De $5.000 Goudillusie: Wat gebeurt er als het ‘Veilige Haven’-verhaal sterft?

Waarom de waarde van goud wordt gedreven door marktperceptie

Sinds het begin van de beschaving wordt goud beschouwd als een zeer waardevol goed, eerst gebruikt in religieuze artefacten in het oude Egypte en andere vroege beschavingen, en later als valuta.

De reden voor dit gebruik is dat in premoderne tijden de zeldzaamheid van goud en de kosten van de winning het van nature waardevol maakten en een gemakkelijk te hanteren gemeenschappelijke meeteenheid vormden om inefficiënte ruilhandel te vervangen. Omdat er slechts een druppel goud kon worden gecreëerd via mijnbouw, zorgde dit ook voor een relatief stabiele geldvoorraad, waarbij inflatie alleen optrad wanneer koningen en keizers de valuta verlaagden met mindere metalen.

Het feit dat het gele metaal ultrabestendig is tegen corrosie en gemakkelijk kan worden gesmolten in kleinere of grotere eenheden, was een extra bonus, waardoor het flexibeler was dan andere kostbare materialen zoals zijde of kostbaar hout. Om dezelfde reden werd zilver traditioneel ook gebruikt in hoogwaardig munten.

Echter, van de renaissance tot de moderne tijd begon geld iets anders te betekenen dan goud‑ en zilvermuntage. Complexere economische systemen, de opkomst van stabiele en internationale bankieren, regulier gebruik van schuld, en stabiele gecentraliseerde overheden introduceerden geleidelijk het idee van valuta die hun waarde niet ontleenden aan fysieke eigenschappen, maar aan wet, jurisdictie en economische stabiliteit.

Als gevolg hiervan verloren zilver en daarna goud geleidelijk hun plaats in het centrum van het wereldwijde economische systeem, en werden ze vervangen door “fiat” valuta, waarvan de waarde gekoppeld is aan de steun van een bepaalde natiestaat en regering.

Tegenwoordig bestaan er ook niet‑fysieke maar aanbod‑beperkte alternatieven, zoals cryptocurrency, waarvan de eerste Bitcoin is.

Laatst is de goudprijs sterk gestegen, wat veel goudondersteuners ertoe heeft gebracht te beweren dat het zijn rol als valuta terugwint. Maar tegelijkertijd illustreert dit de diepe kwetsbaarheid van de waarde van goud: het is alleen waardevol omdat mensen denken dat het dat is, met weinig echte toepassingen voor het metaal, ondanks zijn opmerkelijke elektrische en corrosie‑eigenschappen.

Hoe goudprijzen daadwerkelijk worden bepaald

Uitleg van de beperkte industriële vraag naar goud

Als we aan goud denken, denken we aan oude artefacten uit de graven van koningen, sieraden, of zelfs de goudstaven die centrale banken over de hele wereld aanhouden. En deze perceptie is correct.

Het grootste deel van het goud in de wereld wordt gebruikt als een “waarde‑reserve”, met weinig praktische toepassingen van het gele metaal. Momenteel wordt nieuw gedolven goud voornamelijk gebruikt voor toepassingen die het bewaren voor later gebruik, zoals sieraden (40‑50 %), particuliere investeringen (20 %) of aankopen door centrale banken (10‑15 %).

Als gevolg hiervan vertegenwoordigt de industriële vraag, die daadwerkelijk het geproduceerde goud verbruikt, nauwelijks 7‑10 % van het jaarlijks geproduceerde goud.

Bron: Bullion Vault

Dit roept de vraag op wat de recente enorme stijging van de goudprijs heeft aangedreven, waardoor het een van de best presterende activa in 2025 en begin 2026 werd. Als niemand het echt “gebruikt”, waar gaat het nieuw gedolven goud, tot 3.500‑3.600 ton per jaar, naartoe?

Bron: GoldPrice

Centrale banken & goud

Het lijkt erop dat een belangrijk antwoord een regime‑verschuiving was na de financiële crisis van 2008, waarbij centrale banken stopten met het netto verkopen van goud, waardoor de markt werd voorzien van een overvloedige aanbod uit hun enorme reserves (zie meer over dat onderwerp hieronder). In plaats daarvan werden centrale banken netto kopers van goud, met aankopen van 500‑1.000 ton per jaar, waarbij niet‑westelijke centrale banken de verschuiving grotendeels aandreven.

Dit cijfer kan zelfs een enorme onderschatting zijn, aangezien de regeringen van gesanctioneerde landen zoals Venezuela, Iran of Rusland, evenals China, goud mogelijk via indirecte kanalen hebben gekocht, die niet als centrale bank‑aankopen worden gerapporteerd.

Sommige speculaties duwen de schatting tot wel 30.000 ton goud die China heeft opgebouwd via binnenlandse productie en import via commerciële banken, wat >10 × groter zou zijn dan de officieel gerapporteerde reserves van 2.300 ton.

Bron: Bullion Vault

Dit brengt echter een moeilijke vraag voor goud‑bulls. Is de huidige goudprijs volledig afhankelijk van de mening van een handvol landen dat goud nog steeds relevant is als geld? En zo ja, wat zou er gebeuren als ze van mening veranderen?

Risico’s voor de waarde van goud

Het voorraad‑probleem

Wat goud aanvankelijk zo waardevol maakte als munteenheid – zijn duurzaamheid – zou in moderne tijden ook zijn grootste zwakte kunnen worden. Omdat het nog steeds zeer waardevol is en nooit corrodeert, is het grootste deel van het in het verleden gedolven goud nog steeds bruikbaar vandaag.

De enige reden dat goud niet breed toegankelijk is en lager geprijsd, is dat het grootste deel ervan opgesloten zit in de kluizen van centrale banken, financiële instellingen en vermogende beleggers, en in de vorm van sieraden.

In totaal wordt een geschatte 212.000 ton “boven‑grond voorraad”, oftewel goud dat al gedolven en vandaag bruikbaar is, geschat, wat vele malen groter is dan de 3.500 ton die jaarlijks door de goudmijnindustrie wordt geproduceerd. In feite is dit meer goud dat al gedolven is dan er nog onder de grond te vinden is.

Bron: Visual Capitalist

Dus als een deel van deze voorraad zou worden verkocht, zou dit een stroom verse goudvoorraad kunnen creëren die even groot of groter is dan de huidige mijnproductie. Door de enorme omvang van de voorraad zou zo’n situatie tientallen jaren kunnen aanhouden voordat de voorraad begint af te nemen.

Wat de geschiedenis van zilver zegt over de toekomst van goud

Zilver biedt een interessante vergelijking met goud, omdat het ooit een monetaire metaal was en de basis vormde van munten voor oude beschavingen in Griekenland, China en de vroege islamitische kalifaten.

Het stopte echter serieus als monetaire metaal zodra de 19^de eeuw aanbrak, vervangen door de gouden standaard, en was meer dan 50 jaar geleden voor het laatst aanwezig in Amerikaanse munten, met de definitieve verwijdering van zilver uit munten in 1971.

Als gevolg hiervan bleven zilverprijzen lange tijd stagneren en weigerden ze koppig te reageren als een monetaire metaal, fluctuerend op het ritme van geopolitieke of economische crises.

Tegenwoordig wordt zilver voor de helft gebruikt als luxeproduct voor sieraden, en voor de andere helft als industrieel grondstof vanwege zijn opmerkelijke eigenschappen op het gebied van antibacteriële activiteit, elektrische geleiding, corrosiebestendigheid, lichtreflectie, enz.

Dit betekent niet dat zilver geen goede investering kan zijn, en het explodeerde in waarde in 2026 (voordat het enigszins terugviel). Maar de belangrijkste drijfveer van deze prijsstijging was de stijgende industriële vraag, die leidde tot uitputting van de voorraad, voornamelijk door de enorme opschaling van de productie van zonnepanelen.

Dus als zilver een voorbeeld is, zou een gedemonetiseerd goud decennialang kunnen stagneren, en alleen een prijsstijging zien in geval van een korte voorraad en hoge industriële vraag. Een situatie die decennia kan duren om zich te materialiseren, gezien de zeer grote boven‑grondvoorraad van goud.

En net als zilver heeft goud zeer waardevolle fysieke eigenschappen die het een zeer bruikbaar industrieel metaal maken.

Kan goud een industrieel metaal worden?

In zo’n scenario zou de bepalende factor voor goudprijzen niet langer de waargenomen waarde als monetaire metaal zijn, maar simpelweg aanbod en vraag.

Zelfs in het scenario van totale demonetisatie is het waarschijnlijk dat internationale centrale banken hun goud niet met verlies zullen verkopen, dus een langzame en gestage stroom om de markt niet te breken zou waarschijnlijker zijn dan prijs‑ongevoelige verkopen.

Dus, net als bij andere industriële metalen, zou de prijs van goud worden bepaald door het evenwicht tussen aanbod en vraag.

Aan de vraagzijde is het waarschijnlijk dat het esthetische en historische karakter van goud een relatief hoge vraag naar sieraden zal behouden, op dezelfde manier als diamanten, die nog steeds enigszins populair zijn, zelfs als ze in laboratoria massaal kunnen worden geproduceerd.

Maar het is in industriële toepassingen waar een goedkoper, gedemonetiseerd goud zou kunnen floreren:

• Elektronica, dankzij de hoge elektrische geleiding en weerstand tegen oxidatie.
• Lucht- en ruimtevaart, voor de bijna perfecte reflectiviteit van infraroodstraling en hoge thermische geleiding.
• Geneeskunde: met goud‑nanodeeltjes met hoge biocompatibiliteit die al worden gebruikt in kankerbehandeling, diagnostiek en tandheelkunde.
• Duurzame energie: goud is een krachtige katalysator voor brandstofcellen, waterstofproductie, enz., en een gedemonetiseerd goud zou goedkoper zijn dan het zeldzamere platina en palladium.

Aan de aanbodzijde zouden de belangrijkste maatstaven All‑In Sustaining Cost (AISC) zijn, een metric die door goudmijnbouwers wordt gebruikt om de totale kosten van mijnbouw weer te geven, inclusief kapitaalinvesteringen, vergunningen, milieuregels, enz.

AISC is de afgelopen jaren gestegen, gedreven door energiekosten en uitputting van de meest geconcentreerde goudertsafzettingen.

Bron: World Gold Council

Met een AISC rond de $1.400‑$1.500 per ounce goud, zal de huidige AISC waarschijnlijk verder stijgen in het geval van blijvend hogere olieprijzen, waardoor een AISC van $2.000 per ounce mogelijk wordt. Dit zou echter nog steeds ver onder de recente >$5.000 per ounce goudprijzen blijven, wat de kloof weerspiegelt tussen de huidige goudwaarde en de potentiële prijs als het zijn positie als monetaire reserve verliest.

Is goud overgewaardeerd als veilige haven?

Historisch gezien is goud een “veilige haven” geweest voor kapitaal tijdens economische crises, oorlogen en andere moeilijke tijden. En zeker, sommige beleggers en verschillende nationale centrale banken zien het nog steeds op die manier.

Echter, voor de eerste keer in de geschiedenis is het alternatief niet alleen tussen de onbetrouwbare fiat‑valuta van overbelaste overheden en goud, maar ook de optie van Bitcoin, een cryptocurrency die is ontworpen om de beste kernkenmerken van goud op steroïden te repliceren: harde limiet op aanbod, fungibiliteit, veiligheid, enz. Ondertussen voegt Bitcoin als “digitaal goud” ongekende transactiegemak, een permanent grootboek en mogelijke extra functies toe dankzij flexibele code.

De jury is nog steeds niet uitgesproken over de toekomst van Bitcoin en goud als geld, aangezien het vertrouwen in veel fiat‑valuta’s afneemt.

Het is mogelijk dat beide zullen co‑bestaan, aangezien goud nog steeds aantrekkelijk is voor miljoenen beleggers die Gold IRA’s, goudmakelaars of directe aankoop van fysiek goud gebruiken. In dat geval moet nog worden gezien hoeveel de huidige bull‑run in goud heeft ingecalculeerd voor deze rol voor het gele metaal.

Of het is mogelijk dat goud op de lange termijn zal aansluiten bij zilver in de categorie van zeldzame metalen die zeer nuttig zijn voor high‑tech toepassingen, maar geen significante rol meer spelen in het monetaire systeem, met cryptocurrency zoals Bitcoin en uiteindelijk andere algoritmische oplossingen die de rol overnemen die goud vroeger in de premoderne tijden vervulde.

Dus, tenzij ze een zeer sterk standpunt hebben, kunnen de meeste beleggers, die wantrouwend zijn tegenover de weg van fiat‑valuta, zowel in crypto als in goud investeren, en profiteren van het feit dat ten minste één van beide, zo niet beide, de begunstigde zal zijn van toekomstige schuldencrises.

Investeren in industriële goudproductie

Newmont

Als goud een industrieel metaal wordt, zullen de grotere, meer gediversifieerde en laagste‑kosten producenten nog steeds winstgevend blijven, terwijl kleinere, meer marginale goudafzettingen moeite kunnen hebben om winst te maken.

Newmont is de grootste goudmijnbouwer ter wereld qua productie, nu ver voor zijn dichtstbijzijnde concurrenten, Barrick Gold, sinds de overname van NewCrest in 2023 voor $16,8 miljard. Dit volgde op een andere overname van GoldCorp voor $10 miljard in 2019.

Het bedrijf produceert voornamelijk uit mijnen in de Amerika’s en Australië, en is ook een producent van koper, een metaal met steeds hogere vraag voor elektrificatie en technologische toepassingen. Het heeft enorme ondergrondse reserves die geleidelijk kunnen worden gedolven, sneller of langzamer afhankelijk van de huidige goudprijs.

Bron: Newmont

Met een AISC die rond $1.600 per ounce goud schommelt (inclusief koperverkopen), zou Newmont zeer winstgevend blijven met sterke marges, zelfs als de goudprijs zou instorten en tot de helft zou dalen.

Het bedrijf is ook een leider in duurzaam mijnen, gerangschikt als het meest transparante bedrijf in de volledige S&P500 door Bloomberg, en werd gerangschikt #2 van 100 kleding‑ en extractieve bedrijven in de 2023 Corporate Human Rights Benchmark.

Dus, of het nu gaat om te wedden op stijgende goudprijzen voor beleggers die op zoek zijn naar een veilige haven, of om te rekenen op een stabiele leverancier van een zeer nuttig industrieel metaal voor high‑tech toepassingen, kan Newmont een relatief veilige gok bieden op winstgevende goudproductie, onafhankelijk van de potentieel wilde schommelingen in het publieke sentiment rond het gele metaal.

(U kunt meer lezen over Newmont in ons speciale investeringsrapport over het bedrijf.)

Laatste nieuws en ontwikkelingen over Newmont (NEM) aandelen