Grondstoffen
Investeren in Gallium: Het metaal in het hart van de VS-China handelsoorlog
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Gallium, het hoog-impact zeldzame aardmetaal
Technologische metalen worden vaak zo genoemd vanwege hun uitzonderlijke fysieke eigenschappen. Dit is bijvoorbeeld het geval bij de extreme weerstand van metalen zoals titanium of tungsten (volg de links voor het bijbehorende investeringsrapport).
Andere zijn uniek vanwege hun elektrochemische eigenschappen. Dit is het geval voor gallium, een zeldzaam aardmetaal dat essentieel is in de productie van elektronica.
Het is cruciaal in de productie van LED’s, evenals een hele reeks gespecialiseerde halfgeleidercomponenten, waardoor het een essentieel onderdeel is van de toeleveringsketen voor niet alleen de technologiesector, maar ook de lucht- en ruimtevaart, defensie en strategische belangen.
Gallium is ook een metaal dat centraal staat in de VS-China handelsoorlog, met escalerende sancties die westerse producenten kunnen verstoren. Met prijzen die de hoogste niveaus in meer dan een decennium bereiken, is het een potentieel waardevol element waar beleggers aandacht aan moeten besteden.
Gallium Beschrijving
Gallium is een zeldzaam aardmetaal dat slechts 19 delen per miljoen van de aardkorst uitmaakt. Het is doorgaans een zilverachtig-wit metaal.
Het komt bijna nooit in zuivere vorm in de natuur voor, maar als elementaire sporen in andere metalen ertsen. Als gevolg hiervan is de productie van gallium bijna volledig het resultaat van het raffineren van meer voorkomende metalen, voornamelijk aluminium, hoewel het ook kan worden geproduceerd uit sulfidezinkertsen en historisch zelfs uit speciale soorten steenkool.
Gallium is een opmerkelijk metaal met een laag smeltpunt van 29,8 °C (85,6 °F), wat betekent dat het in iemands handen zal smelten.
Bron: Nanographi
Het kookpunt is zeer hoog (2.400 °C), waardoor het in de meeste omstandigheden voornamelijk vloeibaar is. Het is over het algemeen niet giftig, behalve in enkele zeldzame chemische vormen.
Vanwege de zeldzaamheid en het winnen als bijproduct is de wereldwijde jaarlijkse productie van gallium zeer klein en groeide van slechts enkele tonnen per jaar in de jaren 70 tot 450 ton per jaar in 2024.
Gallium Markt
Gallium is een zeer kleine markt, met een waarde van slechts $25 M in 2023, maar naar verwachting zal deze groeien met een CAGR van 7 % tot 2030.
Het grootste deel van de markt is voor geïntegreerde schakelingen (IC) toepassingen, met opto‑elektronica (LED’s, laser, enz.) voor het grootste deel van de rest.
Bron: GrandView Research
Gallium bevindt zich momenteel op een 13‑jarig hoogtepunt, na exportbeperkingen door China (hieronder meer).
Bron: Mining.com
Gallium Toepassingen
Elektronica productie
Gallium’s belangrijkste en meest kritische toepassing is in halfgeleiders, met verschillende chemische vormen.
Galliumarsenide wordt gebruikt in elektronische schakelingen: microgolven, high‑speed schakelcircuits en infrarood. Het wordt ook gebruikt voor laag‑energie rode LED‑lampen, terwijl galliumfosfide wordt gebruikt voor groene LED’s.
Galliumnitride is het “miracle‑component” dat wordt gebruikt om blauwe LED’s te produceren, een Nobelprijs‑winnende technologie, essentieel voor de nu alomtegenwoordige witte licht‑LED’s, en belangrijk in indoor farming, waterzuivering (UV‑LED’s), Blu‑Ray gegevensopslag en chirurgische blauwe lasers.
Gallium werkt in halfgeleiders door het materiaal te “dopen”, waardoor het energieniveau verbetert. Deze methode werkt met gallium en andere zeldzame elementen zoals boor of antimoon.
Bron: Wikipedia door VectorVoyager
Galliumantimonide, gemengd met het chemische antimoon, wordt ook gebruikt voor infrarooddetectoren, LED‑ en laser, en thermofotovoltaïsche systemen (steeds vaker gebruikt in warmte‑batterijen).
(u kunt meer lezen over investeren in antimoon in “Chinese beperkingen op antimoonexporten benadrukken het strategische belang van dit metalloïde”)
Het moet worden opgemerkt dat hoewel galliumnitride belangrijk is in veel halfgeleidertoepassingen, het vooral strategisch belangrijk is in LED‑ en laser‑gerelateerde toepassingen. Dit omvat LIDAR (laser radar) voor autonome voertuigen en robotica.
Duurzame energie
Galliumarsenide en -nitride worden gebruikt in fotovoltaïsche cel tunnels als p‑dopant, evenals in zonne‑micro‑omvormers, optimizers en energiesystemen, en in dunne‑film zonnecellen die gallium combineren met indium, koper en selenium (CIGS).
Medisch
Zoals eerder vermeld, is gallium belangrijk voor chirurgische blauwe‑licht lasers.
Gallium wordt af en toe gebruikt in medische beeldvorming en kankertherapieën (nucleaire geneeskunde), met name zijn gallium‑67 en gallium‑68 isotopen.
Gallium‑gebaseerde vloeibare metaal‑nanodeeltjes vertonen ook antibacteriële activiteiten en kunnen helpen bij het bestrijden van bacteriële antibioticaresistentie.
Ruimtevaart
Galliumnitride is van nature stralingsbestendig, in tegenstelling tot silicium. Dit maakt het een goede keuze voor het produceren van elektronica onder hoge stralingsomstandigheden, zoals in de ruimte. Als gevolg hiervan is het materiaal cruciaal voor de productie van satellieten, gebruikt in een grote verscheidenheid aan sleutelcomponenten:
- Ionthrusters, om energie van de zonnepanelen van de satelliet om te zetten
- Hoge‑precisie BLDC‑motoren voor het aandrijven van de reactiewielen die worden gebruikt door kleine CubeSats
- Robotica en geautomatiseerde instrumentatie gebruikt in ruimtemissies
- LIDAR voor afstandsmeting.
China’s Controle Over Gallium Aanvoer
Nieuwe sancties
In 2023 begon China met het beperken van de export van gallium en andere zeldzame aardmetalen. Dit had de prijzen al opgedreven en paniek veroorzaakt onder halfgeleiderfabrikanten met activiteiten in China.
Aangezien China het overgrote deel van de wereldwijde galliumproductie (98,8 %) levert, zal dit in wezen de halfgeleiderfabrikanten van dit cruciale element uithongeren.
Een nieuwe reeks regels met betrekking tot exportbeperkingen creëert nog strengere beperkingen. Met name kan dit buitenlandse bedrijven en landen verbieden om Amerikaanse fabrikanten te helpen de controles te omzeilen. Bijvoorbeeld, het herverwerken van Chinees gallium en het opnieuw verkopen aan de VS zou strikt verboden zijn, en het negeren van deze regel kan leiden tot het volledig verlies van de Chinese galliumzending voor de “schuldige” partij.
Dit volgt op een soortgelijke stap met antimoon, die een prijsstijging heeft veroorzaakt voor het element dat wordt gebruikt in halfgeleider- en munitieproductie.
Bron: Mining.com
Deel van een bredere chip oorlog
Deze stap in de VS-China handelsoorlog is een vergelding op Amerikaanse pogingen om de Chinese chipindustrie te verlammen via een reeks sancties tegen de export van geavanceerde chips en chipproductieapparatuur, eerst geavanceerde EUV- en vervolgens DUV‑machines.
Parallel daaraan probeert de VS de binnenlandse productie te stimuleren, met pogingen om Intel weer op koers te krijgen (INTC ) en om TSMC te laten verplaatsen naar Arizona.
Nu slaat China actief terug met haar eigen poging om de Amerikaanse chipproductie te verlammen.
China zei dat haar verbod op gallium en germanium kwam door de “dubbele militaire en civiele toepassingen” van de mineralen. Een formulering die precies dezelfde rechtvaardiging nabootst als die de VS gaf voor het sanctioneren van Chinese bedrijven, vooral in de context van de oorlog in Oekraïne.
De stap van China zal waarschijnlijk gedeeltelijk slagen, aangezien gallium een extreem kleine markt is, gemakkelijk te monitoren. De alternatieve bestaande leveranciers zullen ook waarschijnlijk weinig hulp bieden, aangezien #2 en #3 respectievelijk Rusland en Oekraïne zijn.
Hoe China zo dominant werd
Aangezien gallium niet onafhankelijk bestaat, is China’s dominantie in de industrie grotendeels een bijproduct van haar enorme aluminiumindustrie.
Maar zelfs deze aanwezigheid verklaart niet alles. Tenslotte produceert China “slechts” 59 % van het wereldwijde aluminium.
Het verschil is dat China wettelijk heeft verplicht dat haar aluminiumproducenten gallium terugwinnen, iets wat anders helemaal geen prioriteit zou hebben voor aluminiumraffinaderijen.
Dit heeft meer dan een decennium een overschot aan gallium op de markt gecreëerd, China geholpen een voorraad op te bouwen, en de binnenlandse prijzen verlaagd terwijl concurrenten uit de markt werden gedreven.
Een dure fout
Achteraf gezien hebben westerse regeringen een duidelijke fout gemaakt door de kwetsbaarheid in kritieke materialen zoals wolfraam, antimoon en zeldzame aardmetalen te negeren. Dit was een vermijdbare fout, aangezien experts in de industrie en het leger hier al jarenlang op waarschuwen.
Het opgeven van “kostbare” voorraden strategische mineralen, opgebouwd tijdens de Koude Oorlog, verergerde het probleem.
Een rapport van de US Geological Survey (USGC) geeft aan dat het Chinese galliumverbod de VS tot $3,1 mrd. kan kosten, met het bijbehorende verbod op germanium tot $0,4 mrd.
Natuurlijk kan de werkelijke kost veel hoger zijn, aangezien het ook een zeer reële strategische en industriële kwetsbaarheid creëert. Deze kwetsbaarheid zou de mogelijkheid van de VS om militaire operaties tegen China of haar bondgenoten zoals Rusland uit te voeren kunnen beïnvloeden en daardoor haar diplomatieke opties beperken.
Hetzelfde rapport geeft aan dat de galliumprijzen met meer dan 150 % kunnen stijgen en de germaniumprijzen met 26 % in het geval van een totaalverbod.
Het oplossen van de galliumvoorziening
Aangezien gallium moet worden gewonnen uit bestaande industriële metallurgische processen, is de enige realistische alternatief voor Chinese aluminiumsmelters niet‑Chinese aluminiumproducenten.
Rio Tinto Group (RIO ) zei dat het overweegt gallium te produceren uit zijn Canadese aluminiumactiviteiten.
Metlen Energy & Metals SA (MYTIL.AT) onderzoekt iets soortgelijks in Griekenland, met Metlen als de grootste bauxietproducent van de EU (het erts waaruit aluminium wordt gewonnen).
In de VS onderzoekt het door Trafigura eigendom Nyrstar een $150 M herstel- en verwerkingsfaciliteit voor germanium en gallium bij zijn zinksmelter in Tennessee.
Echter, westerse aluminiumbedrijven zoeken een langetermijnverbintenis van overheden en/of halfgeleiderbedrijven voordat ze de dure stappen ondernemen om hun smeltprocessen aan te passen voor een galliumextractiestap.
Het is onduidelijk of de $29 M die door het Amerikaanse Ministerie van Defensie is gereserveerd om de extractie van gallium en germanium te ondersteunen voldoende zal zijn.
Zonder zo’n vangnet zullen ze waarschijnlijk het risico niet nemen en kunnen ze blootgesteld worden aan een mogelijke prijscrash als de Chinese levering onverwacht de markt betreedt. Tenslotte was de galliumproductie vóór de sancties over het algemeen hoger dan de totale vraag.
Gallium Bedrijven
DOWA (5714.T)
Hoewel de markt grotendeels door China wordt gedomineerd, zijn er enkele producenten van gallium die volledig onafhankelijk zijn. Een daarvan is het Japanse DOWA Metals and Mining Company, een onderdeel van de grotere DOWA Holdings.
Bron: DOWA
Galliumproductie gebeurt via het smelten van zink geïmporteerd uit Mexico, en wordt uitgevoerd in Japan.
DOWA is voornamelijk een recyclingbedrijf, met een ruwe metaalproductie tak voor zink. Dit omvat recycling van metalen, maar ook batterijen. Het voert ook de recycling van afvalwater uit in Japan.
Bron: DOWA
Het bedrijf levert ook andere materialen voor de halfgeleiderindustrie, met name infrarood- en ultraviolet-LED’s gemaakt met gallium. Dus als westerse markten lijden onder een tekort aan dergelijke materialen, kan dit DOWA sterk ten goede komen, aangezien het deze zeer kwetsbare schakel in de toeleveringsketen al verticaal heeft geïntegreerd.
Bron: DOWA
Net als veel industriële Japanse bedrijven wordt het aandeel al vele jaren tegen een vrij lage multiple verhandeld, met een koers-winstverhouding onder 8 op het moment van schrijven van dit artikel. Dit kan zowel als een probleem (valkuil) als een kans worden gezien, afhankelijk van het profiel en de tijdshorizon van beleggers.
Rio Tinto
RIO Prijsgrafiek
Rio Tinto is ‘s werelds op één na grootste mijnbouwbedrijf. Het grootste deel van de bedrijfsactiviteiten is in ijzererts. Het is echter ook een zeer grote producent van koper en aluminium, met sterke uitbreidingsplannen voor de koperproductie.
Zoals eerder vermeld, overweegt het ook om de galliumsector te betreden via zijn Canadese aluminiumsmelters (zie hieronder). Dit kan beleggers blootstelling aan de galliumsector bieden, terwijl ze ook kunnen rekenen op veel meer gevestigde bedrijven in de mijnbouw van “mainstream” metalen.
Ijzer
De historische bedrijfsactiviteiten van Rio Tinto waren, en zijn nog steeds, geconcentreerd rond de Pilbara-regio in West‑Australië, beroemd om zijn ijzererts.
Het is nu betrokken bij een project dat meer dan 10 jaar nodig had om van de grond te komen, Simandou, in Guinee (Afrika). Eenmaal voltooid zal Simandou het grootste mijn- en infrastructuurproject van Afrika zijn. Het Simandou‑project is een joint venture tussen de regering van de Republiek Guinee, Rio Tinto en Chinese Chalco Iron Ore Holdings (CIOH).
Rio Tinto onderzoekt ook manieren om de koolstofemissies van zijn ijzer te verminderen, met name met BioIron, een eigen technologie afgestemd op Pilbara-erts, waarbij biomassa en microgolven worden gebruikt om kolengebruik te vervangen. Dit zou de bijbehorende koolstofemissies met 95 % kunnen verminderen.
Bron: Rio Tinto
(we hebben in detail de case voor investeren in ijzer in een speciaal rapport)
Koper
Rio Tinto breidt zijn koperproductie snel uit met de enorme uitbreiding van Oyu Tolgoi, de grootste mijn in Mongolië. De mijn wordt momenteel opgeschaald naar 500 ktpa (duizenden ton per jaar), met een doel van 1.000 ktpa in de komende vijf jaar.
Rio Tinto wordt verwacht 25 % van de groeivolumes in de wereldwijde koperlevering te leveren in de komende 5 jaar.
Rio Tinto is ook een leider in de innovatie van koperwinning via haar joint venture Nuton, waarvan de nieuwe technologie een veel hogere koperwinningsratio uit gedolven erts mogelijk maakt.
Lithium
Rio Tinto wordt geleidelijk een gigant in de lithiumproductie. De eerste stap was de overname van het Ricon‑project in Argentinië in 2021.
Dit werd gevolgd door het problematische Jadar‑lithiumproject in Servië, dat werd geannuleerd onder sterke druk van lokale activisten, maar mogelijk toch opnieuw kan starten.
Echter, de grote verandering kwam met de overname van Arcadium Lithium in 2024 , de derde grootste lithiumproducent ter wereld, die het resultaat was van de fusie van Allken en Livent een jaar eerder.
Bron: Arcadium
Dit plaatst Rio Tinto bijna aan de top van de lithiumbedrijven wereldwijd qua reserves en totale capaciteit.
Bron: Rio Tinto
Met betrekking tot deze overname, wat wordt beschreven als “Rio Tinto’s echte troef” is de directe lithiumextractietechnologie (DLE) van Arcadium. Arcadium werkt sinds 1996 aan DLE, in combinatie met verdampingspoelen, en heeft recent aanzienlijke vooruitgang geboekt om het commercieel levensvatbaar te maken als een zelfstandige extractiemethode.
Arcadium heeft ook LIOVIX ontwikkeld, een vorm van printbare lithiumfolie die kan worden gebruikt om de batterijprestaties te verbeteren, de productiekosten te verlagen en het lithiumgebruik te verminderen.
Bron: Arcadium
Aluminium
Rio Tinto is ook al lange tijd een producent van koolstofarm aluminium, waarbij waterkracht de energie levert om bauxiet te raffineren tot alumina en vervolgens aluminium.
Rio Tinto Overzicht
Over het geheel genomen is Rio Tinto een wereldwijde mijnbouwgigant, die beleggers een solide blootstelling aan de ijzermarkt biedt. Het is ook een groene metaltitan in wording, met agressieve stappen richting koper en lithium, en mogelijk zelfs gallium.
Met technologie om de emissies van ijzererts te verminderen + reeds zeer lage-emissie aluminiumproductie, is het goed gepositioneerd om de opkomst van een eventuele koolstofbelasting op haar producten aan te kunnen, wat het een potentieel concurrentievoordeel geeft ten opzichte van kleinere concurrenten.
