SpaceX의 1.75조 달러 IPO: 기록을 깨고 규칙을 굽힌다

SpaceX는 지난 10년간 모든 우주 및 과학 애호가들의 관심의 초점이었습니다. 이 회사는 인류가 우주로 여행하는 방식을 급진적으로 바꾸었으며, 최초의 재사용 로켓을 만들었습니다.

그 이후로 Starlink 위성 네트워크를 통해 지구 어디서든 인터넷을 이용할 수 있게 했으며, Artemis 임무를 통해 중국보다 앞서 서구 우주비행사들을 달에 다시 보내는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

따라서 비상장 기업이던 SpaceX가 마침내 오래 기다려온 IPO를 진행한다는 소식은 큰 뉴스이며, 첫 거래일은 2026년 6월 12일로 예정되었습니다.

물론, 창업자인 Elon Musk는 전기차 혁신을 시작한 Tesla (TSLA ) 뒤에 있는 논란이 많은 초부자를 겸하고 있으며, 소매 투자자들 사이에서 가장 인기 있는 주식 중 하나입니다. IPO가 성공한다면 세계 최초의 조트리오네어가 될 가능성이 있는 인물입니다.

인공지능 기업 xAI와의 합병 이후, SpaceX는 우주에 데이터 센터를 구축하고 소셜 미디어 기업 X.com을 관리하려 하고 있습니다.

이번 IPO는 사상 최고 가치를 기록할 것이며, 많은 IPO 규칙이 변경된 점과 특히 SpaceX에 대한 점에서 경외와 비판을 동시에 불러일으키는 가격표가 될 것입니다.

그렇다면 시장은 SpaceX IPO에서 무엇을 기대해야 할까요? 그리고 대부분의 투자자, 즉 소규모 소매 투자자와 대형 기관 투자자에게 더 중요한 질문은: SpaceX 주식을 사야 할까요?

SpaceX 역사 요약

궤도 비행을 영원히 바꾸다

PayPal (PYPL ) 을 막 매각한 억만장자가 우주 여행에 걸었던 대담한 베팅이 오늘날의 거대 기업으로 변모한 복잡한 과정을 상세히 설명하기엔 너무 길다.

하지만 SpaceX가 이전의 모든 민간 우주 로켓 사업과 차별화된 점은 명확한 기술 및 조직 비전이었다고 말할 수 있다. 모두가 불가능하다고 믿던 목표(재사용 로켓)를 동시에 추구하면서, 그때까지 항공우주 산업이 기반을 둔 모든 가정을 의문시하는 것이 아이디어였다.

가장 주목받은 것은 “Idiot Index“이며, 완제품 가격을 기본 원자재 비용으로 나눈 비율이다. 이는 제품이 과도하게 설계되었거나, 생산 비용이 과다하거나, 공급자가 과도하게 가격을 매긴 경우를 식별하고, 자체 제작이 더 나을지를 판단하는 프레임워크를 만든다.

로켓 대부분을 재사용 가능하게 함으로써, 매 발사마다 대기권에서 태우는 대신, SpaceX는 궤도 발사의 비용 구조를 완전히 붕괴시켰으며, 비용을 10배 이상 낮추었고, 무엇보다도 전반적인 우주 탐사의 궤적을 급격히 바꾸었다.

출처: Visual Capitalist

자체 수요 창출

하지만 더 저렴하고, 더 빈번하며, 점점 더 큰 궤도 발사는 곧 문제에 직면하게 될 것이다. 위성에 대한 시장과 수요는 SpaceX가 개발한 전체 발사 능력보다 작아질 것이며, (훨씬) 저렴한 발사가 시장, 상업 시장, 그리고 빈번한 NASA와 국방부 계약을 성장시키는 데 도움이 되더라도, 곧 SpaceX의 증가하는 능력을 수용하기엔 충분하지 않을 것이다.

그래서 회사는 Starlink 프로그램을 통해 자체 수요를 창출했다. 저궤도(LEO) 위성 네트워크로, 지구 어디서든 고속, 저지연 인터넷 연결을 제공하며, 대부분 전통 통신사와 경쟁할 수 있는 가격을 제시한다. 이 네트워크는 현재 지구를 도는 위성의 대부분을 차지하고 있다.

출처: ARK Invest

오늘날 Starlink는 10,200개가 넘는 위성 군집이며, 향후 42,000개(승인 및 승인 대기 중) 혹은 장기적으로는 100,000개 이상으로 성장할 수 있다. 이 확장은 Starship 로켓으로 발사된 V3 위성을 사용하며, 기가비트 인터넷 속도와 기존 대비 100배 더 많은 네트워크 대역폭을 제공하도록 설계되었다.

이는 회사의 핵심 수익 엔진이 되었으며, 2025년 매출은 113억 9천만 달러, 영업 이익은 44억 2천만 달러에 달한다.

그 해 Starlink 사용자 기반은 두 배 이상 증가하여 160개국에서 1,030만 명에 달했으며, 2026년 6월 4일 현재는 1,200만 명, 하루 평균 27,700명의 신규 고객을 확보했다. 개인 사용자 외에도 Starlink 군집은 1,000대의 기업/비즈니스 제트기와 150,000여 선박을 연결한다.

xAI / SpaceX 합병

2026년 초, SpaceX IPO를 앞두고 회사는 Elon Musk가 개인 상장한 또 다른 벤처인 xAI와 합병했다. 처음에는 주로 X.com, 소셜 미디어 플랫폼으로 구성되었으며, 빠르게 AI 데이터 센터 구축 분야의 세계 선두주자로 성장했다.

555,000개의 NVIDIA (NVDA ) H100 및 H200 GPU를 갖춘 xAI’s Colossus는 지구상에서 단일 가장 큰 AI 훈련 시스템으로, 2GW의 전력을 소비하며 이는 두 개의 원자력 발전소에 해당한다.

이번 거래는 xAI의 가치를 2,500억 달러로 평가했으며, 총 1.25조 달러 규모의 회사를 형성했다. 합병의 목표는 SpaceX의 사명을 우주 탐사에서 훨씬 더 다각화된 기업으로 진화시키는 것이었다:

“지구(및 지구 외)에서 가장 야심찬, 수직 통합 혁신 엔진을 구축하기 위해 AI, 로켓, 우주 기반 인터넷, 모바일 기기로 직접 통신, 그리고 세계 최고의 실시간 정보 및 자유 발언 플랫폼을 결합한다.”

Musk의 벤처들을 합병하는 것 외에도, 무제한 햇빛 공급과 허가 문제가 없는 우주에 거대한 데이터 센터를 구축한다는 아이디어가 있다. 이는 지상 AI 데이터 센터가 직면한 가장 까다로운 두 가지 문제를 해결할 수 있다.

“기본적인 계산은 연간 백만 톤의 위성을 발사하여 톤당 100kW의 컴퓨팅 파워를 생성하면 매년 100GW의 AI 컴퓨팅 용량이 추가되며, 지속적인 운영이나 유지보수가 필요하지 않다는 것이다. 궁극적으로 지구에서 연간 1TW를 발사하는 경로가 있다. 내 추정은 2~3년 내에 AI 컴퓨팅을 가장 저렴하게 생성하는 방법은 우주가 될 것이라는 것이다.”

SpaceX IPO

기록적인 IPO

IPO는 티커 SPCX (SPCX )로 진행되며, 다른 우주 기업인 Virgin Galactic Holdings와 일치하는 (SPCE )와 혼동되지 않도록 한다.

주당 $135의 고정 가격으로 SpaceX는 “단지” 750억 달러를 조달하려 하며, 이는 회사의 총 가치가 1.75조 달러가 됨을 의미한다.

이는 첫날에 회사가 미국 상장 기업 중 상위 10위 안에 바로 진입하게 하며, 세계 역사상 가장 큰 IPO가 될 것이다. 이는 세계 최대 원자재 기업 중 하나인 사우디 아람코가 보유한 이전 기록을 두 배 이상 초과한다.

공정한 가격인가?

Elon Musk의 경영 재능과 처음엔 아무도 믿지 않았던 달 목표 아이디어를 트릴리언 달러 기업인 Tesla와 현재 SpaceX로 전환시키는 능력에 대한 낙관주의를 반영하면서, 이 평가액은 숙련된 투자자들 사이에서 몇몇 의문을 불러일으킨다.

SpaceX의 현재 재무 수치를 고려하면, 이 평가는 기업을 매출 대비 거의 100배의 가격-매출 비율로 평가하는 것으로, 솔직히 눈이 부시게 높은 수준이며, NVidia의 20~25배, Apple의 10배와 비교해 크게 높다.

SpaceX가 AI 기업이자 새로운 우주 경쟁의 시작에서 독특하게 성공한 항공우주 기업이라는 맥락에서도, 이 평가는 많은 사람들에게 다소 과하게 느껴질 수 있다.

또한, Starlink는 회사의 유일한 수익 부문이며, 다른 주요 부문은 손실을 보거나 대규모 투자를 하고 있다:

• X.com 소셜 미디어는 현재 순수한 사업보다 PR/마케팅/프로파간다/데이터 마이닝 도구에 가깝다.
• xAI는 점점 더 큰 AI 데이터 센터를 구축하여 AI 훈련 능력을 강화하는 데 많은 비용을 지출하고 있다.
• 발사 사업은 현재 Starship, 초대형 발사 시스템을 테스트하고 규모를 확대하고 있으며, 이제야 “급속 비예정 해체”(대규모 폭발) 없이 궤도에 도달하고 있다.

전체적으로 이는 49억 달러의 순손실을 초래했으며, 이는 대규모 자본 지출과 연결된다. 예를 들어 2025년 AI에만 127억 달러 이상의 자본 지출이 있었다.

이로 인해 많은 월스트리트 분석가들이 IPO 목표 가격을 비판했으며, 일부는 이것이 절반 수준에 불과하다고 주장한다.

하지만 이는 다가오는 다른 주요 AI IPO와 비교하면 그리 터무니없는 일은 아니다. OpenAI와 Anthropic도 거의 트릴리언 달러 규모의 평가를 목표로 하고 있는 것으로 알려졌다.

그럼에도 불구하고 많은 투자 전문가들은 제시된 가격에 만족하지 못하고 있으며, 이는 SpaceX가 IPO까지 오랜 시간을 기다렸다는 점을 반영할 수 있다. 따라서 몇몇 논평가들은 이를 초기 투자자들의 유동성 탈출로 보고, 좋은 거래라기보다는 그렇다고 본다.

규칙을 깨는 IPO?

SpaceX IPO에 대한 또 다른 논쟁점은 미국 규제기관과 시장이 Elon Musk의 조건에 맞추기 위해 IPO 규칙을 심각하게 유연하게 적용했다는 것이다.

Nasdaq와 FTSE Russell을 포함한 주요 증시 지수 제공업체들은 최근 빠른 진입 규칙을 변경하거나 도입했으며, 이는 SpaceX와 같은 기업이 일반보다 훨씬 빨리 주요 지수에 포함될 수 있게 한다.

따라서 SpaceX는 15거래일 후에 Nasdaq-100에 편입될 것이며, FTSE Russell의 일부 지수는 단 5거래일 만에 편입될 것이다. 반면 Tesla는 S&P 500에 포함되기까지 약 10년이 걸렸다.

이로 인해 패시브 투자, 연금 펀드 등의 흐름을 통해 SpaceX 주식에 대한 수요가 급격히 증가할 것이며, IPO 종료 직후에도 발사 관련 문제를 억제하는 데 도움이 될 것이다.

궁극적으로 이는 신생 상장 기업이 주요 지수에 포함되기 전에 방어 장치를 마련한 기존 관행과 규칙에서 크게 벗어난 것으로, 닷컴 버블 붕괴 이후 도입된 것이다.

표준 관행에서 또 다른 이탈은 SpaceX가 로드쇼에서 투자자와의 미팅 전에 IPO 가격을 설정했다는 점이다. 이는 월스트리트가 수요를 테스트하고 가격 범위를 설정하기 위해 항상 사용하는 방식이다.

“이는 일반적인 IPO 절차와는 확연히 다른 점이다. 일반적으로 가격 범위는 투자자에게 시작점을 제공하고, 로드쇼 중 피드백에 따라 기업이 조정할 수 있게 한다.

Matt Kennedy – Renaissance Capital의 선임 전략가, IPO 중심 연구 및 ETF 제공업체.

하지만 SpaceX는 대부분의 수요가 10년 넘게 Musk의 다른 주요 벤처에 투자하기를 간절히 기다려온 소매 투자자들로부터 올 것이라고 충분히 평가했을 수도 있다. 이 때문에 SpaceX는 전체 공모의 최대 30%를 개인 투자자에게 할당하는 이례적인 조치를 취했다.

이는 내부자에게 유동성을 제공한다는 비판을 받았으며, 특히 SpaceX 직원들이 일반적인 6개월 제한 기간이 끝나기 전에 단계적으로 주식을 매각할 수 있게 된다는 점에서 비판받는다.

마지막으로, 이 정도 규모의 상장 기업에 비해 지배 구조가 특이할 것이다. Musk는 추정치로 SpaceX 의결권의 80~85%를 유지하게 되며, 이는 그를 다른 주주보다 독재자에 가깝게 만든다. 이는 IPO에서 제공된 주식보다 더 많은 의결권을 가진 “슈퍼주식” 덕분에 실제 지분은 42%에 불과하다.

이는 팬들에게는 긍정적으로 보일 수 있는데, Tesla에 대한 낮은 통제가 문제였다고 주장하기 때문이다. 그러나 억만장자와 그의 논란이 되는 입장, 특히 정치적 입장에 대한 비판자들에게는 부정적으로 보인다.

어떤 경우든 IPO에서 제공되는 주식은 매우 적으며, 전체 소유권의 4.25%에 해당하는 555,555,555주에 불과하다. 이는 수조 달러 규모 기업에 비해 이례적으로 낮은 “유동주식” 비율이다.

전반적으로 SpaceX의 IPO는 규칙을 위반하지는 않았지만, 많은 규칙을 크게 완화했으며, 다른 전통적인 IPO에 비해 세부 사항이 확실히 매우 이례적이다.

SpaceX는 좋은 투자일까?

SpaceX의 상승 시나리오

따라서 높은 평가액과 상장된 SpaceX에 대한 투자 및 사업 사례는 몇 가지 핵심 요소에 의존한다.

첫 번째는 빠르게 확장되는 Starlink 군집이다. 이는 xAI의 성장 자금을 제공할 뿐만 아니라, Starship 발사체의 막대한 용량을 활용할 수 있는 출구를 제공한다.

더 중요한 것은 Starship의 도입이 기존 군집을 V3 Starlink 위성으로 교체하여 사용 가능한 대역폭을 100배 확대한다는 점이다. 따라서 이는 포화 위험 없이 우주 기반 인터넷 서비스가 크게 성장할 수 있는 거대한 공간을 만든다.

두 번째 사업 사례는 AI에 초점을 맞춘다. 기존 지상 데이터 센터든 궁극적인 우주 기반 데이터 센터든, xAI는 AI 데이터 센터를 빠르고, 비교적 저렴하게, 효율적으로 구축하고 운영하는 뛰어난 역량을 보여주었다. 따라서 AI 산업이 호황을 지속하는 한, 이 부문도 회사의 성장 동력이 될 것이며, 비록 많은 자유 현금 흐름을 흡수하더라도 말이다.

이는 최근 Google이 xAI 데이터 센터의 컴퓨팅 용량에 대해 월 9억 2천만 달러를 지불하는 계약을 체결했기 때문에한 달  변할 수 있다. 이는 xAI의 우수성을 반영하거나, Google이 SpaceX의 대주주(5~6%)이며 IPO가 원활히 진행되길 원한다는 의미일 수도 있다.

마지막으로, 우주 발사 사업도 간과해서는 안 된다. 이는 물론 통신 및 데이터 센터 위성 발사에 귀중할 수 있지만, 150~200톤의 물자를 지구 궤도로 저렴하게 보내는 방법을 제공함으로써 진정한 가치를 창출한다. 이러한 규모의 용량은 전례가 없으며, 그 효과를 완전히 이해하기는 아직 어렵다.

예를 들어, 향후 수십 년 안에 달 자원을 활용한 실제 산업을 구축하는 것이 가능해진다. 또한 소행성 채굴이나 우주 관광이 공상 과학에서 실현 가능한 산업으로 전환될 수 있다.

이는 인류가 화성에 도달하고 그곳에 연구 기지를 설립하는 데 도움이 될 수 있다. 현재 SpaceX의 우선순위가 달로 전환된 상황에서도 말이다.

또는 거대한 전력 위성 군집을 구축하여 무제한 태양 에너지를 24시간 제공할 수 있다. 이는 토지 가용성, 날씨, 계절의 제약이 없으며, 우리는 “Space-Based Energy Solutions For Endless Clean Energy“에서 자세히 논의한 주제이다.

어쨌든 SpaceX의 상승 시나리오는 Elon Musk이며, 향후 회사가 거대한 새로운 시장을 확보할 전망이다. 이는 잘 확립된 우주 통신, 보다 투기적인 AI 사업, 혹은 더욱 전망이 밝은 미래 우주 경제가 될 수 있다.

“이는 Elon과 투자자들이 이 개인 기업가에게 얼마나 신뢰를 가지고 있는지를 묻는 국민투표와 같다. 나는 그들이 많은 신뢰를 가지고 있다고 생각한다. 그는 많은 일을 해냈고, 새로운 시장을 열 능력에 베팅하고 있기 때문이다. 그러나 이는 매우 투기적이다. 나는 이런 IPO에 투자하고 싶지 않으며, 어느 쪽이든 추측하고 싶지 않다.”

누가 매수하고 있나요?

많은 월스트리트 전문가들이 가격 제안이나 사전 IPO 로드쇼 부재에 불만을 가졌더라도, 많은 이들은 분기 혹은 연도 최고의 투자 스토리가 될 수 있는 SpaceX에 대한 노출을 완전히 회피하지 않기 위해 주식을 매수할 것이다.

앞서 언급했듯이, 지수 기반 패시브 투자는 IPO 시작 며칠 후에도 꾸준한 매수 흐름을 제공할 것이며, 이는 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

하지만 SpaceX와 Elon Musk가 수천만 명의 팬을 보유한 컬트적 추종으로 인해 소매 투자자들이 주식 수요의 핵심이 될 가능성이 높다. 초기 데이터에 따르면 SpaceX IPO가 700억 달러 이상의 소매 주문을 끌어모으고 있다, 이는 목표 자본 조달액 750억 달러와 거의 맞먹는다. 전체적으로 IPO가 4배 초과 청약된 것으로 알려졌다, 이는 내부자 매각을 흡수하기에 충분한 미충족 수요가 많다는 것을 의미한다.

모든 IPO와 마찬가지로 시간만이 답이다. 그러나 지금까지 SpaceX가 소매 투자자에 의존하고 IPO 가격을 고정한 베팅은 효과를 보이고 있는 것으로 보인다.

SpaceX IPO 영향

즉각적인 영향은 IPO 이전에 SpaceX 주식을 보유한 모든 사람이 부를 늘리게 된다는 것이다.

이는 Musk에게도 해당된다, 그가 2026년 6월 12일에 역사상 최초의 트릴리언 달러 보유자가 될 가능성이 있는 것으로 보인다^th, 2026: SpaceX에서 8,410억 달러, Tesla에서 3,500억 달러를 얻게 된다. 이는 초기 투자자와 SpaceX 직원, 특히 초기 직원들에게도 해당된다.

또 다른 효과는 우주 부문 및 이와 관련된 상장 주식들을 급속히 활성화시키는 것이다. 이는 Eutelsat(ETL.PA – 그리고 OneWeb 우주 군집, “유럽형 Starlink”)와 같은 다른 우주 통신 기업들에 직접적으로 적용될 가능성이 높으며, Intuitive Machines (LUNR )도 마찬가지이다. 궤도 발사 주식인 Rocket Labs (RKLB )에 대해서는 효과가 혼재될 수 있다. 이 기업은 오랫동안 SpaceX에 접근하지 못해 좌절한 투자자들의 자금 흐름을 흡수해 왔다.

(이 기업들에 대한 투자 보고서는 링크를 따라 확인하세요).

이 IPO가 성공한다면, 아직 대부분 비상장인 AI 기업들의 향후 IPO 기준을 설정하게 될 것이며, 곧 규모가 비슷한 IPO가 이어질 것이다.

미래의 Tesla- SpaceX 합병?

오랫동안 Elon Musk가 자신의 기업 제국을 하나의 회사로 통합하려는 소문이 있었으며, 궁극적으로 SpaceX, xAI, X.com, Tesla, 그리고 덜 언급되는 The Boring Company와 Neuralink까지 합병한 “X” 회사를 만들 계획이다. 이는 화성 식민지화를 위한 그의 평생 계획에 앞서 진행되는 것이다.

SpaceX가 투자자들의 열정으로 1.75조 달러 시가총액을 달성하거나 초과한다면, 이후 Tesla의 1.45조 달러 시가총액을 합병을 통해 흡수하기가 쉬워질 것이다. 그리고 SpaceX의 슈퍼주식 덕분에 Musk는 모든 기업의 의결권을 절대 다수로 통제하게 된다.

분명히 x.com과 xAI의 점진적인 통합, 그리고 그 후 SpaceX와의 통합은 이러한 패턴에 부합한다.

이는 2026년 1월 말에 Tesla가 일부 차량인 모델 S와 X의 생산을 중단하고, 공장을 인간형 로봇 Optimus 라인 생산으로 전환한다는 놀라운 소식과도 일치한다.

Tesla가 xAI / Grok AI 뇌의 물리적 본체와 위성용 태양광 패널을 생산하게 될 수 있을까? 그리고 인간형 로봇을 새로운 블루오션 시장으로 전환하여 경쟁이 치열해지는 EV 시장에서 벗어날 수 있을까?

우주 AI 데이터 센터와 우주 식민지화와 함께, 이것이 Elon Musk의 기술 및 비즈니스 제국을 지속적으로 추진하는 새로운 서사가 될 수 있다…

SpaceX IPO 향후 전망

SpaceX IPO는 2020년대의 역사적인 금융 이정표로 기억될 수 있다.

Elon Musk의 팬들에게 이는 그가 트릴리언 달러 보유자가 되는 순간이자, 모든 비판자를 완전히 틀렸음을 증명하고, 이전에 없던 소셜 미디어-우주-AI 대기업을 창출하는 순간이 될 수 있다. 이는 그가 완전 통제할 수 있는 인간형 로봇-전기차 생산 Tesla와의 합병을 위한 기반을 마련할지도 모른다.

Musk의 반대자와 투자 약세자들에게 이는 곧 터질 투기 거품의 정점에서 AI 회사를 부양하기 위해 IPO 규칙을 무시하는 과열된 시장의 마지막 종소리일 수 있다. 이는 과대평가된 내부자 주식을 소매 투자자에게 내다 팔려는 대망령 사기꾼에 의해 주도된다.

진실은 중간 어딘가에 있을 가능성이 높다.

시장은 2026년에 AI 관련 모든 것을 매우 높은 평가액에 가격을 매기고 있으며, 이 AI 골드러시에서 소매 투자자의 열렬한 참여는 긍정적인 소식이면서도 경고 신호이다.

동시에 SpaceX 사업의 우주 부문만으로도 놀라운 실적을 보이며, 향후 10~20년 전망의 매출을 모델링하기는 어렵다. 회사의 AI 활동도 마찬가지로 눈에 띄며, Musk가 “무언가를 실현하는” 재능은 독보적이고, 그의 컬트적 추종자도 마찬가지다.

어쨌든 SpaceX IPO는 과학 소설에서 나온 듯한 터무니없는 약속과 잠재적인 재무 이익 모두 때문에 인기를 끌 것으로 보인다.