핀테크 규제가 혁신을 가속화할 수 있는 이유

핀테크(금융 기술) 기업의 핵심 개념은 IT 기술과 새로운 방식을 금융 산업에 도입하여 거래, 결제, 대출 등을 개선하는 것입니다.

이는 대규모 기관을 위해 마련된 규제에 빠르게 부딪히게 되며, 때로는 대부분의 금융 거래가 물리적인 서류 흐름을 통해 이루어졌던 시절에 고안된 규제와 충돌하기도 합니다.

이처럼 블록체인, 디지털 화폐, 디지털 지갑과 같은 혁신은 종종 규제의 회색 지대에 머무르게 되며, 무엇이 허용되고 허용되지 않는지 명확하지 않습니다. 또 다른 경우는 새로운 기술이 실질적인 이점을 제공하지만 기존 규제와 상충하여 적용할 수 없는 상황입니다.

최근 규제당국은 이른바 “규제 샌드박스”를 도입했습니다. 이는 기업이 실제 소비자를 대상으로 완화된 법적·규제 요건 하에서 혁신적인 제품, 서비스 또는 비즈니스 모델을 시험해볼 수 있는 통제된 테스트 환경을 만드는 아이디어입니다.

이는 혁신적인 기업이 새로운 기술을 시험하고 실제 시장의 요구와 수요를 파악하는 데 분명히 도움이 됩니다. 그러나 이는 더 넓은 시장에 영향을 미칠 수도 있습니다.

베트남 호치민시 경제대학교 연구진이 해당 질문을 분석한 새로운 연구가 진행 중입니다.

연구에 따르면, 샌드박스 도입은 호주 기업들의 단기 운영 효율성 향상과 연관이 있었으며, 샌드박스에 직접 참여하지 않은 기업까지도 포함됩니다. 가장 눈에 띄는 결과는 현금 전환 주기가 크게 짧아졌다는 점입니다.

그들은 Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity¹에 “규제 샌드박스가 혁신과 효율성을 확산시키는가? 차분-차분 분석”라는 제목으로 연구 결과를 발표했습니다.

핀테크 규제 샌드박스 설명

규제 샌드박스 모델 개념은 2015년 영국 금융감독청(FCA)에 의해 처음 도입되었습니다. 이후 호주, 싱가포르, EU 등 전 세계 여러 관할구역에서 채택되어 각 시장의 요구에 맞게 샌드박스 프레임워크를 맞춤화했습니다.

일반적으로 이 모델은 제한된 기간의 실험, 기업과 규제기관 간 지속적인 상호작용, 그리고 소비자와 금융 시스템을 보호하면서 테스트를 용이하게 하기 위한 수정된 규제 요건을 결합합니다.

예를 들어, 2016년에 도입된 호주 규제 샌드박스 프레임워크는 면허 면제 메커니즘을 포함했으며 신용, 결제, 금융 자문 등 여러 금융 서비스 범주를 포괄했습니다.

핵심 아이디어는 혁신을 허용하되, 이러한 발전이 일반 규칙이나 감독 관행을 통해 다루어지기 전에 새로운 제품, 비즈니스 모델, 컴플라이언스 문제 및 시장 위험에 대한 정보를 규제기관에 제공하는 것입니다.

이렇게 하면 새로운 금융 서비스와 기술을 여전히 시험하고 도입할 수 있지만, 시스템적 위험을 초래하지는 않습니다.

간접 확산

규제 샌드박스는 주로 혁신적인 핀테크 기업과 고객 간의 상호작용을 시험하도록 설계되었지만, 그 효과는 더 넓은 시장에서도 느껴질 수 있습니다.

예를 들어, 새로운 제안은 경쟁사, 투자자, 고객 및 서비스 제공업체들의 기대치를 변화시킬 수 있습니다.

“샌드박스 참가자와 협업하며 지식을 개발한 제공자는 이후 다른 기업에 관련 서비스를 제공할 수 있으며, 금융 기관 및 전문 자문가들은 규제 학습을 보다 넓은 상업 관행에 통합할 수 있습니다”

또한, 참여 기업이 샌드박스에 참여한 경쟁사보다 경쟁 우위를 확보할 수 있으며, 이는 규제당국이 일반 규제를 변경하여 다른 기업이 유사 서비스를 제공하도록 더 신속히 움직이도록 압박을 가할 수도 있습니다.

마지막으로, 규제 샌드박스는 새로운 기술을 실험하려는 기업들의 규제 장벽을 낮춤으로써 금융 부문 전체의 혁신을 가속화할 수 있습니다.

규제 샌드박스 영향 측정

데이터 수집

연구진은 호주 샌드박스 시행이 기업 수준 운영 효율성에 미치는 영향을 분석했습니다.

대조군과 비교하기 위해 연구진은 인접한 뉴질랜드를 사용했으며, 해당 기간(2013-2019) 동안 뉴질랜드는 아직 규제 샌드박스를 도입하지 않았습니다. 또한 두 국가는 지리적 근접성, 유사한 경제 발전 수준, 그리고 광범위한 금융 부문의 유사한 규제 환경 등 경제·제도적 유사성을 많이 공유합니다.

이 기간은 호주에서 규제 샌드박스 도입 전후 단계를 균형 있게 비교하기 위해 선택되었습니다:

• 2016년 12월 출시(2013–2015) 이전 3년은 샌드박스 도입 전 기업 수준 운영 효율성 추세를 포착하기 위한 견고한 기준선을 위해 사용되었습니다.
• 2017–2019년 3년간의 도입 후 기간은 샌드박스가 기업 운영에 미치는 즉각적인 영향을 관찰하기 위해 설정되었으며, 미래로 지나치게 확장하지 않아 추가 외부 요인이 분석에 잡음을 일으키는 것을 방지합니다.

기업 수준 데이터는 Refinitiv Datastream에서 추출했으며, 주요 거시경제 지표는 세계은행의 방대한 데이터베이스(GDP, 실업률 등)에서 가져왔습니다.

샌드박스 효과

호주의 규제 샌드박스가 가져온 가장 눈에 띄는 첫 번째 효과는 현금 전환 주기(CCC)의 최적화이며, 이는 기업이 재고 및 기타 운영에 투자한 자금을 매출 현금 흐름으로 전환하는 데 걸리는 일수를 측정한 것입니다.

출처: Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity

호주 기업은 1년 차 분석에서 비교 대상인 뉴질랜드 기업보다 현금 전환 주기가 약 29.44일 짧게 나타났습니다. 2년 차와 3년 차 분석에서도 차이는 각각 30.84일, 30.17일로 비슷하게 유지되었습니다. 전반적으로 이는 기업들이 운영 관리 효율성을 높이고 있음을 보여주며, 대조 국가를 사용한 결과는 규제 샌드박스가 이 효과에 기여했을 가능성을 시사합니다.

또한, 샌드박스가 숙련된 핀테크 인력을 유치하고 양성하는 역할은 혁신적인 금융 솔루션 창출에 기여하여 효율성을 더욱 높이는 것으로 보입니다.

연구진은 또한 간접 확산이 이 효과의 일부 원인이라고 생각합니다:

“샌드박스에서 신생 기업이 성장함에 따라 기존 기업은 경쟁력을 유지하기 위해 운전자본 관리를 최적화해야 압박을 받습니다. 규제 명확성, 핀테크 인재, 시장 압력이라는 요인들이 현금 전환 주기의 의미 있는 개선을 이끌어내어 호주 기업들의 단기 운영 효율성을 높였습니다.”

동시에, 호주와 뉴질랜드 기업 간 총자산 회전율(TAT) 및 고정자산 회전율(FAT)에서 유의미한 차이는 거의 없었습니다.

이는 샌드박스의 영향이 보다 넓은 자산 활용보다는 단기 운영 효율성에 더 집중되었음을 시사합니다.

연구진은 기업들이 샌드박스 내 혁신을 통해 현금 흐름 및 유동성 관리와 같은 운전자본 최적화를 우선시하고, 이후에 총자산 및 고정자산 활용과 같은 자본 집약적 분야에 집중하기 때문이라고 판단합니다.

그들은 또한 샌드박스 환경의 효과가 대기업과 중소기업 사이에 크게 차이가 없다는 것을 발견했습니다.

“우리의 기대와 달리, 대기업은 샌드박스가 제공하는 규제 유연성으로 인해 효율성에서 뛰어난 개선을 보이지 않습니다.”

이는 기업 규모가 샌드박스 환경과 운영 효율성 간의 관계를 실질적으로 변화시키지 않았음을 나타냅니다. 소규모 기업은 명확히 더 큰 혜택을 받지 못했으며, 대기업도 추가 자원을 활용해 뛰어난 성과를 내지 못했습니다.

하지만 매출 성장률이 높은 기업은 샌드박스 도입 후 다른 기업에 비해 운영 효율성이 크게 향상된 것으로 나타났습니다.

따라서 일반적으로 더 민첩하고 대응력이 높은 고성장 기업이 샌드박스의 완화된 규제 환경을 활용하기에 더 유리한 위치에 있을 수 있습니다.

투자자 요점

국가 차원의 효과를 살펴보면, 규제 샌드박스는 혁신을 촉진할 뿐만 아니라 현금 전환 주기를 빠르게 개선할 수 있습니다.

이는 해당 국가의 핀테크 생태계에 더 많은 자본과 투자자를 끌어들이고, 산업 전반의 혁신을 촉진합니다.

규제 명확성은 혁신을 위한 인프라 역할을 할 수 있습니다. 이는 핀테크 제공업체의 대상 시장을 확대하고, 기업 고객이 일상 업무에 묶여 있는 현금을 해방하도록 도와 전체 부문을 활성화합니다.

직접 투자 관점에서 볼 때, 고성장 기업은 규제 샌드박스 도입으로 혜택을 받을 개별 주식 선택을 고려하는 투자자들이 집중해야 할 대상인 반면, 기업 규모는 평균적으로 무관합니다.

그럼에도 주식 선택에 관심이 있는 투자자는 이 연구에서 측정된 개선을 담당하는 특정 기술이나 제공자를 신중히 선택해야 합니다. 국가 차원의 분석은 개별 성공 사례나 실패를 포착하지 못하기 때문입니다.

핀테크 혁신에 대한 투자

Block, Inc.

규제 샌드박스가 대부분의 국가에서 점점 더 널리 퍼지고 일반적인 도구가 되며, 금융 부문의 혁신이 가속화됨에 따라 이는 전체 금융 생태계에 영향을 미칠 것입니다.

규제 샌드박스가 직접 참여자를 넘어 금융 기술 도입을 가속화한다면, 디지털 결제 및 현금 관리 인프라를 제공하는 기업들은 훨씬 더 큰 시장에서 혜택을 얻을 수 있습니다.

Block은 Square을 통해 투자자에게 이 추세에 대한 노출을 제공하며, 이는 기업을 위한 결제 수락, 청구, 은행 및 금융 도구를 통합합니다. 회사의 다른 제품으로는 다음이 포함됩니다:

• CashApp, 디지털 지갑으로, 송금 및 수신, 주식 또는 비트코인 투자, 그리고 세금 신고를 할 수 있습니다.
• ClearPay / Afterpay, 구매를 할부로 결제할 수 있도록 합니다.
• Bitkey, 자체 보관이 가능한 비트코인 하드웨어 지갑입니다.
• Tidal, 1억 곡이 넘는 카탈로그를 보유한 고화질 음악 스트리밍 서비스입니다.
• Proto, Block의 비트코인 채굴 시스템입니다.

Block은 또한 AI를 고객 제품에 빠르게 통합했으며, 예를 들어 영업, 인력, 재고 및 운영의 다른 부분을 위한 Managerbot 이나 Cash App 고객이 재무 생활을 이해하도록 돕는 Moneybot 등이 있습니다.

AI는 코딩 및 “빌더”용으로도 배치되어, AI 에이전트를 만들고, 조정하고, 활용하는 다양한 도구를 제공하며, 오픈소스 솔루션에 중점을 두고 “오픈 금융 인프라” 구축에 초점을 맞춥니다.

출처: Block

전반적으로 Block은 규제 샌드박스와 직접적인 관련은 없지만, 더 빠른 혁신과 보다 유연한 규제 프레임워크로 인한 전 세계적인 금융 혁신 및 디지털 거래 증가로부터 혜택을 받을 것으로 보이며, 특히 오픈소스 및 에이전시형 금융 도구 구축에 집중하고 있기 때문입니다.

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참조 연구

^{1. Phuc Van Nguyen and Vu Minh Ngo. 규제 샌드박스가 혁신과 효율성을 확산시키는가? 차분-차분 분석. Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity. 제12권, 제3호, 2026년 9월, 100856. https://doi.org/10.1016/j.joitmc.2026.100856}