Modine, 데이터센터 매출 95% 증가에 핵심 매출 전망 상향

Modine Manufacturing (MOD ) 2027 회계연도 2분기 실적을 발표한 Modine은 2026년 11월 3일, 2026년 9월 30일로 끝난 분기 순매출이 35% 증가한 9억 9,440만 달러를 기록했고 데이터센터 매출은 95% 늘었다고 밝혔다. 또한 2026년 10월 1일 Performance Technologies 분사를 마무리한 뒤, 계속 사업의 매출 전망을 상향 조정했다.

데이터센터 매출은 4억 3,970만 달러로, 1년 전 2억 2,500만 달러에서 증가했다. 이는 주로 북미 하이퍼스케일 고객에 대한 매출 증가에 따른 것이다. 해당 부문의 영업이익은 70% 늘어난 6,120만 달러였지만, 매출총이익률은 470bp 하락해 19.7%를 기록했다. Modine은 이익률 하락의 주된 원인으로 재료비와 부품비, 관세 비용 증가를 들었다. 따라서 이 부문은 이익이 빠르게 늘어나는 동시에 매출 1달러당 수익성에 상당한 압박을 받고 있다.

상업용 HVAC 사업도 성장에 기여했다. 매출은 23% 증가한 2억 8,550만 달러, 영업이익은 30% 늘어난 3,430만 달러를 기록했다. 매출총이익률은 매출 구성의 불리한 변화와 재료비 및 관세 비용 증가로 140bp 하락해 23.1%를 나타냈다.

회사 전체 영업이익은 33% 증가한 9,780만 달러였지만, 순이익은 32% 감소해 4,480만 달러에서 3,030만 달러로 줄었다. 법인세 비용은 1,890만 달러에서 5,770만 달러로 증가했으며, Performance Technologies를 분리하기 위해 진행한 법인 구조조정 비용 2,950만 달러가 포함됐다. 이 비용은 영업이익 증가와 최종 순이익 감소가 엇갈린 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 이자, 세금, 감가상각비와 무형자산상각비, 구조조정비, 처분비 및 일부 기타 항목을 제외한 조정 EBITDA는 31% 증가한 1억 3,620만 달러를 기록했다.

Neil D. Brinker 사장 겸 최고경영자는 데이터센터 사업의 “주문과 수주 잔고가 사상 최고”라고 밝혔지만, 구체적인 수치는 제시하지 않았다. Modine은 현재 수주 잔고와 향후 사업 수요에 필요한 핵심 부품을 확보하기 위해 여러 전략적 공급업체와 장기 계약을 체결했다. 회사는 1분기 실적에서 공급망 제약으로 데이터센터 생산이 제한되고 이익률이 일시적으로 낮아졌다고 밝힌 바 있으며, 이에 따라 부품 확보가 수요를 매출로 전환하는 데 핵심 과제가 됐다.

사업 분리로 보고 범위 변경

최근 분기 실적에는 Performance Technologies가 여전히 포함됐으며, 이 회사의 매출은 2억 8,770만 달러로 1년 전 2억 8,630만 달러보다 1% 미만 증가했다. 2027 회계연도 3분기 실적부터 과거 실적은 중단영업으로 표시될 예정이다.

거래 완료 발표에서는 Reverse Morris Trust 구조를 상세히 설명했다. Performance Technologies를 분사한 뒤 Gentherm과 합병하는 방식이다. Modine 주주는 기준일에 보유한 Modine 주식 1주당 Gentherm 주식 0.44619주를 받았으며, 기존 Modine 주식도 계속 보유했다. Modine은 분사된 자회사로부터 약 1억 5,600만 달러를 받아 미상환 부채를 상환하는 데 사용했다.

계속 사업을 대상으로 한 경영진의 수정된 2027 회계연도 전망은 순매출 31억~32억 달러, 조정 EBITDA 4억 7,000만~5억 달러다. 두 회계연도 모두 Performance Technologies를 제외하면 매출은 50~55% 증가하고 조정 EBITDA 증가율은 50%를 넘을 것으로 예상된다. 앞서 7월에 제시한 전망에는 해당 사업이 회계연도 전체에 포함돼 있었으며, 매출 증가율은 20~35%, 조정 EBITDA는 6억 5,000만~6억 8,000만 달러로 예상됐다. 따라서 두 전망의 EBITDA 금액 범위를 그대로 비교하면 사업 범위가 서로 달라진다.

확장 투자로 현금 부담 증가

상반기 현금흐름 수치는 사업 확장에 따른 재무 부담을 보여준다. 영업활동으로는 5,710만 달러의 현금이 유출됐으며, 1년 전 같은 기간에는 2,910만 달러가 유입됐다. 자본 지출은 5,940만 달러에서 8,850만 달러로 증가했다. Modine이 영업현금흐름에서 유형자산 지출을 뺀 금액으로 정의하는 잉여현금흐름은 1억 4,560만 달러의 유출을 기록했다. 전년 동기에는 3,030만 달러가 유출됐다.

경영진은 악화의 주된 원인으로 데이터센터 생산능력 확충을 위한 추가 지출과 운전자본 증가를 꼽았다. 운전자본 증가에는 데이터센터 냉각 제품 수요에 대응하기 위한 재고도 포함된다. 재고는 3월 31일 5억 610만 달러에서 9월 30일 6억 9,750만 달러로 늘었다.

현금에서 단기 및 장기 부채를 차감해 산출한 순부채는 5억 7,370만 달러로, 회계연도 말보다 2억 1,090만 달러 증가했다. 사업 분리와 관련한 부채 상환은 9월 30일 재무상태표 기준일 이후에 이뤄졌다.

이번 실적은 분사 이후 회사가 마주한 뚜렷한 과제를 보여준다. 데이터센터 주도의 성장은 가속화되고 매출 전망은 상향됐지만, 이익률은 여전히 압박을 받고 있으며 생산능력 확충에는 현금이 투입되고 있다. 공급업체 계약과 생산능력 확대가 수주 잔고를 더 탄탄한 현금 창출로 이어지게 할 수 있을지가 향후 실적의 핵심 관건이다.