Blockstream, Liquid 네트워크로 세계를 토큰화하려 한다

토큰화가 전 세계를 강타하고 있습니다. 특히 토큰화된 실물 자산(RWA) 시장은 급성장하고 있으며, 총 가치는 8월에 사상 최고치인 27억 5천만 달러에 달했습니다. 

그 이후로 감소했음에도 불구하고, 9월 30일 기준 가치는 약 24억 9천만 달러에 머물고 있습니다. 한편, 토큰화된 미국 국채, 채권 및 머니마켓의 평가액은 최근 몇 달 동안 6억 8천 5백만 달러까지 확대되었습니다. 

하지만 이것은 시작에 불과합니다. 보스턴 컨설팅 그룹에 따르면, 전 세계 비유동 자산의 토큰화는 이번 십년 말까지 16조 달러 규모의 산업이 될 것으로 예상됩니다. 한편, Bernstein Private Wealth Management 연구원들은 2028년까지 전 세계 통화 공급량의 약 2%가 토큰화될 수 있어, 해당 부문의 가치는 5조 달러에 이를 것으로 보고 있습니다.

하지만 이것이 전부는 아닙니다. 미국 대형 은행 BNY Mellon과 리서치 기업 Celent가 공동으로 실시한 설문조사에 따르면, 기관 투자자의 91%가 토큰화된 자산에 투자하는 데 관심이 있으며, 무려 97%가 토큰화가 자산 관리에 혁신을 가져올 수 있다고 동의했습니다.

따라서 이러한 배경 속에서, STM은 업계 사상가, 혁신가 및 열성가들이 아이디어를 교환하고, 과제를 논의하며, 토큰화를 활용한 금융의 미래 방향을 모색할 수 있는 중앙 포럼을 마련했습니다. 

Security Token Market (STM)은 200개 이상의 증권 토큰에 대한 실시간 거래 데이터 피드를 제공하며, 시가총액 250억 달러 이상에 달하는 가장 큰 증권 토큰 거래 데이터, 분석 도구, 뉴스 및 최고 수준의 애널리스트 보고서 저장소입니다. 

STM의 대표 컨퍼런스는 10월 11일부터 13일까지 개최되어 토큰화 분야의 전 세계 리더들을 하나로 모으는 것을 목표로 했으며, 소매와 기관 청중 모두를 대상으로 했습니다. 3일간 진행된 Tokenization Summit는 완전 온라인으로 진행되었으며, 세계 최대 규모의 은행, 마켓플레이스 및 블록체인 관계자들이 연사로 참여했습니다.

토큰화 플랫폼의 핵심

지난 주 STM이 주최한 최초의 TokenizeThis Summit에서, 비트코인 기술 기업 Blockstream의 제품 관리 수석 이사인 Tyler Odean은 Liquid Network에 대해 자세히 설명했습니다. Liquid는 엔드‑투‑엔드 토큰화 서비스를 제공합니다.

Blockstream 프로젝트 중 하나인 Liquid는 연합형 오픈소스 결제 네트워크로, 강력한 프라이버시, 감시 가능성 및 보안 보장을 갖춘 자산을 발행, 거래 및 보관할 수 있게 합니다. 이 플랫폼은 Liquid에서 토큰화된 자산을 발행·거래하는 기업이 상대방을 감독하거나 중앙 권한을 신뢰할 필요 없이 자체 규정을 시행할 수 있게 한다고 Odean은 설명했습니다.

네트워크에 규칙을 강제할 중앙 권한이 없음에도 불구하고, 모든 Liquid 참여자는 자신들의 토큰화된 자산이 개인 관할 구역 내에서 규정을 준수하도록 필요한 규칙이 상대방의 관할 책임을 볼 필요 없이 암호학적으로 완전한 신뢰를 가질 수 있습니다.

“모두가 자신의 비즈니스를 스스로 정리하면서도 완벽히 프라이버시를 유지한다”고 그는 세미나에서 말했습니다. 

이는 Liquid에서 자산을 발행하는 사람들은 투자자 기반을 완벽히 감사할 수 있으며, KYC·AML 규정뿐 아니라 특정 자산의 이전 규모나 통제 누적에 관한 규정 등 필요한 모든 규정을 시행할 수 있다는 의미이며, 이를 위해 해당 자산에 대한 보관 통제나 네트워크 전체에 자산을 공개할 필요가 없습니다.

이러한 방식으로, Odean은 행사에서 플랫폼이 재담보화(rehypothecation)를 방지한다고 설명했습니다. 재담보화는 은행이 고객이 담보로 제공한 자산을 자체 목적으로 사용하는 관행인데, 이를 방지함으로써 투자자는 자신이 실제로 보유한 공급 비율에 대한 신뢰를 얻으며, 프라이버시를 희생하거나 자신의 자산에 대한 보관 권한을 포기할 필요가 없습니다.

Liquid에서는 모든 거래가 기본적으로 기밀 처리됩니다. 이는 특정 거래에서 거래된 자산의 양과 종류가 네트워크 전체, 특히 네트워크를 운영하는 검증자들로부터도 가려진다는 뜻이며, 따라서 누군도 사용자가 네트워크에서 어떤 거래를 하는지 혹은 그 경제적 성격을 알 수 없습니다. 이는 사용자를 앞서 거래(프론트러닝)와 기업 정보 유출뿐 아니라 MEV와 같은 복잡한 시스템 위협으로부터도 보호합니다.

일반적으로 Liquid Network가 제공하는 가장 큰 가치는 자산을 자체 보관하고 에스크로 서비스나 상대방 위험 없이 거래할 수 있다는 점이며, 이는 네트워크에서 토큰화된 자산에 대한 상대방 및 재활용 위험을 제거할 수 있음을 의미합니다라고 Odean은 컨퍼런스에서 말했습니다.

그는 또한 토큰이 현실 세계에서 의미하는 바는 투자자와 발행자 간의 정의적 합의이며, 네트워크 자체는 토큰이 무엇을 나타내는지 이해하지 못한다는 점을 강조했습니다. 네트워크가 하는 일은 토큰의 행동 규칙을 시행하고, 해당 토큰 규칙에 의해 유효하다고 판단되는 방식으로만 거래가 이루어지도록 보장하는 것입니다.

Liquid 네트워크의 목적은 거래, 순서 최종성 및 유효성을 강제하는 중립적인 기반을 제공하되, 거래가 의미하는 바나 네트워크 참여자들이 달성하려는 목표에 대해 입장을 취하지 않는 것입니다. 이는 완전히 독립적인 관할 구역 내에서 서로 다른 책임을 가진 경제 모델이 존재하면서도, 서로의 규칙을 알 필요 없이 양쪽 규칙이 모두 수용된다는 확신 하에 원활히 거래할 수 있게 합니다.

규제 준수가 핵심

역동적이고 유익한 가상 이벤트에서 Blockstream의 Odean은 Liquid가 비트코인의 사이드체인으로서 비트코인 자체의 검증된 합의 로직을 많이 물려받고 있다고 설명했습니다. 

“비트코인은 가장 오랜 기간 동안 가장 많은 자산이 뒷받침되어 왔기 때문에 사실상 세계에서 가장 안전한 코드 베이스이며, Liquid는 그 기반 프레임워크를 기반으로 구축함으로써 이 강점을 물려받고 있다”고 그는 언급했습니다.

작동 방식에 대해 설명하자면, 사이드체인이라는 것은 누구든 원본 블록체인에서 BTC를 Liquid 검증자가 제어하는 주소로 입금할 수 있으며, 그 대가로 Liquid 비트코인(L‑BTC)과 동일한 양을 청구할 수 있는 비밀 키를 받게 됩니다. 마찬가지로 L‑BTC를 원본 체인으로 다시 전환(peg out)하여 비트코인으로 되돌릴 수도 있습니다.

즉, L‑BTC는 기능적으로 비트코인 가치에 연동되어 있으며, “본질적으로 비트코인을 현금화할 수 있게 해주는 영수증에 불과하다”는 의미입니다.

Odeon은 또한 네트워크가 연합 합의를 통해 운영되기 때문에 작업 증명(PoW) 채굴과 같은 환경 발자국이 없으며, 스테이킹 토큰과 같은 지분도 필요하지 않아 “규제 명확성을 갖는다”고 덧붙였습니다.

게다가 사전 채굴, ICO, 혹은 추가 규제 정의가 필요한 지분형 토큰이 전혀 없는 상태에서 규제 명확성을 위해 처음부터 설계되었습니다.

규제 측면에서 Blockstream의 자산 관리 프로토콜(AMP)은 자산 발행자가 규정 준수 규칙을 해당 자산 자체에 내장할 수 있게 합니다. 이 시스템은 기본적으로 자산 발행자가 네트워크의 중앙 권한을 통제하거나 상대방·투자자를 감독할 필요 없이 규정 준수 규칙이 이행되고 있음을 확신할 수 있게 합니다.

하지만 Liquid가 절대적인 의미에서 거래의 유효성을 강제하는 반면, AMP는 각 자산이 네트워크 기본 규칙 위에 고유한 유효성 규칙을 추가하도록 허용하여, 각 관할 구역에 맞는 맞춤형 규제를 구축하면서도 완전히 중립적인 환경에서 거래할 수 있게 합니다.

“Liquid의 목적은 규제 관련성을 유지하면서도 전통 금융(TradFi) 시스템의 일환으로 빠른 결제와 스마트 계약, 재담보화 방지 및 자체 보관과 같은 다양한 특성을 활용할 수 있는 자산의 토큰화와 디지털화를 가능하게 하는 것”이라고 Odean은 말했습니다.

네트워크의 “산업 등급 보안”에 대해 이야기하면서, Odeon은 DeFi 분야가 급속한 프로토타입 구축과 기발한 시도를 위한 지름길 사용으로 인해 많은 보안 취약점에 시달리고 있다고 지적했습니다. 이러한 접근은 빠른 시제품 제작에는 도움이 되지만, 정교한 금융 프로젝트를 구축하고 기대한 대로 작동한다는 신뢰를 확보하는 데는 도움이 되지 않습니다.

“Liquid는 단순한 프로토타이핑을 위한 것이 아니라, 진정으로 중요한 실질적인 사용 사례를 위한 것이다”라고 그는 말했습니다.

이와 관련해, Liquid는 현재 ‘simplicity’라는 언어를 개발 중이며, 이를 통해 스마트 계약의 동작 특성에 대한 기본적인 수학적 유효성 증명을 수행할 수 있습니다. 이는 스마트 계약이 오직 귀하 또는 상대방에게만 지급할 수 있도록 보장합니다.

Simplicity는 “우리가 개발 중인 미래 지향적인 기술”이라고 그는 말했으며, 전반적으로 Liquid와 UTXO 아키텍처는 수십억·수조 달러를 시스템에 투입할 수 있도록 장기적인 보안과 기밀성에 큰 비중을 두고 처음부터 설계되었습니다.

“Liquid는 세계의 진정한 경제를 지속하도록 구축되었습니다”라고 Odean은 덧붙였습니다.

토큰화 적용 사례 살펴보기

Deloitte의 토큰화 책임자 Jacobo Ochando Ortí, Coinbase의 토큰화 책임자 Anthony Bassili, Provenance Foundation의 CEO Anthony Moro, ADDX의 CEO Oi‑Yee Choo, Archax의 CEO Graham Rodford 등 저명한 연사들이 참석한 행사에서, Odeon은 Liquid 네트워크가 실제로 다양한 자산을 토큰화할 수 있음을 강조했습니다.

Liquid를 활용한 흥미로운 사례에 대해 이야기하면서, 그는 멕시코에 기반을 둔 Miffiel이라는 회사를 언급했으며, 이 회사는 약속어음(멕시코에서 특히 지역 부채 손실에 의해 특혜를 받는 부채 형태)을 취급합니다.

채무를 보유하는 데 특히 매력적인 현지 종이 증서이지만, 전 세계 대출자들이 재담보화 위험이 없다는 신뢰를 갖기 위해서는 해당 약속어음 발행자와 개별적인 신뢰 관계를 맺어야 하기 때문에 글로벌 유동성에 접근하는 데 어려움을 겪습니다.

따라서 Mafiel은 약속어음을 토큰화하고, 그 토큰을 담보로 전 세계 대출자들에게 제공함으로써, 대출자들이 전체 공급량과 재활용 위험이 없다는 신뢰를 바탕으로 해당 자산에 대해 안심하고 대출할 수 있게 됩니다. Odeal는 추가 유동성이 해당 국가에서 더 많은 토큰화된 약속어음을 생성하는 데 사용된다고 설명했습니다.

“즉, 신뢰 관계를 없애고 암호학적 증명으로 대체함으로써, 지역적으로는 가치가 있지만 고립된 자산이 더 큰 글로벌 유동성에 접근할 수 있는 일종의 회전축이 형성됩니다”라고 그는 말했습니다. 이를 통해 양쪽 시장이 서로를 보다 강력하게 접근할 수 있게 됩니다.

Odeal가 지적한 또 다른 흥미로운 활용 사례는 일본의 Digital Garage이며, 이 회사는 SETTLENET이라는 제품을 보유하고 있습니다. 현재는 거래소에서 사용되고 있지만, Odeal는 시간이 지남에 따라 Liquid 비트코인(L‑BTC)과 캐나다 및 일본 엔에 연동된 스테이블코인 간의 페어 교환을 통해 보다 널리 필요한 은행 서비스가 될 것으로 기대하고 있습니다.

Fuji Money는 또 다른 사례로, 비트코인 자체를 담보로 하는 스테이블코인입니다. 작동 방식은 자체 보관을 포기하지 않고 비트코인에 대한 유동성을 확보하고자 하는 사용자가 비트코인을 담보로 잠그면, 해당 담보에 대한 대출 형태로 Fuji Money를 받을 수 있습니다. 그리고 비트코인 가치가 일정 기준 이하로 떨어지면, 사람들은 해당 금고를 청구할 수 있습니다.

“Liquid의 멋진 점은 이러한 서로 다른 시스템 각각이 자산 사용 방식에 대한 규제 감시 수준이나 통제·제한 정도가 다를 수 있지만, 여전히 원활히 상호 운용될 수 있다는 것”이라고 Odean은 말했습니다. 사용자는 포트폴리오와 관련된 자산군을 자유롭게 브리지할 수 있으며, 중앙 권한이 필요하지 않습니다.

토큰화의 미래

보시다시피, 토큰화 서비스 제공업체인 Liquid는 규제 준수, 기밀성 및 보안에 중점을 두어 큰 주목을 받고 있습니다. 그러나 토큰화 산업이 엄청난 모멘텀을 얻고 있는 것은 예상된 바입니다. 

이번 달 초, 대형 은행 JPMorgan은 블록체인 기반 토큰화 플랫폼인 Tokenized Collateral Network(TCN)를 출시했으며, 초기 고객으로 자산 관리 대기업 BlackRock (BLK ) 이 포함되었습니다. 한편 UBS는 싱가포르 중앙은행이 주도하는 Project Guardian이라는 명칭 아래 토큰화된 변동자본회사(VCC) 펀치 파일럿을 실시간으로 진행한다고 발표했습니다.

연방준비제도(Federal Reserve)도 지난 달 자산 토큰화에 대해 심층적으로 다룬 종합 작업지를 발표했으며, 2023년 5월 기준 시장 가치를 21억 5천만 달러로 추정했습니다. 이 보고서는 자산 토큰화가 투자자들에게 이전에 접근하기 어려웠거나 비용이 많이 드는 시장에 진입하여 특정 부동산의 지분을 취득할 수 있는 기회를 제공한다고 설명합니다.

가장 최근에는 호주 중앙은행(RBA)의 금융 시스템 담당 부총재 Brad Jones가 화폐의 미래는 디지털일 가능성이 높으며, 토큰화가 향후 통화 시스템의 핵심 요소가 될 잠재력을 가지고 있다고 밝혔습니다.

하지만 동시에 전 세계 정부들은 이러한 새로운 기술을 규제할 최선의 방안을 찾기 위해 급히 움직이고 있습니다. 토큰을 사용하는 프로젝트는 규제 장벽에 직면할 수 있기 때문입니다. 규제 당국이 우려하는 점은 증권 토큰이 기본 자산에 어떻게 연계될 것인가이며, 많은 투자자들은 명확한 보호와 구제 수단을 원합니다.

Q&A 시간에 규제 당국이 익명 상대방 및 자산을 어떻게 바라보는지 질문받자, Odeon은 네트워크가 상대방에 대한 어떠한 지식도 갖고 있지 않으며, 사용자는 자신이 발행하는 자산에 허용하고자 하는 상대방을 자유롭게 선택할 권리가 있다고 설명했습니다.

따라서 자산을 발행하면서 익명 상대방 위험이 우려된다면, AMP 시스템을 사용해 해당 자산을 보유할 수 있는 주소 집합을 제한할 수 있습니다. 이렇게 하면 네트워크는 익명 상호작용을 허용합니다. 그러나 어떤 상호작용이 유효한지는 자산 발행자가 결정합니다.

전반적으로 토큰화는 계속 성장하고 있습니다, 현재 진행 중인 암호화폐 약세 시장에서도 말이죠. 세계 최대 자산 운용사 중 하나인 Franklin Templeton의 CEO Jenny Johnson은 이를 “스테로이드가 들어간 증권화와 같다”라고 묘사했으며, 토큰화는 아직 초기 단계에 불과하고 STA는 장기적인 기회를 통해 신흥 플레이어들을 산업에 끌어들이려 하고 있습니다.