MSCI (MSCI): 전 세계 금융 시장 인덱싱

직접 투자에서 인덱싱으로의 전환

역사적으로 주식과 채권에 대한 투자는 은행, 투자 펀드, 보험사와 같은 전문 투자자와 기관의 영역이었습니다. 이는 신문 시절에 정보가 희귀하고 얻기 어려웠기 때문이기도 합니다. 또 다른 요소는 거래자들이 거래소 바닥에서 주문을 외치는 시절에 시장 접근성이 매우 복잡했기 때문입니다.

이는 대부분의 사람들이 직접 관여하기보다는 재무 고문에게 주식이나 채권 선택을 맡겼음을 의미했습니다.

점차적으로 금융 시장에 대한 참여가 민주화되면서 주식 시장에 투자된 은퇴 저축이 더 대중화되었습니다.

또 다른 구조적 추세는 ‘인덱싱’의 부상으로, 이는 성과 벤치마크 역할을 하는 자산 그룹을 추적하는 관행입니다. 1960년대부터 적극적으로 관리되는 투자 금액은 꾸준히 감소했으며, 인덱싱은 시장에서 점점 더 큰 역할을 차지하게 되었습니다.

초기 채택은 미미했으며, 1989년 전 세계 인덱스 펀드에 포함된 총 자산은 110억 달러에 불과했습니다. 다음 10년 동안 성장했지만, 1996년 미국 주식형 뮤추얼 펀드 자산 중 수동 펀드 비중은 여전히 6%에 불과했습니다.

거래소 거래 펀드(ETF)의 출시와 2008년 금융 위기의 여파는 금융 환경을 변화시켰습니다. 보다 전문화된 ETF가 지속적으로 만들어지면서, 투자자는 개별 주식을 직접 선택하지 않고도 특정 섹터나 투자 테마에 대한 노출을 선택할 수 있는 수동/능동 투자 전략 형태가 등장했습니다.

인덱스 기반 보유는 2004년 전 세계 시가총액의 3%만을 추적하던 수준에서 2023년에는 인덱스 자산이 처음으로 능동 자산을 초과했습니다. 오늘날 미국 주식 펀드 시장에서 수동형 뮤추얼 펀드와 ETF는 전체 자산의 거의 60%를 차지하고, 능동형 펀드는 약 40%에 불과합니다.

이 관행의 선두주자 중 하나는 1960년대에 최초의 국제 글로벌 인덱스를 출시한 Capital International이었습니다. 현재 이 회사는 MSCI로 존재하며, MSCI의 ‘CI’는 Capital International을 의미합니다.

MSCI 개요

MSCI 연혁

MSCI와 인덱싱의 이야기는 1969년 Capital International이 최초의 국제 주가지수를 만들면서 시작되었습니다. 이들은 MSCI World Index를 산출했으며, 이는 선진 시장 국가들의 대형 및 중형 주식 비중을 포괄합니다. 각 국가에서 자유 유동 조정 시가총액의 약 85%를 포함하고 있어 전 세계 시장을 잘 대표합니다.

“그 후 몇 년 동안 Capital International은 미국, 유럽, 아시아, 호주를 포함한 광범위한 글로벌 벤치마크를 커버하는 인덱스를 출시했습니다. 그 중 가장 주목받은 것은 EAFE 인덱스(유럽, 호주 및 극동)로, 이는 최초의 글로벌 주식 인덱스가 되었습니다.”

1986년, Morgan Stanley (MS )는 Capital International으로부터 인덱스 사용 권한을 라이선스받았습니다. 이로 인해 인덱스는 Morgan Stanley Capital International (MSCI)으로 브랜드가 변경되었습니다. 초기에는 국제 및 신흥 시장에 초점을 맞추어 S&P나 FTSE와 같은 기존 경쟁자들에 비해 견고하고 방어적인 장벽을 구축했습니다.

1990년대 내내 MSCI는 커버리지를 확대했습니다. 소형주와 프론티어 시장으로 진출했으며, 섹터, 산업, 가치와 성장과 같은 투자 스타일을 목표로 하는 보다 전문화된 인덱스를 출시했습니다.

2007년 Morgan Stanley는 MSCI를 IPO를 통해 분사했으며, 2009년까지 남은 지분을 완전히 매각했습니다.

2010년대에 MSCI는 금융 데이터 회사를 연속 인수하여 자체 데이터베이스, 인덱스 라인업 및 ESG(환경, 사회, 지배구조) 관련 평가 능력을 강화했으며, 오늘날의 금융 인덱싱 및 데이터 거인으로 성장했습니다.

MSCI 수치로 보는 현황

오늘날 MSCI는 금융 산업 전반에 거의 편재하고 있으며, 미국뿐 아니라 해외에서도 강력한 존재감을 가지고 있습니다.

예를 들어, 미국 상위 100대 연금 중 94개, 상위 100대 자산 운용사 중 98개, 미국 은행 100개 중 82개가 MSCI의 고객입니다.

전체적으로 MSCI는 100개 이상의 국가에서 약 6,700여 고객에게 직접 서비스를 제공하고, MSCI 인덱스를 기반으로 구축된 펀드를 이용하는 수억 명의 투자자에게 간접적으로 서비스를 제공합니다. 이는 매일 MSCI의 거의 300,000개의 주식 및 채권 인덱스를 활용하는 28,000개 이상의 사모 자본 펀드에 해당합니다.

MSCI 인덱스와 기타 금융 상품은 130조 달러 규모의 운용 자산, 160조 달러 규모의 은행 자산, 그리고 800조 달러 규모의 명목 파생상품 계약과 연결됩니다. 여기에는 수백만 건의 채권 상품, 119,000개의 상장 주식, 189,000개의 사모 기업이 포함됩니다.

MSCI는 자체적으로도 핀테크/데이터 기업으로서, 매초 방대한 양의 데이터, 컴퓨팅 및 가격 정보를 직접 또는 파트너 네트워크를 통해 처리하며, 1,000개 이상의 데이터 제품 라인에서 1,900개의 API에 지속적으로 업데이트된 데이터를 제공하고 있습니다.

출처: MSCI

이 회사는 30개 사무소에 걸쳐 6,300명 이상의 직원을 고용하고 있습니다. 2025년에는 연간 반복 매출액 기준 $34억의 런레이트를 기록했으며, 전년 대비 12.7% 성장했습니다. 이 매출 중 가장 큰 비중은 인덱스 구독에서 나오며, 주요 고객은 자산 운용사와 은행·브로커리지입니다. MSCI 고객의 45%는 미국 지역, 38%는 EMEA(유럽, 중동, 아프리카), 17%는 APAC 지역에서 온 것입니다.

출처: MSCI

인덱스 구독은 가장 큰 부문일 뿐만 아니라 가장 빠르게 성장하는 부문으로, 2026년 중반에 18%의 유기적 성장을 기록했습니다. 한편, 분석, ESG·기후, 사모 자산도 모두 성장하고 있으나 다소 완만한 속도입니다.

출처: MSCI

이러한 성장 덕분에 MSCI 주식 투자자는 높은 수익을 얻었습니다. 2007년 IPO 이후 MSCI 주식은 연평균 20% 이상의 CAGR을 기록했으며, 매출과 EBIT는 각각 연간 15%와 22% 성장했습니다.

출처: Quartr

회사 재무제표는 견고하며, 2029년 이전에 상환해야 할 부채가 없고, 총 부채 대비 최근 12개월 조정 EBITDA 비율은 3.2배입니다.

회사는 성장에 재투자되지 않은 이익을 주주에게 재분배하는 데 집중해 왔습니다. 예를 들어, 배당금은 2017년 이후 4배 증가했으며, 2014년 이후 연평균 24% 성장했습니다.

또한 MSCI 주가 변동성이 좋은 기회를 제공할 때 기회주의적 자사주 매입을 실시하고 있으며, 2012년 이후 총 94억 달러 규모의 자사주를 매입했습니다.

출처: MSCI

MSCI 설명

MSCI의 인덱스 구축 방법

MSCI 성공에 기여한 요인 중 하나는 규칙 기반의 일관된 인덱스 구축 방법입니다.

이 접근 방식은 모듈식이며, 각 인덱스에 특정 증권을 포함할지 여부는 규모, 지속 가능성, 스타일, 섹터, 위험 요인 및 테마와 같은 기준에 따라 결정됩니다.

증권 포함 여부가 결정되면, 회사는 정확한 보고, 성과 귀속 및 재무 모델과 위험 관리에의 통합을 진행합니다.

출처: MSCI

이 접근 방식은 MSCI가 시간이 지나면서 인덱싱이 금융 세계의 지배적인 힘이 되도록 진화하는 데 도움을 주었으며, 스타일, 섹터, 팩터 인덱싱으로 점진적으로 확장하고, 기후 및 지속 가능성 지표를 통합하며, 고객을 위한 새로운 인덱스 맞춤화로 전환하고, 새로운 사용 사례와 고객 유형을 열어주었습니다.

전반적으로 이는 MSCI에게 다른 어떤 기업도 따라잡기 어려운 매우 폭넓은 인덱스 포트폴리오를 제공하며, 이는 국제 인덱싱에서의 초기 포지셔닝 덕분입니다.

투자자가 여성 리더십, 기후 목표, 종교적 가치, 특정 채권 유형 등 어떤 인덱스를 원하든, MSCI는 이미 해당 목표를 충족하는 인덱스를 보유하고 있을 가능성이 높습니다.

MSCI는 또한 로보틱스, 바이오테크, 순환 경제, 첨단 모빌리티, 스마트 시티 등 새로운 기술과 관련된 투자 테마를 수용하고 있습니다.

Source: MSCI

출처: MSCI

MSCI 비즈니스 모델

MSCI의 이름이 가장 중요한 글로벌 인덱스에 많이 등장하고, 심지어 가장 틈새 인덱스와 ETF에도 강력히 존재함으로써, 회사는 매우 강력한 브랜드 파워를 갖게 됩니다.

하지만 많은 투자자들이 오해할 수 있는 것과 달리, MSCI는 자체적으로 펀드를 관리하지 않습니다.

대신, BlackRock의 iShares 브랜드와 같은 자산 운용사들은 MSCI가 구축한 데이터와 인덱스를 사용해 펀드를 만들고 관리합니다. 이러한 자산 운용사나 기타 금융 기관은 MSCI의 독점 인덱스를 사용하기 위해 라이선스 비용을 지불합니다.

인덱싱 외에도, 회사는 위험 관리, 고객이 선택한 벤치마크와의 비교, 특정 인덱스의 성과 귀속 등을 관리할 수 있는 모든 도구(및 관련 데이터)를 제공합니다.

출처: MSCI

전반적으로 이는 전체 매출 대비 97% 이상이 반복 매출인 매우 안정적인 수익 흐름을 창출합니다. 높은 자유 현금 흐름 전환율과 결합되어, MSCI는 규모가 큰 상황에서도 자본 경량 비즈니스 모델을 유지하며, 두 자릿수 성장률에 의존하지 않아도 높은 예측 가능성을 보입니다.

MSCI의 제품 범위는 또한 회사의 강점이며, 다양한 시장 환경에서 좋은 성과를 낼 수 있게 합니다:

• 안정과 성장 기간에는 성과 중심 제품과 인덱스가 좋은 성과를 보입니다.
• 금융 불안정 및 시스템적 스트레스 시기에는 선물, 옵션, 위험 중심 제품이 다른 부문의 활동 감소를 보완합니다.

출처: MSCI

분석

기후 영향 및 지속 가능성과 같은 주제에 대한 맞춤형 분석을 제공함으로써, MSCI는 단순히 인덱스를 제공하는 것을 넘어 중요한 데이터와 정확한 판단을 제공하는 역할을 수행하고 있습니다. 이는 약 20억 달러 규모의 TAM(총 주소 가능 시장)으로 추정됩니다.

이는 MSCI가 금융 시장뿐 아니라 거버넌스에서도 핵심 기업이 되게 하며, 예를 들어 기후와 관련된 데이터는 공식 데이터보다 ‘고객 중심’인 경향이 있습니다.

MSCI는 이미 금융 분야 정보 제공원으로 신뢰를 받고 있기 때문에, 이러한 신뢰는 분석 및 예측에도 확장될 수 있습니다. 예를 들어, 고객에게 기후 변화에 대한 노출을 보여줄 수 있는 미래 지향적 기후 인사이트를 제공하여 개별 증권이나 전체 포트폴리오의 기후 위험을 파악할 수 있게 합니다.

출처: MSCI

MSCI의 미래

글로벌 인덱싱 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있지만, 회사는 가만히 있지 않고 새로운 시장에 적극적으로 투자하고 있습니다.

전반적으로 MSCI가 결정하는 투자는 ‘트리플 크라운 투자 기준’에 부합해야 합니다: 높은 예상 수익률(ROI), 3년 미만의 빠른 회수(가능하면 더 짧게), 그리고 MSCI 가치에 최대 영향을 미치는 것.

예를 들어, 회사는 ‘트렌디’한 투자 테마에서 새로운 제품 및 서비스를 구축하고 있습니다:

• 사모 자산.
• 맞춤형 인덱스.
• 테마 인덱스.
• 채권 인덱스.
• 전 분야에 걸친 인공지능 역량.
• 기후.

MSCI는 또한 기존 제품과 역량을 확대하고 있습니다. 예를 들어, 현재 맞춤형 인덱스 플랫폼 기능, 더 많은 선물 및 옵션, 그리고 고객 인터페이스와 전달 채널을 강화하고 있습니다.

마지막으로, MSCI는 AI 애플리케이션을 인덱스에 적극 도입하고 있으며, 이를 통해 고객이 MSCI 제품을 최대한 활용할 수 있도록 돕고 있습니다.

MSCI에 투자해야 하는 이유

MSCI에 투자할 때의 장점

MSCI는 설립 이래 인덱싱 및 관련 금융 서비스 분야에서 획기적인 혁신가였습니다.

따라서 회사가 수동 투자와 인덱싱이라는 전반적인 추세에서 크게 혜택을 받았다고 말할 수 있지만, 동시에 이 추세 자체를 촉진한 핵심 기여자이기도 했으며, 특히 미국 시장을 넘어 새로운 지리적 영역과 테마로 이 개념을 확산시켰습니다.

신흥 시장에서 조기에 움직이는 이러한 역량은 현재도 지속되고 있으며, MSCI는 인덱싱과 지속 가능성, 기후, 신기술 및 새로운 사회적 테마를 목표로 하는 유용한 데이터를 제공하는 선두주자입니다.

투자는 점점 더 개인화되고 있으며, AI와 디지털 경제가 더 많은 정보를 제공함에 따라 이 추세는 지속될 가능성이 높습니다. 이는 MSCI가 직접 고객뿐 아니라 이 고객들이 서비스를 제공하는 수백만 최종 사용자에게 맞춤형 인덱스와 투자 조언을 제공하는 신뢰받는 공급자로서 큰 혜택을 받을 수 있음을 의미합니다.

MSCI에 투자할 때의 단점

MSCI의 급격한 성장은 인덱싱이 투자 형태의 주류가 되면서 촉진되었습니다. 그러나 오늘날 투자 환경에서 인덱싱이 매우 지배적인 특성은 이 성장 원천이 점차 고갈될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

그럼에도 불구하고 이는 아직 MSCI 성장률 감소로 이어지지 않았으며, 회사는 빠르게 제품을 개선하고 제공 범위를 더욱 확대했습니다.

하지만 MSCI 투자자는 회사가 이미 수많은 인덱스를 만들었음에도 추가적인 서비스를 제공할 새로운 인덱스를 얼마나 더 만들 수 있을지 의문을 가질 필요가 있습니다. 언젠가 새로운 인덱스에 대한 시장 포화에 도달할 것입니다.

마찬가지로, 시장 데이터와 ESG 평가는 유용하지만, 이는 금융 세계 전체를 능동에서 수동 투자로 전환시키는 것만큼 큰 시장 규모를 갖지는 않을 것입니다.

따라서 MSCI 투자자는 회사의 급락보다는 보다 완만한 성장에 대한 재평가를 우려해야 합니다.

동시에, 과도하게 높은 P/E 비율이나 기타 주가 배수는 아니지만, 성장 둔화가 새로운 시장과 제품 출시로 적절히 관리되고 완충된다면 이 위험은 여전히 중간 수준에 머무를 것입니다.

보다 정량화하기 어려운 위험은 AI이며, 이는 거의 모든 기업에 해당하는 말일 것입니다.

투자의 미래가 AI 에이전트가 개별 증권을 하나씩 자동으로 맞춤형 포트폴리오에 투자하고, 인간 개입 없이 자연어로 표현된 규칙, 요청 및 제한을 따르는 형태가 될 수 있을까요? 가능성은 있습니다.

하지만 동시에, MSCI의 성공은 이러한 인덱스를 구축하는 전문성에 기반한다는 점을 기억해야 합니다. 이와 같은 고도의 지적 작업을 대체할 수 있는 AI는 인간의 대부분 직업을 대체할 가능성이 높으며, 따라서 MSCI 주가 하락보다 훨씬 광범위한 영향을 미칠 것입니다.

전반적으로 MSCI는 금융 시스템의 ‘파이프라인’에 노출을 원하는 투자자에게 좋은 주식이며, 투자 상품이 점점 더 정교해지고 재무 데이터뿐 아니라 검증된 ESG 기준을 포함해야 지속 가능한 금융 및 신기술이 부상하는 시점에 적합합니다.

최신 MSCI (MSCI) 주식 뉴스 및 개발 현황