온체인 금융 자산, 2030년까지 5조 2천억 달러에 이를 전망

연례 연구 보고서에서, 뉴욕에 기반을 둔 투자 관리 회사인 Ark Invest(캐시 우드 대표)는 암호화폐 부문에서 토큰화에 베팅하고 있다는 미래 전망을 제시했습니다.

파괴적 혁신을 전문으로 하며 디지털 자산에 대규모 투자를 해온 이 회사는 토큰화를 이번 십년 동안 산업과 경제를 혁신할 잠재력을 가진 큰 트렌드로 보고 있습니다.

암호화폐 부문 외에도 Ark Invest는 인공지능(AI), 정밀 치료, 멀티오믹 도구 및 기술, 전기차, 로보틱스, 로보택시, 자율 물류, 재사용 로켓, 3D 프린팅 등을 광범위하게 다루었습니다.

이 회사에 따르면, 파괴적 기술들 간의 융합이 이번 십년을 정의할 것이며, AI, 퍼블릭 블록체인, 멀티오믹 시퀀싱, 에너지 저장, 로보틱스가 결합해 전 세계 경제 활동을 변모시킬 것입니다. 기술 융합이 첫 번째와 두 번째 산업 혁명보다 더 큰 영향을 미치는 거대한 거시경제 변화를 일으킬 것으로 예상합니다.

암호화폐와 관련해 Ark는 “Big Ideas 2024: Disrupting the Norm, Defining the Future” 보고서에서 현재 암호화폐가 전 세계 통화 공급량의 약 10%를 차지하고 있다고 밝혔습니다. 그러나 이 가치 증가 중 직접적인 통화 대체에 기인한 부분은 신흥 시장의 몇몇 사례를 제외하고는 거의 없습니다.

암호화폐는 안전 자산으로서 금을 대체하며 시장 점유율 40%를 차지하고 있습니다. 여기서 비트코인은 독립적인 자산 클래스로 부상해 기관 포트폴리오에 전략적 배분이 가치 있다고 평가받고 있습니다. 전통 자산과의 상관관계가 평균 0.27에 불과한 이 암호자산은 다른 주요 자산들을 크게 앞서고 있습니다.

거시경제 불확실성이 커지고 전통적인 “안전 자산”에 대한 신뢰가 감소함에 따라 Bitcoin은 실현 가능한 대안이 되었습니다. 또한 암호화폐의 활용 사례인 송금과 글로벌 결제는 각각 약 10%와 5%의 거래량을 차지하고 있습니다.

하지만 더 중요한 점은 디지털 지갑이 널리 채택되고 있다는 것으로, 스마트폰 사용자의 약 90%가 어느 정도 디지털 지갑을 이용하고 있습니다.

Ark Invest는 스마트 계약에 대한 섹션을 별도로 두었으며, 이는 퍼블릭 블록체인에 배포되어 전 세계적인 자동화 및 감사 가능한 대안을 제공해 임대 추구 중개인과 기존 금융 인프라를 대체합니다. 이러한 스마트 계약은 탈중앙화 금융 서비스의 개발을 가능하게 했으며, 스테이블코인과 토큰화된 국채 펀드가 2022년 “암호 위기” 이후 주목받게 되었습니다.

ARK의 연구에 따르면, 온체인 금융 자산 가치가 증가함에 따라 탈중앙화 애플리케이션(dApps)과 연계된 시장 가치가 연간 32% 성장하여 2023년 7750억 달러에서 2030년 5조 2천억 달러에 이를 수 있다고 합니다.

전 세계 금융 자산이 GDP 대비 비중이 계속 증가함에 따라 스마트 계약 플랫폼이 현재 약 5%를 차지하고 있습니다. 이는 Ark에 따르면 다이얼업 인터넷 채택 곡선과 일치합니다. 또한 1% 수준에서 탈중앙화 프로토콜의 토큰화 자산에서 발생하는 총 수수료는 전통 금융 기관(TradFi)이 추출하는 수수료의 3분의 1 미만에 불과하다고 지적합니다.

Traditional Financial Assets are Moving On-Chain

전통 금융 자산이 온체인으로 이동하는 현상은 토큰화 트렌드가 성장하면서 이들 자산을 디지털 토큰으로 전환해 분산 원장 기술을 이용해 쉽고 빠르게 거래·전송·관리할 수 있게 되기 때문입니다.

퍼블릭 블록체인에서 자금을 추적·거래·담보화할 수 있게 함으로써 전통 금융 시장보다 더 쉽게 관리할 수 있게 된 덕분에, 토큰화는 Fidelity, JPMorgan, Franklin Templeton, Hamilton Lane (HLNE ), Siemens, HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs (GS ), UBS 등과 같은 주요 기업들의 큰 관심을 끌고 있습니다.

Ark Invest의 전망이 다소 과감해 보일 수 있지만, 이는 다른 주요 금융 기관들의 예측과 일치합니다. 예를 들어, 글로벌 은행 Citi Group은 토큰화 자산 시장 규모가 2030년까지 4조 달러에 이를 수 있다고 예측했습니다. 또한 이는 유동성을 높이고 새로운 자산 클래스에 접근성을 제공할 것입니다.

Boston Consulting Group의 보고서 역시 이번 십년 말까지 토큰화 자산이 수조 달러 규모가 될 것으로 추정했습니다. 전통 증권 시장 규모를 고려할 때, 이 회사는 토큰화된 증권 자산이 2030년까지 전 세계 GDP의 약 10%를 차지할 수 있다고 추가로 추정했습니다.

암호화폐의 높은 변동성이 특징이긴 하지만, 토큰화된 실물 자산은 특히 시장 변동성 시기에 헤지 수단으로 인기를 얻고 있습니다. 소매 투자자뿐 아니라 암호화폐 기업과 펀드도 이러한 자산에 큰 관심을 보이며, 포트폴리오 안정성을 제공해 보호할 수 있기 때문입니다.

시장 변동성에 대한 헤지 수단으로 부상하는 것 외에도, 실물 자산(RWA) 토큰화는 현재 고수익 환경 덕분에 채택이 늘어나고 있습니다.

따라서 특히 국채 토큰화가 이 트렌드를 주도하고 있으며, 토큰화된 국채 펀드는 2023년에 7배 이상 상승해 8억 5천만 달러에 이르렀습니다. 초기 펀드는 Stellar 블록체인에서 시작됐지만, 스마트 계약 선구자인 Ethereum이 지난해 토큰화된 국채 시장의 최대 규모가 되었다고 Ark는 보고서에 언급했습니다.

위험도가 낮고 잘 알려진 수단인 미국 국채는 투자자들이 초과 온체인 현금을 투입해 암호화폐 생태계를 떠나지 않으면서 안정적인 수익률을 얻을 수 있는 토큰화 노력의 관문 역할을 합니다.

작성 시점에 토큰화된 국채 시장은 $860.78 million 규모이며, 평균 만기 수익률은 5.24%입니다. 자산 관리 대기업 Franklin Templeton이 3억 3천 6백만 달러 규모로 현재 최대 보유자이며, 그 뒤를 Ondo Finance와 Mountain Protocol이 각각 1억 5천 1백만 달러와 1억 7백만 달러로 따라가고 있습니다.

암호화폐 분야에서 토큰화와 관련된 개발은 계속 진행 중이며, Superstate는 최근 첫 번째 Ethereum 기반 토큰화 미국 국채 펀드를 출시했습니다. 이 사설 펀드는 단기 국채를 보유하고 연방 기금 금리와 연동된 수익을 제공하는 것을 목표로 합니다. 투자자는 온체인에서 USD 또는 USDC를 예치하고 USTB라는 스테이블코인 대안으로 수익을 얻습니다. 사용자는 토큰을 자체 보관하거나 보관 서비스를 선택할 수 있습니다. 이 블록체인 기반 자산 관리 회사는 이제 Nasdaq, S&P 500, 금 연계 펀드 등을 다음 토큰화 대상으로 검토하고 있습니다.

A Growing Trend Among Leading Banks & TradFi 

2018년 암호화폐 겨울과 달리 이번에는 기술 발전과 규제 명확성 측면에서 많은 발전이 있었습니다. Ark Invest가 보고서에서 언급했듯이, 토큰화는 당시 가장 큰 내러티브 중 하나였으며, 2017년부터 금융 자산 토큰화가 진행돼 왔지만, 지난 해에야 급격히 확산되었습니다.

Bank of America (BAC ) 의 연구 보고서에 따르면, 토큰화는 모든 산업 전반에 걸쳐 “가치가 이전·정산·저장되는 방식을 재구성”할 수 있는 역량을 가지고 있습니다.

이 역량은 현금, 원자재, 주식, 채권, 신용, 지적 재산권 등 실물 자산을 불변하고 변조 방지된 블록체인 네트워크 상의 디지털 토큰으로 전환함으로써 실현됩니다. 이러한 디지털 토큰은 소유권을 증명하는 디지털 증명서 역할을 하며, 모든 정보와 할당 가능한 디지털 권리가 프로그래밍되고 자동화됩니다.

스테이블코인(안정적인 실물 자산에 연동된 암호화폐)과 NFT(증명서, 컬렉터블, 로열티 프로그램, 콘서트 티켓, 스포츠 팀, 경주마 등에도 적용 가능한 디지털 소유권 증명)는 지금까지 가장 널리 사용된 토큰화 형태입니다.

지난 몇 년간 이 트렌드는 변화해 왔으며, 시장은 원자재, 증권, 주식, 지분, 투자 펀드 등 실물 금융 자산의 토큰화로 이동하고 있습니다.

현재 토큰화는 효율성, 비용 절감, 거래 간소화, 상호 운용성, 추적성 향상, 전 세계 접근성, 즉시 정산, 높은 자동화 수준, 중복 제거, 사기 방지, 데이터 프라이버시 및 보안 강화 등 다양한 장점 덕분에 금융 분야의 혁신적인 돌파구로 평가받고 있습니다. 또한 24/7 운영 및 연중무휴 데이터 가용성을 제공하고, 중개자를 없애며 유동성을 높이고, 자주권 신원 솔루션을 강화합니다.

기관과 정부에 많은 혜택을 제공함으로써 토큰화는 암호화폐 채택의 핵심 동력이 될 것으로 기대됩니다. 이미 여러 대형 금융 기업이 실물 자산(RWA) 토큰화를 수용하고 실험을 이어가고 있습니다. 은행과 금융 대기업도 DeFi 내에서 토큰화된 금융 상품 활용을 모색하고 있습니다.

Bank of America에 따르면, 통화, 원자재, 주식 등 실물 자산의 토큰화는 실제로 지난해 “디지털 자산 채택의 핵심 동력”이었으며, 다음과 같이 언급했습니다:

“우리는 아직 인프라와 애플리케이션의 대변혁 첫 번째 이닝에 불과합니다.”

최근 세계 최대 자산 운용사(운용 자산 약 9조 5천억 달러) CEO인 Larry Fink는 토큰화에 대해 찬사를 보냈습니다. 그는 비트코인 현물 ETF 승인이 다른 자산의 광범위한 토큰화로 가는 첫 단계라며 이를

“토큰화로 가는 디딤돌”

이라고 표현했습니다. 그는 인터뷰에서

“ETF는 금융 시장 기술 혁명의 1단계이며, 2단계는 모든 금융 자산의 토큰화가 될 것입니다.”

토큰화된 증권의 경우, 매수·매도 순간이 모두 하나의 총계정원장에 기록돼 부패를 근절한다는 점도 강조했습니다.

이는 Fink가 토큰화를 처음으로 찬양한 것이 아닙니다. 그는 지난해에도 다음과 같이 말했습니다:

“시장의 차세대와 증권의 차세대는 증권 토큰화가 될 것이라고 믿습니다.”

그는 지난해 주주에게 보낸 연례 서한에서 토큰화가 더 많은 데이터와 인사이트를 제공하고 가치 사슬을 단축함으로써 자본 시장의 정보 효율성을 높이고, 비용을 절감하며 투자자에게 새로운 투자 경로를 열어줄 수 있다고 강조했습니다.

부동산, 미술품, 귀금속 등은 유동성이 제한되고 진입 장벽이 높아 접근이 어려운 자산이며, 분할 가능성과 양도 가능성에도 제약이 있습니다. Fink는 이러한 자산이 토큰화를 통해 크게 혜택을 받을 수 있다고 지적했습니다.

Even Governments Forced to Adapt & Adopt

토큰화는 전통 금융 기관뿐 아니라 규제 당국에게도 매력적인 옵션으로 인식되고 있으며, 정책 입안자와 정부는 이제 이 신기술을 활용하기 위해 규제를 재검토해야 하는 상황에 직면했습니다.

전 세계 정부는 블록체인 기술이 제공하는 전 세계 접근성, 부분 소유권, 유동성 향상 등의 장점을 탐색하면서도 암호화폐 고유의 변동성에 완전히 노출되지 않으려는 관심을 보이고 있습니다. 또한 블록체인 도입을 통해 비용을 절감하고 새로운 수익원을 창출하려는 목적도 있습니다.

이 트렌드는 특히 아시아에서 두드러지며, 정부들이 기술의 잠재력을 인정하고 적극적으로 활용 방안을 모색하고 있습니다. 예를 들어 홍콩 정부는 자산 토큰화를 통해 글로벌 파트너 참여를 확대해 진입 장벽을 낮추고 투자자 풀을 확대하려 하고 있습니다. 한편 스위스와 일본의 규제 당국은 자산 관리, 외환, 고정 수익 상품에 토큰화를 활용할 계획을 발표했습니다.

지난달 국제결제은행(BIS) 혁신 허브는 올해 블록체인 기반 토큰화 프로젝트를 시작한다고 발표했습니다. BIS는 올해 작업 프로그램에서 토큰화를 핵심 분야로 지정했으며, 새로운 프로젝트인 Promissa 이후 “추가 이니셔티브”가 이어질 예정이라고 밝혔습니다.

Promissa는 BIS, 세계은행, 스위스 중앙은행이 협력하는 프로젝트로, 아직 종이 형태인 약속어음의 디지털 토큰화 플랫폼을 구축하는 것이 목표이며, 개념 증명은 내년 초에 마무리될 예정입니다.

정당도 이를 유권자 유치 수단으로 활용하고 있습니다. 영국에서는 야당 노동당이 선거 후 권력을 잡게 될 경우 국가를 증권 토큰화 허브로 만들겠다는 상세 계획을 발표했습니다.

“토큰화는 영국에 중요한 새로운 기회를 제공한다”며, 그림 28쪽짜리 “Financing Growth” 문서에서 그림자 재무장관 Rachel Reeves와 그림자 재무부 차관 Tulip Siddiq이 소개했습니다.

영국을 토큰화 분야의 글로벌 리더로 만들기 위해, 해당 문서는 향후 노동당 정부가 토큰화 관련 법률을 명확히 하고 규제 당국과 협력해 “비례적이며 결과 중심적인 규제 체계를 구축”하겠다고 밝혔습니다. 또한 암호화폐 규제 샌드박스를 개발하고, 정부 채권을 토큰화하며, 토큰화 자산의 국경 간 거래를 가능하게 할 계획이라고 덧붙였습니다.

The Road Ahead

토큰화가 암호화폐 시장을 장악하고 전통 금융 및 정책 입안자들의 관심을 끈 내러티브라는 점은 분명합니다. 그러나 현재 인프라의 기술적 병목 현상과 한계가 토큰화된 실물 자산(RWA)의 전 세계적 접근성을 확대하는 데 장애가 되고 있습니다.

SEC가 승인한 거의 열두 개 기업 중 하나인 VanEck의 CEO Jan van Eck에 따르면, 유동성은 실물 자산 토큰화의 주요 장벽이며, 거의 모든 자산이 토큰화될 수 있지만 매수자와 매도자 존재만으로는 충분하지 않다고 주장했습니다.

“누가 유동성 주변의 시장 구조를 제공하느냐”는 질문 외에도 규제 환경이 또 다른 과제입니다. 정부가 토큰화를 수용하고 있지만, 관련 법률은 아직 새롭고 주요 관할 구역에서 규제 불확실성이 남아 있습니다.

미국은 이러한 사업에 복잡한 규제 환경을 가지고 있는 반면, 유럽은 방대한 소매 시장과 보다 수용적인 규제 프레임워크를 결합해 이러한 개발에 더 적합한 후보로 평가됩니다.

전반적으로 토큰화는 가상 세계와 현실 금융 세계를 연결할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 투자 미래를 형성함으로써 전 세계 경제에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

이미 시작된 상황이며, Ark Invest가 예측한 바와 같이 온체인 금융 자산이 수조 달러 규모로 급증함에 따라, 토큰화를 통한 실물 자산의 디지털 토큰 전환은 투자자, 금융 기관, 그리고 광범위한 암호화폐 부문에게 큰 기회를 제공해 산업을 앞당기고 전 세계 금융 풍경에서 블록체인 산업의 정당성을 재정의하는 데 기여할 것입니다.