Grondstoffen
Investeren in Zilver: Dieper duiken in vraag, tekorten en risico’s
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Zilver op een kruispunt
Sinds het begin van de beschaving zijn edelmetalen de veilige haven waar kapitaal in onrustige tijden naartoe stroomt. Dat komt grotendeels doordat ze een vorm van vermogen vertegenwoordigen die onafhankelijk is van het monetaire of financiële stelsel.
Goud heeft die rol de afgelopen jaren zeker vervuld, nadat de internationale spanningen sterk opliepen bij het begin van de oorlog in Oekraïne. Ook tarieven en de vertraging van de internationale handel met de VS droegen daaraan bij.
Bron: GoldPrice
Ook zilver, het goedkopere familielid van goud, presteert sterk en heeft nominaal — zonder inflatiecorrectie — de recordniveaus uit de jaren tachtig bereikt.
Zorgen over inflatie, geopolitiek en monetaire onrust vormen echter slechts een deel van het zilververhaal. Het metaal, dat vroeger vooral voor sieraden en munten werd gebruikt, is tegenwoordig een cruciaal industrieel materiaal, met name voor elektronica, en een hoeksteen van de groene energietransitie. De productie van zonnepanelen is nu een belangrijke aanjager van de vraag naar zilver.
Een ander deel van het verhaal is dat nieuwe zilverproductie uit mijnbouw moeite heeft om de vraag bij te houden, waardoor voorraden geleidelijk afnemen.
Hoewel zilver minder wordt besproken en minder waard is dan goud, kan het opwaartse potentieel daarom even groot of misschien zelfs groter zijn dan dat van het gele metaal.
Wat is Zilver? Eigenschappen, Toepassingen en Geschiedenis
Zilver is een grijs metaal dat al sinds de oudheid bekend is. Vermoedelijk werd het rond 5000 v.Chr. ontdekt, en de eerste zilveren sieraden en voorwerpen werden rond 4000 v.Chr. gemaakt.
Lange tijd was de waarde van zilver vergelijkbaar met die van goud, waarbij de verhouding tussen beide metalen varieerde per regio en volgens de plaatselijke overvloed aan ertsen.
Sinds goud en zilver hun directe monetaire rol in het mondiale geldstelsel verloren, schommelt de zilver-goudverhouding en is zilver geleidelijk minder waardevol geworden dan goud.
Bron: Aberdeen Investments
Daarom waren zilveren munten gebruikelijk en dienden ze in de meeste menselijke beschavingen als geld.
Chemisch behoort zilver tot dezelfde groep als koper en goud.
Bron: Priam Study Center
Het deelt verschillende belangrijke eigenschappen met deze metalen en heeft daarnaast enkele unieke kenmerken:
- Zeer hoge geleidbaarheid: zilver heeft van alle elementen de hoogste elektrische en thermische geleidbaarheid.
- Het is zeer buigzaam en taai — het vervormt zonder te breken — waardoor ultradunne platen en lagen kunnen worden gemaakt.
- Het is het meest reflecterende element; gepolijst zilver weerkaatst 95% van het zichtbare lichtspectrum.
- Het werkt ontsmettend en kan bacteriën, virussen en schimmels doden door hun celmembranen te beschadigen en hun stofwisseling en DNA te verstoren.
Waar komt Zilver vandaan?
Zilverafzettingen zijn ongelijk over de aarde verdeeld. De grootste ertsvoorraden bevinden zich in Latijns-Amerika, vooral in Mexico, Peru en Chili. Ook China, Rusland, Centraal-Azië, Australië en de Verenigde Staten produceren veel zilver.
In sommige belangrijke producerende landen zijn de afzettingen sterker geconcentreerd. Mexico heeft meerdere gigantische ertsafzettingen en tien van de twintig grootste zilvermijnen ter wereld.
Bron: Mining Visuals
De kosten van zilverwinning verschillen sterk per regio. In Oceanië en Azië kan de totale duurzame kostprijs (AISC) 8–9 dollar per ounce bedragen, terwijl die in het GOS of Noord-Amerika kan oplopen tot 17–19 dollar per ounce.
Toen zilver medio 2025 boven 40 dollar noteerde, maakte deze prijsstijging zilverwinning voor het eerst in tientallen jaren in alle regio’s tot een activiteit met hoge marges.
Bron: Voronoi
Slechts een klein deel van de zilverproductie komt uit uitsluitend op zilver gerichte mijnen, omdat het metaal vaak samen met andere mineralen voorkomt. Ongeveer twee derde van het zilver dat tegenwoordig wordt gewonnen, is een bijproduct van koper-, lood- en zinkwinning, waardoor het aanbod relatief inflexibel is.
Een andere “productiebron” is recycling van zilver, goed voor bijna 200 miljoen ounce aanbod per jaar.
Bron: Silver Institute
Recycling neemt doorgaans enigszins toe wanneer de prijzen stijgen, maar veel niet-teruggewonnen zilver gaat verloren om technische redenen of door een te lage concentratie. Prijsschommelingen veranderen daar weinig aan.
Geschiedenis van de Zilverprijs en Cycli (100-jarig overzicht)
Over een lange periode bekeken heeft de zilverprijs sterk geschommeld. Stijgende markten vielen vaak samen met monetaire schokken en inflatieperioden, zoals in de jaren zeventig nadat de VS de goudstandaard hadden verlaten.
Bron: Mining Visuals
Zilver is een relatief kleine markt, met een omvang van slechts 87 miljard dollar in 2024, aanzienlijk kleiner dan de goudmarkt van 291 miljard dollar.
Het verschil tussen beide edelmetalen is nog groter wanneer de bovengrondse voorraden worden vergeleken. De waarde van beschikbaar goud wordt geschat op 24,7 biljoen dollar, terwijl de wereldwijde zilvervoorraad slechts 2,3 biljoen dollar waard is.
Marktmanipulatiegevallen in Zilver (Hunt Brothers, JPMorgan)
De beperkte omvang van de zilvermarkt maakt haar gevoeliger voor manipulatie. Een bekend voorbeeld was de poging van de oliemiljardairs, de gebroeders Hunt, om in de jaren tachtig een short squeeze te veroorzaken en de zilvermarkt in handen te krijgen.
Zij dreven de zilverprijs op van ongeveer 6 dollar per ounce begin 1979 tot bijna 50 dollar in januari 1980 en charterden Boeing 707-vrachtvliegtuigen om tonnen zilverbaren naar Zwitserse banken te vervoeren. De manipulatie mislukte toen ze niet konden voldoen aan een margin call van 134 miljoen dollar.
In 2020 betaalde JPMorgan een boete van 920 miljoen dollar wegens jarenlange manipulatie van de zilver- en goudmarkt; ditmaal werd de prijs kunstmatig omlaag gedrukt.
Hierdoor gingen veel financiële analisten twijfelen aan de eerlijkheid van de spotprijs van zilver, omdat eerdere manipulatie soms jarenlang had geduurd.
Aandrijvers van de Zilvervraag
De vraag naar zilver kan in twee categorieën worden verdeeld: industrieel en ander gebruik.
Industrieel gebruik omvat elektriciteit en elektronica, zonnepanelen, legeringen en toepassingen zoals medische apparatuur en behandelingen of spiegels.
Veeg om te scrollen →
| Vraagdriver | Typisch Ag-gebruik | Opmerkingen | Belangrijke bron |
|---|---|---|---|
| Fotovoltaïsche zonne-energie | ~10–20 g per paneel (afhankelijk van technologie) | UNSW waarschuwt dat zonne-energie zonder vervanging tegen 2050 85–98% van de reserves kan verbruiken. | Bloomberg; Guardian; IPMI |
| Elektrische voertuigen | ~25–50 g per voertuig | Meer dan in verbrandings- en hybride auto’s; moeilijk te vervangen in kritieke verbindingen. | Silver Institute; Sprott |
| Elektronica en elektriciteitsnet | Milligrammen tot grammen per apparaat | Datacenters, AI en netapparatuur verhogen geleidelijk de belasting. | Sprott; Silver Institute |
| Sieraden en munten | Niet van toepassing | Prijsgevoelig; beleggingsvraag veroorzaakt schommelingen. | Silver Institute |
Het overige gebruik houdt meer verband met de waargenomen waarde van zilver naast goud, bijvoorbeeld in sieraden, zilverwerk of beleggingsvormen zoals munten en baren.
Het is belangrijk industriële vraag van andere vraagbronnen te onderscheiden, omdat industrieel gebruik het metaal grotendeels verbruikt en zeer weinig van het aldus gebruikte zilver wordt teruggewonnen of gerecycled.
Industriële Vraag naar Zilver
Fotovoltaïsche panelen
Hoewel de beleggingsgedreven vraag sinds 2020 is toegenomen na de terugval eind jaren 2010, is de industriële vraag de afgelopen jaren het snelst gegroeid.
Dit kwam vooral door de groeiende productie van zonnepanelen; de vraag uit deze sector is sinds 2015 met 289% gestegen.
In de praktijk bevat elk zonnepaneel ongeveer 20 gram zilver, oftewel 0,7 ounce, dat op het oppervlak van zonnecellen fijne rasterpatronen vormt die “vingers” en “busbars” worden genoemd.
Naarmate de zonnetechnologie zich ontwikkelde en de elektriciteitsproductie per paneel toenam, werd over het algemeen meer zilver gebruikt.
Bron: Mining.com
Omdat zilver tegenwoordig meer dan 10% van de prijs van een zonnepaneel uitmaakt, worden alternatieve materialen onderzocht.
“Technologieën die goedkopere metalen gebruiken, zijn inmiddels voldoende ontwikkeld en zullen snel in massaproductie gaan zodra de zilverprijs sterk stijgt.”
Geen enkel alternatief zal waarschijnlijk de uitzonderlijke thermische en elektrische geleidbaarheid van zilver evenaren, maar het prijsverschil kan vervanging economisch aantrekkelijk maken.
Als de prijs langdurig boven 30 of zelfs 40 dollar per ounce blijft, kan dat daarom beperken hoeveel de uitbreiding van de zonnepaneelproductie de vraag naar zilver verhoogt.
“Vervanging wordt interessanter wanneer zilver bijvoorbeeld 30 dollar per ounce kost in plaats van 22–23 dollar.”
Elektrificatie
De vraag naar elektrische en elektronische toepassingen is sinds 2015 met 78% gestegen, grotendeels door elektrificatie en batterijen. In deze toepassingen zijn de corrosiebestendigheid en het lage gewicht van zilver even belangrijk als de elektrische geleidbaarheid.
De uitrol van elektrische voertuigen verhoogt dus ook het zilververbruik, hoewel een hele auto nauwelijks meer zilver gebruikt dan twee zonnepanelen.
Een batterij-elektrisch voertuig gebruikt ongeveer 25–50 gram zilver.
In tegenstelling tot zonnepanelen vormt zilver slechts een klein deel van de totale kosten van een elektrische auto, waardoor vervanging door andere materialen minder waarschijnlijk is.
In veel landen stijgt het aandeel hybride en elektrische auto’s in de verkoop tot boven 20–30%, of zelfs boven 50%, vooral in Azië dankzij betaalbare Chinese elektrische voertuigen. Deze vraagbron zal daarom blijven groeien.
Bron: Jostein Hauge
Bovendien kunnen nieuwe batterijchemieën, zoals Samsungs op zilver gebaseerde solid-statebatterij, het zilververbruik door elektrische voertuigen sterk verhogen als ze een standaard worden voor de volgende generatie batterijen.
Zilver in Elektronica & AI
Zilver wordt ook in kleine hoeveelheden gebruikt in talloze elektronische onderdelen van alledaagse producten, onder meer in auto’s met verbrandingsmotor: airbagsystemen, automatisch remmen, infraroodradar en LIDAR, geleidende pasta’s in autoruiten, stroomonderbrekers, zekeringen, schakelaars en relais.
Zilver wordt bovendien gebruikt bij elektriciteitsopwekking en -distributie in elektrische contacten van schakelaars, transformatoren, relais en condensatoren.
De toenemende digitalisering en groei van kunstmatige intelligentie, met de bijbehorende bouw van datacenters en stijging van het elektriciteitsverbruik, zullen daarom geleidelijk een grotere motor van de zilvervraag worden.
Overige
De eerste historische toepassing van zilver, fotografie, bestaat nog steeds, al neemt zij af sinds digitale beelden haar hebben verdrongen.
In de gezondheidszorg wordt zilver gebruikt in antiseptische verbanden, katheters, tandamalgaam en ontsmettingsmiddelen, maar ook in hoortoestellen, röntgenfilm en andere medische apparatuur.
Legeringen op zilverbasis worden gebruikt bij solderen wanneer sterke, corrosiebestendige verbindingen nodig zijn. Zilver werkt ook als katalysator bij verschillende chemische reacties.
RFID-tags met kleine, dunne antennes van opgespoten zilver vervangen streepjescodes op veel producten in winkels en toeleveringsketens. Dunne zilverdraden kunnen ook als filament voor 3D-printers worden gebruikt. Spiegels in telescopen, microscopen en andere optische instrumenten benutten de hoge reflectiviteit van zilver.
Zilver wordt ook gebruikt voor cloud seeding, een technologie die wolken regen moet laten produceren en orkanen probeert te beïnvloeden.
Vraag naar Edelmetalen
Zilver wordt vaak “het goud van de armen” genoemd en was door de geschiedenis heen een edelmetaal dat lage- en middeninkomensgroepen gemakkelijker konden kopen wanneer goud te duur was.
Deze perceptie van zilver als “goud met korting”, samen met de schoonheid van het metaal, stimuleert de vraag naar sieraden, zilverwerk en beleggingsproducten.
De productie van zilveren sieraden en zilverwerk is voornamelijk geconcentreerd in India, China en Italië.
Bron: Silver Institute
Tekort aan Zilveraanbod
Sinds 2020, toen de productie van zonnepanelen sterk toenam, is de vraag naar zilver groter dan de productie. Daardoor slinken de beschikbare voorraden en is de wereldwijde voorraad sinds 2021 met bijna 400 miljoen ounce gedaald.
Bron: Sprott
“De Universiteit van New South Wales voorspelt dat alleen de zonne-energiesector tegen 2050 85–98% van de wereldwijde zilverreserves kan verbruiken.”
Dergelijke voorspellingen zijn moeilijk, omdat fotovoltaïsche technologie snel evolueert en de zilverprijs zeer volatiel is geweest. Zelfs als het verbruik door zonne-energie afneemt, kan nieuwe vraag uit batterijen of kunstmatige intelligentie de markt veranderen.
Terwijl de vraag naar zilvervoorraden toeneemt, vooral door beleggingen, wordt de bestaande voorraad steeds meer door industriële toepassingen verbruikt, omdat de mijnbouw niet genoeg produceert.
Investeren in Zilver
Beleggers kunnen via drie belangrijke kanalen blootstelling aan zilver krijgen:
- Directe belegging in zilvermetaal
- Belegging in zilver-ETF’s en andere financiële instrumenten
- Aandelen van zilvermijnbouwbedrijven
Zilverbaren en -munten
Dit is de meest directe manier om aan de zilvermarkt deel te nemen. Zilverbaren en -munten zijn relatief gemakkelijk te kopen en er zijn verschillende betrouwbare verkopers. Beleggingszilver heeft doorgaans een zuiverheid van 99,9%.
Men moet echter bedenken dat dit de minst liquide manier is om in zilver te beleggen. Fysiek zilver wordt meestal met een kleine premie gekocht, terwijl ook opslagkosten kunnen ontstaan.
Verzamel- en zeldzame munten hebben doorgaans een hogere premie dan gestandaardiseerde beleggingsproducten zoals de Vienna Philharmonic, de American Silver Eagle en de Canadian Maple Leaf.
Bron: Bullion Vault
Verkopers en voorstanders van fysiek zilver raden vaak aan munten en baren in gespecialiseerde kluisfaciliteiten te bewaren in plaats van bij banken of andere financiële instellingen, om het tegenpartijrisico te verkleinen.
Wij bevelen de volgende bedrijven aan voor de aankoop van zilverbaren en -munten:
- Bitpanda (niet beschikbaar in de VS)
- Gold Broker
- Bullion Vault
Zilveren Financiële Instrumenten
ETF’s en ETC’s
Sommige beursgenoteerde grondstoffenproducten (ETC’s) en fondsen (ETF’s) zijn financiële instrumenten die zijn ontwikkeld om in zilver te beleggen en de zilverprijs te volgen. Tegen een lage vergoeding hoeft de belegger zich niet bezig te houden met directe bewaring en opslag van het metaal.
Tot de grootste behoren:
- iShares Silver Trust (totale kostenratio 0,50%).
- iShares Physical Silver ETC , voor Europese beleggers (totale kostenratio 0,20%).
- abrdn Physical Silver Shares ETF (totale kostenratio 0,30%)
Opties en futures
Opties en futures op zilver zijn financiële instrumenten waarmee op prijsschommelingen kan worden gespeculeerd of daartegen kan worden afgedekt.
Gewoonlijk wordt meer dan 5.000 ounce tegelijk verhandeld, waardoor dit vooral een instrument voor ervaren handelaren is en geen goede methode voor de meeste particuliere beleggers.
Het is bovendien eerder kortetermijnhandel dan een langetermijnbelegging in zilver.
ETF’s voor zilvermijnbouwers
Omdat zilvermijnen vooral verdienen aan het verschil tussen de productiekosten en de spotprijs, kan een voldoende sterke prijsstijging hun operationele marges verdubbelen, verdrievoudigen of nog verder vergroten.
Beleggers kunnen zilvermijnbouwbedrijven daarom gebruiken als een manier om met “ingebouwde hefboomwerking” in zilver te beleggen.
Zij kunnen het risico ook spreiden door via speciale ETF’s tegelijk in veel bedrijven te beleggen. Tot de grotere ETF’s voor zilvermijnbouwers behoren:
Zilver Royaltybedrijven
De inherente risico’s van het ontwikkelen van een nieuwe mijn beperken de keuze van beleggers vaak tot kleine, risicovolle bedrijven en enkele enorme concerns met trage of geen groei. Dit geldt vooral voor goud- en zilvermijnbouw.
Daarom ontstond een nieuw model: de royaltymaatschappij. Het royaltymodel verschilt op meerdere belangrijke punten van een directe belegging in mijnbouwbedrijven.
De onderneming verstrekt kapitaal, maar ontvangt daarvoor geen aandelen of gedeeltelijk eigendom. In plaats daarvan krijgt zij een percentage van toekomstige verkopen uit de mijnbouwactiviteit.
Voor het mijnbouwbedrijf is het zeer aantrekkelijk om verwatering van aandeelhouders, waaronder de oprichters, te voorkomen.
Voor beleggers in de royaltymaatschappij biedt het model gespreid risico. Omdat de overeenkomst voor oprichters gunstiger is dan een aandelenuitgifte of licentieovereenkomst, kan de royaltymaatschappij ook betere en winstgevendere voorwaarden bedingen dan bij aandelenaankopen of leningen.
Royaltymaatschappijen zijn zeer slanke organisaties, vaak met minder dan 100 werknemers. Zodra royalty-inkomsten binnenstromen, kunnen zij 80–90% van de inkomsten herinvesteren of als dividend uitkeren.
Het royaltymodel is bij goud zeer succesvol geweest. Bedrijven als Wheaton Precious Metals (WPM ) en Franco Nevada (FNV ) halen doorgaans ook een deel van hun omzet uit zilver.
Royaltymaatschappijen die zich specifieker op zilver richten zijn Silver Crown Royalties (SLCRF), met inkomstenstromen uit activa in Amerika, vooral Zuid-Amerika, en Vizsla Royalties (VROYF), waarvan de belangrijkste royaltystroom uit Mexico komt.
Zilveren Aandelen
Pan American Silver Corp
Wie rechtstreeks in een zilvermijnbouwbedrijf wil beleggen, moet zoeken naar de juiste combinatie van geografische spreiding, hoogwaardige mijnbouwjurisdicties en productiegroei om van een langdurige stijging van de zilverprijs te profiteren.
Pan American Silver (PAAS ) is wat dat betreft een sterke keuze, omdat al zijn mijnen in Amerika liggen. Geen enkel land domineert de activiteiten; het grootste, Chili, vertegenwoordigt slechts een kwart.
Bron: Pan American Silver Corp
Pan American Silver produceerde in 2024 21,1 miljoen ounce zilver en 892.000 ounce goud.
De minerale reserves van het bedrijf omvatten 452 miljoen ounce zilver en 6,3 miljoen ounce goud, wat bij het huidige productietempo overeenkomt met ten minste 21 jaar zilverreserves en zeven jaar goudreserves.
Het bedrijf is snel gegroeid door fusies en overnames, meest recent de aankoop van MAG Silver voor 2,1 miljard dollar, en door organische groei uit exploratie en ontwikkeling. Het is tegenwoordig een van ’s werelds grootste zilverproducenten.
Bron: Pan American Silver Corp
Sinds 2010 besteedde het bedrijf 32% van zijn kapitaalallocatie aan dividend, 7% aan aandeleninkoop — 1,1 miljard dollar teruggegeven aan aandeelhouders — en 47% aan groei, wat de inzet voor waardecreatie op lange termijn illustreert.
Langetermijngroei kan komen uit projecten die het bedrijf al bezit maar waarvoor de mijninfrastructuur nog moet worden gebouwd, zoals de Navidad-afzetting in Chubut, Argentinië. Dit is een van de grootste onontwikkelde primaire zilverafzettingen ter wereld en kan tot 632 miljoen ounce bevatten.
Laatste Pan American (PAAS) Aandelen Nieuws en Ontwikkelingen
