FCA raadpleegt over regels voor bescherming van getokeniseerde beleggingsactiva

De chief executive van de Financial Conduct Authority, Nikhil Rathi, zei dat de toezichthouder, na feedback uit de sector, van plan is om te raadplegen over beschermingsregels voor relevante getokeniseerde beleggingsactiva, en zijn publiek vertelde dat tokenisatie geen onduidelijkheid over eigendom mag laten bestaan. In een door de FCA gepubliceerde toespraak op 23 september 2026 en gehouden op 22 september 2026 tijdens het TheCityUK-diner, gesponsord door Nasdaq, zei Rathi dat een komende gezamenlijke tokenisatieroadmap met de Bank of England een route zal uitzetten van de huidige testomgevingen naar de toekomstige gevestigde marktinfrastructuur. De FCA merkte op dat de gepubliceerde tekst een concepttoespraak is en kan afwijken van de geleverde versie.

Rathi zei dat het VK moet overgaan van experimenteren naar adoptie zodat tokenisatie en andere opkomende technologieën veilig kunnen opschalen in groothandelsmarkten, ondersteund door een regelgeving die wendbaar is en toch de marktintegriteit, veerkracht en beleggersbescherming waarborgt. Hij beschreef het VK als het op één na grootste wereldwijde financiële centrum, met verfijnde markten, vertrouwde instellingen en een sterk juridisch systeem, maar waarschuwde dat de internationale concurrentie versnelt nu beurzen, banken, beleggers, fintechs en beleidsmakers fors investeren in de volgende generatie marktinfrastructuur. Hij citeerde ramingen die de potentiële meerwaarde van tokenisatie op ongeveer £33 miljard voor het BBP van het VK en £14 miljard aan jaarlijkse belastinginkomsten plaatsen, en meldde dat de Europese Centrale Bank groothandelsdigitale betalingen had gelanceerd in de week van de toespraak.

In de toespraak werden recente FCA-maatregelen opgesomd: een beleidsverklaring over fonds-tokenisatie uit april 2026, autorisatie van het eerste volledig inheemse getokeniseerde fonds van het VK in juni 2026, afronding van het stablecoin-regime vóór de zomer, en voortgang op het gebied van digitale staatsobligatie-uitgifte en het gebruik van stablecoins als afwikkelingsactiva.

Rathi merkte op dat HSBC Orion de eerste deelnemer is die is goedgekeurd om live Digital Securities Depository-diensten te leveren. Volgens de update van HM Treasury over de Digital Gilt Instrument (DIGIT) pilot, gepubliceerd op 16 juli 2026, ontving HSBC op 13 juli 2026 Gate 2-goedkeuring in de Digital Securities Sandbox, na haar benoeming als platformprovider via een competitieve aanbesteding in februari 2026. HM Treasury zei dat de eerste DIGIT-transactie in het eerste kwartaal van 2027 zal plaatsvinden op HSBC Orion, dat HSBC en London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) hebben een memorandum of understanding ondertekend om een bilaterale Digital Securities Depository-koppeling te realiseren, en dat de regering verwacht DIGIT te noteren op de hoofdmmarkt van de London Stock Exchange als onderdeel van de pilot. De minister van Financiën had op 14 juli 2026 aangekondigd dat de regering stappen onderneemt om zich voor te bereiden op mogelijke verdere DIGIT-uitgiftes, afhankelijk van het succes van de eerste transactie.

Feedback uit de sector over tokenisatie

Eerder in 2026 hebben de FCA en de Bank of England gezamenlijk de sector om feedback gevraagd over de toekomst van tokenisatie in de groothandelsfinanciële markten van het VK, met een reactiedeadline van 3 juli 2026. Rathi zei dat de oproep meer dan 120 reacties opleverde uit verschillende delen van de markt. Terugkerende thema’s omvatten kansen in post-trade, met name het efficiënter laten bewegen van onderpand; potentiële obstakels rond afwikkeling, prudente behandeling en interoperabiliteit, die ook werk vereisen op het gebied van insolventie en grensoverschrijdende conflicten van wetten; en, wat hij beschreef als de duidelijkste boodschap, een behoefte aan snelheid, waarbij sommige bedrijven ‘pilot‑vermoeidheid’ meldden. Bedrijven, aldus, willen doorgaan van experimenten en sandbox-omgevingen naar volledige productie en blijvend gebruik.

De meningen verschilden over waar de verantwoordelijkheid moet liggen bij het gebruik van gedecentraliseerde financiële protocollen, of exposure‑tokens als derivaten moeten worden behandeld in overeenstemming met hun juridische structuur, of dat ze moeten worden afgehandeld in een centrale of digitale effectenbewaring, en over oproepen voor ingrijpende wetgeving, waaronder een Digital Property Act of regelmatige uitgifte van digitale staatsobligaties. Respondenten wilden dat centrale effectenbewaringen en andere financiële marktinfrastructuur activa sneller on‑chain verplaatsen, met indien nodig uitstel van de autoriteiten, en Rathi zei dat de fiscale en boekhoudkundige behandeling grondig onderzocht moet worden. Hij noemde Chris Woolard, de Digital Markets Champion van het VK, als een belangrijke speler in de coördinatie van de sector om adoptie te stimuleren.

Het gezamenlijke document noteerde dat 16 deelnemers Gate 1 van de Digital Securities Sandbox hadden doorlopen, met een activiteit tussen £8 miljard en £13 miljard voor staatsobligaties en tussen £17 miljard en £28 miljard voor sterling bedrijfsobligaties in totaal. Het bevestigde dat getokeniseerde traditionele activa over het algemeen dezelfde prudente behandeling moeten krijgen als hun niet‑getokeniseerde equivalenten voor door de PRA gereguleerde banken, bouwverenigingen en aangewezen beleggingsondernemingen waar de wettelijke rechten identiek zijn en de onderliggende risico’s vergelijkbaar. Het stelde ook dat de Bank of England streeft naar 2028 voor een synchronisatieservice om nieuwe digitale activaregisters af te wikkelen in sterling centrale bankgeld, en dat CHAPS vanaf 1.30 uur ‘s ochtends zal openen vanaf september 2027. De FCA meldde in het document dat zij haar voorstel om CASS 17‑beschermingsregels toe te passen op gespecificeerde beleggings‑crypto‑activa (SIC) bewaring op dit moment niet voortzet, en de autoriteiten zich hebben gecommitteerd aan een afgeronde cross‑authority roadmap tegen eind 2026, met regelwijzigingen die grotendeels in 2027 zullen worden geconsulteerd.

Continue markten en toezicht

Rathi zei dat tokenisatie en gedecentraliseerde financiën de opkomst van continue, mogelijk 24/7, markten versnellen, waarbij parallelle marktstructuren naast de traditionele opereren. Hoe deze markten met elkaar interageren, stelde hij, roept vragen op over liquiditeit, prijsvorming, marktfragmentatie, marktweerstand en toezichthoudende controle. Voor aandelenmarkten wees hij op hoe openbaarmakingen kunnen functioneren in een continu verhandelde omgeving, hoe beursgenoteerde bedrijven hun investeerdersbasis zullen begrijpen, welke implicaties dit kan hebben voor gesloten periodes, en hoe marktmisbruik kan worden gemonitord. Hij voegde toe dat de FCA in gesprek is met de Confederation of British Industry en haar leden over wat de veranderingen betekenen voor beleggersbetrokkenheid en stewardship.

De FCA onderzoekt agentische AI als een ‘first responder’ om het toezicht op groothandelsmarkten te versnellen, zei Rathi, die toezicht houdt op meer dan 9.000 bedrijven en dagelijks een miljard rijen data verwerkt naast toezichthoudend oordeel. Hij stelde dat interoperabiliteit cruciaal zal zijn tijdens de transitie, en dat diffuse on‑chain operationele structuren, waarin de geregistreerde entiteit, protocol‑governance, validators, sequencers, ontwikkelaars en front‑end interfaces elk in verschillende rechtsgebieden kunnen zitten, het veel moeilijker maken om te bepalen waar kritieke marktfuncties worden uitgevoerd en welke toezichthouder er eventueel verantwoordelijk voor is.

De FCA heeft in september 2026 ook meningen ingewonnen over goudtokenisatie. Rathi zei dat de toezichthouder wil begrijpen of, en onder welke voorwaarden, tokenisatie de manier waarop goud wordt verhandeld, gemobiliseerd, verpand en bewaard kan verbeteren, terwijl hoge normen voor marktintegriteit behouden blijven, met beleidsvragen over de regulatoire classificatie, de rechten van beleggers, bewaring en aflossing, en passende consumentenbescherming.