SEC stelt intrekking van de pay-to-play‑regel voor beleggingsadviseurs voor

The Securities and Exchange Commission on 3 september 2026, stelde een voorstel om haar “pay-to-play”-regel voor beleggingsadviseurs in te trekken, een regelgeving die sinds 2010 van kracht is en adviseurs verbiedt om tegen vergoeding adviesdiensten aan een overheidsklant te leveren gedurende twee jaar nadat de adviseur of een van zijn gedekte medewerkers een politieke bijdrage heeft geleverd aan bepaalde gekozen functionarissen of kandidaten.

Het voorstel, aangeduid als Release No. IA-6994 en File No. S7-2026-31, zou Regel 206(4)-5 onder de Investment Advisers Act van 1940 volledig intrekken en de recordkeeping‑regel van de Advisers Act wijzigen om de overeenkomstige bepalingen te verwijderen. De openbare commentaarperiode blijft 60 dagen open nadat de voorstelpublicatie in het Federal Register is verschenen.

Wat de regel momenteel vereist

De regel inzake politieke bijdragen legt volgens de voorstelpublicatie verschillende uitdrukkelijke verboden op. Het maakt het onwettig voor een adviseur om gedurende twee jaar na het doen van een bijdrage door de adviseur of een gedekte medewerker aan een functionaris van een overheidsinstelling, waarvan het ambt invloed kan uitoefenen op de toewijzing van adviesopdrachten, vergoeding te ontvangen voor het leveren van adviesdiensten aan die overheidsinstelling. De regel definieert een “gedekte medewerker” als elke algemene vennoot, managing member of uitvoerend functionaris; elke werknemer die namens de adviseur een overheidsinstelling benadert en elke persoon die die werknemer direct of indirect superviseert; en elke politieke actiegroep die wordt gecontroleerd door de adviseur of zijn gedekte medewerkers.

De regel verbiedt adviseurs bovendien om derden die geen “gereguleerde personen” zijn te betalen voor het benaderen van overheidsinstellingen voor adviesopdrachten, verbiedt het coördineren of vragen om bijdragen aan functionarissen van overheidsinstellingen die de adviseur bedient of wil bedienen, en behandelt een adviseur van een gedekte beleggingspool waarin een overheidsinstelling belegt alsof hij rechtstreeks diensten aan die instelling verleent. Een de‑minimis‑uitzondering staat individuele gedekte medewerkers toe om tot $350 per verkiezing bij te dragen aan een functionaris waarvoor de persoon stemrecht heeft en tot $150 per verkiezing aan een functionaris waarvoor de persoon geen stemrecht heeft.

De regel is van toepassing op geregistreerde beleggingsadviseurs, buitenlandse particuliere adviseurs en vrijgestelde rapporterende adviseurs.

De door de Commissie gegeven motivatie

Volgens het persbericht heeft de Commissie vastgesteld dat de regel, sinds de invoering in 2010, aanzienlijke onbedoelde gevolgen heeft opgeleverd. Adviseurs hebben aangegeven dat de regel operationeel moeilijk te implementeren is en feitelijk een streng aansprakelijkheidsstandaard creëert, wat kan leiden tot situaties waarin kleine donaties of “foot faults” (kleine fouten) mogelijk grote verboden en boetes activeren. Het feitenblad van de Commissie vermeldt dat sommige adviseurs reageerden door alle politieke bijdragen op staats- en lokaal niveau te verbieden. De voorstelpublicatie citeert een onderzoek uit 2024, de Investment Management Compliance Testing Survey, waaruit blijkt dat 12,41 % van de reagerende beleggingsadviseurs alle politieke bijdragen verbiedt.

De publicatie identificeert aanvullende gevolgen: adviseurs kunnen worden geblokkeerd om gekwalificeerde personen gedurende zes maanden of twee jaar na een bijdrage aan te nemen of te promoveren naar gedekte medewerker‑rollen; publieke pensioenplannen kunnen mogelijk niet de meest gekwalificeerde of kosteneffectieve adviseurs inhuren, of kunnen een bestaande adviseur verliezen, vanwege bijdragen van gedekte medewerkers gedurende de twee‑jaar terugkijkperiode; en adviseurs kunnen moeite hebben om te bepalen welke personen onder de regel als een “functionaris” kwalificeren, een bepaling die analyse van overheidsstructuren en benoemingsbevoegdheden vereist, vaak met weinig publiek beschikbare informatie.

De voorstelpublicatie merkt bovendien op dat de de‑minimis‑dollardrempels sinds de invoering van de regel 16 jaar geleden niet zijn aangepast aan de inflatie en aanzienlijk lager liggen dan de bijdrage‑limieten volgens de federale campagnefinancieringswet, en dat het vrijstellings‑aanvraagproces kostbaar en tijdrovend kan zijn.

Wat zou het vervangen

Alle andere vereisten van de Advisers Act en de bijbehorende regels blijven van kracht, inclusief verboden op fraude, fiduciaire‑plichtvereisten, de compliance‑regel en de gedragscode‑regel. De Commissie stelde dat deze bestaande vereisten, samen met andere federale, staats‑ en lokale wetten, waarschijnlijk voldoende zijn om pay-to-play‑praktijken aan te pakken, terwijl adviseurs hun compliance‑beleid kunnen afstemmen op hun specifieke risico’s. Het vermogen van de Commissie om handhavingsacties tegen adviseurs wegens frauduleuze praktijken en schendingen van fiduciaire plichten met betrekking tot pay-to-play te ondernemen, blijft ongewijzigd, en de intrekking zou geen bestaand straf- of civiel recht tegen corruptie in de publieke sector beperken.

De voorstelpublicatie merkt op dat adviseurs nog steeds onderhevig kunnen zijn aan benaderingsbeperkingen onder andere regels, waaronder de MSRB Political Contribution Rule, FINRA Rule 2030 en Exchange Act rule 15Fh-6, waar die van toepassing zijn. Een intrekking zou bovendien paragraaf (a)(18) van de recordkeeping‑regel schrappen, die geregistreerde adviseurs verplicht om lijsten bij te houden van gedekte medewerkers, overheidsklanten, bijdragen en betalingen aan gereguleerde personen die overheidszaken benaderen.

Volgens de voorstelpublicatie, die verwijst naar de 2024 Annual Survey of Public Pensions van het Census Bureau, worden staats- en lokale overheidsactiva, waaronder bijna $6 triljoen aan publieke pensioenplanactiva, beheerd door overheidsmedewerkers en gekozen functionarissen.

SEC Chairman Paul S. Atkins said in a statement accompanying the proposal: “After more than 15 years of experience administering the ‘pay-to-play’ rule, it is clear that it is overly prescriptive and has produced a host of unintended consequences. Beyond operational implementation challenges, it has imposed serious penalties for small, often impulsive donations to candidates in both parties, and routinely punishes and handicaps advisory firms for an employee making a donation even before joining the business. Furthermore, advisers’ implementation of the rule has effectively resulted in the suppression of political speech.” Atkins added that “matters involving political contributions are more properly governed by local ordinances, state laws, and federal election regulations—not by the SEC.”

in Dutch. Do not translate brand names,company names,personal names,URLs,HTML tags,shortcode names,or shortcode attribute keys. Preserve WordPress shortcode syntax,but translate human-visible quoted shortcode values. AUTHOR PROFILE USER_META RULE: If a Last_name field appears in this payload,treat it as the author title and company field,not as a personal name. Translate only role,title,and connective words in that value. Preserve every company,brand,product,website,and personal name exactly as written. Do not translate or alter First_name,display_name,nickname,username,or other personal-name values. AUTHOR PROFILE USER_META OUTPUT RULE: Return only the translated field value. Never include completion markers,explanations,completion-marker instructions,or statements that no additional text needs translation. If the value does not need translation,return the original value only. You are an expert content translator; your tone should be professional and SEO optimized.