasjonsmilepæl, ikke dekning av hele behovet.

Den oppgitte årlige sammensatte veksten på 6,1 % fra 2017 og brenselandel på 80 % tilhørte presentasjonen brukt i originalartikkelen, ikke permanente vekstrater. Centrus rapporterte inntekter på 320,2 millioner dollar i 2023 mot 293,8 millioner i 2022, og langsiktig ordrebok på rundt én milliard ved utgangen av 2023.

HALEU-kompetanse kan gi fordeler, men ikke et garantert monopol. I 2024 valgte DOE fire selskaper som kunne konkurrere om anrikningsoppdrag for HALEU. Tillatelser og sikkerhet er viktige terskler, ikke en automatisk utestengelse av alle konkurrenter utenfor forsvarssektoren.

Investeringsideen gjelder avansert brensel og sterkere innenlandsk forsyning. Den avhenger av finansiering, tillatelser, reelle bestillinger og rettidig oppskalering.

5. Mirion Technologies, Inc.

MIR Prisdiagram

Foruten reaktorer og brensel trenger kraftverk pålitelige sensorer, måleinstrumenter og komponenter.

Mirion arbeider med deteksjon, måling og overvåking av stråling. Bruksområdene omfatter vern av ansatte og miljø, lekkasjekontroll, strålebehandling og medisinsk bildediagnostikk.

Kilde: Mirion

Selskapet leverer også instrumenter for forskning, nedbygging, dekontaminering, forsvar og tilknyttede tjenester. Mirion fullførte en SPAC-fusjon 20. oktober 2021 og begynte handel på NYSE 21. oktober. Selskapet ble ikke børsnotert i 2020.

Inntektsveksten på 11,6 % gjaldt første kvartal 2023 sammenlignet med første kvartal 2022: 182,1 millioner mot 163,2 millioner dollar. Medical vokste 10,5 % og Technologies 12,2 %, ikke like mye. Konsernets organiske vekst, uten oppkjøps- og valutaeffekter, var 7,9 %.

Kilde: Mirion

Mirion leverer måling og støtte fremfor hele reaktorer. Plasseringen i verdikjeden fjerner ikke behovet for å vurdere regnskap, konkurranse og aksjepris.

Pick and shovel beskriver her en leverandør av utstyr og infrastruktur til sektoren, ikke et gruveselskap. Behov for pålitelig strålingsovervåking kan støtte Mirion uten å garantere vekst eller avkastning.