국경을 초월한 모든 달러에 숨겨진 세금

전화기만 있으면 1초 미만, 1센트도 안 되는 비용으로 세계 반대편으로 1달러를 보낼 수 있습니다. 하지만 수백만 달러를 다른 은행으로 옮기려는 은행은 그렇지 못합니다.

하지만 은행 간 수백만 달러 이체는 아직도 그 속도에 미치지 못합니다. 그 거래는 여전히 영업일 기준 2일이 걸립니다. 2일 주기는 수십 년 전부터 설정되어 크게 변하지 않았습니다.

그리고 겉으로는 손실이 명확히 보이지 않더라도, 대기 시간에는 비용이 발생합니다. 자금은 전송 중에 머물러 있어 기업이 자본을 운용하거나 헤지하거나 한 푼도 벌 수 없습니다.

이 지연을 해소하기 위해, 총 자산이 10조 달러가 넘는 50개 이상의 은행으로 구성된 컨소시엄이 지원한 당일 결제 프로젝트가, 해당 은행들이 이미 사용하고 있는 메세징 레일을 기반으로 구축되었습니다.

이제 수년간 자금 이동 비용을 놓고 경쟁해 온 세계 최대 기관들이 속도 경쟁에 나섰습니다.

청구서에 절대 도달하지 않는 비용

수수료 압축은 수년간 업계의 초점이었으며, 그 이유는 명확합니다. 수수료는 눈에 보이고 벤치마크하기 쉬우며 비교도 간단합니다. 반면 결제 지연 비용은 수치화하기 훨씬 어렵습니다.

디지털 자산은 1초 미만, 1센트도 안 되는 비용으로 전 세계 어디든 1달러를 이동시킬 수 있습니다. 기존의 correspondent banking을 통한 동일한 이체는 영업일 기준 1~3일이 걸립니다. 이 두 수치 사이의 차이가 실제 비용이며, 이는 복합적으로 증가합니다.

전송 중인 자금이 하루 머무를 때마다 그만큼의 자본을 사용할 수 없습니다. 다국적 기업의 재무팀은 아직 정산되지 않은 매출채권에 투자할 수 없으며, 펀드 매니저는 거래의 FX 부분이 미결 상태인 동안 포트폴리오를 재조정할 수 없습니다. 동남아시아의 수출업자는 자금이 도착하기 전까지 결제 대금을 다음 생산 주문에 사용할 수 없습니다.

이것이 T+ 세금입니다. 청구서나 수수료표에는 전혀 나타나지 않으며, 거래가 체결된 순간부터 결제가 완료될 때까지 누적되는 운전 자본 감소, 지연된 재투자, 그리고 FX 노출 형태로 나타납니다.

국제결제은행은 이 문제의 일부를 정량화하여 2022년 분기 리뷰에 제시했습니다. 해당 4월의 하루 평균 기준, 2.2조 달러 규모의 FX 거래가 결제 위험에 노출되었으며, 한 당사자는 이미 결제했지만 아직 구매한 통화를 받지 못한 거래가 있었습니다.

그 수치는 3년 전 1.9조 달러에서 상승한 것입니다. 그리고 FX 시장은 계속 성장해 왔습니다. 평균 일일 거래량은 9.6조 달러에 달했으며, 이는 2022년 대비 28% 증가한 수치입니다.

국경 간 FX 거래 수수료는 측정 가능하고 보통은 적은 편입니다. 48시간(주말·공휴일은 더 길어짐) 결제 창에 묶여 있는 자본 비용은 대부분의 기관에서 수수료보다 훨씬 크게 작용합니다.

온라인 소매가 속도에 대해 배운 교훈

20년 전, 온라인 소매는 속도가 얼마나 가치 있는지 깨달았고, 그 교훈이 업계의 구축 방식을 재정립했습니다. 매장은 수년간 가격과 선택 폭을 놓고 경쟁했습니다. 그 후 누군가가 페이지 지연 비용을 측정했습니다.

2006년, Amazon은 100밀리초 지연이 매출의 약 1%에 해당한다는 사실을 발견했습니다. 이후 Google과 Deloitte의 연구는 로드 시간을 0.1초 단축하면 소매 전환율이 약 8% 상승한다는 결과를 제시했습니다.

속도는 기능 목록에 나타나지 않았지만, 매출을 결정하는 요소였으며, 시장이 이를 중요한 요소로 명명하기 전에도 조용히 영향을 미쳤습니다. 가장 빠른 사이트가 고객을 확보했으며, 느린 사이트는 자신이 잃고 있다는 사실조차 몰랐습니다.

국경 간 결제도 이제 같은 단계에 있습니다. 수수료는 모두가 비교하는 수치이며, 명세서에 보이는 사양입니다. 결제 속도는 로드 타임이며, 어떤 인프라가 승리할지를 비교에 이르기 전에 결정하는 요소입니다.

이 변화는 이미 시장 상위에서 진행 중이며, 가장 큰 기관들이 먼저 이를 채택했습니다. 나머지는 소매가 걸어온 길을 따라가며, 대기 비용이 무시할 수 없을 정도로 커지면 따라가게 됩니다.

데스크에서 필요한 것

컴플라이언스가 속도보다 먼저입니다. 제재 및 자금세탁 방지 검사는 모든 거래에 대해 수행되며, 검증이 완료되어야 결제가 진행됩니다.

즉시 결제는 외관상 소프트웨어처럼 보입니다. 유동성 데스크에서는 결제가 끊임없이 진행되는 운영처럼 보입니다.

거래가 체결되는 즉시 자금이 이동하려면, 양쪽에서 재고를 보유하고 언제든지, 어떤 통화든 견적을 제시할 수 있는 주체가 필요하며, 기존에 공급하던 은행들은 영업을 중단합니다.

은행은 서울 영업시간 동안 중개기관을 거쳐 원화를 조달해야 한다면 EUR‑KRW 스와프를 실시간으로 결제할 수 없습니다. 자본은 사전에 모든 비즈니스 경로에 대해 확보되어야 하며, 주말·공휴일에도 기존 방식으로는 결제가 이루어지지 않으므로 준비되어 있어야 합니다.

요구사항은 자본을 넘어섭니다. 각 시장은 자체 은행 관계와 결제 파트너가 필요하고, 모든 거래는 중단 없는 컴플라이언스 흐름을 요구합니다. 제재 및 자금세탁 방지 검사는 결제와 동시에 통과해야 하며, 결제 시스템은 가장 느린 컴플라이언스 단계만큼만 빠릅니다.

기술은 이미 작동하고 있습니다. BIS 주도 프로토타입에서 7개 중앙은행과 40여 개 금융기관이 국경 간 거래를 원자 수준으로 결제할 수 있음을 시연했으며, 양쪽이 동시에 혹은 동시에 결제되지 않는 경우도 보여주었습니다.

남은 과제는 운영 구축입니다: 유동성 준비금, 컴플라이언스 인프라, 24시간 연중무휴 실행 능력을 갖추어 개념 증명을 실제 서비스로 전환하는 것입니다.

이 모든 요소를 결합하면 거래는 몇 초 만에 최종 확정됩니다. 상시 버퍼는 단일 미결 거래의 노출 규모로 축소되고, 나머지 자본은 다시 업무에 투입됩니다. 결제 속도는 한때 백오피스 세부 사항이었지만, 오늘날 시장이 신뢰하는 인프라를 결정하는 요소가 되었습니다.

가장 저렴한 견적이 승부를 잃는다

가장 저렴한 견적과 가장 빠른 결제는 서로 다른 개념입니다.

수년간 기관 구매자들은 결제 및 FX 인프라를 오직 가격만으로 평가했습니다. 이는 결제 일정이 일관적이었을 때는 타당했습니다. 모두가 대략 같은 시계에 맞춰 운영되었기에 비용이 주요 차별화 요소였습니다.

그 일관성은 사라지고 있습니다. 한 공급자는 몇 분 안에 거래를 결제하고 다른 공급자는 영업일 기준 2일이 걸린다면, 운전 자본 효율성 격차가 효율성을 중시하는 기업에게 중요한 요소가 됩니다. 많은 기관 흐름에서 스프레드보다 2일간 묶인 자본이 더 큰 영향을 미칩니다.

기관들은 속도를 최적화하기 시작했습니다. 은행 컨소시엄, 디지털 자산 결제 파일럿, 그리고 지난 12개월간의 인프라 투자가 모두 이 변화를 확인시켜 줍니다.

가장 큰 기관들이 몇 초 안에 결제하게 되면, 긴 결제 시간은 더 이상 표준으로 여겨지지 않으며, 결국 그들은 거래 수수료보다 훨씬 높은 비용으로 인식될 것입니다.