CPMI와 IOSCO, FMI의 일반사업위험에 관한 PFMI 지침 확정

국제결제은행 지급 및 시장인프라위원회(CPMI)와 국제증권감독기구(IOSCO)는 2026년 10월 14일, 금융시장인프라(FMI)의 일반사업위험 및 일반사업손실 관리에 관한 최종 보고서를 발표했다. 국제결제은행의 언론 보도자료에 따르면, 보고서는 금융시장인프라를 위한 CPMI-IOSCO 원칙(PFMI)에 보충 지침을 제시한다.

CPMI Papers 시리즈에 수록된 이 보고서의 제목은 FMI의 일반사업위험 및 일반사업손실 관리: PFMI 추가 지침이다. 보고서는 FMI와 관련 당국을 대상으로 FMI의 회복 및 질서 있는 청산과 관련된 경우를 포함해 세 가지 영역에 관한 지침을 제시한다. 세 영역은 일반사업위험의 식별·모니터링·관리, 잠재적 일반사업손실에 대비해 보유해야 하는 자기자본으로 조달된 유동 순자산의 최소 금액 산정, 일반사업위험 관리의 거버넌스 및 투명성이다. FMI에는 지급 시스템, 증권결제 시스템, 중앙예탁기관, 중앙거래당사자 및 거래정보저장소가 포함된다.

최종 보고서는 2025년 11월 발표된 일반사업손실에 관한 자문 보고서를 바탕으로 작성됐으며, 일반사업위험에 관한 PFMI 원칙 15의 이행을 평가한 3단계 평가 보고서의 조사 결과도 반영했다. 이 평가에서는 FMI의 일반사업위험 관리와 잠재적 손실에 대비해 보유하는 자기자본으로 조달된 유동 순자산과 관련한 문제점이 확인됐다. 위원회들은 협의 과정에서 접수된 의견도 함께 공개했다.

자문 보고서는 일반사업손실을 참가자 채무불이행과 관련이 없고 신용위험 및 유동성위험 원칙에 따른 재무 자원으로 별도 보전되지 않는 손실로 정의한다. 이러한 손실은 기업으로서 FMI를 운영하는 과정에서 발생하는 사업위험에서 비롯될 수 있으며, PFMI의 다른 원칙과 관련해 FMI가 직면하는 위험에서도 발생할 수 있다. 예를 들어 원칙 1에 따른 법률위험, 원칙 16에 따른 수탁 및 투자 위험, 원칙 17에 따른 운영위험이 이에 해당한다. 일반사업손실은 일회성일 수도 있고 반복적으로 발생할 수도 있다. 이 문서는 새로운 기준을 도입하려는 것이 아니라 PFMI에 이미 마련된 원칙을 구체적으로 설명하는 데 목적이 있다고 밝힌다. 또한 비채무불이행 손실에 대응하기 위한 중앙거래당사자의 관행에 관한 CPMI-IOSCO의 기존 작업도 반영했다.

지침이 보완하는 원칙 15의 기준

CPMI와 IOSCO가 2012년 4월 16일 발표한 PFMI는 금융시장인프라를 위한 국제 기준이며, 국제사회가 금융 안정을 강화하고 유지하는 데 필수적이라고 여기는 주요 기준 모음의 일부다.

원칙 15는 FMI가 일반사업위험을 식별·모니터링·관리하고, 잠재적 일반사업손실을 충당할 수 있도록 충분한 자기자본 조달 유동 순자산을 보유하도록 규정한다. 그래야 그러한 손실이 현실화되더라도 계속기업으로서 운영과 서비스를 이어갈 수 있다. 유동 순자산은 핵심 운영과 서비스의 회복 또는 질서 있는 청산을 보장하기에 충분한 수준이어야 하며, 이 요건은 언제나 충족되어야 한다. 원칙의 주요 고려사항에 따르면 FMI는 사업전략의 부실한 실행, 부정적인 현금흐름, 예상보다 많거나 지나치게 큰 운영비용으로 인한 손실을 포함해 일반사업위험을 식별·모니터링·관리할 수 있는 견고한 관리 및 통제 시스템을 갖춰야 한다. FMI가 보유해야 할 자기자본 조달 유동 순자산의 규모는 일반사업위험의 특성과 핵심 운영 및 서비스를 회복하거나 질서 있게 청산하는 데 필요한 기간에 따라 결정된다.

FMI는 최소한 현재 운영비용 6개월분에 해당하는 자기자본 조달 유동 순자산을 보유해야 한다. 이러한 자산은 참가자 채무불이행이나 재무 자원 원칙에 따라 보전되는 기타 위험에 대비해 보유하는 자원과 별도로 확보해야 한다. 다만 중복된 자본 요건을 피하기 위해 관련성이 있고 적절한 경우에는 국제 위험기반 자본 기준에 따라 보유하는 자기자본을 포함할 수 있다. 일반사업위험을 충당하기 위해 보유하는 자산은 질이 높고 유동성이 충분해야 하며, 시장 상황이 악화되는 경우를 포함해 다양한 시나리오에서 FMI가 현재 및 예상 운영비용을 감당할 수 있어야 한다. FMI는 자기자본이 필요한 금액에 근접하거나 그 아래로 떨어질 경우를 대비해 추가 자기자본 조달을 위한 실행 가능한 계획을 마련해야 한다. 이 계획은 이사회의 승인을 받아야 하며 정기적으로 갱신해야 한다.

보고서의 근거가 된 3단계 평가 결과

2025년 11월 7일 발표된 3단계 평가 보고서는 2023~24년에 수행한 작업을 바탕으로 27개 관할권의 FMI 34곳을 표본으로 선정해 원칙 15의 이행 현황을 검토했다.

평가에서는 다음과 관련해 여러 중대한 우려 사항이 확인됐다. 일반사업위험으로 발생할 수 있는 손실을 충당하고 회복 및 질서 있는 청산 계획을 이행하는 데 필요한, 자기자본으로 조달되는 유동 순자산의 규모를 결정하는 문제, 일반사업위험 이외의 위험을 위해 보유한 자원에 더해 이러한 자산을 보유하는 문제, 일반사업위험에 대한 회복 및 질서 있는 청산 계획, 자본 부족이 발생할 경우 추가 자기자본을 조달하기 위한 계획이 그것이다. 또한 일반사업위험의 원인을 빠짐없이 파악하고 모니터링하며 관리하는 것과 관련해서도 우려 사항이 제기됐다. 보고서는 이러한 평가 결과를 종합하면 일반사업 손실로 이어질 수 있는 여러 유형의 위험에 대한 FMI의 복원력에 뚜렷한 어려움이 드러났으며, 이 문제들은 “최우선 순위로 해결해야 한다”고 밝혔다. 이와 별도로 평가에서는 PFMI 준수 여부가 아니라 FMI 간 이행 결과의 차이에 관한 관찰 사항도 기록했다. 이러한 차이는 FMI별 복원력에 중대한 격차를 초래할 수 있다.

함께 발표한 보도자료에 따르면 CPMI와 IOSCO는 2025년 11월 7일 평가 보고서와 자문 보고서를 함께 발표했으며, 제안된 지침에 대한 의견은 2026년 2월 6일까지 CPMI와 IOSCO 사무국에 제출해야 한다.

공개된 의견서는 B3 S.A., CCP Global, CLS, CME Group, Deutsche Börse Group, DTCC, EBA CLEARING, European Association of CCP Clearing Houses, European Central Securities Depositories Association, ISDA와 FIA, LINK, Options Clearing Corporation, World Federation of Exchanges가 제출했다. CPMI와 IOSCO는 응답자들이 보내 준 철저한 의견과 적극적인 참여에 감사를 표했다.