Alfabet (GOOGL) søkelys: Fra søkekvasimonopol til AI Juggernaut

Tar tilbake ledelsen til Big Tech

Teknologibransjen oppfattes ofte som en bransje i rask bevegelse, der dagens vinner potensielt kan være morgendagens taper ettersom nye, mer fleksible oppstartsbedrifter stadig forstyrrer bransjen.

Dette er bare delvis sant, da vi det siste tiåret så en konsolidering av industrien rundt noen få giganter, spesielt den såkalte "Magnificent Seven / Mag7", arvingen til FAANG-akronymet:

• Microsoft (MSFT )
• Amazon (AMZN )
• Meta (META )
• eple (AAPL )
• Nvidia (NVDA )
• Tesla (TSLA )
• Alphabet (GOOGL )

Hvert av disse selskapene er unike på sin egen måte (som vi allerede har dekket i vår søkelysserie for Tesla og Nvidia).

Likevel er det Alphabet/Google som har fanget overskrifter den siste tiden etter å ha truffet en rekke milepæler i mange nye segmenter, fra selvkjørende biler til AI og kvantedatabehandling, alle resultatene av mer enn et tiår med massive investeringer.

En lenge etablert stilling

En ydmyk start

Da Google startet, var det den typiske skrape oppstarten som angrep domenet til en etablert teknologigigant. På den tiden var søkemarkedet dominert av selskaper som AOL og Yahoo. Og det var langt fra sikkert at Google kunne klare å bli den giganten vi kjenner i dag.

For eksempel, i 1998 og 1999, Googles grunnleggere, Larry Page og Sergey Brin, prøvde to ganger å selge Google for 1 million dollar … og klarte ikke å gjøre det.

I 2002 vurderte Yahoo saken på nytt og la inn et bud på 3 milliarder dollar. Googles grunnleggere ville ha 5 milliarder dollar, noe som ble avslått. I dag er Alphabet, holdinggruppen som eier Google, verdt 2.3 billioner dollar.

Et søkefokusert selskap

Fra starten til i dag er kjernen i Alphabet søkemotoren. Den overlegne teknologien med å bruke lenker og kvalitetsrangering for å bestemme relevansen til et nettsted for et gitt søk, viste seg å være en ustoppelig kraft over metodene som tidligere ble brukt av industrien.

Den dag i dag representerer Google 89.99 % av alle globale søk over hele verden, langt foran nisjekonkurrenter eller regionale søkemotorer som Microsofts Bing, Yahoo, Yandex (Russland) eller Baidu (Kina).

Selv med pågående diversifisering og nye inntekter fra virksomheter som YouTube, Android eller Cloud, er søk og annonser fortsatt den dominerende inntektskilden for Alphabet, og utgjør 65 % av de totale inntektene.

Det kan hevdes at disse andre tjenestene er svært avhengige av annonser og søketeknologi også, spesielt YouTube (10 % av de totale inntektene), noe som gjør grensen mellom dem uskarp.

kilde: Alphabet

Forsiktig utvidelse

Likevel bør Alphabets potensielle investorer være oppmerksomme på disse andre aktivitetssegmentene, ettersom de for tiden er kilden til vekst.

YouTube

YouTube, verdens desidert største videoplattform, ble kjøpt opp av Google i 2006 for heftige 1.65 milliarder dollar, for et nettsted som knapt var to år gammelt. YouTube genererer selvsagt 20 ganger denne verdien i årlige inntekter i dag.

Det kan hevdes at dette oppkjøpet også reddet YouTube. I svært lang tid var det en pengetapende virksomhet som ikke ville ha overlevd uten støtte fra et mye større og mer lønnsomt selskap. For eksempel hånet Wall Street Journal det i 2015 som "1 milliard seere, ingen fortjeneste."

Dette skyldtes de enorme infrastrukturkostnadene (servere, båndbredde) og det faktum at YouTube måtte dele mye av inntektene sine med innholdsskapere. Den lavere verdien av besøk og klikk for videoer var også et problem.

Bare med den universelle dominansen til smarttelefoner og massive stordriftsfordeler ville det bli lønnsomt, noe som nå oppnås med 1 milliard timer med video sett per dag.

kilde: Global medieinnsikt

Cloud

Fra Søk og deretter YouTube har Google alltid vært et av de største teknologiselskapene når det gjelder nettkapasitet. Dette gir det et forsprang når det gjelder salg av skybaserte tjenester og databehandling.

Google er imidlertid ikke den dominerende aktøren i dette markedet. Amazons AWS har slått alle konkurrentene sine i dette segmentet. Den B2B-fokuserte Microsoft Cloud er også større.

kilde: Statista

Selvfølgelig er 12 % av et massivt og voksende marked ingen liten prestasjon og representerer titalls milliarder dollar i inntekter per år.

Likevel, i ettertid, representerer dette tydelig en bortkastet mulighet, ettersom det i teorien ikke var noen grunn til at Amazons evne til å bygge servere for e-handel skulle være bedre enn Alphabets erfaring med Søk- og YouTube-servere.

Android

Der Google lyktes bemerkelsesverdig godt, i motsetning til Cloud, er på markedet for smarttelefonoperativsystemer.

Da Apples iPhone tok over markedet med storm i 2007, var konkurransen intens på maskinvaresiden, med den gang Blackberry og senere Samsung, Xiaomi, Huawei og andre smarttelefonprodusenter som kjempet om markedsandeler.

Google kjøpte Android i 2005, og brukte åpen kildekode Linux som base for smarttelefonen Android OS, med det første kunngjort i 2008. Android ville gradvis bli de dominerende alternativ til Apple-smarttelefon OS, gradvis adoptert (ofte med et proprietært overlegg) av det meste av industrien, spesielt for billigere modeller.

I dag har den mer enn 70 % av den globale markedsandelen. Google er også direkte til stede i markedet med Google Pixel-smarttelefonene.

Google Pixel 9-serien

andre

Alphabet/Google er ikke fornøyd med dominans i søke-, video- og smarttelefon-OS, og har skapt et enormt økosystem av løsninger gjennom årene, inkludert noen av de mest populære alternativene i kategorien deres:

• Gmail.
• Skydokument, Kalender, Google Docs, Gdrive, etc.
• Nettmøte: Møt.
• Reise, inkludert Google Flights.
• Google Maps og Google Earth.
• Google Finance (aksjemarkedsdata).
• Etc.

Google Long-shot-spill

Noe som ofte diskuteres, men som historisk sett ikke har blitt til en solid virksomhet er den såkalte Google Bets eller Google Moonshot, også kalt X. Dette kan imidlertid bli forvirrende, gitt Twitters nylige omprofilering under samme navn.

Tanken bak dette er at virkelig forstyrrende teknologier sjelden er forutsigbare. Så den eneste måten å være godt posisjonert tidlig på er å ta risikable spill med asymmetrisk risiko. Ulempen er begrenset til den moderate initialinvesteringen som kreves, mens oppsiden kan være hundrevis av milliarder eller til og med billioner av dollar.

Gjennom årene har dette vært det en uendelig kilde til oppsiktsvekkende overskrifter, inkludert de om eksoskjeletter, Internett fra droner eller ballonger, smarte kontaktlinser, flygende vindturbiner og smarte briller.

I mai 2024 ble det sagt at Google skulle fokusere på «kjerneprodukter» til skade for måneskudd. Men dette er nok fordi selskapet nå bør fokusere på de få måneskuddene som nå bærer frukter, etter en lang periode med noe dårlige resultater.

Selvkjørende biler

Med mobilitet som en så stor del av budsjettet for nesten alle på planeten, er ideen om å ta en stor del av dette markedet med selvkjørende kjøretøy fristende for alle teknologiselskaper. Spesielt med opptil $4T i inntekt anslått innen 2027, så vel som den bredere "Autonom alder" som kan være enda mer verdifullt.

Så det er ikke en overraskelse at vi har sett prosjekter for autonome biler fra Uber, Apple, Meta osv. opp gjennom årene. Men på dette tidspunktet ser det ut til at bare noen få selskaper virkelig er foran og nærmer seg målet.

Den første er selvfølgelig Tesla, med kunngjøringen i oktober 2024 av Art Deco 2-seters robotakse og 20-seters robovaner.

Den andre er Alphabet, gjennom Waymo-datterselskapet.

Den forsiktige veien til autonomi

Waymos tilnærming til utvikling av selvkjørende biler har vært det stikk motsatte av Teslas. Tesla ønsker å skape en fullstendig autonom universell løsning fra dag én, kun ved bruk av kameraer.

Waymo valgte i stedet å bruke avansert LIDAR (laserradar) og sakte distribuere robotaksen sin i "geofenced" områder, hvor AI er spesifikt trent og testet. De har jobbet med denne teknologien i 15 år på dette tidspunktet, fra og med 2009.

kilde: ABC Nyheter

Kjerneideen her er det mennesker, og enda mer, regulatorer, vil være veldig trege med å stole på en potensielt buggy-programvare til å kjøre i høye hastigheter kjøretøy som veier flere tonn rundt skjøre mennesker.

I dette scenariet, bare gjennom en langsom distribusjon som beviser sikkerhet hvert trinn på veien, vil det bli kommersielt levedyktig. Foreløpig lønner denne tilnærmingen seg, med Waymo allerede i stand til å få betalende kunder for robotaksen sin, har nylig passert milepælen på 100,000 XNUMX ukentlige betalte turer.

Waymo opererer for tiden i 4 byer: Los Angeles, San Francisco, Phoenix og Austin. Den er nå tilgjengelig i alle Los Angelesmed Miami neste i mål, samt Atlanta.

Quantum Computing

Google har historisk vært et programvare-, data- og algoritmeselskap, med maskinvarefokuserte produkter, som Pixel-smarttelefonene, kun knyttet til programvarestrategien.

Dette kan være litt i endring med Googles nylige bragd innen kvantedatamaskiner. Google annonserte nylig sin Willow-kvantebrikke, den første med en skalerbar design. Dette vil åpner veien for kommersielt levedyktige kvantedatamaskiner i løpet av de neste 5-10 årene.

kilde: Google

Denne teknologien kan i teorien revolusjonere hele bransjer ved bruk av kryptering, som finans eller forsvar, og radikalt akselerere menneskelig vitenskapelig fremgang på mange felt, fra bioteknologi og medisin til energi og romfart.

Men Googles største bidrag til kvantedatamaskiner kan være innen programvare, som er selskapets kjernekompetanse.

Googles kvante-AI tilbyr allerede en programvarepakke som er utviklet for å hjelpe forskere med å utvikle kvantealgoritmer.

Den tar også åpent til orde for "forskere, ingeniører og utviklere for å bli med oss ​​på denne reisen ved å sjekke ut vår åpen kildekode programvare og utdanningsressurser, inkludert våre nytt kurs på Coursera, hvor utviklere kan lære det vesentlige av kvantefeilkorreksjon og hjelpe oss med å lage algoritmer som kan løse fremtidens problemer."

AI

Ettersom AI raskt ble sentrum for hele teknologibransjen i 2023, var Google en viktig bidragsyter til feltet.

En viktig fordel med Google er den store mengden data den har tilgang til. Dette kan selvfølgelig sies om andre teknologigiganter også, men til syvende og sist er det få foruten Microsoft og Apple som har tilgang til så mye e-post, chat, videoer osv. Ettersom AI-modeller blir mer og mer komplekse, og krever stadig mer data for treningen, dette kan vise seg å være en avgjørende fordel.

Trussel og mulighet

AI kan være anledningen for selskapet til å gjenta sin første suksess med søk, gi informasjon og tjenester bedre enn konkurrentene, og bli det eneste stedet når du trenger noe fra en datamaskin.

Det kan også være en alvorlig trussel, med to forskjellige risikoer:

• Å bli en etablert aktør som ble forstyrret av bedre teknologi, slik det gjorde med Yahoo i 2000.
• Å se AI-drevet søk kannibalisere kjernevirksomheten, og potensielt fortjenesten, selv om den vinner AI-løpet.

Gemini 2.0

Gemini er AI-kjernen i mange andre AI-relaterte prosjekter hos Google, inkludert:

• Project Astra, som utforsker de fremtidige egenskapene til en universell AI-assistent
• Project Mariner, en tidlig prototype som kan utføre handlinger i Chrome som en eksperimentell utvidelse
• Jules, en eksperimentell AI-drevet kodeagent.

AI kan også bli en seriøs konkurrent for Adobes bilderetusjeringsprogramvare, i tillegg til å generere bilder (Bilde3) og video (Jeg ser), mens de identifiserer AI-genererte bilder med SynthID.

kilde: X – El.cine

Gemini vil sannsynligvis også bli distribuert på Apple-maskinvare, med et pågående samarbeid mellom de to selskapene om AI som det jobbes med.

AI blir også distribuert på Pixel-telefoner, VR-headset og Android generelt, med funksjoner som AI-forbedret bildebeskrivelse, bildetekster på videoer, stemmestyrt søk osv.

Det kan også erstatte spillmotorer, med Googles Genie 2.

kilde: DeepMind

Annen AI-innsats

DeepMind og noen få andre bransjespesifikke AI-er er den mer teknisk fokuserte AI fra Google, med mange brukstilfeller som allerede er implementert av forskere, for eksempel:

• Forutsi værmønsters, spesielt ekstremvær, nøyaktig.
• Klimamodell og prediksjon med NeuralGCM.
• AlphaFold, for å forutsi proteinfolding, et viktig forskningsverktøy for bioteknologi.
• Påvisning av diabetisk retinopati, så vel som potensielt mange andre sykdommer, inkludert tuberkulose, kreft, etc.
• Graph Networks for Materials Exploration (GNoME)for å oppdage nye materialer.
• Kontrollerer plasma inne i en kjernefysisk fusjonsreaktor.

Googles potensielle problemer

Innovator-dilemma

Selv om det definitivt er imponerende på mange måter, er ikke Google/Alphabet et selskap uten problemer, og investorer bør være på utkikk etter noen spesifikke risikoer. Vi har allerede dekket hvordan AI kan være en alvorlig trussel mot søkesegmentet, og utgjøre mer enn halvparten av selskapets inntekter.

Dette er en del av et større problem kalt innovatør-dilemmaet. Nøkkelideen er at det er mindre sannsynlig at et etablert selskap forblir innovativt, da innovasjon sannsynligvis vil forstyrre dens eksisterende produktlinje. Dette vil igjen møte motstand fra innsidere, samt den svært rasjonelle frykten for å kannibalisere selskapets inntekter.

Et velkjent eksempel på at dette problemet gikk galt var med Kodak, lederen av argentisk fotografering som fullstendig savnet vendingen til digitale kameraer.

AI som gjør søkemotorer foreldet, til fordel for LLM-er som ChaptGPT (nå knyttet til Microsoft) er et annet godt eksempel på hvordan AI-revolusjonen er både en risiko og en mulighet for Google.

Ødelagt søk

Et annet argument som noen ganger brukes mot Google er at søk har gått ned i kvalitet de siste årene.

En viktig synder er multiplikasjonen av annonsekoblinger, sponset innhold og den generelle tendensen til moderne SEO (Search Engine Optimization) til å favorisere produkter fremfor informativt eller nyttig innhold.

Til en viss grad er bekymringen legitim ettersom Internett som helhet har blitt mye mer kommersielt de siste 20 årene.

Google har også et insentiv til å maksimere sine inntekter, og så lenge andre søkemotorer ikke er bedre, vil de ikke risikere sin dominerende posisjon.

For eksempel, "Fra april 2024 har Google testet utfyllingen av PPC-annonser midt i organiske søkeresultater, noe som gir en frustrerende annonse-rotete brukeropplevelse".

Det er mulig at mellom grensen for hvor mye annonser og inntekter som kan hentes ut fra søk, og fremveksten av LLM-er som svarer på spørsmål, er tiden for rask vekst i søkemarkedet over, noe som kan skade Alphabets verdsettelse.

monopol

I fortiden, Google har gjentatte ganger blitt saksøkt og ofte bøtelagt for misbruk av sin monopolstilling.

Dette har hovedsakelig handlet om Search og Android og gjenspeiler problemet med at selskapet ofte er helt på kanten av lovligheten når det gjelder antitrustlover.

Med en dommer som slår fast at "Google har et ulovlig monopol på søkSommeren 2024 kan det dukke opp nye problemer i horisonten.

Spesielt var Googles eksklusive avtaler med Apple og andre nøkkelaktører i det mobile økosystemet konkurransehemmende.

Google har også belastet høye priser på søkeannonsering som gjenspeiler dens monopolmakt i søk, la han til.

USAs distriktsdommer Amit Mehta

AI-skaleringsspørsmål

Å skalere opp AI-kapasitet viser seg å være dyrere og mer energikrevende enn forventet. Dette er et vanlig problem for alle store AI-selskaper, og Google er intet unntak: "Googles AI-utvikling opplever etterslepende forbedringsrater sammenlignet med de tidligere modellversjonene".

Dette kan enten bremse fremdriften eller bety at dusinvis av milliarder må strømme inn i AI-datasentre, med ingen av disse alternativene gode nyheter for aksjonærer som håper å se AI bli et profittsenter så snart som mulig.

Disse økende beregningskravene betyr også behovet for å sikre mer pålitelige energiforsyninger. Som de fleste teknologigiganter vender Google seg nå til kjernekraft for å løse dette problemet. Mer presist, til den californiske oppstartsbedriften Kairos Power for å kjøpe energi generert av selskapets fremtidige SMR-er (små modulære reaktorer).

Selvfølgelig er det verst mulige resultatet at AI-fremgangen når noe av et platå og at videre fremgang vil bli mindre og mindre merkbar, uansett tid eller ressurser som kastes på problemet. Dette er ikke det mest sannsynlige scenariet, men det er en risiko som heller ikke kan ignoreres fullt ut.

Konklusjon

Alphabet, som inkluderer Google, men også YouTube, Waymo, en kvanteberegningsavdeling og andre prosjekter, er et veldig imponerende selskap. Den har hatt et de facto monopol på nettsøk og en dominerende posisjon i annonser de siste to tiårene.

Dette har blitt brukt som et grunnlag for å bygge andre like imponerende monopolistiske virksomheter, inkludert videoer og smarttelefon-OS.

Det skal imidlertid bemerkes at både Android og YouTube var oppkjøp som senere ble oppskalert av Google. Hjemmedyrkede innovasjoner utenfor søk har en mer flekket rekord, med mange månebilder som ikke går noen vei.

Waymo er her en fremtredende, som den nåværende lederen av løpet i autonom kjøring, og foreløpig den nærmeste til å bli en faktisk bedrift med mange betalende kunder.

Til slutt er AI-revolusjonen av største betydning for Google. På den ene siden revolusjonerer DeepMind, AlphaFold og andre verktøy vitenskapelig forskning, mens Gemini, Imagen3, Veo og Genie kan revolusjonere hvordan vi bruker Internett og enhver digital enhet.

Dette er også en trussel mot kjerneresultatkilden til selskapet, Search, som på sikt kan møte samme skjebne som internettindeksene som ble erstattet av overlegne søkemotorer.

Så Google er et selskap som investorer bør være interessert i på grunn av sin sterke monopolistiske posisjon i ultrastore markeder og track record for vellykket diversifisering. Samtidig bør de nøye vurdere om den en gang forstyrrende oppstarten ikke sakte blir en gigant som er klar for forstyrrelse av ny teknologi.