UK opent crypto cETNs voor retail: Wat verandert er nu

Retailinvesteerders in het VK mogen nu toegang krijgen tot Bitcoin (BTC ) en andere crypto‑activa via exchange‑traded notes (ETNs) die genoteerd zijn op goedgekeurde beurzen. 

Deze belangrijke ontwikkeling komt doordat de Financial Conduct Authority (FCA) van het VK deze maand officieel haar vierjarige verbod op retailtoegang tot crypto‑ETNs heeft opgeheven. Als gevolg hiervan kunnen retailinvesteerders eindelijk beginnen met het verhandelen van cETN’s in de komende dagen.

De wijziging trad vorige week in werking na maanden van consultatie, wat wijst op een meer open regulerende houding ten opzichte van cryptocurrency.

Een financiële toezichthouder in het VK, de FCA, is verantwoordelijk voor het functioneren van de financiële markten van het land. Ze opereert onafhankelijk van de Britse regering, maar valt onder het toezicht van het ministerie van Financiën en het parlement. De Autoriteit bevordert concurrentie, beschermt consumenten en houdt het gedrag van financiële bedrijven in de gaten om eerlijke en transparante markten voor individuen, bedrijven en de hele economie te waarborgen.

De FCA is een van de meer crypto‑voorzichtige regelgevers, met een lange geschiedenis van terughoudendheid ten opzichte van cryptocurrencies, waardoor het voor digitale‑activabedrijven moeilijk is om te groeien of zelfs toegang te krijgen.

Maar dit begint eindelijk te veranderen. Zo heeft de FCA onlangs de tijd die nodig is om een aanvraag goed te keuren met twee‑derden verminderd als reactie op kritiek op haar crypto‑registratieschema, en heeft ze vijf bedrijven goedgekeurd sinds april, waaronder BlackRock (BLK ) en Standard Chartered (STD.DE ).

De toezichthouder werkt ook aan uitgebreide regelgeving die handelsplatformen, bewaring, stablecoins en staking omvat, als onderdeel van haar crypto‑routekaart, met volledige implementatie verwacht in 2026.

Nu het verbod is opgeheven, bereiden vermogensbeheerders zich voor om hun toegang tot retailinvesteerders te ontgrendelen en mogelijk miljarden ponden aan instroom te realiseren die voorheen beperkt waren.

Wat leidde tot de historische beleidsomkering?

De FCA stelde voor het eerst in 2019 een verbod voor op de verkoop van crypto‑derivaten en ETN’s aan retailconsumenten. De instantie noemde volatiliteit, waarderingszorgen en risico’s voor beleggersbescherming als redenen voor haar beslissing.

Het voorstel kwam nadat de cryptomarkt in 2017 een enorme groei kende en vervolgens in 2018 crashte. Na die cyclus heeft de FCA de controle op producten gerelateerd aan crypto verhoogd.

In oktober 2020 bevestigde ze haar regels die de verkoop, marketing en distributie van crypto‑derivaten en ETN’s aan retailconsumenten in het VK verbieden.

“De FCA beschouwt deze producten als ongeschikt voor retailconsumenten vanwege de schade die ze kunnen veroorzaken,” stond er in de aankondiging. Deze producten, aldus de FCA, kunnen niet betrouwbaar worden gewaardeerd door retailconsumenten vanwege de inherente aard van crypto, extreme volatiliteit, de prevalentie van marktmisbruik en financiële criminaliteit, het onvoldoende begrip van retail en het ontbreken van een legitieme beleggingsbehoefte voor retailconsumenten om erin te investeren.

Volgens schattingen van de FCA zal het verbod retailconsumenten £53 miljoen besparen.

De regel trad in werking in januari 2021. Vanaf die datum waren Britse retailinvesteerders officieel verboden om via door de FCA gereguleerde platforms toegang te krijgen tot crypto‑ETN’s.

Drie jaar later, in 2024, heeft de FCA de beperking gedeeltelijk versoepeld, waardoor professionele investeerders, zoals beleggingsfirma’s en kredietinstellingen, toegang kregen tot Bitcoin‑ en Ether‑ondersteunde ETN’s. Retail bleef echter nog steeds buiten de crypto‑producten gehouden. De veranderingen begonnen dit jaar echt toen de FCA begon met een consultatie over het opheffen van het retailverbod.

In juni 2025 startte de Autoriteit een consultatie over voorstellen om het verbod op de toegang van cETN’s voor individuele consumenten op te heffen.

“Deze consultatie toont onze toewijding aan het ondersteunen van de groei en concurrentiekracht van de Britse crypto‑industrie. We willen onze benadering van risico’s opnieuw in evenwicht brengen, en het opheffen van het verbod zou mensen in staat stellen te kiezen of zo’n hoog‑risico‑investering geschikt voor hen is, gezien ze al hun geld kunnen verliezen.”

– David Geale, uitvoerend directeur betalingen en digitale financiën bij de FCA destijds

Dat proces leidde tot dit moment, de formele goedkeuring van ETN’s gesteund door onder andere Bitcoin en Ether voor retail.

In augustus heeft de FCA officieel aangekondigd dat zij het verbod heeft verwijderd en de toegang tot crypto‑ETN’s voor retail heeft geopend, vanaf 8 oktober 2025.

“Sinds we de retailtoegang tot cETN’s hebben beperkt, is de markt geëvolueerd, en zijn de producten meer mainstream en beter begrepen geworden. In het licht hiervan bieden we consumenten meer keuze, terwijl we ervoor zorgen dat er beschermingen aanwezig zijn.”

– Geale

In zijn officiële verklaring benadrukte Geale ook dat mensen toegang moeten hebben tot de informatie die ze nodig hebben om te beoordelen of het risiconiveau passend is voor hen.

De Autoriteit merkte bovendien op dat retailconsumenten alleen toegang hebben tot die crypto‑ETN’s die verhandeld worden op een Recognised Investment Exchange (RIE). Dit betekent dat het platform een door de FCA goedgekeurde, in het VK gevestigde beursexchange moet zijn.

Door de FCA goedgekeurde beurzen omvatten Cboe UK en de London Stock Exchange (LSE).

Bovendien zullen aanbieders van deze producten aan retailinvesteerders moeten voldoen aan de Consumer Duty, die vereist dat zij goede uitkomsten voor klanten leveren.

Crypto‑derivaten krijgen echter niet dezelfde behandeling, en het FCA‑verbod op retailtoegang tot deze producten blijft van kracht terwijl de toezichthouder marktontwikkelingen blijft monitoren en haar benadering van hoog‑risico‑investeringen overweegt.

Begrijpen van ETN’s & What Makes Them Different 

In tegenstelling tot eerdere bull‑markten markeert de institutionalisering van Bitcoin. Terwijl eerdere bull‑runs werden aangedreven door retail‑speculatie, zijn het nu instellingen die de prijs en het momentum bepalen, waardoor Bitcoin een all‑time high (ATH) boven $126.000 heeft bereikt en Ethereum (ETH ) richting $5.000 gaat.

De institutionele adoptie van crypto werd aangewakkerd door de goedkeuring van spot‑crypto exchange‑traded funds (ETF’s), die veel markt‑aandacht en kapitaal hebben aangetrokken.

In de VS werden Bitcoin Spot ETF’s goedgekeurd door de Securities and Exchange Commission (SEC) in januari 2024, en sindsdien hebben ETF‑uitgevers bijna $160 miljard aan totale netto‑activa vergaard. Zes maanden later, in juli, begonnen Ether Spot ETF’s ook te handelen, en zij hebben $27,5 miljard verzameld.

ETN’s zijn geen ETF’s. Ze houden het onderliggende actief niet direct, zoals ETF’s dat doen.

Uitgegeven door een financiële instelling, zijn ETN’s schuldinstrumenten die simpelweg de prijs van een actief volgen, waardoor beleggers blootstelling aan crypto krijgen via gereguleerde markten zonder het onderliggende actief te hoeven bewaren.

Ondanks dat het schuldproducten zijn, hebben ETN’s geen rentebetalingen zoals obligaties. Ze functioneren vergelijkbaar met aandelen, omdat ze verhandeld kunnen worden op grote beurzen en hun prijzen fluctueren. Ze blijven een type obligatie, wat betekent dat bij afloop ETN‑houders het rendement van het gevolgde actief ontvangen, minus kosten en uitgaven. Een belegger hoeft echter niet te wachten tot de afloopdatum en kan zelf bepalen wanneer hij ETN’s koopt of verkoopt.

In het geval van een crypto‑ETN krijgt de koper geen eigendom van het digitale actief, maar wordt alleen betaald op basis van de prijsontwikkeling. Je krijgt dus prijsblootstelling, maar geen eigendom van het actief.

Op deze manier biedt het product volledige blootstelling aan de intense volatiliteit van crypto. Als de Bitcoin‑prijs sterk stijgt, stijgt de gerelateerde ETN eveneens, en omgekeerd.

Maar als het actief daalt of niet genoeg stijgt, ontvangt de cETN‑belegger bij afloop een lager bedrag dan hij oorspronkelijk heeft geïnvesteerd, vanwege de beheerkosten. In de loop van de tijd eroderen deze kosten de waarde van de ETN.

De terugbetaling van het kapitaal en uw rendement hangen ook af van de geloofwaardigheid en financiële levensvatbaarheid van de cETN‑uitgever.

Men kan ETN’s rechtstreeks kopen bij de uitgevende instelling of via een broker, net als aandelen of ETF’s die genoteerd zijn op een beurs. In het geval van crypto‑ETN’s zullen ze beschikbaar zijn op door de FCA goedgekeurde, in het VK gevestigde beurzen.

Gelanceerd meer dan tien jaar geleden, zijn ETN’s niet zo populair als ETF’s, maar ze hebben toch aandacht en miljarden aan activa weten te trekken.

Positie van vermogensbeheerders voor de retailgolf

Nu het VK het vierjarige verbod op retailtoegang tot crypto‑ETN’s heeft opgeheven, bereiden digitale vermogensbeheerders zich voor om hun producten in Londen te noteren. Dit omvat WisdomTree (WT ), 21Shares en VanEck.

Deze wereldwijde vermogensbeheerders hebben hun crypto‑gekoppelde beleggingsproducten al uitgegeven in Europa en de VS, en bereiden zich nu ook voor om uit te breiden in het VK.

21Shares was een van de eersten die fysiek ondersteunde Bitcoin‑ en Ethereum‑ETN’s op de LSE noteerde voor professionele investeerders en is “klaar om een verantwoorde uitbreiding” naar de retailmarkt te ondersteunen. Hiervoor zal 21Shares samenwerken met vermogensbeheerder Stratiphy, en samen zullen ze de retailmarkt betreden.

WisdomTree onderzoekt ook de optie van retail‑cETN’s.

“Nu de FCA retailtoegang tot in het VK genoteerde crypto‑ETP’s heeft toegestaan, verwachten we dat dit het voorkeursinstrument voor beleggers wordt. Instellingen zullen een cruciale rol spelen bij het begeleiden van adoptie, of via adviseurs, platforms of directe allocaties.”

– Adria Beso, hoofd distributie, Europa bij WisdomTree

Vorig jaar, in mei, keurde de FCA WisdomTree goed om Bitcoin‑ en Ethereum‑exchange‑traded products (ETP’s) op de LSE te noteren en uitsluitend aan professionele investeerders aan te bieden. 

Naast 21Shares en WisdomTree heeft Invesco in mei 2024 de eerste in het VK genoteerde crypto‑ETN’s gelanceerd, maar deze producten hadden een trage start, met beperkte volumes, hoewel ze dit jaar aan tractie winnen. Het mogelijk maken van retailtoegang tot de grootste crypto‑activa wordt verwacht het spel te veranderen en deze volumes hoger te drijven.

Onder de bedrijven die een soortgelijke stap plannen, bevindt zich het wereldwijde vermogensbeheerbedrijf VanEck, dat al verschillende enkele en multi‑crypto‑ETN’s aanbiedt. DWS en Deutsche Digital Assets volgen de sector actief en verkennen opties voor retail‑cETN’s.

Temidden hiervan heeft het grootste Britse retail‑investeringsplatform, Hargreaves Lansdown, een waarschuwing uitgegeven aan beleggers dat cryptocurrencies geen onderdeel mogen zijn van een beleggingsportefeuille.

Volgens de beleggingsvisie van het bedrijf is Bitcoin “geen activaklasse”, en zien ze geen plaats voor cryptocurrencies in “portefeuilles voor groei of inkomen”, noch mogen ze worden vertrouwd om financiële doelen te bereiken.

“Prestatie‑aannames zijn niet analyseerbaar voor crypto, en in tegenstelling tot andere alternatieve activaklassen heeft het geen intrinsiek volume.”

– Hargreaves Lansdown in een verklaring

Hoewel de positieve langetermijnrendementen van Bitcoin worden erkend, is de cryptocurrency met een marktkapitalisatie van $2,3 biljoen met 42.648% gestegen in het afgelopen decennium, aldus het in Bristol gevestigde bedrijf, wat de extreme verliezen niet compenseert en het “veel riskanter maakt dan aandelen of obligaties”. Het bedrijf erkent echter dat sommige handelaren “willen speculeren met cryptocurrency‑ETN’s”, en zal daarom “geschikte cliënten” de mogelijkheid bieden dit vanaf begin volgend jaar te doen.

Het $225‑miljard investeringsbedrijf plant enkele maanden te besteden aan het ontwikkelen van een “gebalanceerde klantreis” om ervoor te zorgen dat klanten gedetailleerde risicowaarschuwingen ontvangen. Ze moeten ook een “geschiktheidsbeoordeling” doorstaan voordat ze groen licht krijgen om te investeren. Zelfs dan is hun crypto‑blootstelling beperkt tot 10% van hun totale beleggingsportefeuille.

Wanneer kan de Britse retail daadwerkelijk crypto‑ETN’s kopen?

Hoewel de FCA‑regelwijziging op 8 oktober van kracht werd, kan de retail nog steeds geen crypto‑ETN’s kopen vanwege een vertraging die wordt gezien als een fout in het Britse regelgevingsproces. De regelgevers zouden pas eind vorige maand, enkele weken voor de lanceringsdatum, prospectussen hebben geaccepteerd, terwijl de aankondiging van de opheffing van het verbod in augustus werd gedaan. Dit heeft de eerste noteringen verschoven naar 13 oktober of later.

Intussen heeft de Britse belasting‑, betalings‑ en douane‑autoriteit, HMRC, een verklaring afgegeven over de fiscale behandeling van cETN’s na de opheffing van het verbod.

De regering heeft bepaald dat cETN’s binnen geregistreerde pensioenregelingen kunnen worden gehouden om “lange‑termijn besparingen en investeringsgewoonten” te ondersteunen. Bovendien komen cETN’s automatisch in aanmerking voor opname in aandelen‑en‑aandelen‑ISA’s, waar men tot £20.000 ($26.753) per jaar belastingvrij kan investeren. 

“Het in aanmerking laten komen van crypto‑ETN’s voor ISA’s en geregistreerde pensioenregelingen is een belangrijke stap richting mainstream‑adoptie. Beleggers kunnen via dezelfde vertrouwde en fiscaal efficiënte kaders die traditionele investeringen ondersteunen, blootstelling krijgen aan digitale activa.”

– Dovile Silenskyte, directeur digitale‑activa‑onderzoek bij WisdomTree, een uitgever van crypto‑ETN’s

Maar vanaf april 2026 zullen crypto‑ETN’s “geclassificeerd worden als kwalificerende investeringen binnen de Innovative Finance ISA (IFISA)”, wat betekent dat ze niet onder het Financial Services Compensation Scheme (FSCS) van het VK vallen. Het schema beschermt klanten van door het VK geautoriseerde financiële dienstverleners wanneer ze falen. De verklaring luidt:

“De regering blijft de groeiende crypto‑activasector van het VK ondersteunen en blijft een uitgebreid regelgevend kader ontwikkelen dat innovatie bevordert terwijl consumenten worden beschermd.”

Volgens de HMRC‑verduidelijking zou de regering de opname van crypto‑ETN’s in belastingvoordelige rekeningen blijven herzien en ze mogelijk later in de ISA opnemen naarmate het consumentbegrip verdiept en de markt volwassen wordt.

Grote ISA‑aanbieders zoals IG en Hargreaves Lansdown zullen het beleid herzien voordat ze cETN’s op hun platforms mogelijk maken. Naarmate aanbieders hun compliance‑systemen en bewaarregelingen aanpassen, zal de uitrol geleidelijk verlopen in plaats van onmiddellijk.

Wat Britse investeerders willen: Demand, ISAs & Pensions

De honger naar crypto onder Britten is al hoog, zoals onderzoek van WisdomTree aantoonde, waarbij twee op de vijf Britse investeerders eerder geneigd zijn crypto te gebruiken als hun beleggingsplatform toegang biedt. Tegelijkertijd gaf één op de vijf aan dat wijzigingen in de regels hun kijk op digitale activa zouden beïnvloeden.

Maar nog interessanter is de kijk van beleggers op het activum. In plaats van crypto uitsluitend als speculatief te zien, beschouwen beleggers het steeds meer als onderdeel van langetermijn‑financiële planning, waarbij 21% het gebruiken om te sparen voor een huis en 26% als onderdeel van een pensioenstrategie.

Opmerkelijk is dat een blootstelling van slechts 1% aan crypto in een gediversifieerde portefeuille de rendementen kan verhogen met een beperkte impact op het algehele risico. 23% van de Britse spaarders en beleggers zegt echter dat ze zouden overwegen meer dan 10% van hun portefeuille in crypto te steken.

Desondanks blijft educatie een beperkende factor, met 72% van de Britse spaarders en beleggers die aangeven geen kennis te hebben over cryptocurrencies, en bijna een derde die toegeven niet te weten hoe ze moeten reageren op een scherpe prijsdaling.

“Educatie is essentieel om beleggers te helpen crypto verstandig te gebruiken en de ups en downs te beheren,” zei WisdomTree’s Silenskyte. “Door te begrijpen hoe crypto werkt in een portefeuille en hoe te reageren wanneer de prijzen dalen, kunnen mensen te veel risico vermijden en beslissingen nemen die hun langetermijndoelen ondersteunen.”

De opheffing van de beperkingen wordt verwacht een golf van beleggersparticipatie en productinnovatie te veroorzaken, aangezien retailtoegang een voorheen onaangeboorde marktsegment ontgrendelt.

De Britse crypto‑markt zou met ongeveer 20% kunnen groeien na de opheffing van het verbod dat retail‑toegankelijke ETN’s introduceert, volgens nieuw onderzoek van IG Group, een in het VK gevestigd online beleggings‑ en handelsplatform dat toegang biedt tot CFD‑handel en spread‑betting.

“Met de lancering van ETN’s volgende maand verwachten we een golf van crypto‑adoptie – vooral onder jongere generaties die al vertrouwd zijn met digitale activa. Dit zou het begin kunnen markeren van een nieuwe fase van mainstream crypto‑investeringen in het VK.” 

– Michael Healy, managing director van IG in het VK

Het onderzoek van het wereldwijde fintech‑bedrijf toonde aan dat bijna een derde van de Britse volwassenen zou overwegen te investeren in cryptocurrency via ETN’s. Met 30% van de Britse volwassenen die interesse hebben in crypto, betekent dit een significante potentiële toename ten opzichte van de huidige niveaus van crypto‑bezit, die de FCA schat op 12% en 25%, volgens de nieuwe studie van IG. 

Interesse in crypto blijkt het sterkst onder jongere beleggers. De helft van de geïnteresseerden behoort tot de 18‑24‑jarigen, en 49% zit tussen de 25 en 34 jaar.

De belangrijkste aantrekkingskracht van crypto‑ETN’s voor 32% van de geïnteresseerden is de regulatoire supervisie en veiligheid van deze producten. Een ander voordeel is de mogelijkheid om cETN’s te houden binnen fiscaal‑efficiënte spaar‑ en beleggingsrekeningen zoals ISA’s en SIPP’s.

41% van de ondervraagden steunt daadwerkelijk de opname van crypto in ISA’s, terwijl minder dan de helft (20%) ertegen is. Daarnaast steunen 37% de opname van crypto in pensioenen tegenover 21% die ertegen zijn.

“Crypto‑ETN’s vormen een belangrijke stap voorwaarts voor de Britse markt, waardoor miljoenen investeerders die voorheen voorzichtig of uitgesloten waren, toegang krijgen. De mogelijkheid om crypto te houden binnen vertrouwde, fiscaal‑efficiënte voertuigen zoals ISA’s en pensioenen is een echt keerpunt.”

– Healy

Met deze positieve regelgevende ontwikkeling met betrekking tot crypto, komt het VK dichter bij de EU, Canada en de VS, waar gereguleerde crypto‑investeringsproducten al geruime tijd live zijn en enorme kapitaalstromen hebben aangetrokken. Echter, als het land zich echt wil positioneren als een hub voor digitale activa, waarschuwen experts dat het VK moet blijven voortschrijden.

“ETN’s zijn slechts een onderdeel van de puzzel,” zei Healy, die gelooft dat de regering ook moet overwegen de Britse bevolking crypto‑ETF’s te laten verhandelen. Deze beleggingsinstrumenten, die “grotere flexibiliteit en liquiditeit bieden”, zijn momenteel verboden in het VK.

“Om het volledige potentieel van crypto te ontgrendelen, heeft het VK een degelijk regelgevend kader nodig – en dat snel, anders riskeren we ver achter te blijven bij wereldwijde concurrenten.” 

Eindgedachten

Door het verbod op te heffen, biedt de FCA een legale, verstandige en veiligere route voor Britse retailinvesteerders om in crypto te investeren. 

Hoewel retailinvesteerders alleen via door het VK erkende beurzen blootstelling kunnen krijgen, blijft dit een belangrijke ontwikkeling die het VK helpt talent, innovatie en klanten te behouden in plaats van ze naar minder gereguleerde omgevingen te duwen.

Experts verwachten dat de opheffing van de beperkingen de cryptomarkt een impuls zal geven door toegang te openen voor miljoenen voorheen voorzichtige investeerders.

Naast het vergroten van crypto‑adoptie en het stimuleren van mainstream crypto‑investeringen in het VK, kunnen prijzen ook profiteren van de tractie. De cryptomarkt ondergaat momenteel een herstel na een enorme daling in het weekend.

Al met al is de herintroductie van crypto‑ETN’s voor retailmarkten een keerpunt voor het financiële landschap van het VK. Door een gereguleerd pad te bieden voor alledaagse investeerders om blootstelling te krijgen aan digitale activa, signaleert de FCA dat crypto de mainstream binnenkomt en helpt het VK in haar ambitie om een leidend wereldwijd centrum voor digitale financiën te worden.