SEC stelt regels voor de bewaring van crypto‑activa voor adviseurs en fondsen voor

De U.S. Securities and Exchange Commission op 1 oktober 2026 stelde nieuwe regels en amendementen voor om een op maat gemaakt kader te bieden voor de bewaring van crypto‑activa door geregistreerde beleggingsadviseurs en gereguleerde fondsen, een categorie die de Commissie definieerde als geregistreerde beleggingsmaatschappijen en business development companies. De SEC zei dat het voorstel haar bewaarregels zou moderniseren en de keuzemogelijkheden voor beleggers zou vergroten door reglementaire barrières weg te nemen die de mogelijkheid van een adviseur om crypto‑gerelateerde beleggingsadviezen te geven belemmeren, en dat gereguleerde fondsen cliënten toegang zouden kunnen bieden tot een breder scala aan crypto‑activa‑gerelateerde beleggingsstrategieën.

Het voorstel, uitgegeven als Release Nos. IA-7023 en IC-36353 onder File No. S7-2026-35, bevat nieuwe regels en amendementen onder de Investment Advisers Act van 1940 en de Investment Company Act van 1940. Volgens de voorgestelde release zouden de Advisers Act‑amendementen alleen van toepassing zijn op crypto‑activa die fondsen of effecten zijn, en zouden de nieuwe Investment Company Act‑regels alleen van toepassing zijn op crypto‑activa die effecten of vergelijkbare investeringen zijn. Face‑amount certificate‑bedrijven en unit investment trusts zouden niet kunnen vertrouwen op de voorgestelde zelfbewaring van fondsen en de regels voor staat‑trustbedrijven.

SEC‑voorzitter Paul S. Atkins zei in een verklaring dat het voorstel een “duidelijk regelgevend kader voor de bewaring van crypto‑activa zou bieden, waardoor beleggingsadviseurs en fondsen een conforme route krijgen waar eerder geen bestond”.

Voorwaarden voor Zelfbewaring

Op grond van de voorgestelde zelfbewaringsregel voor adviseurs, aangewezen als regel 223-1(b)(7), zou een geregistreerde beleggingsadviseur de crypto‑activa van adviescliënten, inclusief die van gereguleerde fondsen, in zelfbewaring kunnen houden zonder ze onder te brengen bij een gekwalificeerde bewaarder, onder voorbehoud van voorwaarden. Een aanvullende bepaling, voorgestelde regel 17f-9 onder de Investment Company Act, zou een gereguleerd fonds toestaan zijn crypto‑activa via de fondsadviseur te behouden, mits de adviseur voldoet aan de zelfbewaringsregel voor adviseurs en de raad van bestuur van het fonds de regeling toeziet.

De in de feitenblad van de Commissie en de voorgestelde release uiteengezette voorwaarden omvatten:

• Een schriftelijke vaststelling, gemaakt vóór het aangaan van zelfbewaring en daarna elk kwartaal, dat er geen toegestane bewaarder beschikbaar is om het crypto‑actief te bewaren.
• Gedocumenteerde expertise in het beveiligen van elk crypto‑actief, met systemen die het beheer van privésleutels aanpakken en een gezamenlijke autorisatie van elke crypto‑actietransactie door ten minste twee personen vereisen, minstens jaarlijks geëvalueerd.
• Het aanhouden van de crypto‑activa van elke cliënt op één of meer crypto‑activa‑adressen op het cryptonetwerk die uitsluitend de activa van die cliënt opslaan.
• Beperking van cyberbeveiligingsrisico’s, met ten minste jaarlijkse beoordelingen van de cyberbeveiligingscontroles en de effectiviteit van hun implementatie.
• Interne controleverslagen van een onafhankelijke openbare accountant met betrekking tot controle‑doelstellingen rond bewaarservices, verkregen binnen zes maanden na het aangaan van zelfbewaring en daarna jaarlijks.
• Rekeningafschriften die minstens elk kwartaal naar elke cliënt worden gestuurd waarvan de crypto‑activa in zelfbewaring zijn, of de overdracht van de equivalente informatie in een menselijk leesbaar en redelijk bruikbaar elektronisch formaat.
• Een schriftelijke overeenkomst tussen de adviseur en de cliënt om elk in zelfbewaring gehouden crypto‑actief als een financieel actief te behandelen, waarbij de adviseur optreedt als een effectenbemiddelaar onder het toepasselijke staatsrecht.

Wanneer de adviescliënt een gereguleerd fonds is, zou de raad van bestuur van het fonds de schriftelijke vaststelling van de adviseur dat er geen gekwalificeerde bewaarder beschikbaar is, initieel en elk kwartaal moeten beoordelen, en vóór aanvang van de regeling en daarna jaarlijks moeten bepalen dat het crypto‑actief van het fonds onder redelijke zorg valt indien het in zelfbewaring bij de adviseur wordt gehouden. Het voorstel bevat ook bepalingen die de ontvangst van airdropped crypto‑activa niet als een overtreding van de bewaarregels beschouwen, mits aan de voorgestelde voorwaarden wordt voldaan.

Staat‑trustbedrijven en modernisering van bewaarregels

Een tweede traject, onder de voorgestelde Advisers Act‑regel 223-1(d)(13)(v) en de voorgestelde Investment Company Act‑regel 17f-8, zou de bewaring van crypto‑activa van adviescliënten en gereguleerde fondsen door staat‑trustbedrijven mogelijk maken. Voordat een staat‑trustbedrijf wordt ingeschakeld, en daarna jaarlijks, moet de adviseur of het fonds een redelijke basis hebben, na due diligence, om te geloven dat het bedrijf door de relevante staatsbankautoriteit is gemachtigd om crypto‑activa te bewaren en dat het schriftelijke beleids- en procedurekaders heeft die redelijkerwijs zijn ontworpen om crypto‑activa en gerelateerde contanten of contante equivalenten te beschermen tegen diefstal, verlies, misbruik en verduistering. De adviseur of het fonds moet ook de meest recente jaarlijks gecontroleerde financiële overzichten van het bedrijf en het meest recente interne controleverslag ontvangen en beoordelen. Alle crypto‑activa van cliënten moeten worden gescheiden van de eigen activa van het staat‑trustbedrijf, en gereguleerde fondsen moeten een bewaarservice‑overeenkomst aangaan die die scheiding waarborgt.

State trust companies zijn geen opgesomde categorie van toegestane bewaarders onder de huidige bewaarregels, waardoor adviseurs en fondsen hebben moeten concluderen dat een state trust company kwalificeert als een bank, een feitelijke analyse volgens staats- en federale wetgeving. Het personeel van de Division of Investment Management behandelde die vraag in een no‑action brief die op 30 september 2025 werd uitgegeven aan Simpson Thacher & Bartlett LLP, waarin werd gesteld dat het personeel geen handhavingsactie zou aanbevelen tegen adviseurs of gereguleerde fondsen die een state trust company als een bank behandelen voor de plaatsing en het onderhoud van crypto‑activa onder bepaalde omstandigheden.

Het voorstel zou de bewaarregels ook breder moderniseren. De bewaarregel van de Advisers Act zou worden herbenoemd van regel 206(4)-2 naar nieuwe regel 223-1 onder sectie 223 van de Advisers Act, overeenkomstig de bevoegdheid die het Congres heeft verleend in sectie 411 van de Dodd‑Frank Act, met bijpassende wijzigingen in Form ADV en Form ADV‑E. Andere wijzigingen voor adviseurs zouden de omstandigheden specificeren waaronder geautoriseerde discretionaire handelsbevoegdheid wordt uitgezonderd van de bewaarregel, de eis wegnemen dat accountants die bewaarregel‑diensten uitvoeren geregistreerd moeten zijn bij en onderworpen aan regelmatige inspectie door de Public Company Accounting Oversight Board, vereisen dat geauditeerde financiële verslagen worden opgesteld volgens de US Generally Accepted Accounting Principles met een uitzondering voor buitenlandse gepoolde beleggingsvehikels, de deadlines voor levering van geauditeerde financiële verslagen voor fonds‑van‑fondsen en fonds‑van‑fonds‑van‑fondsen verlengen, een uitzondering bieden op de eis van een onverwachte controle voor adviseurs wiens bewaar uitsluitend voortkomt uit een permanente autorisatiebrief, het klant‑accountnummer vereisen in de kennisgeving die wordt verzonden wanneer een rekening wordt geopend bij een gekwalificeerde bewaarder, en de omstandigheden specificeren die een onbedoelde bewaaruitzondering vormen.

Voor gereguleerde fondsen zou het voorstel regel 17f-1 wijzigen om bewaar toe te staan bij alle geregistreerde broker‑dealers die onderworpen zijn aan de klantbeschermingsregel onder de Securities Exchange Act van 1934, in plaats van alleen leden van een nationale effectenbeurs, regel 17f-3 over vrije kasrekeningen intrekken, en verwijzingen naar business development companies toevoegen door de bewaarregels van de Investment Company Act. Wijzigingen in de administratie zouden het mogelijk maken om vereiste documenten op een crypto‑netwerk te bewaren, mits ze snel aan de Commissie kunnen worden overgelegd in een menselijk leesbaar en redelijk bruikbaar elektronisch formaat. Form ADV en Form N‑CEN zouden worden aangepast om informatie te verzamelen over de bewaar van crypto‑activa en getokeniseerde fonds­aandelen, en de publicatie schetst de herzieningen die de Commissie verwacht aan te brengen in haar richtlijn uit 2009 over opdrachten van onafhankelijke openbare accountants.

De voorstelpublicatie stelt dat de markt voor crypto‑activa in mei 2026 een wereldwijde marktkapitalisatie van ongeveer $2,7 biljoen bereikte, tegenover $800 miljard aan het begin van 2021, en citeert een werkpaper uit juli 2026 van het Office of Investor Research binnen het Office of the Investor Advocate van de SEC waaruit blijkt dat ongeveer 9,2 % van de Amerikaanse volwassenen crypto‑activa bezit. De publicatie beschrijft ook eerdere acties die het bewaarlandschap hebben gevormd: een gezamenlijke verklaring uit 2019 van SEC‑ en FINRA‑personeel over bewaar van digitale effectensecurities door broker‑dealers, ingetrokken op 15 mei 2025; een verklaring van de Commissie uit december 2020 die een tijd‑beperkt speciaal doel‑broker‑dealer‑kader creëerde; Staff Accounting Bulletin nr. 121, uitgegeven in maart 2022 en ingetrokken in januari 2025; en de oprichting van de Crypto Task Force in januari 2025 onder waarnemend voorzitter Mark Uyeda. De Commissie heeft haar Safeguarding‑voorstel uit 2023 formeel ingetrokken op 12 juni 2025.

Atkins beschreef het bewaarvoorstel als een element van een bredere reeks crypto‑initiatieven van de Commissie. In zijn verklaring noemde hij een no‑action brief van het personeel uit december 2025 aan de Depository Trust Company over een vrijwillig pilotprogramma voor tokenisatie van effecten, een personeelsverklaring uit januari 2026 die een tokenisatietaxonomie biedt, een interpretatie van de Commissie uit maart 2026 over welke crypto‑activa effecten zijn, een personeelsverklaring uit april 2026 over de registratierimplicaties voor broker‑dealers van bepaalde gebruikersinterfaces die worden gebruikt om transacties in getokeniseerde effecten voor te bereiden, het voorstel uit augustus 2026 voor Regulation Crypto Assets, en, het meest recent, een Innovation Exemption die een route biedt om de handel in getokeniseerde NMS‑aandelen te vergemakkelijken.

De publicatie stelt dat de Commissie overwogen heeft, maar op dit moment niet voorstelt, wijzigingen in de bewaarregels met betrekking tot de handel in crypto‑activa, en bevat een bespreking van gedecentraliseerde financiering. De periode voor openbare commentaren blijft 60 dagen open na publicatie van de voorstelpublicatie in het Federal Register.