GE Vernova (GEV): 전 세계 전력 수요 급증에 대응하기

전 세계 전기 수요 급증: 에너지 주식에 의미하는 바

The world economy is undergoing a major transformation as our energy system evolves. What used to be a fossil fuel-based power grid relying on coal, oil, and gas is switching to renewable energy sources.

동시에 전기 수요는 교통(전기차), 난방(히트펌프), 산업(전기분해, 친환경 철강) 등이 화석 연료에서 벗어나면서 급증하고 있습니다.

이는 더 많은 에너지 생산을 제공할 수 있는 기업에 대한 확고한 수요를 창출합니다. 그리고 전력망이 점점 더 태양광에 의존함에 따라 새로운 과제가 등장합니다. 그 중 하나는 오래된 대형 회전 발전기가 태양광 패널로 대체되면서 전력망 주파수 안정성이 감소하는 현상이며, 이는 2025년 이베리아 전력망 대규모 붕괴의 핵심 문제였습니다.

이는 향후 5년 안에 재생 에너지와 병행하여 원자력의 부활을 보게 될 것이며, 수력도 전력망에서 중요한 역할을 유지할 것임을 의미합니다. 이들 전력원은 주파수 관성을 생성하는 가장 큰 원천이기 때문입니다.

탄소 포집이 가능한 가스 발전소도 많은 개발도상국에서 석탄 발전소를 대체하면서 한동안 혜택을 받을 가능성이 높습니다.

전력 수요 증가와 태양광의 현재 그리드 안정성 제한을 모두 포괄하는 혜택을 받을 수 있는 독특한 위치에 있는 기업이 있습니다: 전기의 초기부터 존재해 온 GE Vernova입니다.

“우리는 지구를 전기화하고 탈탄소화하기라는 단 하나의 긴급한 목표로 단결했으며, 함께 세계를 변화시킬 에너지를 가지고 있습니다.”

Scott Strazik, – GE Vernova CEO

GE Vernova의 유산: 에디슨의 전력망에서 오늘날의 에너지 리더까지

GE Vernova는 2024년에 거대 기업집단 GE가 GE Aerospace, GE HealthCare, 그리고 에너지 부문인 GE Vernova로 분할된 결과입니다.

이러한 측면에서 GE Vernova는 130년 된 제너럴 일렉트릭 회사의 원래 핵심을 직접 계승하게 되며, 에디슨 제너럴 일렉트릭 회사를 다양하고 금융 중심의 산업 콘글로머리트로 전환시킨 다각화를 탈피하게 됩니다.

이는 1882년 에디슨 전기 조명 회사가 뉴욕시 최초의 중앙 발전소를 건설하면서 시작되었습니다. GE는 1918년에 나이아가라 폭포의 3대 12,000볼트 32,500kVA 발전기를 통해 수력 발전의 선구자이기도 했습니다. 1939년에는 워싱턴 주의 그랜드 쿠리 댐에 발전기를 공급했으며, 이는 후버 댐보다 더 큰 생산량을 가졌습니다.

출처: GE Vernova

회사는 1949년에 오클라호마 가스 & 전력에 최초의 가스 터빈을 공급했으며, 1957년에 캘리포니아 플레전턴에서 세계 최초의 허가받은 원자력 발전소 운영을 시작했습니다.

GE는 1972년에 고전압 직류(HVDC)의 선구자이기도 했으며, 이는 오늘날 전력망에서 여전히 중요한 기술입니다.

출처: GE Vernova

From its experience in energy generation and manufacturing, GE became the first supplier of wind blades for the world’s first offshore wind farm in Vindeby, Denmark, in 1991.

GE의 흥망성쇠: Vernova가 복귀를 이끄는 방법

Since its foundation as an energy company, GE lost its way in the 1990s. During this period and in the 2000s, GE started to make multiple acquisitions and diversification moves to turn it into a giant industrial conglomerate, with activities spreading into aerospace, healthcare, telecommunication, computing, entertainment, etc.

이 전환은 1981년에 회사 CEO인 Jack Welch의 지휘 아래 시작되었으며, 그는 먼저 회사의 재무 성과에, 그 다음으로 엔지니어링 역량에 집중했습니다.

출처: Reuters

그는 또한 무자비한 경영 방식으로 유명했습니다. 그는 내부 평가에서 가장 낮은 평가를 받은 직원 10%를 매년 해고하는 관행을 도입했으며, 이로 인해 ‘중성자 폭탄’처럼 남은 건물만 남는다는 비유(‘Neutron Jack’)를 받았습니다.

이 시기의 또 다른 흐름은 회사의 금융화였으며, 이는 회사의 금융 부문인 GE Capital의 부상으로 나타났습니다. 한때 GE Capital은 5천억 달러 규모의 기업으로, GE 이익의 3분의 2를 차지했습니다.

그는 신용카드부터 보험, 모기지까지 모든 분야에 손을 뻗었습니다. 당시 이는 수익을 높이는 스마트하고 저비용의 방법으로 여겨졌습니다. “공장을 짓지 않아도 된다”고 Welch는 열광적으로 말했습니다.

At the time acclaimed as a revolution in management, Welch’s methods would ultimately prove to be almost fatal to the company.

출처: Amazon

창의적 회계와 은행 부문에 대한 과도한 의존은 2008년에 붕괴되었습니다. 회사는 NBC-Universal, GE Plastics, GE Water, GE Appliances 등 여러 사업부를 저가에 매각해야 했습니다.

이로 인해 거의 20년 동안 지속되는 위기가 발생했으며, 팬데믹으로 인한 항공 판매 감소가 더욱 악화되었습니다. 궁극적으로 이는 회사를 3개로 분할하게 되었으며, 각 하위 부문은 고유한 기술적 강점에 집중하고 독자적인 길을 갈 수 있게 되었습니다.

에너지 생산 거인

Even after all these crises, GE Vernova inherited all energy-related activities from GE and displayed impressive numbers.

예를 들어 현재 55,000대의 풍력 터빈과 7,000대의 가스 터빈이 가동 중이며, 회사의 기술 기반을 바탕으로 이들와 다수의 수력 및 원자력 발전소가 전 세계 전력의 약 25%를 생산합니다.

GE Vernova는 전력 생산 및 배전의 모든 단계에 존재하며, 특히 풍력, 수력, 원자력 등 터빈 관련 분야와 전력망 분야에 강합니다.

출처: GE Vernova

회사의 1,100억 달러 이상의 잔여 주문 대부분은 기존 설비에 대한 서비스(정비, 부품, 수리 등)로, 안정적이고 예측 가능한 수익 흐름을 창출합니다.

출처: GE Vernova

가장 큰 잔여 주문 부문은 중대형 가스 터빈(HDGT)이며, 대부분의 설비가 10년 이상 서비스 계약을 체결했습니다. 또한 이 장비들은 매우 견고하여 향후 퇴역보다 새로운 서비스 계약을 체결할 가능성이 높습니다(특히 그리드 안정성 우려가 커짐에 따라 가스 터빈 퇴역 계획이 지연될 수 있습니다).

출처: GE Vernova

GE는 세계 최대 유틸리티 기업들과 긴밀한 파트너 관계를 유지하며, 프랑스 Engie, 미국 Duke Energy (DUK +0.21%), Southern Company (SO -0.44%), 독일 RWE, 스페인 Iberdrola, 대만 전력회사 등 각 국가·지역 전력 시스템의 핵심을 담당합니다.

출처: GE Vernova

GE와의 분할 이전에도, GE Vernova는 2019년부터 주요 사업(가스 발전, 전력망, 육상 풍력)이 마이너스 자유 현금 흐름을 보이던 시점을 시작으로 완전한 전환을 이뤄냈습니다.

보다 효율적인 사업 관행, 감소된 간접비, 그리고 궁극적인 운영 효율성 향상으로 세 사업부 모두 수익성을 회복했습니다.

출처: GE Vernova

GE Vernova의 세계 전력 수요 증가 대응 역할

GE Vernova는 2040년까지 전력 수요가 2배로 증가할 것으로 보고 있습니다. 미국에서는 산업 전기화가 전력 수요를 두 배로 늘릴 수 있으며(데이터 센터 추가 수요는 제외).

한편, 전 세계 석탄 발전소를 교체하기 위해 4조 달러 규모의 투자가 필요하며, 이는 전기 장비 제조업체에게 거대한 기회를 제공합니다.

출처: GE Vernova

이러한 통계 외에도 전 세계적으로 7억 5천만 명이 아직 전기에 접근하지 못하고 있으며, 더 많은 사람들이 경제적 여건이 된다면 소비를 늘릴 수 있어 이 부문은 장기적으로 매우 밝은 성장 전망을 가지고 있습니다.

전반적으로 이는 GE Vernova가 종사하는 시장 규모를 2,650억 달러에서 4,350억 달러로 확대시킬 것입니다.

미래 에너지 기술: GE Vernova의 혁신 투자

가스 발전소와 수력은 회사의 과거 및 현재 사업에 불과하며, 미래는 다른 기술을 위해 구축되고 있습니다.

전력망 솔루션 및 전기화와 관련하여 GE Vernova는 배터리 에너지 저장 시스템, 동기 콘덴서, 양수 저장 발전소(PSPP), 전기로 전환, 열 저장, 태양광 인버터, 수소 압축기 등을 제공합니다.

출처: GE Vernova

GE Vernova는 연간 10억 달러 규모의 에너지 관련 R&D(탄소 격리, HVDC 케이블, 수소 가스 터빈 등)에서도 강력한 역량을 보유하고 있습니다.

출처: GE Vernova

자사 운영을 위해 GE Vernova는 2030년까지 탄소 중립을 목표로 하며, 시간이 지남에 따라 전력 생산을 점진적으로 무탄소화할 계획입니다.

석탄을 가스로 전환하고 탄소 포집 및 수소를 활용한 산업 탈탄소화가 미래에 중요할 수 있지만, GE Vernova는 특히 히타치와 협력해 개발한 소형 모듈 원자로(SMR) 설계 개발된 히타치와의 파트너십에 크게 베팅하고 있습니다.

핵 에너지 GE 재시작

The company pioneered nuclear energy and is today a key global supplier of steam turbines that convert nuclear energy from heat to electricity.

하지만 SMR 시장에 진입함으로써 GE Vernova는 이제 터빈만이 아니라 발전소 자체를 직접 건설하는 데 관여하고 있습니다. BWRX-300은 온타리오 파워와 체결한 북미 최초의 SMR 상업 계약이며, 이후 추가로 세 개의 SMR 유닛에 대한 프레임워크 계약이 체결될 예정입니다.

출처: GE Vernova

디자인 관점에서 이는 기존 핵 기술을 소형화하고 기존 공급망을 활용하는 ‘전통적인’ SMR 설계이며, 용융염, 토륨 등 보다 혁신적인 설계와 비교해 빠른 인증과 손쉬운 확장성을 목표로 합니다. (자세한 내용은 “SMR(소형 모듈 원자로) 업데이트 – 여전히 핵 에너지의 미래”에서 확인할 수 있습니다.)

이 새로운 사업 라인은 2030년대 중반까지 매출이 최대 20억 달러에 이를 수 있으며, GE를 NuScale (SMR )이나 Westinghouse( Cameco (CCJ ) 및 Brookfield Energy Partners (BEP )와 같은 기업들과 함께 다가오는 핵 부흥의 주요 플레이어 중 하나로 만들 것입니다 (각 기업의 전용 투자 보고서는 링크를 따라 확인하십시오).

출처: GE Vernova

전기화

Vernova의 전력망 부문은 미국 및 전 세계 전기 수요 급증으로 크게 혜택을 받고 있으며, 시장 규모는 2022년 대비 두 배 이상 성장할 것으로 예상됩니다.

이는 주로 친환경 에너지 생산에 대응한 에너지 저장 필요성과 간헐적 전원원을 처리할 수 있는 더 강력하고 스마트한 전력망에 대한 수요 증가에 의해 촉진됩니다.

출처: GE Vernova

또 다른 흥미로운 시장은 전해조용 마이크로 그리드(그린 수소, 전자 메탄올/암모니아)이며, 이는 태양광 발전소와 유사하게 전기화가 어려운 항공 운송, 금속 제조, 화학 공정, 해운 등 탈탄소화된 분야에 필요한 액체 연료를 생산합니다.

출처: GE Vernova

• 화석 연료 발전소에서 유지보수 비용이 30% 감소하고 NOx 배출이 14% 감소했습니다.
• 전력망 회사에서 정전이 18% 감소하고 정전 후 복구 시간이 40% 빨라졌습니다.
• 제조 공장에서 연간 에너지 절감이 10-15% 증가하고 제품 폐기물이 35% 감소했습니다.

전체적으로 Fortune 500 유틸리티의 70%가 GE Vernova 스마트 그리드 소프트웨어 GridOS를 사용하고 있으며, 이는 전 세계 송전선 길이의 40%와 미국 전력 거래의 60%를 차지합니다.

출처: GE Vernova

이 그리드 소프트웨어 사업은 연평균 10% 성장률을 보이며, 이미 산업 제조업체 내에서 10억 달러 규모의 소프트웨어 비즈니스를 형성하고 있습니다.

관세 및 공급망 변화 속 GE Vernova의 미국 제조 전략

미국의 공급 문제와 산업 장비 부족은 회사에 기회가 될 수 있으며, 2028년까지 새로운 생산 시설을 위한 90억 달러 규모의 전 세계 누적 CAPEX 및 R&D 투자 계획이 이를 뒷받침합니다.

여기에는 차세대 핵 연료 설계에 5천만 달러, 가스 발전 및 LNG 수출에 3억 달러, 2026년까지 미국 공장에 6억 달러 등이 포함됩니다.

전반적으로 회사는 미국 제품을 현지에서 많이 생산하고 전 세계에 다른 시설을 보유하고 있어 보복 관세를 피할 수 있기 때문에 무역 전쟁으로 인한 큰 피해를 입지 않을 것으로 보입니다.

결론

GE Vernova의 활동 범위가 넓기 때문에, 투자자는 향후 5~10년 동안 어떤 기술이 에너지 전환을 주도할지 확신할 필요가 없습니다:

• 천연 가스가 여전히 중요하다면, GE Vernova는 이미 해당 부문의 주요 기업입니다.
• 핵 에너지가 실제로 부활한다면, 핵 터빈과 SMR이 큰 매출을 창출할 것입니다.
• 풍력이 재생 에너지 생산에서 태양광과 동등하게 유지된다면, GE Vernova도 이 산업의 주요 기업이 될 것입니다.
• 수소, 암모니아, 메탄올, 양수 수력, 또는 탄소 포집 및 격리가 급성장한다면, GE Vernova는 조기 선제적 R&D 투자 덕분에 이 시장의 일부를 차지할 수 있을 것입니다.
• 주요 투자 주제가 그리드 안정성 및 스마트 그리드 업그레이드가 된다면, GE는 이미 세계 최대 유틸리티 기업들의 주요 파트너입니다.

따라서 전반적으로 전력 수요 증가와 더 나은 전력망 필요성을 인식하고, GE가 수력, 풍력, 원자력 등 다양한 형태의 에너지로 해결책을 제공할 것이라 확신하는 투자자에게 GE Vernova는 고려할 만한 좋은 주식입니다. 회사는 2010년대 이후 어려운 전환을 성공적으로 수행했으며, GE Healthcare와 GE Aerospace와의 분리 후 핵심 시장에 집중하고 있어 이러한 전망이 더욱 현실적입니다.

또한 태양광 비용이 낮아짐에 따라 전력망에서 태양광 비중이 상승함에 따라 간접적인 혜택을 받을 것입니다. 회사의 대형 터빈은 태양광으로부터 충분한 주파수 관성을 제공하는 데 핵심 역할을 하며, 전력망 개선 솔루션은 위험을 감소시킬 것입니다.

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