이더리움 현물 ETF 승인: 암호화폐 투자자를 위한 또 다른 이정표

미국 증권거래위원회(SEC)가 목요일에 현물 이더리움 상장지수펀드(ETF)를 승인했습니다.

승인된 신청서 중에는 Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, Franklin Templeton과 같은 유명한 업체들이 포함됩니다. 이러한 ETF는 일반 투자자들이 브로커리지 계좌를 통해 이더리움 가격을 추종하는 주식을 익숙한 방식으로 구매할 수 있게 합니다.

현재 Ether 선물 ETF가 시장에서 거래되고 있지만, 현물 ETF는 투자자들이 디지털 자산 자체를 보유할 수 있게 하며, 이는 이더리움과 전체 암호화폐 산업에 큰 의미입니다.

무슨 일이 있었나요?

이번 주 월요일까지 암호화폐 시장은 이더리움 현물 ETF 거부를 준비하고 있었지만, 갑자기 분위기가 전환되어 시장이 상승세를 보였습니다. 비트코인 현물 ETF 승인이 전체 암호화폐 시장을 상승시킨 것처럼, 2021년 상승장에서 3월에 처음으로 $4,000을 돌파한 ETH도 포함되어, 현재 시장 전반에 상승세가 나타나고 있습니다.

이더가 이야기를 주도하면서, 재점화된 상승세로 비트코인은 $71,500까지 상승했으며, 이는 올해 3월 중순의 사상 최고치(ATH) $73,740에 근접한 수준입니다. 동시에 전체 암호화폐 시장 시가총액은 $2.748조에 달했습니다. 이에 따라 Crypto Fear and Greed Index는 76점으로 “극단적 탐욕” 구역에 진입했으며, 이는 이달 초 43점에서 상승한 수치입니다.

암호화폐 가격이 급등하면서, 이더는 오랜만에 크게 상승했습니다. 이번 주 초에 ETH는 약 $3,000에 거래되었으나 화요일에 $3,800을 넘어섰습니다. 이에 따라 ETH의 연간 상승률은 거의 106%에 달했으며, 연초 대비 상승률(YTD)은 63.8%입니다. 그러나 비트코인과 달리 ETH는 아직 새로운 사상 최고가를 기록하지 못했으며, ATH는 $4,880입니다.

하지만 ETHBTC 비율은 마침내 필요한 안도를 얻어, 지난 주 0.0447에서 화요일에는 0.055로 상승했습니다.

동시에, 파생계약 총수인 이더리움 미결제약정(OI)은 5월 22일에 $15 bln 새로운 최고치를 기록했으며, 이는 11월 2201년 $11.21 bln에서 상승한 수치입니다(데이터 출처: Coinglass). 현재 Binance가 이더리움 파생상품 시장을 선도하고 있으며, 거래소의 OI는 1.56 million ETH(가치 $5.86bln)이며, 그 다음은 Bybit 843.78K ETH, OKX 579.78K ETH입니다.

CME가 비트코인 OI를 156.62K BTC($10.98 bln)로 선도하는 반면, 전 세계 파생상품 시장에서 ETH 선물 미결제약정은 301.88K($1.13 bln)로 다섯 번째에 해당합니다. 그러나 이 모든 것은 이더리움 현물 ETF 승인 이전의 상황이었습니다.

신속한 전환

따라서 이번 주까지 비트코인 반감기가 지나고 미국 및 홍콩에서 비트코인 ETF가 출시된 후, 시장은 특별한 이야기가 없었습니다. 시장은 여름이 지루할 것으로 예상했으며, 많은 이들은 이더리움 ETF가 이더의 규제 상태에 대한 우려로 SEC에 의해 거부될 것으로 기대했습니다.

게다가 SEC 의장 Gary Gensler는 증권법 준수를 강조해 왔습니다. 그는 또한 “대부분의 암호자산은 투자 계약이며 따라서 연방 증권법의 적용을 받는다”고 강조했습니다. Gensler의 지도 아래 SEC는 실제로 ETH를 잠재적 증권으로 조사하고 있습니다.

한 달 전만 해도 CoinShares (CSHR ) CEO Jean-Marie Mognetti는 “올해 안에 승인될 것이 없을 것 같다”며 PoS 블록체인이 규제 승인을 받기 어렵다고 강한 비관론을 표명했습니다.

VanEck의 CEO는 ETF 신청에 대해 SEC가 완전히 침묵하고 있다고 언급했으며, 이는 일반적으로 긴 법적 절차를 수반합니다. JPMorgan 애널리스트들조차도 이번 달에 거부를 요구했지만, 결국 법적 싸움 이후 승인을 기대하고 있었습니다.

하지만 SEC가 실제로 이더리움 현물 ETF 승인을 계획하고 있다는 추측이 뒤따르면서 상황이 급변했습니다. 이는 암호화폐 및 전통 금융 분야의 애널리스트들이 잠재적 승인이 ETH와 알트코인을 상승시킬 것이라는 높은 기대를 표명한 뒤 일어났습니다.

이러한 상황은 증권 규제기관이 Nasdaq, CBOE, NYSE에 19b-4 제출서를 신속히 업데이트하도록 요청하면서 더욱 촉진되었습니다. 이는 이더리움 ETF가 실제로 승인된다는 보장은 없지만, VanEck의 제안된 Ether ETF가 목요일에, Ark/21Shares가 금요일에 마감되는 시점 직전에 시장에 큰 긍정 신호를 보냈습니다.

따라서 이번 주까지 SEC로부터 아무 소식이 없었지만, 수정된 Form 19b-4 제출 요청은 Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, Ishares Ethereum Trust, 그리고 Hashdex Nasdaq Ethereum ETF 등에서 제출 물량 급증을 초래했습니다. 발행인들이 제출한 수정안은 이더리움 스테이킹 관련 문구를 삭제하는 내용을 포함했습니다.

하지만 이것만으로는 충분하지 않습니다. 이더리움 현물 ETF가 거래를 시작하려면 발행인들이 S-1 신청서를 승인받아야 하는데, 이는 새로운 상품을 국가 거래소에 상장하기 위한 초기 등록 양식입니다. 또한 S-1 문서는 마감일이 정해져 있지 않아, 기관이 이를 처리하는 데 시간을 충분히 가질 수 있습니다.

Bloomberg ETF 분석가 James Seyffart는 5월 22일에 “모든 소문과 추측, 논쟁이 정확했지만,” ETF가 실제로 출시되기까지는 몇 주 또는 몇 달이 걸릴 수 있다고 언급했습니다.

“이 상황에 대해 직설적인 것이 없어서, 그들이 이 과정을 얼마나 빨리 추진할지 알기 어렵다.”

SEC의 이러한 급작스럽고 서두르며 조정되지 않은 움직임은 정치적 동기로 보입니다. 일부는 2024년 대통령 후보인 Donald Trump가 최근 암호화폐를 지지한 발언이 현재의 Biden 행정부가 그의 재임 기간 동안 암호화폐에 반대해 왔던 입장을 바꾸어 긍정적으로 전환하고 있다고 믿고 있습니다.

이러한 모든 전개와 함께, 암호화폐 산업의 승인 기대감은 상승했으며 Bloomberg Intelligence ETF 분석가들은 SEC의 긍정적인 입장을 근거로 현물 이더리움 ETF의 확률을 25%에서 무려 75%로 높였습니다.

“이것은 충격이었으며, 심지어 프로세스 내부 사람들에게도 어제는 ‘성스러운 순간’이었습니다,” 라고 Bloomberg의 수석 ETF 분석가 Eric Balchunas가 X(전 Twitter)에 게시했습니다. 그는 이어 기관의 침묵이 지금까지 귀청을 막을 정도였으며, 한때는 확률을 25% 이하로 낮추고 싶었다고 말했습니다.

분산형 예측 플랫폼 Polymarket도 5월 31일 이전에 이더리움 ETF 승인에 대한 상승을 보았으며, 찬성 측은 5월 20일 10센트에서 5월 22일 69센트로 급등했습니다.

비트코인 ETF가 이더리움 ETF의 길을 열다

산업에 큰 움직임이었지만, 모든 것은 10년 넘게 전, Grayscale Bitcoin Trust가 비트코인 현물 ETF를 신청했으나 SEC에 의해 거부된 데서 시작되었습니다. 2021년 상승장 이후, 암호화폐 시장은 2022년의 대실패를 겪었으며, 이는 FTX 붕괴와 그 후 SEC와 Coinbase 및 Binance 간의 법적 분쟁을 포함했습니다.

그러나 2023년 10월, Grayscale는 D.C. 항소법원이 규제당국이 자산 관리자의 비트코인 현물 ETF 신청을 거부한 것이 ‘임의적이고 변덕스러운’이라고 판결하면서 SEC에 대한 승리를 확보했습니다.

그 후 2024년 1월, SEC는 마지못해 11개의 비트코인 ETF를 최종 승인했으며, 이는 큰 성공을 거두었습니다. 5개월도 채 되지 않아 이 투자 수단들은 소매 투자자, 헤지펀드, 자산 자문가 등으로부터 수백억 달러의 유입을 기록했습니다. 실제로 출시 일주일 만에 이들 중 두 개 ETF는 10억 달러 이상을 끌어모았습니다.

주류 자산운용사 거대 기업인 BlackRock (BLK ) 의 IBIT가 현재 현물 비트코인 ETF 경쟁을 선도하고 있으며, 운용자산(AUM)은 185억 달러입니다. 그 뒤를 Fidelity의 FBTC가 105.8억 달러, ARK의 ARKB가 31.7억 달러, Bitwise의 BITB가 23.9억 달러가 잇습니다.

하지만 Grayscale는 거의 290억 달러의 AUM을 보유했음에도 불구하고, 투자자들이 이 제품을 ETF로 전환되기 전 폐쇄된 상태에서 BTC 가격에 비해 큰 할인 가격으로 거래되던 것을 탈출할 기회를 얻으면서 약 120억 달러의 대규모 순유출을 겪었습니다. 현재 GBTC는 YCharts에 따르면 200억 달러가 조금 넘는 AUM을 보유하고 있습니다.

GBTC는 비트코인에 큰 문제였으며, ETF와 가격 성과에 앵커 역할을 했습니다. 그러나 이더리움의 경우, Grayscale의 이더리움 트러스트(ETHE)는 AUM이 108.9억 달러에 불과해 큰 문제가 되지 않을 수 있습니다.

실제로 ETHE의 AUM은 최근 며칠 동안 투자자들이 ETF 전환 가능성 전에 할인된 가격으로 ETHE를 사기 위해 몰려들면서 급증했습니다. ETHE 할인율은 이미 축소되어 현재 6.66%에 이릅니다. 4월에는 ETHE가 현물 ETH 가격 대비 26% 할인된 가격에 거래되었으며, 2022년 말에는 할인율이 최고 59.6%에 달했습니다. 따라서 ETHE가 GBTC와 유사한 움직임을 보인다면, 이 할인은 더욱 좁혀질 것입니다.

또한 Grayscale는 비트코인 미니 트러스트를 트러스트를 ETF로 전환한 후에야 출시했지만, 이미 새로운 현물 이더리움 ETF인 Grayscale Ethereum Mini Trust에 대한 Form S-1을 제출했으며, 기존 ETHE와 새로운 미니 트러스트에 대한 시드 방식을 포함한 Schedule 14C도 제출했습니다.

비트코인 ETF가 명백히 이더리움 ETF를 위한 길을 닦은 반면, 이제 이더리움 ETF와 관련된 모든 추측과 활동이 현물 비트코인 ETF의 유입 재개와 함께 가장 큰 암호화폐를 돕고 있습니다. 화요일에 11개 ETF 모두 총 3억 5,700만 달러의 유입을 기록했으며, 그 중 BlackRock의 IBIT가 95%를 차지해 4월 5일 이후 최고치를 기록했습니다. GBTC도 최근 며칠 동안 유입을 보이고 있습니다.

이더리움 공동 창립자이자 Consensys CEO인 Joe Lubin은 이더리움 ETF 승인을 두 번째로 큰 암호화폐에 대한 ‘수문’이라며 공급 부족을 초래할 것이라고 보고 있습니다. “ETF를 통해 이더를 구매하려는 자연스럽고 억눌린 수요가 상당히 크게 발생할 것”이라고 Lubin은 인터뷰에서 말했습니다.

예상되는 ETH ETF 유입

ETH 열광자들은 명백한 이유로 흥분하고 있으며, 시장은 현물 이더리움 ETF가 실제로 얼마나 많은 유입을 받을지 예측하기 시작했습니다. Bloomberg의 Balchunas는 이더 ETF가 비트코인 ETF 자산의 10-15%를 차지할 것으로 보고 있습니다. 현물 비트코인 ETF가 총 350억 달러 이상의 AUM을 축적했으므로, ETH ETF 유입은 약 30억~50억 달러 수준이 될 것입니다. Standard Chartered (STD.DE ) 는 더욱 큰 수요를 예상합니다.

“시가총액 대비 비율은 우리 추정치와 유사하며, 이는 비트코인 ETF 유입에 대한 우리의 추정과 일치합니다, 이는 정확한 것으로 입증되고 있습니다.”

– Standard Chartered의 FX 연구 및 디지털 자산 연구 책임자 Geoff Kendrick, The Block 인터뷰에서

인터뷰에서 그는 이번 주에 이더 ETF 승인이 80%에서 90% 사이일 것이라고 말했습니다.

이전 보고서에서 5월 23일 현물 이더리움 ETF 승인을 요청하며, Standard Chartered 애널리스트들은 첫 해에 2.39~9.15백만 ETH의 유입을 예상했으며, 이는 150억~450억 달러에 해당합니다.

하지만 이것이 전부는 아닙니다. 그들은 또한 ETH 가격이 올해 BTC와 5.4%의 가격 비율을 유지할 것으로 전망했습니다. 2024년 말까지 비트코인 가격을 150,000달러로 예측한 바에 따르면, 이더리움 가격은 최대 8,000달러까지 상승할 수 있습니다. 내년 말에는 비트코인 가격을 200,000달러로 예상하며, 이는 2025년 말에 ETH 가격이 14,000달러에 이를 수 있음을 의미합니다.

화요일에 Bernstein 애널리스트들은 비트코인 ETF 승인 이후와 유사한 ETH 가격 상승을 예상했으며, 전자의 자유 유동성과 공급이 조 달러 규모 자산보다 더 매력적이라고 언급했습니다. 애널리스트들은 “ETH 공급은 고정된 투자자와 금융 스마트 계약에 잠긴 유틸리티 공급으로 인해 제한되고 있다”고 말했습니다.

이 공급 부족에 대해 논의하면서, Bernstein 애널리스트들은 보고서에서 ETH가 Proof-of-Stake(PoS)로 전환된 이후 암호자산이 디플레이션을 겪고 있다고 설명했습니다. 또한, 66%의 ETH는 지난 1년간 이동하지 않았으며, ETH 거래소 공급은 사상 최저 수준에 있습니다. 그리고 38%의 ETH가 스테이킹, L2 및 스마트 계약에 잠겨 있는데, 이는 “프로그래머블 ETH에만 독특하고 비트코인에서는 볼 수 없는 현상”이라고 덧붙였습니다.

Standard Chartered의 Kendrick에 따르면, 이더 ETF 소식은 “BTC에 적절한 시점에 도착”했으며, 현물 이더리움 ETF 승인은 “섹터를 더욱 정당화”할 뿐만 아니라 BTC에도 긍정적 영향을 미쳐 이번 주말에 가격이 새로운 고점에 이를 수 있다고 합니다.

결론적 고찰

SEC가 여러 현물 이더리움 ETF를 승인한 것은 암호화폐 시장에서 중요한 이정표를 의미합니다. Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, Franklin Templeton과 같은 주요 업체들이 이제 이 ETF를 출시하여 투자자들이 이더리움에 쉽게 투자할 수 있게 됩니다. 그러나 SEC는 이러한 ETF가 등록 성명이 공식적으로 효력이 발생하기 전까지는 거래를 시작할 수 없다고 명시했습니다. 이 규정은 모든 규제 기준이 충족된 후에 ETF가 대중에게 제공되도록 보장합니다.

전반적으로 이번 승인은 디지털 자산 분야의 시장 활동과 신뢰를 높일 것으로 예상됩니다. 그리고 ETF가 거래를 시작함에 따라 이더리움 가격과 더 넓은 암호화폐 시장에 미치는 영향이 면밀히 관찰될 것입니다.