블록체인은 규제로부터 성장할 것이다

Crypto bull runs expose the need for regulation

2017년은 암호화폐 분야를 조명했으며, 비트코인은 몇 달 만에 2000% 이상 상승하고 다른 여러 암호화폐도 뒤따랐지만, 이후 크게 급락했습니다. 

이 상승장은 ICO(초기 코인 제공)로 가득했으며, 그 중 다수가 이후에 등록되지 않은 증권 제공으로 판단되었습니다—이 라벨은 토큰 발행자에게 전통적인 증권법을 따라야 하는 요구를 초래하여 문제를 일으켰습니다. 따라서 일부 프로젝트는 수백만 달러의 벌금을 부과받았고, 일부는 토큰이 플랫폼 내에서 “유틸리티”를 가지고 있어 투자 수익 기대와는 달리 기업에 대한 투자가 아니라고 규제 기관을 설득함으로써 “증권” 라벨을 피할 수 있었습니다.

여러 프로젝트가 이 전략을 이용해 ICO를 진행했으며, 그 중 다수는 실제로 증권이 아니었습니다. 그러나 많은 경우 사기였으며, 투자자들은 두 경우를 구분하는 데 수백만 달러를 잃었습니다.  

2021년으로 빠르게 넘어가면서, 금융 시장을 위한 블록체인 기술에 대한 규제 감독 필요성이 더욱 뚜렷해졌습니다. 보다 견고한 암호화폐 진입 경로와 탈중앙화 거래소가 누구에게든 토큰을 발행하고 유동성 풀을 통해 유동적인 시장을 만들 수 있게 함에 따라, 이 비규제 시장에 대한 접근성이 그 어느 때보다 확대되었고, 기관 투자자들은 블록체인 기술의 이 영역에서 물러나고 있습니다. 

Digital securities are the start of compliant blockchain use

디지털 증권은 정교한 투자자들이 기다려온 해결책으로, 블록체인 기술의 거래 이점을 증권 규제의 보호와 결합합니다. 본질적으로 이는 토큰이 보다 투명하고 유동적인 자본 시장을 가능하게 하는 미래를 보여주며, 모든 것이 사적 증권에서 시작됩니다. 

접근하기 어려웠던 자산 클래스가 이제 지리적 위치나 개인적 인맥에 관계없이 모든 투자자에게 점점 더 제공되고 있습니다. KYC 절차를 따르고 공인 투자자에게 판매하는 등 규제 요건을 준수함으로써, 디지털 증권 발행자는 획기적인 기술의 혜택을 누리면서 안전하게 투자 기회에 접근할 수 있습니다.

이 과정은 등록된 브로커-딜러(예: Atlas One Digital Securities)들에 의해 촉진되고 있으며, 이들은 사적 주식을 토큰화하여 다수의 투자자에게 배포할 수 있습니다. 앞으로 전 세계 브로커-딜러들을 통해 온체인 및 오프체인 네트워크가 여러 개 형성되어 투자자에게 더 많은 유동성을 제공하고 시장 접근성을 촉진할 가능성이 높습니다. 

현재까지 유동성의 대부분은 ATS(대체거래시스템) 형태로 존재합니다. 이는 규제된 거래소로, 소매 투자자가 규정을 준수하는 방식으로 디지털 증권을 거래할 수 있게 합니다. 

이 분야의 현재 선두주자는 INX Digital Securities(최근 이더리움에서 세계 최초 온체인 IPO를 발행하며 역사를 만들었습니다)와 tZERO(스타트업 주식부터 부동산 기반 토큰까지 다양한 디지털 증권을 자사 거래소에 상장하고 있습니다)입니다. 

이 성장하는 시장에는 탈중앙화 측면도 존재합니다. 싱가포르 기반 IXSwap(InvestaX 팀이 출시 중)은 화이트리스트된 지갑 간에 투자자들이 거래할 수 있는 탈중앙화 플랫폼을 구축하고 있습니다. 코르다 블록체인의 기술 제공업체인 R3도 금융을 위한 탈중앙화 솔루션 구축에 관심을 표명했습니다.

지갑 화이트리스트는 법적으로 특정 증권을 보유할 수 있는 지갑을 결정하는 스마트 계약에 불과합니다. 지갑이 화이트리스트에 포함되면 해당 계약의 토큰을 보유할 수 있습니다. 

이는 전 세계적으로 화이트리스트된 지갑들의 기반을 마련하는 것으로, 이러한 지갑은 탈중앙화(및 중앙화) 거래 시스템에 의해 검증될 수 있으며, 디지털 증권의 유동성을 더욱 높일 수 있습니다. 

Regulation is at the heart of blockchain success

블록체인 기반 금융 시장(암호화폐, 디파이, NFT 포함)의 장기적인 성공과 성장의 핵심 요소는 규제입니다. 디지털 증권은 견고한 규제 프레임워크가 존재한다면 블록체인 기술이 전 세계 금융 시장과 기관에 막대한 가치를 제공할 수 있음을 입증하는 첫 단계입니다. 

Atlas One과 같은 브로커-딜러는 거래에 대한 실사를 수행함과 동시에 적격(및 KYC 완료) 투자자만이 증권을 보유하도록 보장합니다. 또한, 브로커-딜러의 적합성 검사를 통해 투자자는 자신의 필요와 위험 감내 수준에 맞는 투자인지 평가받는 보호층을 누릴 수 있습니다.

여러 암호화폐 관련 기업들은 규제 당국으로부터 제품을 증권으로 라벨링하라는 압력을 받고 있습니다. 특히 Coinbase의 “대출 프로그램”은 투자자에게 증권(즉, 채권)을 제공하는 것으로 판단되어 해당 기능을 중단하게 만들었습니다. 이는 기업에 큰 장애물이 되었지만, 장기적으로는 디파이 참여자들이 규제된 플레이어와 협력할 필요성을 평가하게 만들 것이며, 온체인에서 규정을 준수하는 고정 수입 증권을 발행할 수 있는 디지털 증권 브로커‑딜러와 같은 파트너와의 협업을 고려하게 될 것입니다.

일부는 화이트리스트의 문을 여는 브로커‑딜러와 같은 규제된 기관이 탈중앙화 모델이 아니라고 주장할 수 있습니다. 이는 사실이지만, 이 모델은 소수의 거래소가 지배하는 현재의 중앙집중형 금융 모델보다 훨씬 더 탈중앙화되어 있습니다. 수천 개의 규제된 브로커‑딜러, 거래소 및 기타 규제 기관 네트워크는 블록체인 기술이 지원하는 사적 증권을 위한 규정을 준수하는 시장을 만들 것입니다. 시장 참여자들이 증권법을 준수할 때, 투자자는 더 큰 투명성과 보호를 누릴 수 있습니다.