FCA raadpleegt over regels voor bescherming van getokeniseerde beleggingsactiva

De chief executive van de Financial Conduct Authority, Nikhil Rathi, zei dat de toezichthouder, na feedback uit de sector, van plan is om te overleggen over beschermingsregels voor relevante getokeniseerde beleggingsactiva, en zijn publiek vertelde dat tokenisatie geen ruimte mag laten voor onduidelijkheid over eigendom. In een door de FCA gepubliceerde toespraak op 23 september 2026 en gehouden op 22 september 2026 tijdens het TheCityUK-diner, gesponsord door Nasdaq, zei Rathi dat een komende gezamenlijke tokenisatieroadmap met de Bank of England een route zal uitzetten van de huidige testomgevingen naar de toekomstige gevestigde marktinfrastructuur. De FCA merkte op dat de gepubliceerde tekst een concepttoespraak is en kan afwijken van de geleverde versie.

Rathi zei dat het VK van experimenteren naar adoptie moet gaan zodat tokenisatie en andere opkomende technologieën veilig kunnen opschalen in groothandelsmarkten, ondersteund door regelgeving die wendbaar is en tegelijkertijd marktintegriteit, veerkracht en beleggersbescherming waarborgt. Hij beschreef het VK als het op één na grootste wereldwijde financiële centrum, met geavanceerde markten, vertrouwde instellingen en een sterk juridisch systeem, maar waarschuwde dat de internationale concurrentie versnelt nu beurzen, banken, beleggers, fintechs en beleidsmakers zwaar investeren in de volgende generatie marktinfrastructuur. Hij citeerde schattingen die het potentiële voordeel van tokenisatie op ongeveer £33 miljard voor het BBP van het VK en £14 miljard aan jaarlijkse belastinginkomsten plaatsen, en meldde dat de Europese Centrale Bank groothandelsdigitale betalingen had gelanceerd in de week van de toespraak.

In de toespraak werden recente FCA‑maatregelen opgesomd: een beleidsverklaring over fonds‑tokenisatie uit april 2026, autorisatie van het eerste volledig native getokeniseerde fonds van het VK in juni 2026, afronding van het stablecoin‑regime vóór de zomer, en voortgang op het gebied van digitale staatsobligatie‑uitgifte en het gebruik van stablecoins als afwikkelingsactiva.

Rathi merkte op dat HSBC Orion de eerste deelnemer is die goedkeuring heeft gekregen om live Digital Securities Depository‑diensten te leveren. Volgens de update van HM Treasury over de Digital Gilt Instrument (DIGIT) pilot, gepubliceerd op 16 juli 2026, kreeg HSBC op 13 juli 2026 Gate‑2‑goedkeuring in de Digital Securities Sandbox, na zijn benoeming als platformprovider via een competitieve aanbesteding in februari 2026. HM Treasury zei dat de eerste DIGIT‑transactie in het eerste kwartaal van 2027 op HSBC Orion zal plaatsvinden, dat HSBC en London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) een memorandum of understanding hebben ondertekend om een bilaterale Digital Securities Depository‑verbinding te realiseren, en dat de regering verwacht DIGIT op de hoofdmarkt van de London Stock Exchange te noteren als onderdeel van de pilot. De kanselier had op 14 juli 2026 aangekondigd dat de regering stappen onderneemt om zich voor te bereiden op mogelijke verdere DIGIT‑uitgiften, afhankelijk van het succes van de eerste transactie.

Feedback uit de sector over tokenisatie

Eerder in 2026 hebben de FCA en de Bank of England gezamenlijk de sector om feedback vroeg over de toekomst van tokenisatie in de groothandelsfinanciële markten van het VK, met een reactiedeadline van 3 juli 2026. Rathi zei dat de oproep meer dan 120 reacties opleverde van verschillende delen van de markt. Terugkerende thema’s omvatten kansen in de post‑trade, met name het efficiënter laten bewegen van onderpand; potentiële obstakels rond afwikkeling, prudente behandeling en interoperabiliteit, die ook werk vereisen op het gebied van insolventie en grensoverschrijdende conflicten van wetten; en, wat hij beschreef als de duidelijkste boodschap, een behoefte aan snelheid, waarbij sommige bedrijven ‘pilot‑vermoeidheid’ meldden. Bedrijven, aldus, willen van experimenten en sandboxes overstappen naar volledige productie en blijvendheid.

De meningen verschilden over waar de verantwoordelijkheid moet liggen bij het gebruik van gedecentraliseerde financiële protocollen, over de vraag of exposure‑tokens als derivaten moeten worden behandeld in overeenstemming met hun juridische structuur of moeten worden afgehandeld in een centrale of digitale effectenbewaarplaats, en over oproepen voor ingrijpende wetgeving, waaronder een Digital Property Act of regelmatige digitale staatsobligatie‑uitgifte. Respondenten wilden dat centrale effectenbewaarplaatsen en andere financiële markt‑infrastructuur activa sneller on‑chain verplaatsen, met indien nodig terughoudendheid van de autoriteiten, en Rathi zei dat de fiscale en boekhoudkundige behandeling grondig moet worden onderzocht. Hij noemde Chris Woolard, de Digital Markets Champion van het VK, als een belangrijke speler in de coördinatie van de sector om adoptie te stimuleren.

Het gezamenlijke paper noteerde dat 16 deelnemers Gate 1 van de Digital Securities Sandbox hadden doorlopen, met een activiteit tussen £8 miljard en £13 miljard voor staatsobligaties en tussen £17 miljard en £28 miljard voor obligaties van Britse bedrijven in totaal. Het bevestigde dat getokeniseerde traditionele activa over het algemeen dezelfde prudente behandeling moeten krijgen als hun niet‑getokeniseerde tegenhangers voor door de PRA gereguleerde banken, bouwverenigingen en aangewezen beleggingsondernemingen waar de wettelijke rechten identiek zijn en de onderliggende risico’s vergelijkbaar. Het stelde ook dat de Bank of England 2028 als doel heeft voor een synchronisatieservice om nieuwe digitale activaregisters af te wikkelen in sterling‑centraalbankgeld, en dat CHAPS vanaf 1.30 uur ‘s ochtends zal openen vanaf september 2027. De FCA meldde in het paper dat zij haar voorstel om CASS 17‑beschermingsregels toe te passen op gespecificeerde beleggings‑crypto‑activa (SIC) bewaring op dit moment niet voortzet, en de autoriteiten zich hebben gecommitteerd aan een afgeronde cross‑authority roadmap tegen eind 2026, met regelwijzigingen die grotendeels in 2027 zullen worden geconsulteerd.

Continue markten en toezicht

Rathi zei dat tokenisatie en gedecentraliseerde financiering de opkomst van continue, mogelijk 24/7 markten versnellen, met parallelle marktstructuren die naast traditionele markten opereren. Hoe deze markten met elkaar interageren, stelde hij, roept vragen op over liquiditeit, prijsvorming, marktfragmentatie, marktweerstand en regulatoire toezichthouding. Voor aandelenmarkten wees hij op hoe openbaarmakingen kunnen functioneren in een continu verhandelde omgeving, hoe beursgenoteerde bedrijven hun investeerdersbasis zullen begrijpen, welke implicaties dit kan hebben voor gesloten periodes, en hoe marktmisbruik kan worden gemonitord. Hij voegde toe dat de FCA in gesprek is met de Confederation of British Industry en haar leden over wat de veranderingen betekenen voor investeerdersbetrokkenheid en stewardship.

De FCA onderzoekt agentische AI als een ‘first responder’ om het toezicht op groothandelsmarkten te versnellen, zei Rathi, waarbij zij meer dan 9.000 bedrijven overziet en een miljard rijen data per dag combineert met toezichthoudend oordeel. Hij stelde dat interoperabiliteit cruciaal zal zijn tijdens de transitie, en dat diffuse on-chain operationele structuren, waarin de geregistreerde entiteit, protocol governance, validators, sequencers, ontwikkelaars en front‑end interfaces elk in verschillende rechtsgebieden kunnen zitten, het veel moeilijker maken om te bepalen waar kritieke marktfuncties worden uitgevoerd en welke toezichthouder er, indien überhaupt, verantwoordelijk voor is.

De FCA heeft in september 2026 ook meningen ingewonnen over goudtokenisatie. Rathi zei dat de toezichthouder wil begrijpen of, en onder welke voorwaarden, tokenisatie de manier waarop goud wordt verhandeld, gemobiliseerd, verpand en bewaard kan verbeteren, terwijl hoge normen van marktintegriteit behouden blijven, met beleidsvragen over regulatoire classificatie, rechten van beleggers, bewaring en inlossing, en passende consumentenbescherming.